سياسات الإشراف على صناعة الأصول الافتراضية العالمية للربع الأول من عام 2024 ومراقبة الأحداث

في بداية عام 2024، مع انتصار قضية Grayscale والترويج لرأس مال وول ستريت بقيادة BlackRock، حصل صندوق BTC ETF على موافقة تاريخية، مما يمثل بداية الأصول الافتراضية ولأول مرة، دخلت في رؤية التيار الرئيسي لرأس المال التقليدي، وبالتالي بدأت سوقاً صاعدة.

لا ينعكس مثل هذا السوق الصاعد في قيمة العملات الافتراضية فحسب، بل ينعكس أيضًا في القبول التدريجي لتكنولوجيا blockchain من قبل المؤسسات الرئيسية. والأكثر تأثيرًا هو الإطلاق الناجح لصندوق الرمز المميز الخاص بشركة BlackRock BUIDL. ليس هناك شك في أن رأس المال المالي التقليدي سيتم تطعيمه بشكل أكبر في blockchain في المستقبل.

على المستوى التنظيمي، لا تزال الولايات المتحدة تفتقر إلى إطار تنظيمي موحد للأصول الافتراضية، لكن هذا لا يمنع الإشراف الأمريكي من اتخاذ إجراءات صارمة ضد الجرائم غير القانونية (مثل مثل انتهاك KuCion لمتطلبات الإنفاذ التنظيمي لمكافحة غسيل الأموال)، بالإضافة إلى الاعتراف التدريجي بالأصول الافتراضية من خلال رأس مال وول ستريت التقليدي (مثل BTC ETF، والصناديق الرمزية، وما إلى ذلك).

من ناحية أخرى، يعمل الاتحاد الأوروبي وهونج كونج بنشاط على إنشاء أطر تنظيمية شاملة للأصول الافتراضية (مثل MiCA في الاتحاد الأوروبي ونظام ترخيص VASP في هونج كونج والعديد من الاستشارات على المستوى العملي، يمكننا أن نرى أن هذه الأطر التنظيمية جلبت تكاليف ضخمة لتطوير الأعمال للمشاركين في السوق وعقبات أمام التكيف مع الامتثال للأعمال.

التشفير المناسب ليس سهلاً في التشفير.

ستقوم هذه المقالة بفرز الإشراف على الأصول الافتراضية لـ Web3 العالمية وملاحظات الأحداث الساخنة في الربع الأول من عام 2024، وتغطي الموافقة التاريخية لـ BTC ETF وKuCoin وشركائها. التنفيذ التنظيمي المؤسسي، وصندوق BlackRock المرمز BUIDL، واللوائح الجديدة للاتحاد الأوروبي لمكافحة غسيل الأموال للمحافظ غير الاحتجازية، وتحرك هونج كونج نحو الامتثال الشامل للأصول الافتراضية.

1. الموافقة التاريخية على صندوق BTC المتداول

بعد عشرة بعد سنوات من الموافقة الشاقة، بشر صندوق BTC المتداول في البورصة أخيرًا بفجر النصر، وفي الساعة الرابعة صباحًا يوم 11 يناير 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) في نفس الوقت على الموافقة على 11 صندوقًا متداولًا للبيتكوين. كل هذا ينبغي أن يعزى إلى انتصار Grayscale.

1.1 انتصار التدرج الرمادي

< p style="text-align: left;">في 29 أغسطس 2023، سمح حكم من المحكمة الفيدرالية الأمريكية لـ Grayscale برفض التقدم بطلب للحصول على صندوق BTC ETF ضد هيئة الأوراق المالية والبورصة وفاز بالدعوى القضائية[1]. وقد أدت هذه الخطوة إلى تسريع عملية تقديم طلبات الحصول على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين من قبل الشركات المالية التقليدية العملاقة مثل بلاك روك وفيديليتي في الأشهر القليلة الماضية.

السبب وراء عدم موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة على BTC ETF هو أنها كانت قلقة بشأن الاحتيال والتلاعب في السوق. على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصة سمحت بتداول العقود الآجلة لـ BTC ETF لأول مرة في عام 2021، إلا أنها ذكرت أن المنتجات الآجلة أكثر صعوبة في التلاعب بها لأن السوق يعتمد على سعر العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية (CME)، وبورصة شيكاغو التجارية. يتم تنظيم البورصة من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC).

لكن في هذه القضية، وافق القاضي على بيان Grayscale: يجب أن يكون منطق الموافقة على العقود الآجلة لصناديق الاستثمار المتداولة BTC مساويًا لمنطق الموافقة على العقود الفورية  BTC ETF  رأى القاضي أن هيئة الأوراق المالية والبورصات فشلت في تفسير معاملتها المختلفة لمنتجات ETF المماثلة، واعتقد أن رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات لطلب Grayscale كان تعسفيًا ولا أساس له من الصحة. ويعتبر هذا الإجراء الإداري للمعاملة التفاضلية انتهاكًا للقانون الإداري. وافقت المحكمة في النهاية على طلب Grayscale وأبطلت رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات للطلب.

