مراجعة الممارسات التنظيمية العالمية للعملات المستقرة

المؤلف: imToken; المصدر: Bulu Shuo

تم نشره في وسائل الإعلام المالية Forbes في 23 ديسمبر 2024 تنص المقالة الموجودة على موقع الويب على ما يلي: أصبحت Stablecoin واحدة من أنجح حالات استخدام الأصول في مجال العملات المشفرة، حيث تعتمد على سلاسل الكتل مثل Ethereum وSolana وTron لتسهيل المعاملات عبر السلاسل بشكل كبير.

في عام 2024، سيصل العرض المتداول من Stablecoin في عالم Web3 إلى مستوى قياسي يبلغ 200 مليار. ومن المتوقع أن يستمر العرض المتداول في النمو 2025 سيتجاوز 400 مليار فرد.

بالإضافة إلى ذلك، منذ عام 2024، تشمل المؤسسات المشاركة بنشاط في منافسة سوق Stablecoin كلاً من Circle وTether وغيرهما من جهات إصدار Stablecoin المتخصصة، بالإضافة إلى Revolut، التي توفر التكنولوجيا المصرفية. الخدمات، وشركات التكنولوجيا المالية المعروفة مثل Ripple لحلول الدفع، بالإضافة إلى المؤسسات المصرفية التقليدية والهيئات التنظيمية المالية تشارك أيضًا بنشاط في تخطيط Stablecoin.

من بينها، اجتذب أداء Stablecoin RLUSD الصادرة مؤخرًا من Ripple أكبر قدر من الاهتمام. في 11 ديسمبر 2024، قال براد جارلينجهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، على حسابه الاجتماعي على منصة X: تمت الموافقة على خطة Ripple لإصدار RLUSD من قبل وزارة الخدمات المالية لولاية نيويورك. اعتبارًا من الساعة 20:51 يوم 2 يناير 2025، وفقًا للبيانات في الوقت الفعلي التي عرضتها CoinMarketCap، وصل إجمالي المعروض من RLUSD إلى 53.09 مليونًا، مع حجم معاملات قدره 25.65 مليون دولار أمريكي في غضون 24 ساعة.

في 30 ديسمبر 2024، أقرت لائحة أسواق الاتحاد الأوروبي للأصول المشفرة (لوائح أسواق الاتحاد الأوروبي للأصول المشفرة، أدناه تم تنفيذ قانون MiCA رسميًا، لكنه تسبب مرة أخرى في موجة من الموجات في سوق Stablecoin، لا سيما المخاوف من أن استخدام USDT الخاص بـ Tether في الاتحاد الأوروبي سيؤدي إلى عدم الامتثال. وفي وقت سابق، كانت منصات التداول مثل Coinbase قد اختارته بالفعل ردًا على تنفيذ قانون MiCA بحذر، تم الكشف عن قرار إزالة USDT لمستخدمي الاتحاد الأوروبي في أكتوبر 2024.

لقد بدأ عام 2025 بالفعل لقد فتح تنفيذ قانون MiCA التابع للاتحاد الأوروبي فصلًا جديدًا للممارسة التنظيمية العالمية للأصول الرقمية، بما في ذلك Stablecoin عندما نراجع التدابير التنظيمية لـ Stablecoin في أسواق الأصول الرقمية الناضجة التي يمثلها الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، ما الذي يمكن أن يحدث. نرى ما هو القانون العام؟ ما هو الوضع التنظيمي في أسواق البلوكتشين الناشئة مثل سنغافورة وهونج كونج والشرق الأوسط؟ ما هي التحديات التي سيواجهونها؟

الاتحاد الأوروبي

أشارت بعض المقالات الإعلامية إلى أن التنفيذ الكامل والرسمي لقانون MiCA يمكن أن يكون سهلاً يُنظر إليه على أنه موقف الاتحاد الأوروبي تجاه الأصول المشفرة إخلاء المسؤولية: نحن نرحب بالأصول المشفرة، ولكن يجب استخدامها بطريقة مسؤولة وآمنة

حول قانون MiCA

الغرض التشريعي: التأكد من أن تشريعات الاتحاد الأوروبي بشأن الخدمات المالية تتكيف مع احتياجات العصر الرقمي اليوم والتنمية الاقتصادية المستقبلية، وتعزيز التبني النشط لتكنولوجيا السجلات الموزعة في القطاع المالي سوف تعمل التقنيات التحويلية داخل الاتحاد الأوروبي على تعزيز الأنشطة والنماذج التجارية الجديدة، وستجلب أشكال الأعمال الجديدة والأصول المشفرة معًا النمو الاقتصادي وفرص العمل الجديدة إلى الاتحاد الأوروبي

△ المخطط الزمني لتنفيذ قانون MiCA المصدر: ESMA

حول Stablecoin

التعريف:Stablecoin هو أصل مشفر محدد في قانون MiCA للاتحاد الأوروبي، والذي يحدد شكلين لصناعة الأصول المشفرة: رموز الأموال الإلكترونية (EMTs) والرموز المميزة للأصول (ARTs) )))، وهو ما يعادل استبعاد نماذج مثل خوارزمية Stablecoin.

