[الاقتصاد الرمزي 9] هل يمكن التغلب على دوامة الموت في العملات المشفرة؟

إن دوامة الموت هي شيء لا يأمل الكثير منا أبدًا أن يقعوا فيه - فهو يعني خسارة كميات هائلة من رأس المال، والانخفاض السريع في قيمة الرموز المميزة التي يحتفظ بها العديد من الأشخاص.

إن قصص الأشخاص الذين فقدوا مدخراتهم بين عشية وضحاها شائعة جدًا، بل كانت هناك حالات لأشخاص انتحروا في أعقاب انهيار العملات المشفرة.

من الواضح أن هذا ليس السيناريو المثالي - ولكنه أمر شائع جدًا حيث يستثمر الناس ما لا يستطيعون تحمل خسارته ثم يشاهدونه يتلاشى إلى لا شيء في سوق هابطة.

فهل هناك إذن طريقة أفضل لإدارة القيم الرمزية، بحيث تصبح دوامات الموت أكثر ندرة، إن لم يتم القضاء عليها تماما؟

فهم عملية دوامة الموت

من أجل القضاء على دوامة الموت، من الضروري أولاً أن نفهم أسباب دوامة الموت في المقام الأول.

لقد ناقشت سابقاكيف يؤثر العرض والطلب على الرموز المميزة على السعر.

لكن ما يحدث خلال دوامة الموت هو مزيج فريد من الخوف والأسعار الرمزية المتضخمة التي تدفع الناس إلى اتخاذ قرارات أنانية. نظرًا لأن الجميع يدركون أن الجميع يعلم أن الرمز المميز مبالغ في قيمته وأنه من المحتمل أن يحدث انخفاض في قيمة العملة، فمن المحتمل أن يكون جميع حاملي العملة في حالة تأهب قصوى عند ظهور العلامات الأولى لانخفاض قيمة العملة.

بمجرد أن يبدأ، يبدأ الجميع في البيع، ولا أحد يريد الشراء. وينتج عن ذلك زيادة هائلة في العرض، بينما ينخفض ​​الطلب، مما يؤدي إلى انخفاض سريع في أسعار التوكنات.

وفي عالم العملات المشفرة، حيث لا يوجد مقرض الملاذ الأخير لتوفير السيولة والتمويل في حالات الطوارئ، قد تكون دوامة الموت لا رجعة فيها، أو على أقل تقدير، من الصعب إيقافها.

ومنذ أن وصل لونا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 116 دولارًا في يونيو/حزيران الماضي، انهار منذ ذلك الحين، ولم يتعاف أبدًا. بدأ الأمر أولاً بشائعات عن فك وشيك لـ UST من الدولار الأمريكي، وعندما بدأت العلامة الأولى لمثل هذا الإلغاء في الظهور، تخلص حاملو العملة من جميع عملات Luna التي كانوا يحتفظون بها، وقاموا بتحويل ما كانوا يحتفظون به من UST إلى عملات أخرى.

ولونا ليست الوحيدة المعرضة لمثل هذه المشكلة.أي رمز يفشل في ضمان نفسه بشكل صحيح يترك نفسه في وضع محفوف بالمخاطرحيث حتى أدنى قدر من الخوف يمكن أن يؤدي إلى بدء عمليات البيع الجماعية وبداية دوامة الموت.

باختصار، تحدث دوامة الموت عندما يتوقع الناس انخفاض سعر الرمز المميز، ويكونون مستعدين للبيع عند أول علامة على وجود مشكلة.

التلاعب بالطلب والعرض

بالطبع، إذا كان الطلب والعرض هما السبب في دوامة الموت، فإن الاستجابة الطبيعية للغاية ستكون محاولة التلاعب بالعرض والطلب على العملات، وهذا هو بالضبط ما تفعله العديد من العملات المستقرة.

يعد تراكم الضمانات وإدارتها مجرد وسيلة للتأثير على الطلب والعرض من الرموز المميزة. على سبيل المثال، تصدر العملات المستقرة ذات الاحتياطي الكامل مثل USDC نفس الكمية من العملات المستقرة بقيمة معادلة بالدولار الأمريكي التي تتلقاها. بهذه الطريقة، مع ارتفاع الطلب، يرتفع العرض أيضًا للحفاظ على سعر رمز USDC واحد يساوي 1 دولارًا أمريكيًا.