وهكذا، لم يتغير موقف لجنة الأوراق المالية والبورصة تمامًا إلا بعد قضية التدرج الرمادي، من عدم الموافقة السلبية إلى المراجعة النشطة، وفي 22 من يناير/كانون الثاني، لم يتغير موقف لجنة الأوراق المالية والبورصة تمامًا، من عدم الموافقة السلبية إلى المراجعة النشطة. تنص وثيقة موافقة الصفحة على ما يلي:يوافق هذا الأمر على المقترحات على أساس سريع.

1.2 SEC أخبرنا ما هي مخاطر صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين BTC ؟

إن صندوق الاستثمار المتداول نفسه، باعتباره منتجًا ماليًا متوافقًا منذ فترة طويلة، ليس لديه أي عوائق قانونية، كما أن BTC هي أيضًا المؤسسة الوحيدة التي تنظمها الولايات المتحدة. (وخاصة لجنة الأوراق المالية والبورصة) الأصول التي تم تعريفها على أنها "بخلاف الأوراق المالية". إذن ما هي مخاطر BTC ETF؟

في وثيقة الموافقة المؤلفة من 22 صفحة[2]، تخبرنا هيئة الأوراق المالية والبورصة بما يلي:تأتي المخاطر من عدم القدرة على التحكم في تداول الأصول الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة السوق — —أي مخاطر التلاعب في السوق الفورية لـ BTC.

على الرغم من أن كل مؤسسة استثمارية متداولة قد وقعت على اتفاقية مشاركة المراقبة مع بورصة خاضعة للامتثال (مثل بورصة شيكاغو التجارية للعقود الآجلة CME)) للمراقبة المخاطر في سوق العقود الآجلة لـBTC، ولكن لا يتم تداول سعر BTC الفوري نفسه في CME ولا يمكن للمراقبة تغطية أسواق BTC الفورية.

حجة هيئة الأوراق المالية والبورصة هي: العقود الآجلة للبيتكوين هي بالفعل منتجات متوافقة مع بورصة شيكاغو التجارية ويجب إثبات أن الارتباط السعري لعقود البيتكوين الآجلة للبيتكوين هو الاختيار الأكثر جيدة. نتيجة لذلك ، قارن Sec & nbsp ؛ & nbsp ؛ coinbase & nbsp ؛ & nbsp ؛ & nbsp ؛ kraken & nbsp ؛ . وهذا يعني أنه في حالة حدوث احتيال أو تلاعب في السوق الفورية للبيتكوين، فمن المرجح أن تؤثر هذه السلوكيات أيضًا على سوق العقود الآجلة ويتم اكتشافها بواسطة نظام مراقبة CME، بحيث يمكن أن يدخل الإشراف للسيطرة على المخاطر.

إن خطر التلاعب بالسوق في السوق الفورية لـ BTC يأتي بشكل أساسي من معاملات صانعي السوق أو المشاركين في السوق على CEX. إذا كان التنظيم الأمريكي قادرًا على تغطية CEX  ؛ مع الإشراف، يمكن السيطرة على المخاطر نسبيا. وفي هذا الصدد، يتمثل النهج التنظيمي الأمريكي في تغطية بورصتي العملات الافتراضية Coinbase وKraken من خلال تنفيذ الامتثال التنظيمي، وفي الوقت نفسه، قامت منصة Binance "بتفجير النقاط الثابتة"، التي تتمتع بأكبر حجم تداول، واستقرت بنجاح في وضوابط الامتثال.

1.3 الاختلافات بين أعضاء هيئة الأوراق المالية والبورصة

على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات أخيرًا لقد اجتاز صندوق BTC ETF، ولكن لا تزال هناك اختلافات كبيرة على مستوى صنع القرار في هيئة الأوراق المالية والبورصة. وقد صرح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، بحذر عن موقفه في البيان الصحفي [3]:

"تقتصر موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة على صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) التي تحتوي على سلعة واحدة غير أمنية (BTC) (تحتوي على سلعة واحدة غير أمنية، وهي البيتكوين). ولا ينبغي بأي حال من الأحوال أن تشير إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصة على استعداد للموافقة على معايير الإدراج لأي أوراق مالية أخرى للأصول المشفرة. ولا تشير الموافقة أيضًا إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تشعر بالقلق بشأن حالة الأصول الافتراضية الأخرى بموجب قوانين الأوراق المالية أو تصورات معينة للوضع الحالي. حالة عدم الالتزام بقوانين الأوراق المالية من قبل المشاركين في سوق الأصول الافتراضية.

