هل يجب تغيير عمليات الإقفال على تجمعات السيولة والرهانات لرؤية اعتماد جماعي للعملات المشفرة؟

سلط التراجع الأخير في مشهد العملة المشفرة الأوسع نطاقا الضوء على العديد من العيوب المتأصلة فيهإثبات الحصة (PoS) الشبكات وبروتوكولات Web3. تم بناء آليات مثل فترات الترابط / إلغاء الربط والإغلاق بشكل معماري في العديد من شبكات نقاط البيع ومجمعات السيولة بهدف التخفيف من إجمالي تدفقات البنوك وتعزيز اللامركزية. ومع ذلك ، أصبحت عدم القدرة على سحب الأموال بسرعة سببًا لخسارة العديد من الأموال ، بما في ذلك بعض أبرز شركات التشفير.

في المستوى الأساسي ، تعتمد شبكات PoS مثل Polkadot و Solana و Terra المشؤومة على المدققين الذين يتحققون من المعاملات أثناء تأمين blockchain من خلال إبقائها لامركزية. وبالمثل ، يوفر موفرو السيولة من مختلف البروتوكولات السيولة عبر الشبكة ويحسّنون سرعة كل عملة مشفرة - أي المعدل الذي يتم به تبادل الرموز عبر سكة التشفير.

تنزيل وشراء التقارير على & nbsp؛محطة أبحاث كوينتيليغراف .

يناقش Cointelegraph Research في تقريره الذي سيصدر قريبًا "Web3: الشكل التالي للإنترنت" المشكلات التي يواجهها التمويل اللامركزي (DeFi) في ضوء الخلفية الاقتصادية الحالية وتقييم كيفية تطور السوق.

الإسطبل غير المستقر

الأثار انهيار تيرا العديد من الأسئلة حول استدامة بروتوكولات إقراض العملات المشفرة ، والأهم من ذلك ، سلامة الأصول المودعة من قبل مستخدمي المنصات. على وجه الخصوص ، كافح بروتوكول إقراض العملات المشفرة Anchor ، وهو محور النظام البيئي لشركة Terra ، للتعامل مع فك عملة TerraUSD (UST) ، وهي عملة مستقرة حسابية من Terra. أدى ذلك إلى خسارة المستخدمين لمليارات الدولارات. قبل depeg ، كان لدى Anchor Protocol أكثر من 17 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة. اعتبارًا من 28 يونيومواقف بأقل من 1.8 مليون دولار.

الأصول المودعة في Anchor لها فترة حبس مدتها ثلاثة أسابيع. نتيجة لذلك ، لم يتمكن العديد من المستخدمين من الخروج من جهاز LUNA - الذي تمت إعادة تسميته منذ ذلك الحين إلى Luna Classic (LUNC) - ومواقف الخزانات الأرضية بأسعار أعلى للتخفيف من خسائرهم أثناء الانهيار. مع انهيار بروتوكول Anchor ، قرر فريقه حرق الودائع المغلقة ، مما رفع تدفق السيولة الخارجة من نظام Terra البيئي إلى 30 مليار دولار ، لاحقًامما تسبب في انخفاض بنسبة 36٪ في إجمالي TVL على Ethereum.

بينما أدت عوامل متعددة إلى انهيار Terra - بما في ذلك عمليات سحب الخزانات الأرضية وظروف السوق المتقلبة - فمن الواضح أن عدم القدرة على إزالة الأموال بسرعة من النظام الأساسي يمثل مخاطرة كبيرة وحاجز دخول لبعض المستخدمين.

إسقاط مئوية

لقد أظهر السوق الهابط الحالي بالفعل أنه حتى قرارات الاستثمار المنسقة ، والتي يتم تقييمها بعناية واتخاذها من قبل اللاعبين الرئيسيين في السوق ، أصبحت أقرب إلى المقامرة بسبب فترات الإغلاق.