على العكس من ذلك، عندما ينخفض ​​الطلب على USDC ويدفع قيمة USDC إلى الأسفل، يبيع عملاء Circle الرموز المميزة الخاصة بهم، وتقوم Circle بردها بالدولار الأمريكي أثناء حرق الرموز المميزة - مما يعني أن العرض ينخفض ​​أيضًا مع الطلب ويظل السعر مستقرًا.

وبطبيعة الحال، فإن القيد الطبيعي لذلك هو أن كميات كبيرة من الاحتياطيات غالبا ما تكون ضرورية للحفاظ على استقرار سعر العملات المستقرة.

تستخدم العملات المستقرة الخوارزمية مثل Terra وLuna استراتيجية مختلفة لتجنب الاضطرار إلى الاحتفاظ بكميات كبيرة من الضمانات. كانت آلية عمل نظام Terra البيئي هي أن Terra ستكون مضمونة مع Luna، ويمكن للمتداولين المراجحة بين الرمزين بحرية حتى تبلغ قيمة رمز UST الواحد 1 دولارًا أمريكيًا بالضبط. وبهذه الطريقة، يمكن لشركة Terra أن تعمل دون الحاجة إلى الاحتفاظ بكميات كبيرة من الضمانات.

لكن الضمانات ليست الطريقة الوحيدة التي تستطيع بها الشركات التلاعب بالعرض والطلب. لدى العملات المستقرة مصلحة في الحفاظ على ربط العملة، لكن الشركات التي تطلق رموزها غير المستقرة غالبًا ما يكون لها مصلحة في زيادة سعر الرموز المميزة الخاصة بها.

غالبًا ما يكون الطلب على الرمز المميز مزيجًا بين طلب المعاملات، حيث يشتري الأشخاص رمزًا معينًا لأنه يمكن استخدامه في المعاملات، والطلب على عملة للاحتفاظ بها في حالة الطوارئ (على عكس الاحتفاظ بعملات أخرى غير - أصول العملة)، والطلب المضاربة على الرمز المميز.

قد تزيد الشركات من طلب المعاملات على الرمز المميز من خلال إقناع التجار بقبوله كطريقة للدفع، ولكن في كثير من الأحيان، هناك عملية تضخيم رمز مميز أو مشروع يؤدي إلى قيام العديد من الأشخاص بشراء الرمز المميز لأسباب مضاربة بدلاً من من الرغبة في استخدامه للمعاملات.

في هذه الحالات، غالبًا ما تحتفظ الشركة المعنية أيضًا بكميات كبيرة من الرموز التي تنشئها، لأن سعر الرمز المميز المتضخم سيعني أن لديهم المزيد من المال، على الأقل على الورق.

ولكن في حين أن هذا ينجح في السوق الصاعدة لأن الجميع مدفوعون بالجشع، فإن الطلب على المضاربة يعود ليؤثر خلال السوق الهابطة، عندما يكون الخوف هو الشعور السائد.

الاقتصاد الرمزي خلال فترة الركود

ونظرًا لأن حوافز السوق الصاعدة لا تنجح خلال السوق الهابطة، فهناك حاجة إلى مجموعة مختلفة من السياسات والاستراتيجيات.

الأول، والأكثر وضوحًا، هو محاولة عزل الرمز المميز المعني عن المشاعر السائدة - غالبًا عن طريق خلق الطلب وبالتالي الثقة في الرمز المميز. وتشكل القروض المصرفية وعمليات الإنقاذ أوضح مظهر من مظاهر هذه الاستراتيجية.

بمجرد أن تحصل الشركة على ضخ نقدي، قد يرى المستثمرون المذعورون أنه لا يزال هناك آخرون على استعداد لدعم الرمز المميز والاحتفاظ به، وبالتالي يقررون أيضًا الاحتفاظ بحصتهم من الرموز المميزة.

ولكن في عالم العملات المشفرة، قد لا تنجح هذه الإستراتيجية دائمًا - خاصة بالنسبة للشركات التي يحتفظ المستهلكون بكمية كبيرة من رموزها المميزة. وبمجرد أن يبدأ المستهلكون في التدافع للخروج، فقد لا يكون هناك ما يكفي من الوقت لتأمين صفقة قبل أن تؤدي دوامة الموت إلى خسائرها.

