تفسير بانورامي للوضع الحالي لـ Solana البيئي DEX Raydium

المؤلف: 0xkyle; المترجم: Felix, PANews

نظرة عامة

حتى الآن، شهدت دورة 2024 هيمنة Solana، مع إنشاء السرد الرئيسي لهذه الدورة، Memecoins، على Solana. من حيث السعر، تعد Solana أيضًا أفضل سلسلة بلوكتشين من المستوى الأول أداءً، حيث ارتفعت بنسبة 680٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن. في حين أن memecoin وSolana متشابكان بعمق، فقد أثار Solana بشكل عام الاهتمام كنظام بيئي منذ عودته إلى الظهور في عام 2023، وازدهر نظامه البيئي، مع Drift (Perp-DEX)، وJito (Liquid Stake)، وبروتوكولات Jupiter مثل (DEX-Aggregator) ) لديها رموز تقدر قيمتها بمليارات الدولارات، ولدى Solana عناوين ومعاملات يومية أكثر نشاطًا من جميع السلاسل الأخرى.

يعد DEX Raydium الرائد في نظام Solana البيئي جوهر هذا النظام البيئي المزدهر. المثل القديم "في اندفاع الذهب، قم ببيع المجارف" يفسر تمامًا موقف Raydium: توفير السيولة والتداول الذي أدى إلى جنون الميم كوين. من خلال الاستفادة من حركة تداول memecoin ونشاط التمويل اللامركزي الأوسع، عززت Raydium مكانتها باعتبارها جزءًا مهمًا من البنية التحتية داخل نظام Solana البيئي.

تهدف هذه المقالة إلى استخدام نهج قائم على البيانات ونهج المبادئ الأولى لتفكيك موقع Raydium في نظام Solana البيئي.

مقدمة عن Raydium

تم إطلاق Raydium في عام 2021، وهو صانع سوق آلي يعتمد على Solana ( AMM)، مما يتيح إنشاء مجمعات بدون إذن، وسرعات المعاملات فائقة السرعة، وطرق كسب الإيرادات. الفرق الرئيسي بين Raydium هو الهيكل: Raydium هو أول AMM على Solana ويطلق أول AMM هجين متوافق مع الطلب في DeFi.

عندما تم إطلاق Raydium، اعتمدت نموذج AMM هجينًا سمح بمشاركة سيولة المجمع الخاملة مع أوامر الحد المركزية، في حين لم يكن بإمكان بورصات DEX العامة في ذلك الوقت الوصول إلا إلى السيولة. في حمام السباحة الخاص بك. وهذا يعني أن سيولة Raydium تخلق أيضًا سوقًا لـ OpenBook، والتي يمكن تداولها على أي OpenBook DEX GUI.

على الرغم من أن هذا كان اختلافًا كبيرًا في وقت مبكر، إلا أنه تم إيقاف تشغيل الميزة لاحقًا. توفر Raydium حاليًا ثلاثة أنواع مختلفة من المجمعات، وهي:

• تجمع AMM القياسي (AMM v4) ، الاسم الرسمي هو Hybrid AMM

• مجمع تبادل المنتجات الثابت (CPMM)، يدعم الرمز المميز 2022

• مجمع السيولة المركزي (CLMM)

لكل عملية استرداد تتم على Raydium، ستكون هناك رسوم بسيطة لنوع حمام السباحة ومستوى رسوم حمام السباحة. يتم تقسيم هذه الرسوم إلى جزأين لتحفيز مزودي السيولة وعمليات إعادة شراء RAY والخزينة.

يسجل ما يلي رسوم المعاملات ورسوم إنشاء مجمع التعدين ورسوم البروتوكول لمجمعات التعدين المختلفة على Raydium. فيما يلي وصف مختصر لما يعنيه كل مصطلح ومستوى الرسوم الخاص به:

• المعاملة الرسوم هي الرسوم المفروضة على المتداولين في معاملات المبادلة

• رسوم إعادة الشراء هي رسوم المعاملة المطلوبة لإعادة شراء رموز Raydium المميزة

  p>

• رسوم إدارة الصندوق هي نسبة مئوية من رسوم المعاملة المخصصة لإدارة الصندوق

• يتم فرض رسوم إنشاء المجمع عندما تم إنشاء المجمع وتم تصميم الرسوم لمنع البريد العشوائي في المجمع. يتم التحكم في رسوم إنشاء المجمع بواسطة بروتوكول multisig ويتم حجزها لتكاليف البنية التحتية للبروتوكول.