كما قلت في الماضي، الغالبية العظمى من الأصول الافتراضية هي عقود استثمار وبالتالي فهي تخضع لقوانين الأوراق المالية.

على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصة محايدة، إلا أنني أرغب في ذلك للإشارة إلى الأمر المثير للاهتمام هو أن الأصول الأساسية في صناديق الاستثمار المتداولة للمعادن الثمينة لها استخدامات استهلاكية وصناعية، في حين أن بيتكوين، على النقيض من ذلك، هي في المقام الأول أصول مضاربة ومتقلبة تُستخدم أيضًا في العديد من الأنشطة غير القانونية، بما في ذلك برامج الفدية وغسيل الأموال. التهرب وتمويل الإرهاب.

على الرغم من موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات اليوم على إدراج وتداول صندوق BTC المتداول في البورصة، إلا أننا لم نوافق أو "أيد BTC. يجب على المستثمرين أن يظلوا حذرين بشأن المنتجات المتعلقة بـ BTC والأصول الافتراضية."

والنقطة المثيرة للجدل في آراء أعضاء اللجنة الآخرين تشير التصريحات إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية والعقود الآجلة هما شيئان مختلفان تمامًا، ولا يُنصح باستخدام نفس المنطق مثل تنظيم صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين لتنظيم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية. الاثنان ليسا مرتبطين، لأن سوق البيتكوين الفوري لا يشمل الهيئات التنظيمية الكبرى. غير قادرين على منع التلاعب بالأسعار والاحتيال في سوق BTC الفوري.

الأهمية التاريخية لـ 1.4 BTC ETF

على أية حال ، إن مرور BTC ETF له أهمية تاريخية كبيرة، مما يسمح لأولئك منا الذين لديهم مُثُل / خيالات العملة المشفرة بالثراء بين عشية وضحاها بالمشاركة فيها، مما يضيف لونًا قويًا وملونًا إلى سيل التاريخ المتدفق.

كما قال وانغ تشوان (X: @Svwang1) في وادي السيليكون: "2024 1  أهمية يوم 10 يناير في العالم إن تاريخ العملة العالمية، إذا نظرنا إلى الوراء في المستقبل، يمكن مقارنته بما حدث في 13 يناير 1971 (أعلن نيكسون الانفصال عن الذهب)، والأول من يناير 1871. ستنضم الدول إلى نظام المعيار الذهبي في غضون بضع سنوات)."

2. الملاحقة الجنائية لـ KuCoin ومؤسسيها لانتهاكهم قواعد مكافحة الإرهاب -لوائح غسيل الأموال

في 26 مارس 2024، رفعت وزارة العدل الأمريكية دعوى قضائية ضد بورصة العملات الافتراضية KuCoin وتم توجيه الاتهام إلى مؤسسيها بتهمة التآمر لتشغيل كيان تجاري غير مرخص لتحويل الأموال وانتهاك إجراءات الامتثال لمكافحة غسيل الأموال المنصوص عليها في قانون السرية المصرفية [4].

قال المدعون الأمريكيون: "حاولت KuCoin ومؤسسوها عمدًا إخفاء حقيقة أن أعدادًا كبيرة من المستخدمين الأمريكيين كانوا يتداولون على منصتها، مع مليارات المعاملات اليومية. بالدولار الأمريكي، حيث يصل حجم المعاملات السنوي إلى تريليونات الدولارات. ويجب على المؤسسات المالية مثل KuCoin الالتزام بالقوانين الأمريكية، والتسجيل لدى FinCEN وCFTC، وتنفيذ إجراءات الامتثال لمكافحة غسيل الأموال KYC/AML/CTF، ويُزعم أن KuCoin اختارت عمدا عدم القيام بذلك. وقد أدى ذلك إلى أن تصبح ملاذاً لغسل الأموال غير المشروعة. تلقت KuCoin أكثر من 5 مليارات دولار وأرسلت أكثر من 4 مليارات دولار في شكل أموال مشكوك فيها وإجرامية.

بورصات العملات المشفرة مثل KuCoin "لا يمكن أن يكون الأمر في كلا الاتجاهين. يجب أن ترسل لائحة الاتهام اليوم رسالة واضحة إلى بورصات العملات المشفرة الأخرى: إذا كنت تخطط لخدمة عملاء الولايات المتحدة، فيجب عليك اتباع القانون الأمريكي. "

في الوقت نفسه، رفعت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أيضًا دعوى مدنية ضد KuCion[5]، متهمة العديد من كيانات KuCion بالانخراط في تداول السلع الآجلة غير المرخص خارج البورصة، أو الرافعة المالية، أو تداول السلع بالهامش أو التجزئة، وتوفير التمويل. في انتهاك لأحكام متعددة من قانون تبادل السلع (CEA) وCFTC.