إن تسريع هذه العملية أمر ممكن، ولكنه يعني أيضًا أن البنوك أو بعض المؤسسات الأخرى يجب أن تحتفظ بمبالغ كبيرة من النقد في متناول اليد حتى تتمكن من إنقاذ الشركات المهددة بدوامة الموت - وهذا قد ينطوي على شكل من أشكال التدخل المركزي. اتخاذ القرار الذي يتعارض مع الروح اللامركزية لعالم التشفير.

على هذا النحو، ستبذل الشركات في كثير من الأحيان قصارى جهدها لاستخدام الأصول التي تمتلكها لدعم سعر الرمز المميز الخاص بها وطمأنة حامليها بأن سعر الرمز المميز يمكن أن يصمد في الواقع.

لسوء الحظ، نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من أصول الشركة غالبًا ما يكون أيضًا في رموزها الأصلية، فمن المرجح أن يؤدي بيع هذه الرموز المميزة إلى نفس دوامة الموت التي يحاولون تجنبها.

ولذلك فإن الحلول القائمة على الطلب خرقاء ومحدودة للغاية، لكن الحلول المتعلقة بجانب العرض غالبًا ما لم يتم استكشافها بعد.

وهذا هو المكان الذي يمكن فيه استلهام الإلهام من العملات المستقرة.

لا تنتظر العملات المستقرة عودة الطلب الزائد وتعض قبل أن تتخذ أي إجراء - بدلاً من ذلك، جزء من سبب بقاء العملات المستقرة مستقرة حتى في أوقات الأزمات هو أنها تعمل على زيادة العرض صعودًا وهبوطًا مع الطلب، بغض النظر عما إذا كان سوقًا هابطًا أم لا. سوق الثور.

في حين أن الضمانات غالبًا ما تكون استراتيجية للعملات المستقرة، إلا أن هذا لا ينطبق على الرموز المميزة الأخرى.

ومع ذلك، لا تزال العديد من الشركات تحتفظ بخزينة من الرموز المميزة الخاصة بها، بالإضافة إلى الرموز المميزة الأخرى - ويمكن استخدامها.

ومع ذلك، بدلاً من بيع الرموز الأصلية الخاصة بهم، هناك طريقة لجعلها أكثر ندرة. أسهل طريقة للقيام بذلك هي حرق كميات كبيرة من هذه الرموز، وبالتالي تقليل المعروض المتاح من الرموز في السوق.

ومع ذلك، قد يعني هذا أن الشركة تفقد الكثير من أصولها، وتخاطر بوضع ميزانيتها العمومية في المنطقة الحمراء - وهو وضع غير مستساغ. ومع ذلك، ينبغي أن تظل خطة تستحق النظر فيها لأن البديل هو أن يبيع حاملوها على أي حال، وأن تُترك الشركة مع رموز لا قيمة لها على أي حال.

وبهذه الطريقة، ربما تحافظ الشركة على الأقل على بعض الشعور بالتضامن، وتشتري لنفسها بعض الوقت الذي تشتد الحاجة إليه لتأمين التمويل الإضافي، الذي يمكنها استخدامه لتحفيز الطلب.

قد يكون هناك خيار أقل خطورة متاحًا لأنظمة blockchain لإثبات الحصة، حيث يمكن تخزين الرموز المميزة وبالتالي قفلها بعيدًا. في حين أنها قد لا تكون فعالة مثل حرق الرموز بشكل مباشر، نظرًا لأن مشتقات الأصول المرهونة قد لا تزال متاحة للتداول، إلا أنها قد تؤكد على الأقل لحامليها أن الشركة لا تنوي التخلص من حقيبتها من الرموز المميزة وتركهم يحملون رموزًا لا قيمة لها.

في كلتا الحالتين، الأمر الأهم هو الحفاظ على دعم المجتمع - حيث من المحتمل أن يمثلوا أكبر مجموعة من المالكين بخلاف الشركة نفسها. وبدون هذا الدعم، مهما كان مؤقتا، قد يصبح الموت دوامة لا مفر منها على الإطلاق.

لقد تحملت دوامات الموت العديد من العلامات المختلفة، لكن لا يمكن إيقافها، على الأقل من الناحية النظرية. لكن الأمر سيتطلب بعض التفكير الفريد والهندسة المالية من أجل إيجاد حل جيد للمضي قدمًا - حل يحافظ على الروح اللامركزية لعالم العملات المشفرة مع السماح باستجابات مرنة وسريعة للأزمات.