نظرة عامة على DEX البيئي لـ Solana

الشكل 2: TVL لـ Solana في DEX

يقوم ما سبق بتحليل مبدأ عمل Raydium بشكل أساسي. بعد ذلك، نقوم بتقييم موقع Raydium في حقل Solana DEX. وغني عن القول أن سولانا قد نجح في تصنيف أفضل L1s في دورة 2024. تحتل شركة Solana's TVL المركز الثالث، خلف ترون (الثاني) وإيثريوم (الأول).

p>

الشكل 3: العناوين النشطة يوميًا، وحجم التداول اليومي، وحجم تداول TVL وDEX

يواصل Solana السيطرة على مقاييس نشاط المستخدم، مثل العناوين النشطة اليومية والتداول اليومي حجم وحجم التداول DEX. يمكن أن يعزى النشاط المتزايد على Solana وسيولة الرمز إلى عدة عوامل: جنون الميمكوين على Solana. وقد ساهمت تسوية Solana السريعة ومنخفضة التكلفة، إلى جانب تجربة المستخدم السلسة للتطبيقات اللامركزية، في تعزيز نمو وازدهار المعاملات عبر السلسلة. مع وصول الرموز المميزة مثل $BONK و$WIF إلى القيمة السوقية بمليارات الدولارات، وظهور Pump.fun. باعتبارها منصة لنشر عملة memecoin، أصبحت Solana في الواقع القاعدة الرئيسية لمعاملات عملة memecoin.

كان Solana هو المستوى الأول الأكثر استخدامًا في هذه الدورة حتى الآن ويستمر في الهيمنة من حيث نشاط التداول. كونها مستفيدًا مباشرًا من النشاط المتزايد، فهذا يعني أن DEX على Solana تعمل بشكل جيد للغاية - المزيد من المتداولين يعني المزيد من الرسوم، وهو ما يعني أيضًا المزيد من إيرادات البروتوكول. ومع ذلك، حتى بين منصات DEX، تمكنت Raydium من الاستحواذ على حصة سوقية كبيرة، كما هو موضح في الشكل أدناه:

 الشكل 4: الحصة السوقية لحجم تداول منصة Solana البيئية في مختلف منصات التداول اللامركزية

تحتل Raydium المرتبة الأولى بين Solana DEX ولديها أعلى حجم تداول بين جميع Solana DEXs، حيث تمثل 60.7% من إجمالي حصة سوق Solana DEX في السوق. ذلك لأن Raydium يسمح بإجراء جميع أنواع الأنشطة عليه – بدءًا من العملات الميمية وحتى العملات المستقرة.

إحدى الطرق التي تحقق بها Raydium ذلك هي من خلال تزويد منشئي المجمعات وموفري السيولة بخيارات متعددة عند إنشاء أسواق جديدة. يمكن للمستخدمين اختيار اختيار مجموعة منتجات ثابتة لاكتشاف الأسعار عند الإطلاق الأولي، أو اختيار نطاق أضيق لـ LP في مجمع سيولة مركزي: السماح باكتشاف الأسعار الأولية على Raydium، بينما تظل SOL-USDC والعملة المستقرة وLST والأسواق الأخرى تنافسي.

p>

الشكل 5: Solana سيولة DEX 

الشيء الأكثر أهمية هو أن الرايديوم يظل الأكثر سيولة في DEX. تجدر الإشارة إلى أن التداول غالبًا ما يكون مسألة وفورات الحجم، حيث يتدفق المتداولون إلى البورصات التي تتمتع بأكبر قدر من السيولة لتجنب الانزلاق في تداولاتهم. السيولة تولد السيولة: عندما يستحوذ أكبر مؤشر DEX على معظم المتداولين، فإنه يصبح دولاب الموازنة الإيجابي، حيث يجذب مزودي السيولة ويسمح لهم بجني الأموال من الرسوم، وبالتالي يجذب المزيد من المتداولين الحريصين على تجنب الانزلاق.

غالبًا ما تكون السيولة عاملاً يتم إغفاله عند مقارنة بورصات DEX، ولكنها ضرورية عند تقييم أفضل بورصات DEX أداءً (خاصة بالنظر إلى المتداولين على عملة Solana التجارية memecoin). يمكن أن يؤدي تجزئة السيولة بين منصات DEX المختلفة إلى تجربة مستخدم سيئة، وقد يؤدي شراء عملات memecoins مختلفة بين مختلف منصات DEX في كل مرة إلى عدم الرضا.

