بعد أن باع فريق Uniswap مليون دولار بأعلى المستويات

الأصل: ليو جياوليان

المقالة بتاريخ 24 مذكورة، "Uniswap (UNI) بأكثر من 50%"، وكل ذلك بسبب نشر مؤسسة Uniswap منشورًا، على ما يبدو لبدء تمكين الأرباح، وكان الإنترنت مليئًا بالإثارة. ولكن كما أشير في المقال، "المنطق قصير المدى للسوق ليس منطق الأساسيات على الإطلاق، بل منطق رأس المال"، "هناك مصرفيون أقوياء يريدون للقيام بخطوة كبيرة، لكن الخبر هو التعاون فقط" .

بالنظر إلى العلاقة بين الحجم والسعر، وفقًا لبيانات من منصة معينة، كان هناك سحب كبير في اليوم الثالث والعشرين، مع تقلبات خلال اليوم قدرها 5.58 سكاكين (7 سكاكين - 12.58 سكاكين)، و حجم تداول يزيد عن 10 ملايين (UNI)، 108 ملايين سكين؛ ودارت معركة شرسة بين المراكز القصيرة والمرتفعة، حيث تقلصت التقلبات اللحظية إلى 2.35 دولار (10.5 دولار - 12.85 دولار)، لكن حجم التداول ارتفع إلى أكثر من 14 مليون (UNI)، 166 مليون دولار، بزيادة تقارب 50٪؛ اعتبارًا من اليوم الخامس والعشرين، اعتبارًا من نشر هذه المقالة في ذلك الوقت، ضاقت التقلبات بشكل أكبر إلى 1 دولار (10.6 دولارًا - 11.6 دولارًا)، وحجم التداول أيضًا تقلصت بشكل كبير إلى أكثر من 5 ملايين (UNI) وأكثر من 55 مليونًا، مما يدل على أن كلا من الثيران والسراويل القصيرة قاتلوا إلى حد الإرهاق وتراجعوا مؤقتًا.

فقط عندما اشتدت المعركة الطويلة والقصيرة يوم 24، أظهرت المراقبة على السلسلة أن عنوان منصب فريق Uniswap/المستثمر/المستشار قد سحب 90,000 UNI المودعة مسبقًا من المجمع، وتم اجتياز Uniswap V3 على الفور. يتم شحنها بأسعار مرتفعة وبيعها إلى USDC، مما يكسب ما يقرب من مليون دولار أمريكي، بمتوسط ​​سعر معاملة يبلغ 11.48 دولارًا أمريكيًا.

هذا ليس الكثير من المال. إن مظهر الأكل هذا ليس أنيقًا جدًا. على الرغم من أنه من الطبيعي تقليص المراكز عند أعلى المستويات، بالنسبة لكبار المستثمرين وأصحاب المصلحة ذوي الوزن الثقيل مثل الفرق والمستثمرين، إلا أنها سياسة شائعة نسبيًا في سوق الأوراق المالية المتوافقة للإعلان عن تخفيض الحيازات والسماح لمستثمري التجزئة بالتشغيل أولاً.

بالنسبة للدفعة الأولى من وظائف UNI للمؤلف، فإن السعر الحالي يكون عند مستوى أكثر إثارة للاهتمام أو محرجًا.

كما هو موضح في الشكل أعلاه، إذا تم حسابه على أساس سعر الإغلاق في شهر مارس في 9 نوفمبر 2021، تفوقت هذه الدفعة من مراكز UNI بشكل كبير على BTC مع عائد استثمار قدره 472.9٪ مقابل 102.44٪. إذا تم حسابه على أساس سعر الإغلاق في 24 فبراير 2024، فهو في الأساس نفسه، أفضل قليلاً من السنت. لكن اليوم استمر في الانخفاض يوم 25، وكان الأمر أسوأ قليلاً.

هذه أيضًا خطوة في اللعبة، حيث يتم استخدام أموال حقيقية للتحقق من الحقيقة. فمن الصعب جدًا تجاوز الثيران والدببة والتفوق في الأداء على البيتكوين.

هناك الكثير منها، وغالبًا ما يؤدي الهوس بمتابعة ألفا (العائدات الزائدة) على البيتكوين إلى نهاية ألفا سلبية.

يسمى إنفاق المال من أجل الفهم بدفع الرسوم الدراسية.

إذا أنفقت المال ولم تفهمه، فهذا يسمى الرسوم الدراسية المدفوعة عبثًا.

ولكن لحسن الحظ، أساسيات Uniswap هي في الواقع بروتوكولات DeFi التي يمكن حسابها. مع أخذ 1/6 كنسبة النفقات القابلة للاستخراج (نسبة تمكين الأرباح)، يتم حساب مصفوفة تقييم UNI على النحو التالي:

في الجدول أعلاه، هناك ثلاثة أبعاد: البعد الأول هو معلمة العرض UNI، مع أخذ 1 مليار كعرض كامل (العرض الكامل)، وبيانات CMC البالغة 5.98 مليار كعرض التداول الفعلي (العرض المتداول))؛ البعد الثاني هو معلمة رسوم التقاط البروتوكول. خذ بيانات 24 ساعة ثم احسب الرسوم السنوية. الحد الأدنى لقيمة 2 مليون هنا هو البيانات الفعلية على السلسلة التي تم الإبلاغ عنها مؤخرًا بواسطة info.uniswap. org، في حين أن 3 ملايين و4 ملايين وعشرة آلاف وخمسة ملايين تعتمد على افتراض أن السوق الصاعدة ستجلب حجم معاملات أعلى وتزيد متوسط ​​دخل الرسوم؛ البعد الثالث هو مضاعف تقييم السعر إلى الربحية المفترض، هنا نضع ببساطة اثنين قيم 50 مرة و 100 مرة.

بالطبع خوارزمية المؤلف جافة وخشنة للغاية. إذا اعتقد أي من الأصدقاء أنه عندما يأتي السوق الصاعد، فإن السوق سيتولى زمام الأمور بشكل جماعي، وسيكون هناك نوع من "معدل حلم السوق" أو ما شابه، وهذا خارج نطاق العقلانية، ولكل شخص خياله الخاص. تمامًا كما حدث عندما حسب المؤلف أن "نطاق تقييم UNI يتراوح بين 1.47 دولارًا أمريكيًا و2.16 دولارًا أمريكيًا"، وهو ما دعم قرار البدء في بناء مركز بأقل من 2 دولار في ذلك الوقت، كيف كنت أتوقع في ذلك الوقت أن السوق الصاعدة في هل سيأتي عام 2021 بسرعة كبيرة؟ على وجه السرعة، تم إغفال نطاق التقييم المقدر عند 1.47 إلى 2.16 بعيدا عن الأنظار. وبعد ستة أشهر فقط، وصل إلى مستوى مرتفع يقارب 45 دولارا، أي 20 إلى 30 ضعف النطاق المقدر.

عندما يصبح التأثير الانعكاسي ساري المفعول، لا يمكن لأحد التنبؤ إلى أين سيتجه السوق غير العقلاني. ربما تمنحنا الحسابات العقلانية بعض الراحة في معرفة أين سيكون قاع القيمة السوقية. على سبيل المثال، في مصفوفة التقييم المذكورة أعلاه، ربما يكون مستوى 6-10 دولارات هو المستوى الأسوأ. بغض النظر عن مدى انخفاضه، قد يكون مجرد عقب سيجارة غراهام، أليس كذلك؟