في الواقع، إذا ألقينا نظرة فاحصة على التنفيذ التنظيمي الأمريكي لـ KuCion وBinance، فلا يوجد فرق. ولا يزال الملخص هو كلمات وزارة الخزانة الأمريكية الوزيرة يلين:"يجب على أي كيان يرغب في القيام بأعمال تجارية في الولايات المتحدة والاستفادة من السوق المالية الجيدة في الولايات المتحدة أن يلتزم بشكل صارم بقوانين الولايات المتحدة."

< p style="text-align: left;">3.صندوق العملات الرقمية التابع لـ Bei Ryder

حللت مقالتنا العام الماضي دور الأموال المرمزة في ربط TradFi بأهمية التمويل اللامركزي، وشكل أصول الصندوق (1) يخضع في حد ذاته للإشراف؛ (2) تعبير رقمي موحد نسبيًا، وهو أفضل ناقل لأصول RWA.

لذا، في شهر مارس من هذا العام، أبحرت حاملة طائرات التمويل الرمزية التابعة لشركة Blackrock.

3.1 ما هو BUIDL للصندوق المرمز

2024 في مارس في 21 نوفمبر 2020، تعاونت Blackrock وSecuritize لإطلاق أول صندوق رمزي BUIDL "صندوق BlackRock USD المؤسسي للسيولة الرقمية" على blockchain العام - Ethereum. سيتم تقديم صندوق BUIDL للمستثمرين من خلال Securitize Markets، وسيتاح للمستثمرين المؤهلين الفرصة لكسب المال العوائد المقومة بالدولار الأمريكي[6].

يعد الترميز أحد العناصر الأساسية لاستراتيجية BlackRock الرقمية. يمثل الترميز الخاص بصندوق BUIDL دخول BlackRock النشط إلى أصول العالم الحقيقي (RWA). ) خطوة حاسمة في مجال الترميز وجلبت أيضًا فوائد كبيرة للمستثمرين، مثل أن يتمكن المستثمرون من تحقيق إصدار وتداول الملكية على blockchain، وتزويد المستثمرين بإمكانية الوصول إلى المنتجات الموجودة على السلسلة، وتوفير تسوية فورية وشفافة، بالإضافة إلى السماح بنقل الحقوق عبر الأنظمة الأساسية، وما إلى ذلك.

سيحتفظ صندوق BUIDL بقيمة ثابتة قدرها 1 دولار لكل رمز مميز ويوزع الفائدة في شكل إعادة الأساس، أي أنه سيتم استخدام الأرباح المتراكمة كرموز جديدة يتم دفعها مباشرة إلى محافظ المستثمرين. سيتم استثمار 100% من إجمالي أصول الصندوق نقدًا وسندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء، مما يسمح للمستثمرين بكسب الدخل أثناء الاحتفاظ بالعملات المعدنية على السلسلة. الأفضل من ذلك كله هو أنه يمكن للمستثمرين نقل الرموز المميزة الخاصة بهم إلى مستثمرين آخرين معتمدين مسبقًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وعلى مدار العام، كما يوفر الصندوق خيارات حفظ مرنة.

سيعمل بنك نيويورك ميلون على تمكين التشغيل البيني بين الأسواق الرقمية والتقليدية للصندوق وسيكون بمثابة الوصي والمدير للصندوق، وستكون شركة Securitize بمثابة الجهة الداعمة للصندوق. وكيل النقل ومنصة الترميز وإدارة أسهم الصناديق المرمزة والإبلاغ عن اشتراكات الأموال وعمليات الاسترداد والتوزيع. ستعمل شركة Securitize Markets كوكيل مبيعات لتقديم الصندوق للمستثمرين المعتمدين. وتم تعيين شركة برايس ووترهاوس كوبرز كمدققي حسابات الصندوق. بالإضافة إلى ذلك، يشمل شركاء حفظ الأصول الآخرين: Anchorage Digital Bank، وBitGo، وCoinbase، وFireblocks.

3.2 تتمتع الصناديق الرمزية بإمكانيات هائلة

من الصناديق التقليدية ومن منظور TradFi المالي، يمكن للأموال أن تطلق قيمة أكبر بعد أن يتم ترميزها من خلال تقنية blockchain وتقنية دفتر الأستاذ الموزع.

في السابق، أوضح لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock، في مقابلة حصرية مع Bloomberg أن ترميز الأصول سيكون الاتجاه التالي لتطوير BlackRock: "نعتقد أن ترميز الأصول ستكون الأصول المالية هي الاتجاه التالي، مما يعني أنه سيتم تسجيل كل الأسهم والسندات في دفتر الأستاذ العام."