الترخيص: وفقًا لتقرير صادر عن صحيفة European Times، فإن مارينا ماركيزيتش، المؤسس المشارك لمبادرة التشفير الأوروبية (EUCI)، قال ذات مرة إن قانون MiCA يوفر إطارًا تنظيميًا موحدًا من خلال نظام "تصريح الترخيص"، مما يسمح للشركات بالعمل داخل منطقة التجارة بأكملها بعد الحصول على إذن تنظيمي في إحدى الدول الأعضاء.

وهذا يعني أنه وفقًا لمتطلبات قانون MiCA، يحتاج مصدرو Stablecoin في سوق الاتحاد الأوروبي إلى الحصول على ترخيص ترخيص للعمل. USDT، الذي يواجه بالفعل مخاوف بشأن الحظر المفروض على الإصدار، يحتاج بشكل عاجل إلى Tether، بصفته المُصدر، ليقرر ما إذا كان سيستخدم الفترة الانتقالية لتنفيذ إصلاحات الامتثال.  

للحصول على تفاصيل حول قانون MiCA، يرجى زيارة: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/ TXT/? uri=CELEX%3A32023R1114&qid=1735820498947

الولايات المتحدة

ليس لدى الولايات المتحدة حاليًا إطار تنظيمي كامل مخصص لـ Stablecoin، ولكن بعض مشاريع القوانين التنظيمية المتعلقة بالأصول الرقمية التي لم تدخل حيز التنفيذ بعد وهي في العملية التشريعية تتضمن الإشراف على Stablecoin. تشمل مشاريع القوانين الجديرة بالاهتمام ما يلي:

▶"قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا للقرن الحادي والعشرين" (يشار إليه عادةً باسم قانون FIT21) ): يتضمن الاختصاص القضائي على الأصول الرقمية بما في ذلك Stablecoin.

للحصول على تفاصيل حول فاتورة FIT21، يرجى زيارة:

https:/ /www.congress.gov/bill/118th-congress/house-bill/4763/text?s=1&r=1&q=%7B"search"%3A%5B"Financial+Innovation+and+Technology+for. +the+ 21st +Century+Act."%5D%7D

لمزيد من المعلومات، يرجى الرجوع إلى: هل سيتم الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في Ethereum Spot نافع؟ هيا بنا نتعرف على مشروع قانون FIT21 الذي يحظى بنقاش ساخن في الصناعة

▶"قانون Loomis-Gillibrand Payment Stablecoin"( قانون Lummis-Gillibrand للدفع Stablecoin): يتعلق بتوفير الإشراف التحوطي وحماية المستهلك لمصدري Stablecoin للدفع، مما يسمح للشركات الائتمانية غير الوديعة التابعة للدولة بإصدار Stablecoin للدفع؛ مما يسمح لمؤسسات الإيداع الحكومية بإصدار Stablecoin للدفع؛ المؤسسات لإنشاء احتياطيات تعادل دفع Stablecoin لمنع المخاطر والمسائل الأخرى.

تم تقديم مشروع القانون أعلاه من قبل عضوي مجلس الشيوخ الأمريكي سينثيا لوميس وكيرستن جيليبراند في 17 أبريل 2024.

"قانون لوميس-جيلبراند يدفع للعملات المستقرة"

لوميس-جيلبراند قانون الدفع بالعملة المستقرة

للحصول على التفاصيل، يرجى زيارة:https://www.congress.gov/bill/118th-congress/senate -bill/4155/text

▶قانون وضوح دفع العملات المستقرة (وضوح دفع العملات المستقرة قانون عام 2023): يضع معايير الإصدار ومتطلبات إعداد التقارير ولوائح حماية المستهلك للدفع بالعملات المستقرة، مما يوضح أن العملات المستقرة للدفع ليست أوراقًا مالية أو سلعًا.

تم تقديم مشروع القانون أعلاه إلى مجلس النواب في يوليو 2023. وفي 7 مايو 2024، تمت إضافة راعي جديد وتقديم مشروع قانون معدل.