لسوء الحظ ، حتى أكثر الاستثمارات مدروسة ومحسوبة ليست محصنة ضد الصدمات. يتم سك الرمز المميز stETH بواسطة Lido عند Ether (ETH ) على نظامها الأساسي ويسمح للمستخدمين بالوصول إلى رمز مدعوم 1: 1 بواسطة Ether بحيث يمكنهم الاستمرار في استخدامه في DeFi بينما يتم تخزين ETH. بروتوكول الإقراض بالدرجة المئويةضع 409000 stETH كضمان على Aave ، وهو بروتوكول إقراض آخر ، لاقتراض 303.84 مليون دولار من العملات المستقرة.

ومع ذلك ، مع فصل stETH عن Ether وانخفض سعر ETH وسط تراجع السوق ، بدأت قيمة الضمان في الانخفاض أيضًا ، مما أثار الشكوك حول تصفية stETH المئوية وأن الشركة تواجه الإفلاس .

نظرًا لوجود 481000 stETH متاح في Curve ، وهو ثاني أكبر بروتوكول إقراض DeFi ، فإن تصفية هذا المركز ستؤدي لاحقًا إلى تقلب سعر رمزي كبير وخفض إضافي لـ stETH. وبالتالي ، فإن فترات الإغلاق لبروتوكولات الإقراض لا تعمل فقط كعامل خطر إضافي للمستثمر الفردي ، ولكنها قد تؤدي أحيانًا إلى سلسلة من الأحداث غير المتوقعة التي تؤثر على سوق DeFi الأوسع.

3AC في ورطة

كما تتعرض شركة Three Arrows Capital للخطر ، حيث ورد أن انخفاض سعر ETH أدى إلىتصفية تم استخدام 212000 ETH كضمان لديونها البالغة 183 مليون دولار من العملات المستقرة ووضع صندوق المشروع فيعلى شفا الإفلاس .

علاوة على ذلك ، فإن عدم قدرة بروتوكولات الإقراض على إبطال التصفية الأخيرة دفع سوليند ، بروتوكول الإقراض الأبرز في سولانا ، للتدخل واقتراح الاستيلاء على محفظة حوت "لذلك يمكن تنفيذ التصفية خارج البورصة وتجنب دفع سولانا إلى أقصى حدودها". على وجه الخصوص ، قد تتسبب تصفية المركز البالغ 21 مليون دولار في عمليات تصفية متتالية إذا كان سعرشمس كان من المقرر أن يسقط منخفضًا جدًا. تم دفع التصويت الأولي من خلال محفظة حوت أخرى ، والتي ساهمت بنسبة 95.1 ٪ من إجمالي الأصوات. على الرغم من أن ملفنقض التصويت الثاني هذا القرار ، حقيقة أن المطورين خالفوا المبادئ الأساسية للامركزية ، وكشفوا عن عدم وجودها ، أثار قلق الكثيرين في مجتمع التشفير.

في نهاية المطاف ، قد يؤدي الافتقار إلى المرونة في الترابط / فك الارتباط ومجمعات زراعة السيولة المقفلة إلى ردع المساهمين المستقبليين من الانضمام إلى Web3 ما لم يكن لديهم فهم قوي لتصميم DeFi والمخاطر المتناسبة. وقد تفاقم هذا بسبب انهيار بروتوكولات "أكبر من أن تفشل" مثل Terra وعدم اليقين بشأن شركات رأس المال الاستثماري الهجين / صناديق التحوط مثل Three Arrows Capital. قد يكون الوقت قد حان لتقييم بعض الحلول البديلة لفترات الحجز للسماح بعوائد مستدامة واعتماد جماعي حقيقي.

هذه المقالة هي لأغراض المعلومات فقط ولا تمثل نصيحة استثمارية ولا تحليلاً للاستثمار أو دعوة لشراء أو بيع الأدوات المالية. على وجه التحديد ، لا يعمل المستند كبديل للاستثمار الفردي أو المشورة الأخرى.