بالإضافة إلى ذلك، تستكشف الهيئات التنظيمية البريطانية أيضًا بنشاط ترميز الصناديق: في بيان صادر عن جمعية الاستثمار التابعة لها، ذكرت أنه من المتوقع أن يؤدي ترميز الصناديق إلى تحسين الكفاءة والشفافية والقدرة التنافسية الدولية في مجال إدارة الاستثمار، وأصدرت تقرير "ترميز صندوق المملكة المتحدة - مخطط التنفيذ" [7].

على الرغم من أن فرانكلين تمبلتون قد قام بالفعل بتنفيذ أموال رمزية على blockchain العامة، إلا أن حاملة الطائرات BlackRock فتحت بلا شك عالمًا جديدًا من RWA المالية التقليدية. في المستقبل، سنرى المزيد من الأصول المالية التقليدية التي تستخدم تقنية blockchain لفتح قيمة أكبر. بقدر ما تستطيع أن تراه العين هو رمزية سوق الأوراق المالية.

(https://app.rwa.xyz/treasuries)

4. لوائح الاتحاد الأوروبي الجديدة لمكافحة غسيل الأموال للمحافظ غير الاحتجازية

في 23 مارس 2024، وفقًا لـ Cointelegraph [8]، يقوم إشراف الاتحاد الأوروبي بتحديث لائحة جديدة لمكافحة غسيل الأموال تستهدف المؤسسات غير الاحتجازية تخضع أنشطة المعاملات التجارية بالعملة الافتراضية للمحفظة (المحفظة غير الحاضنة) لـ KYC والإشراف الآخر.

يُنظر إلى هذا الإجراء على أنه استمرار لإنشاء الاتحاد الأوروبي لإطار تنظيمي شامل للأصول الافتراضية (الأسواق في تنظيم الأصول المشفرة، MiCA) العام الماضي وهو قيد التنفيذ جزء من استجابة الاتحاد الأوروبي الأوسع لجزء مهم من استراتيجية غسيل الأموال. ومن المتوقع أن يتم تنفيذ مشروع قانون مكافحة غسل الأموال بعد ثلاث سنوات في عام 2027، وسيعمل جنبًا إلى جنب مع مشروع قانون MiCA على تعزيز القيود المفروضة على تقديم الخدمات من خلال حسابات مجهولة.

(يقترح الاتحاد الأوروبي إلغاء حد الدفع البالغ ألف دولار لمحافظ العملات المشفرة ذاتية الحفظ)

يتطلب مشروع قانون مكافحة غسيل الأموال موفري خدمات العملة الافتراضية الذين يقدمون خدمات في يقوم الاتحاد الأوروبي (مقدمو خدمات الأصول المشفرة، CASPs) بإجراء العناية الواجبة للعملاء والتحقق من الهوية (KYC) للمعاملات التي تزيد قيمتها عن 1000 يورو مع مستخدمي المحفظة غير الوصائية. تجدر الإشارة إلى أن هذا هو شرط امتثال الاتحاد الأوروبي لمقدمي خدمات العملة الافتراضية الذين ينظمهم MiCA (يشير بشكل أساسي إلى مقدمي الخدمات الذين يستضيفون أموال المستخدمين، مثل البورصات، ومحافظ الحفظ، وما إلى ذلك) -أي أي غير- سيتم تنظيم المعاملات التي تتجاوز 1000 يورو مع مقدمي خدمات العملة الافتراضية، في حين سيتم إعفاء المعاملات بين المحافظ غير الحفظية من الفاتورة.

ليس هناك شك في أن اللوائح التنظيمية للاتحاد الأوروبي قد جلبت تحديات هائلة لإخفاء هوية الأصول الافتراضية. وقد أصدر الاتحاد الأوروبي قانون MiCA لتقييد المعاملات الافتراضية مزودي خدمات العملات، بعد إدراجها في اللائحة، تم أيضًا تضمين المحافظ غير الحاضنة المتعلقة بمقدمي خدمات العملات الافتراضية في اللائحة من خلال مشروع قانون مكافحة غسيل الأموال، ومن الواضح أنه بعد التنظيم الشامل، ستكون الخطوة التالية هي الضريبة مشروع القانون المتعلق بها.

لقد رأينا مؤخرًا أن الكيانات الموجودة بالفعل في الاتحاد الأوروبي أو التي تخطط لتقديم خدمات العملة الافتراضية في الاتحاد الأوروبي تفي بنشاط بمتطلبات الامتثال الخاصة بـ MiCA للاتحاد الأوروبي تتنافس العديد من الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي أيضًا مع كيانات خدمات العملة الافتراضية، وبعد التنفيذ الكامل لإشراف الاتحاد الأوروبي على جميع الجوانب، فإنه سيعيد بلا شك إعادة بناء نمط النمو الهمجي السابق لسوق الأصول الافتراضية في الاتحاد الأوروبي.