قانون وضوح الدفع بالعملات المستقرة لعام 2023

للحصول على التفاصيل، يرجى زيارة: https://www.congress.gov/bill/118th-congress/house-bill/4766/text

▶ بالإضافة إلى ذلك بالنسبة لمشاريع القوانين المذكورة أعلاه، أصدرت ولاية نيويورك في الولايات المتحدة بالفعل قانون الخدمات المالية في نيويورك (قانون الخدمات المالية في نيويورك) في وقت مبكر من يونيو 2015. ) وأصدرت لوائح العملة الافتراضية (الجزء 200 من تنظيم العملة الافتراضية)، بما في ذلك متطلبات ترخيص BitLicense المعروفة، يجب على مقدمي خدمات الأصول الرقمية، بما في ذلك جهات إصدار Stablecoin، الحصول على ترخيص لممارسة الأعمال ذات الصلة في ولاية نيويورك. في يونيو 2022، أعلنت وزارة المالية بولاية نيويورك عن التوجيه التنظيمي للعملة المستقرة المرتكزة على الدولار الأمريكي.

لوائح العملة الافتراضية لولاية نيويورك

للحصول على التفاصيل، يرجى زيارة: https // govt.westlaw.com/nycrr/Browse/Home/NewYork/UnofficialNewYorkCodesRulesandRegulations?guid=I7444ce80169611e594630000845b8d3e&originationContext=documenttoc&transitionType=Default&contextData=(sc.Default

سنغافورة

وفقاً لتقرير بتاريخ 28 كانون الأول 2024، المدير العام لسلطة النقد قالت تشيا دير جيون من سنغافورة (المدير العام) في مقابلة مع صحيفة بيزنس تايمز: إن Stablecoin لديها القدرة على أن تصبح أداة دفع مستخدمة على نطاق واسع وستتمتع بدرجة عالية من الاستقرار إذا تم تنظيمها بشكل جيد ="text- align: left;">في 15 أغسطس 2023، أعلنت سلطة النقد في سنغافورة عن الإصدار الرسمي للإطار التنظيمي Stablecoin، والذي ينطبق على الدولار السنغافوري أو أي عملة من عملات مجموعة العشرة (بما في ذلك الدولار الأمريكي واليورو والعملات الأجنبية). الين الياباني والفرنك السويسري والدولار الكندي والدولار الأسترالي والعملة المستقرة هي عملة واحدة مرتبطة بالجنيه البريطاني والكرونة النرويجية والدولار النيوزيلندي وما إلى ذلك (ولكن ليس اليوان الصيني)، بهدف الترويج لاستخدام Stablecoin كوسيلة وجسر للتبادل الرقمي الموثوق به، وجسر بين العملات والأنظمة البيئية الرقمية

وضع الإطار التنظيمي Stablecoin في سنغافورة متطلبات أعلى لمصدري Stablecoin لمنع المخاطر على سبيل المثال ، فإن متطلبات ربط احتياطيات العملة وعدد العملات المستقرة المصدرة تساوي أو تزيد عن 1:1، وفي الوقت نفسه، فإنها تفرض أيضًا متطلبات على مصدري العملات المستقرة لحظر العمليات التجارية، وتلبية الحد الأدنى من كفاية الأصول، وضمان الحد الأدنى من الأصول السائلة. في العمليات.

رد هيئة التنظيم المالي في سنغافورة على المشاورة العامة حول النهج التنظيمي المقترح للأنشطة المتعلقة بـ Stablecoin

للحصول على التفاصيل، يرجى الاطلاع على:

< em>https://www.mas.gov.sg/-/media /mas-media-library/publications/consultations/pd/2023/response-to-consultation-on-stablecoins-regulation_15aug2023.pdf< /p>

< strong>أبوظبي

5 ديسمبر 2024 أصدرت هيئة الخدمات المالية لسوق أبوظبي العالمي دليل الخدمات والأسواق المالية (التعديل رقم 1) اللوائح رقم 2024) ، التي تحدد الشكل المحدد للأصول الرقمية من نوع Stablecoin في سوق الإمارات العربية المتحدة، ويوضح أن إصدار الأصول الرقمية ذات الصلة ليس نشاط دفع، ويتم تحديد أن معاملات Stablecoin هي عملية نوع نشاط الدفع.

بعد فترة وجيزة من إصدار اللوائح المعدلة المذكورة أعلاه، وفقًا لتقارير وسائل الإعلام في 10 ديسمبر 2024، تلقت Tether موافقة على الترخيص من شركة أبوظبي للخدمات المالية الهيئة، سيتم إصدار USDT بشكل متوافق في دولة الإمارات العربية المتحدة.