العلاقة بين Memecoins وRaydium

يمكن أيضًا أن تُعزى شعبية Raydium إلى memecoin حول عودة Solana إلى الظهور، وتحديدًا Pump.fun، وهي منصة لإصدار عملة memecoin التي حصلت على رسوم تزيد عن 100 مليون دولار منذ إنشائها في وقت سابق من هذا العام.

ترتبط عملات memecoins الخاصة بـ Pump.fun مباشرة بـ Raydium، وعندما يصل الرمز المميز الذي تم إطلاقه على Pump.fun إلى القيمة السوقية البالغة 69,000 دولار، فإن Pump.fun سيحصل تلقائيًا على 12,000 دولار يتم إيداع قيمة السيولة في الرايديوم. استمرارًا للنقطة السابقة المتعلقة بالسيولة، فهذا يعني أن Raydium هي في الواقع المنصة الأكثر سيولة لتداول العملات الميمية. مثل الدورة الفاضلة، يتم دمج Pump.fun مع Raydium —> يتم إصدار عملات memecoins هناك —> يتداول الأشخاص هناك —> الحصول على السيولة —> يتم إصدار المزيد من عملات memecoins هناك —> الحصول على المزيد من السيولة، وتدور الدورة ذهابًا وإيابًا.

p>

الشكل 6: المضخة .Fun هو عدد الرموز المميزة التي تم إنشاؤها على DEX

لذلك، تُنسب Pump.fun إلى Raydium، وما يقرب من 90%+ من العملات الميمية التي تم إنشاؤها بواسطة Pump.fun معروضة للبيع على Raydium. تمامًا مثل مراكز التسوق في المدينة، يعد Raydium أكبر "مركز تجاري" في Solana. سيذهب معظم الناس إلى Raydium من أجل "التسوق" وترغب معظم "الشركات" (الرموز المميزة) في "فتح متاجر" هناك.

p>

الشكل 7. حجم تداول زوج الرمز المميز DEX على Solana وحجم تداول زوج الرمز المميز على Raydium

صورة 8: حجم تداول Raydium حسب نوع الرمز المميز

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن Pump.fun يعتمد على Raydium، إلا أن هذا ليس هو الحال، Raydium Don لا تعتمد فقط على العملات الميمية. في الواقع، وفقًا للشكل 8، فإن أزواج العملات الثلاثة ذات أكبر حجم تداول في الثلاثين يومًا الماضية هي SOL-USDT/USDC، وهو ما يمثل أكثر من 50٪ من إجمالي حجم التداول. (ملاحظة: زوجي SOL-USDC عبارة عن مجموعتين مختلفتين لهما هياكل رسوم مختلفة).

تم تأكيد ذلك أيضًا في الشكلين 7 و9، حيث يوضح الشكل 7 أن SOL-USDC يتجاوز بكثير جميع أزواج DEX الأخرى في حجم التداول. يمثل الشكل 7 حجم التداول لجميع بورصات DEX، ولا يزال يظهر أن حجم التداول للنظام البيئي بأكمله لا يعتمد بالضرورة على عملة الميم كوين فقط. يوضح الشكل 9 أيضًا حجم تداول Raydium حسب نوع الرمز المميز. ويمكن ملاحظة أن "الأصلي" يحتل الحصة الأكبر من السوق، حيث تتجاوز 70%. لذا، في حين أن الميم كوين جزء مهم من الرايديوم، إلا أنها ليست القصة بأكملها.

p>

الشكل 9: إيرادات PumpFun

الشكل 10: إيرادات الرايديوم

ومع ذلك، فإن memecoin شديدة التقلب، والتجمعات ذات التقلبات الأعلى تفرض عمومًا رسومًا أعلى. لذلك، في حين أن memecoin قد لا تساهم بقدر مساهمة Solana من حيث حجم المعاملات، إلا أنها تساهم بشكل كبير في إيرادات ورسوم Raydium. يمكن ملاحظة ذلك من الوضع في سبتمبر، لأن memecoin هو أصل دوري، وفي أوقات "ظروف السوق السيئة"، يميل أدائه إلى أن يكون أقل بكثير من المتوقع مع ضعف الرغبة في المخاطرة. بعد ذلك، انخفضت إيرادات Pump.Fun بنسبة 67% من متوسط ​​800 ألف دولار يوميًا في يوليو/أغسطس إلى حوالي 350 ألف دولار في سبتمبر، كما انخفضت نفقات Raydium خلال هذه الفترة.