سوف تستمر الأسماك الكبيرة في المشاركة في لعبة السوق بطريقة تشبه الاتحاد الأوروبي، في حين ستخرج الأسماك الصغيرة بسبب الضغوط الناجمة عن الامتثال التنظيمي.

مقالة مرجعية: MiCA، قانون الإشراف على سوق الأصول الافتراضية، هل يستطيع الاتحاد الأوروبي احتضان Web3 بالكامل؟

5. نحو هونغ كونغ متوافقة بشكل شامل

مع مع إصدار "إعلان السياسة بشأن تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ" في أكتوبر 2022، تم تنفيذ نظام VASP الجديد للأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسميًا في 1 يونيو 2023. ويعد هذا أمرًا إيجابيًا كبيرًا لصناعة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، الصين في التاريخ.

من أجل الإشراف الشامل على جميع أنشطة تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ وتنفيذ معايير فرقة العمل للإجراءات المالية (FATF)، لم تقم حكومة هونغ كونغ بذلك لقد اجتازت فقط مراجعة لوائح "مكافحة غسل الأموال" وإنشاء نظام "الترخيص الإلزامي" الجديد لـ VASP، كما أجرت أيضًا مراجعة للمشاركين وأشكال المشاركة في عملية التداول الفعلية للأصول الافتراضية من حيث العملات المستقرة، عمليات إيداع وسحب الأصول الافتراضية خارج البورصة، وحفظ الأصول الافتراضية، وما إلى ذلك. الإشراف الشامل.

على الرغم من أن جوانب الإشراف الأخرى، باستثناء نظام ترخيص VASP، لا تزال في طور التماس الآراء أو المعايير التشريعية، إلا أنها لا تزال قادرة على تزويدنا برؤية شاملة الإشراف العام.frame.

تم تقديم نظام ترخيص VASP لتبادل الأصول الافتراضية من قبل، ولن أخوض في التفاصيل هنا.

5.1 العملة المستقرة

27 ديسمبر 2023، التقرير المالي أصدرت الخدمات ومكتب الخزانة في هونغ كونغ ("مكتب الخزانة") وسلطة النقد في هونغ كونغ ("HKMA") بشكل مشترك وثيقة تشاور عامة حول المقترحات التشريعية لتنفيذ نظام تنظيمي لمصدري العملات الورقية المستقرة في هونغ كونغ .التشاور[9].

الخلفية التشريعية: نظرًا للدور المهم الذي تلعبه العملات المستقرة في Web3 والنظام البيئي للأصول الافتراضية، فإن الاتصال بين النظام المالي التقليدي وسوق الأصول الافتراضية يتزايد أيضًا على نحو وثيق، تعتقد حكومة هونج كونج أنه من الضروري إنشاء نظام تنظيمي لمصدري العملات الورقية المستقرة. يمكن للإشراف على مصدري العملات الورقية المستقرة من خلال نهج مرن قائم على المخاطر إدارة المخاطر المحتملة للعملات الورقية المستقرة بشكل مناسب على الاستقرار النقدي والمالي، وتوفير بيئة قانونية وتنظيمية واضحة لتعزيز النظام البيئي المستدام والمسؤول للأصول الافتراضية في هونغ كونغ.

ينظر الاقتراح التشريعيفي تقديم تشريع جديد لتنفيذ نظام الترخيص القانوني لمصدري العملات المستقرة، والذي يتكون بشكل أساسي من جزأين:

(1) نظام الترخيص والإشراف لمصدري العملات الورقية المستقرة. يجب أن يستوفي مصدرو العملات الورقية المستقرة سلسلة من شروط الترخيص الصارمة والمتطلبات التنظيمية قبل أن يتمكنوا من العمل في هونغ كونغ بعد الحصول على ترخيص. بغض النظر عن آلية التثبيت والأصول الداعمة ذات الصلة بالعملة الورقية المستقرة، سيُطلب من جميع مصدري العملة الورقية المستقرة الالتزام بنفس الإطار التنظيمي. وهذا يعني أن مصدري العملات المستقرة USDC وUSDT بحاجة إلى التقدم بطلب للحصول على ترخيص للعمل في هونغ كونغ.