أصدرت هيئة أبوظبي للخدمات المالية "لائحة الخدمات المالية والأسواق (تعديل رقم 1)"

للحصول على التفاصيل، يرجى الاطلاع على: https://adgmen.thomsonreuters.com/sites/default/files/net_file_store/Financial_Services_and_Markets_(Amendment_No.%201)_Regulations_2024.pdf

هونج كونج، الصين

في 6 ديسمبر 2024، هونج كونج أعلنت الصين عن النص الكامل لمشروع قانون Stablecoin، ويحدد مشروع القانون الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة والعملات المستقرة، ويحدد متطلبات الترخيص التفصيلية، ويشرح القواعد التنظيمية التي يحتاج مقدمو الخدمات إلى الحصول عليها قبل أن يتمكنوا من العمل في سوق هونغ كونغ.

أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ ورقة مناقشة حول مشاريع القوانين المتعلقة بالعملات المستقرة في وقت مبكر من يناير 2022، وتجري أوراق مناقشة حول مشاريع القوانين ذات الصلة في عام 2023. استشارة وجمع الآراء.

في مارس 2024، أطلقت سلطة النقد في هونغ كونغ أيضًا برنامج Sandbox لإصدار Stablecoin وأعلنت عن قائمة المشاركين في Sandbox في 18 يوليو 2024. وهم JD Coin Chain شركة التكنولوجيا (هونج كونج) المحدودة، وشركة يوانبي لتكنولوجيا الابتكار المحدودة، وبنك ستاندرد تشارترد (هونج كونج) المحدودة، وشركة مجموعة أنهوي المحدودة.

فاتورة عملة هونج كونج المستقرة

للحصول على التفاصيل، يرجى التحقق من: https :/ /www.gld.gov.hk/egazette/english/gazette/file.php?year=2024&vol=28&no=49&extra=0&type=3&number=31

على الرغم من أن البلدان والمناطق المختلفة قد اعتمدت أطر قانونية مختلفة للإشراف على Stablecoin، إلا أن بعض المبادئ التنظيمية المشتركة لا تزال تظهر، كما هو موضح في:

• تعريف Stablecoin يستبعد بشكل أساسي العملة المستقرة الخوارزمية.

• تنفيذ نظام الوصول إلى الترخيص، أي أنه يجب على مُصدر Stablecoin الحصول على إذن وموافقة صريحة من الهيئة التنظيمية قبل الدخول إلى السوق. عمليات السوق ذات الصلة.

• من الواضح أنه مطلوب لإنشاء احتياطيات لمنع المخاطر. الحد الأدنى لمتطلبات الاحتياطي هو 1:1 مرتبط بالعملة المستقرة الصادرة.

ومع ذلك، فإن الاختلافات التنظيمية واضحة جدًا أيضًا. وقد أدرج الاتحاد الأوروبي Stablecoin في فئة الأصول المشفرة (أو الرقمية). الأصول) للإشراف على الولايات المتحدة على الرغم من عدم وجود إطار تنظيمي محدد وكامل لـ Stablecoin على المستوى الفيدرالي، إلا أن هناك حاليًا مشاريع قوانين مختلفة تتعلق بـ Stablecoin قيد العملية التشريعية، ولا تزال هناك تناقضات واضحة في التعريف والاختصاص القضائي؛ Stablecoin في سنغافورة وأبو ظبي وهونغ كونغ، الصين. إن الاختصاص القضائي على Stablecoin واضح نسبيًا.

بالمقارنة مع شمولية قانون MiCA للاتحاد الأوروبي، فإن الأطر التنظيمية للعملة المستقرة في الولايات المتحدة وسنغافورة وأبو ظبي وهونغ كونغ لها تركيزها الخاص، وهو ما يعكس أيضًا الأسواق في كل منطقة. هناك اختلافات بين الأهداف التطويرية لـ Stablecoin والوضع الحالي للسوق، على سبيل المثال، تركز الولايات المتحدة وسنغافورة وأبو ظبي على الإشراف على تطبيقات الدفع، بينما تركز هونج كونج بالصين بشأن ترخيص الوصول.

لا يزال هناك العديد من المناطق الفارغة في تنظيم Stablecoin، على سبيل المثال، هناك نقص في الاتصال التشريعي عند استخدام Stablecoin للدفع عبر ولايات قضائية ومعاملات مختلفة بين العملات المستقرة المرتبطة بعملات قانونية واحدة مختلفة، والمواصفات التنظيمية، بالإضافة إلى كيفية إعداد الإشراف على العملات المستقرة المرتبطة بعملات متعددة أو قيم أخرى، والإشراف على صرف Stabelcoin، وما إلى ذلك.