p>

الشكل 11: Raydium TVL

ولكن مثل بقية صناعة العملات المشفرة، فإن الصناعة دورية للغاية، ومن الطبيعي أن نرى انخفاض المؤشرات خلال الأسواق الهابطة مع تراجع المخاطر. بدلاً من ذلك، فكر في TVL كمقياس لمقاومة الهشاشة الحقيقية للبروتوكول. في حين أن الإيرادات دورية للغاية، حيث تنحسر وتتدفق مع قدوم المضاربين أو رحيلهم، فإن TVL هو مقياس يقيس استدامة DEX ومدى صموده أمام اختبار الزمن. يشبه TVL "معدل إشغال" المركز التجاري. وقد يتغير معدل إشغال المحلات التجارية مع المواسم، تمامًا كما هو الحال في الواقع. وطالما أن معدل إشغال المركز التجاري أعلى من المتوسط، فيمكن اعتباره ناجحًا.

على غرار المراكز التجارية المزدحمة، ظل TVL الخاص بـ Raydium ثابتًا مع مرور الوقت، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن الإيرادات قد تتقلب مع أسعار السوق والمشاعر، فقد أثبتت قدرتها على أن تصبح المنتج الرئيسي لنظام Solana البيئي وتصبح أفضل منصة DEX وأكثرها سيولة في Solana. لذلك، في حين أن عملات الميمكوين تساهم جزئيًا في إيراداتها، فإن أحجام تداول الميمكوين ليست دائمًا هي نفسها، ولا تزال السيولة تتدفق إلى Raydium بغض النظر عن ظروف السوق.

الراديوم والمجمعات

صورة 12: مصدر تداول Solana DEX

بينما لا يتنافس كل من Jupiter وRaydium بشكل مباشر، يعد Jupiter مجمعًا رئيسيًا في نظام Solana البيئي، بما في ذلك الأكثر كفاءة مسار للتداول على العديد من منصات DEX بما في ذلك Raydium. بشكل أساسي، يعمل Jupiter كمنصة عالية المستوى تضمن حصول المستخدمين على أفضل الأسعار من خلال الحصول على السيولة من مختلف منصات التداول اللامركزية مثل Orca وPhoenix وRaydium وما إلى ذلك. من ناحية أخرى، يعمل Raydium كمزود للسيولة ويدعم العديد من معاملات Jupiter من خلال توفير مجمع سيولة عميق للرموز المميزة المستندة إلى Solana.

p>

الشكل 13: 24 حجم معاملات Jupiter AMM لمدة ساعة

بينما يتم مطابقة البروتوكولين بالتساوي، فإن حصة Raydium من حجم المعاملات العضوية التي تم إنشاؤها مباشرة تتزايد ببطء، في حين أن حصة Jupiter يتناقص ببطء . وفي الوقت نفسه، يمثل Raydium ما يقرب من 50٪ من إجمالي حجم تداول الأوامر المعلقة على كوكب المشتري.

يدل هذا على أن Raydium نجحت في بناء منصة أكثر قوة ومكتفية ذاتيًا يمكنها جذب المستخدمين مباشرة بدلاً من الاعتماد على مجمعات خارجية مثل Jupiter.

تُظهر الزيادة في حجم التداول المباشر أن المتداولين يكتشفون فوائد العمل مع Raydium حيث يبحث المستخدمون عن تجربة DeFi الأكثر كفاءة وشمولاً دون المرور عبر مجمع. قيمة الواجهات الأصلية وتفاعلات تجمع السيولة. في النهاية، يسلط هذا الاتجاه الضوء على قدرات Raydium كمزود للسيولة في نظام Solana البيئي.

الراديوم مقابل العالم

أخيرًا، إليك مقارنة تم تصميمها للراديوم باستخدام جدول البرنامج المساعد Artemis يقارن بين منصات DEX الأخرى على Solana، بما في ذلك المجمعات.

p>

الشكل 14: Raydium وSolana DEX

< ص style="text-align:center">

الشكل 15: الرايديوم وDEX الشهير

في الشكل 13، تتم مقارنة Raydium مع منصات DEX الأكثر شيوعًا في Solana، وهي Orca وMeteora وLifinity، والتي تمثل معًا 90% من إجمالي حجم Solana DEX. كوكب المشتري مدرج أيضًا كمجمع. ليس لدى Meteora رموز مميزة، ولكن تم تضمينها لسهولة المقارنة.

يمكنك أن ترى أنه من بين جميع منصات DEX، فإن Raydium لديه أقل MC/رسوم وFDV/رسوم. لدى Raydium أيضًا أكبر عدد من المستخدمين النشطين يوميًا، كما أن TVL لجميع منصات DEX الأخرى أقل بنسبة 80% من Raydium، باستثناء كوكب المشتري.