(2) نظام الإشراف على إصدار وأنشطة الترويج للعملات المستقرة القانونية. يمكن فقط لمصدري العملات الورقية المستقرة والمؤسسات المعتمدة والشركات المرخصة ومنصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة تقديم خدمات لشراء العملات الورقية المستقرة في هونغ كونغ، أو الترويج بنشاط للخدمات ذات الصلة لعامة هونغ كونغ. الخدمة؛ العملات الورقية المستقرة الصادرة فقط عن يمكن بيع المصدرين المرخصين لمستثمري التجزئة (عامة الناس)، وإلا فلا يمكن بيعهم إلا للمستثمرين المحترفين. وهذا يعني أن الكيانات المرخصة فقط هي التي يمكنها البيع بالتجزئة في هونغ كونغ. على سبيل المثال، مصدرو العملات المستقرة USDC وUSDT غير مرخصين في هونغ كونغ ويمكنهم إجراء المعاملات من خلال مقدمي خدمات الإيداع والسحب المرخصين، ولكن فقط للمستثمرين المحترفين.

يركز النظام التنظيمي للعملات المستقرة في هونغ كونغ على العملات الورقية المستقرة بدلاً من الأنواع الأخرى من العملات المستقرة (مثل العملات المستقرة المرتبطة بالذهب أو الأصول الأخرى). سيتبنى النظام التنظيمي للعملات المستقرة في هونغ كونغ نهجًا قائمًا على المخاطر للإشراف على مصدري العملات الورقية المستقرة والأنشطة ذات الصلة، وسيتبع المبدأ التنظيمي المتمثل في "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس الإشراف". يحق لحكومة هونج كونج تعديل نطاق تطبيق النظام التنظيمي الجديد بناءً على تطوير سوق الأصول الافتراضية.

بالإضافة إلى وثيقة المشاورة العامة، من أجل التعاون مع المشاورة بشأن المقترحات التشريعية للنظام التنظيمي لمصدري العملات المستقرة، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ إطلاق "صندوق الحماية" لمصدري العملات المستقرة. وتأمل هيئة النقد في هونغ كونغ في استخدام "صندوق الحماية" لنقل التوقعات التنظيمية إلى المؤسسات المهتمة بإصدار عملات مستقرة قانونية في هونغ كونغ وجمع آراء المشاركين حول المتطلبات التنظيمية لتعزيز تنفيذ الأنظمة التنظيمية اللاحقة [10].

5.2 التداول خارج البورصة للأصول الافتراضية خارج البورصة

2024 في 8 فبراير، أصدر مكتب الخزانة وثيقة استشارة عامة حول "المقترح التشريعي بشأن تنظيم تداول الأصول الافتراضية خارج البورصة" ("المقترح التشريعي خارج البورصة")[11]، والذي يُقترح أن يكون استنادًا إلى قانون مكافحة غسيل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب. إنشاء نظام ترخيص جديد لمقدمي خدمات تداول الأصول الافتراضية خارج البورصة مع جمارك هونج كونج باعتبارها الوكالة التنظيمية لتنظيم جميع الكيانات التي توفير خدمات تداول الأصول الافتراضية خارج البورصة (خدمات OTC). وبموجب النظام المقترح، يجب على أي شخص يشارك في أعمال تتعلق بأي خدمات تداول فورية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ أن يتقدم بطلب للحصول على ترخيص من مفوض الجمارك والضرائب.

سيتم تعريف أعمال OTC للأصول الافتراضية على النحو التالي:

(أ ) الأعمال تقديم خدمات التداول الفوري لأي أصول افتراضية في شكل استبعاد المعاملات غير التجارية للأصول الافتراضية بين الأفراد (نظير إلى نظير)؛

( ب) سواء تم تقديم الخدمة من خلال متاجر فعلية (أي بما في ذلك أجهزة الصراف الآلي) أو منصات أخرى (مثل منصات الإنترنت)، فإنها لا تنطبق على الأشخاص الذين ليسوا أطرافًا في العقد/المعاملة الملزمة، مثل الأشخاص ذوي الصلة (فقط تقديم خدمات العرض دون المعاملات المشاركة) المنصات عبر الإنترنت/التطبيقات عبر الإنترنت/مشغلي أنظمة الاتصالات، وما إلى ذلك؛

(ج) يستثني صراحةً التغطية بنظام الترخيص لمنصات تداول الأصول الافتراضية تشغيل منصة تداول الأصول الافتراضية.

وبالمثل، فكر في مجموعة واسعة من أشكال الأعمال لمشغلي الأصول الافتراضية خارج البورصة. استنادًا إلى مبادئ نفس العمل، ونفس المخاطر، ونفس القواعد، تضمن أن جميع أشكال خدمات تداول الأصول الافتراضية خارج البورصة يتم تنظيمها بواسطة النظام المقترح.

تقترح حكومة هونج كونج مطالبة أي شخص يدير أعمال تداول الأصول الافتراضية خارج البورصة في هونج كونج أو يروج بنشاط لتوفير تداول الأصول الافتراضية خارج البورصة الخدمات المقدمة لجمهور هونج كونج، يتعين عليها الحصول على ترخيص من مفوض الجمارك والضرائب، واستيفاء المعايير الملائمة والمناسبة والمتطلبات التنظيمية الأخرى.

قد يكون تعريف "الترويج النشط" تشمل العوامل ما إذا كانت هناك خطة ترويج مفصلة، ​​وما إذا كان يتم الترويج لها من خلال قنوات الترويج (الإنترنت، والصحف، وما إلى ذلك)، وما إذا كان يتم الترويج بطريقة مخططة، وما إلى ذلك.

5.3 حفظ الأصول الافتراضية

20 فبراير 2024 بتاريخ وفي اليوم نفسه، أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ مبادئ توجيهية بشأن أنشطة حفظ الأصول الافتراضية، وتوفير معايير واضحة للحوكمة وإدارة المخاطر، وعزل أصول العملاء وحمايتها، والتفويض والاستعانة بمصادر خارجية، وما إلى ذلك للمؤسسات لتقديم طلب للحصول على ترخيص مزود خدمة حفظ الأصول الافتراضية (تكسب) [12] .

خلفية إصدار التوجيه: مع استمرار تطور صناعة الأصول الافتراضية، لاحظت هيئة النقد في هونج كونج أن المؤسسات المرخصة مسؤولة عن الأنشطة المتعلقة بالأصول الافتراضية، وخاصة توفير خدمات حفظ الأصول الافتراضية للعملاء، ويتزايد الاهتمام. من أجل ضمان حماية الأصول الافتراضية للعملاء التي تحتفظ بها المؤسسات المرخصة بشكل كامل وإدارة المخاطر ذات الصلة بشكل صحيح، ترى هيئة النقد في هونج كونج أنه من الضروري تقديم إرشادات بشأن توفير خدمات حفظ الأصول الافتراضية من قبل المؤسسات المرخصة.

لقد رأينا بالفعل متطلبات حكومة هونج كونج لحفظ الأصول الافتراضية في نظام ترخيص VSAP. على سبيل المثال، يتطلب نظام ترخيص VASP من البورصات تمرير ملكية كاملة الشركات التابعة التي تحتفظ بأموال العملاء والأصول الافتراضية على سبيل الثقة. سيؤدي هذا التوحيد الإضافي لمتطلبات حفظ الأصول الافتراضية إلى تنفيذ تنفيذ المشاركين في الأصول الافتراضية وحماية مصالح المستثمرين.

المرجع

[1] التدرج الرمادي مقابل SEC< /p>

https://www.docdroid.net/9mRdJzU/sec-arbitrary-capricious-PDF

[2] قرار SEC BTC ETF

https://www.sec.gov/files/rules/sro/nysearca/2024/34-99306. pdf

[3] بيان بشأن الموافقة على المنتجات المتداولة في بورصة البيتكوين الفورية

https ://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-spot-bitcoin-011023

[4] بورصة العملات المشفرة العالمية البارزة KuCoin واثنين من مؤسسوها متهمون جنائيًا بقانون السرية المصرفية وجرائم تحويل الأموال غير المرخصة

https://www.justice.gov/usao-sdny/pr/prominent-global- cryptocurrency-exchange-kucoin-and-two-its-founders-criminally

[5] لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تفرض رسومًا على KuCoin لتشغيل بورصة مشتقات الأصول الرقمية غير القانونية

< p style="text-align: left;">https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8884-24

[6] بلاك روك تطلق أول صندوق رمزي لها، BUIDL، على شبكة إيثريوم

https://securitize.io/learn/press/blackrock-launches-first-tokenized-fund -buidl-on-the-ethereum-network

[7] أعطت أموال المملكة المتحدة الضوء الأخضر لتطوير الرمز المميز

https://www.theia.org/news/press-releases/uk-funds-given-green-light-tokenisation-development

[8] اقترح الاتحاد الأوروبي إلغاء الحد الأقصى للدفع الذي يبلغ ألف دولار لمحافظ العملات المشفرة ذاتية الحفظ

https://cointelegraph.com/news/eu-enacts-ban -on-anonymous-crypto-transactions-via-self-custody-wallets?utm_source=tldrcrypto

[9] مصدرو العملات المستقرة - سلطة النقد في هونغ كونغ

https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/insight/2023/12/20231227/

[10] سلطة النقد في هونغ كونغ - تطلق هيئة النقد في هونج كونج "صندوق حماية" لمصدري العملات المستقرة

https://www. hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2024/03/20240312-4/

[11] اللوائح ذات الصلة المشاورة العامة بشأن المقترحات التشريعية لتداول الأصول الافتراضية خارج البورصة

https://www.fstb.gov.hk/fsb/tc/publication/consult/ doc/VAOTC_consultation_paper_tc .pdf

[12] توفير خدمات الحراسة للأصول الرقمية

https // www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/guidelines-and-circular/2024/20240220e4.pdf