في الشكل 14، تتم مقارنة Raydium مع منصات DEX التقليدية الأخرى في السلاسل الأخرى. يبلغ حجم تداول DEX السنوي لـ Raydium أكثر من ضعف حجم تداول Aerodrome، لكن نسبة MC/Earnings أقل.

رمز Raydium المميز

اقتصاديات رمز Raydium هي كما يلي:

< p style ="text-align:center">

< ص style="text-align: left;">ملاحظة: يتم قفل الفرق والبذور (25.9% من الإجمالي) بالكامل في أول 12 شهرًا بعد TGE، ويتم فتحها خطيًا كل يوم في الأشهر من 13 إلى 36. ينتهي الاستحقاق في 21 فبراير 2024.

تحتوي رموز Raydium المميزة على حالات استخدام متعددة: يمكن لمالكي $RAY مشاركة الرموز المميزة للحصول على $RAY إضافية. والأهم من ذلك، أن $RAY عبارة عن مكافأة تعدين تُستخدم لجذب مزودي السيولة للانضمام إلى Raydium، وبالتالي زيادة عمق مجمع السيولة. في حين أن رموز Raydium ليست رموزًا للحوكمة، إلا أنه يتم تطوير أساليب الحوكمة.

على الرغم من أن إصدار الرموز لم يكن مفضلاً من قبل السوق بعد صيف DeFi، إلا أن معدل التضخم السنوي لـ Raydium منخفض للغاية، وإعادة الشراء السنوية هي الأفضل في DeFi واحدة من الرموز. يبلغ الإصدار السنوي حاليًا حوالي 1.9 مليون RAY، يمثل حصة RAY منها 1.65 مليون من إجمالي الإصدار، وهو أمر لا يكاد يذكر مقارنة بأحجام إصدار DEXs الشهيرة الأخرى في ذروتها. بالأسعار الحالية، تصدر RAY ما قيمته 5.1 مليون دولار تقريبًا من RAY سنويًا. منخفض جدًا مقارنة بـ Uniswap، الذي يبلغ إصداره اليومي 1.45 مليون دولار قبل فتحه بالكامل و529.25 مليون دولار سنويًا.

يتم فرض رسوم معاملة صغيرة مقابل كل عملية استرداد في كل تجمع على Raydium. كما هو مذكور في الوثائق، "يتم تقسيم هذه الرسوم بين موفري السيولة المحفزين، وعمليات إعادة الشراء من RAY، والخزينة، بناءً على الرسوم المحددة للمجمع المحدد. باختصار، 12٪ من جميع رسوم المعاملات بغض النظر عن فئة الرسوم المحددة تستخدم لإعادة شراء RAY".

p>

الشكل 16: حجم تداول الرايديوم التراكمي

< ص style="text-align:center">

الشكل 17: بيانات إعادة شراء الرايديوم

تجاوز حجم التداول التراكمي لشركة Raydium 300 مليار دولار أمريكي، وقد نجحت في إعادة شراء ما يقرب من 38 مليون رمز RAY، أي ما يعادل 52 مليون دولار أمريكي. يعد برنامج إعادة الشراء الخاص بـ Raydium هو الأكثر سطوعًا بين جميع مشاريع DeFi، مما يساعد على دفع Raydium إلى قمة جميع DEXs الخاصة بـ Solana.

حالة Raydium

باختصار، Raydium يتقدم بشكل أساسي على جميع DEXs على Solana، و في وضع يسمح لها بالنجاح مع استمرار سولانا في النمو. شهدت Raydium نموًا خلال العام الماضي ولا يبدو أنها ستتوقف في أي وقت قريب مع استمرار جنون الميمكوين، مع أحدث جنون الميمكوين الذي يحيط بالذكاء الاصطناعي (مثل $ GOAT).

باعتبارها المزود الرئيسي للسيولة وAMM في Solana، فإن موقع Raydium الفريد يمنحها ميزة استراتيجية في الحصول على حصة سوقية من الاتجاهات الناشئة. والأهم من ذلك، أن التزام Raydium بالابتكار ونمو النظام البيئي ينعكس في ترقياتها المتكررة، والحوافز لمقدمي السيولة، والمشاركة النشطة مع المجتمع. توضح هذه العوامل أن Raydium ليس جاهزًا للتكيف مع مشهد DeFi المتغير فحسب، بل أيضًا للريادة في DeFi.