مسؤول تنفيذي في بنك أمينا: أين نحن في الدورة وكيفية المشاركة

المؤلف: جريجوري مول، رئيس حلول الاستثمار في بنك أمينا، CoinDesk؛ قام بالتجميع: دينغ تونغ، Golden Finance

بشكل عام، بعد الارتفاع الهائل للعملة المشفرة بقيادة البيتكوين، من العدل أن نقول إن الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين في الولايات المتحدة في يناير كان بمثابة تغيير في قواعد اللعبة. منذ 10 يناير، ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة من 1.5 تريليون دولار إلى 2.4 تريليون دولار، أي بزيادة قدرها 60%. ومع ذلك، فإن العملات الرقمية تعتبر فئة أصول متخصصة ناشئة - فقط جزء صغير من حجم الذهب (10٪) وأصغر من مايكروسوفت (3.1 تريليون دولار).

يتوقع العديد من المعارضين أن موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية ستكون بمثابة موقف كلاسيكي "اشتر الإشاعة، وبيع الحقيقة". ومع ذلك، لا يمكن أن يكون هذا أبعد عن الحقيقة بالنظر إلى الزيادة الهائلة في الأسعار.

السؤال الأكثر إلحاحًا الآن هو: ما هو الاتجاه المستقبلي للعملة المشفرة؟

صناديق الاستثمار المتداولة واختلال العرض والطلب

اجتذبت صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة وحدها ما يقرب من 19 مليار دولار من التدفقات. بما في ذلك جميع المنتجات المتداولة في البورصة، فإن الأرقام منذ بداية العام حتى الآن أعلى بكثير. يعد Blackrock IBIT ETF أسرع صندوق استثمار متداول يصل إلى 10 مليارات دولار من الأصول. في شهرين فقط منذ عام 2020، جمعت مؤسسة التدريب الأوروبية عددًا أكبر من البيتكوين مقارنة بـ Microstrategy.

تؤدي هذه التدفقات الكبيرة إلى خلق خلل في التوازن بين العرض والطلب، وبالتالي زيادة أسعار الأصول ذات الصلة. تمثل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة وحدها حوالي 4٪ من إجمالي البيتكوين المتداول. أضف إلى ذلك حقيقة أن ما يقرب من 29٪ من المعروض من البيتكوين لم يتم لمسه لأكثر من خمس سنوات، أو ربما اختفى إلى الأبد، وتمثل صناديق الاستثمار المتداولة هذه الآن مصدرًا مهمًا للطلب.

بمجرد حدوث انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف في منتصف أبريل، سيشهد العرض والطلب الحالي قد تتكثف الديناميكيات. تمامًا مثل إجراءات الشركات المعلنة مسبقًا في العالم التقليدي، لا ينبغي أن يكون لهذا الحدث أي تأثير على الأسعار. ومع ذلك، إذا كانت الخبرة السابقة هي أي دليل، فإن دورة النصف أصبحت حافزًا نفسيًا لزيادات الأسعار، مما أدى إلى ارتفاع ليس فقط في البيتكوين ولكن أيضًا في سوق العملات البديلة.

"العملات المشفرة هي حلول تبحث عن المشكلات"

معظم التدفقات إلى تمويل صناديق الاستثمار المتداولة تأتي من المستثمرين المؤسسيين، بينما يفضل مستثمرو التجزئة شراء الرموز مباشرة. وقد يكون هذا هو السبب الرئيسي لاستمرار هذا الانتعاش. على عكس المستثمرين الأفراد، يميل المستثمرون المؤسسيون إلى أن تكون لديهم آفاق استثمارية أطول ويقل احتمال بيع جميع ممتلكاتهم من صناديق الاستثمار المتداولة أثناء تصحيح السوق. وفي حين أنهم يقومون بإعادة التوازن بشكل منهجي من وقت لآخر، إلا أنهم أقل عرضة للتقلبات اليومية من المستثمرين الأفراد.

وبهذا المعنى، قد يؤدي وصول المؤسسات إلى تقليل تقلب فئة الأصول بشكل عام، مما يجعل فئات الأصول أصبحت أكثر اندماجا في النظام المالي التقليدي. لا تزال هذه عملية بطيئة وتدريجية، وعلى الرغم من أن صناديق Bitcoin ETF هي بالتأكيد حافز، إلا أنها لن تكون كافية لجعل فئة الأصول بأكملها سائدة.

على الرغم من أن النظام البيئي للعملات المشفرة غني بالتطبيقات، بما في ذلك الدفع والتسوية وصناعة السوق والإقراض والألعاب والميتافيرس والخدمات اللوجستية والفن وإنفاذ حقوق الطبع والنشر وحالات الاستخدام الأخرى، يبدو أن غالبية حالات الاستخدام لا يزال ما إذا كانت المراحل المبكرة لا تزال تركز على المجموعات المستهدفة المتخصصة. لكي تصبح العملات المشفرة سائدة، يجب أن تظهر المزيد من الاستخدامات في العالم الحقيقي والتي لا تؤثر فقط على مشاكل خبراء التكنولوجيا أو مجموعات المستخدمين، ولكنها توفر أيضًا ابتكارات ملموسة في حياتنا اليومية.

أين وصلنا في الدورة وكيف يمكننا المشاركة؟

بالنظر إلى مؤشرات Google، زادت نتائج البحث عن مصطلحات مثل "العملة المشفرة" أو "البيتكوين" في الأسابيع الأخيرة، ولكن < قوي>لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه من ذروة السوق الصاعدة الأخيرة في عام 2021. علاوة على ذلك، سيطرت البيتكوين والإيثريوم على الارتفاع الأخير. لم تحصل العملات البديلة بعد على لحظة المجد حيث يتم تداول معظمها بجزء صغير من أعلى مستوياتها على الإطلاق في نوفمبر 2021. لا تزال هيمنة البيتكوين تحوم حول 50%. بشكل عام، تميل العملات البديلة إلى التفوق على البيتكوين والإيثريوم في المراحل اللاحقة من الدورة. ويبدو أنه لا يزال هناك مجال لهذا الانتعاش نظرا لظروف الاقتصاد الكلي المواتية.

الشكل 1 - هيمنة البيتكوين والنصف

من منظور المخاطر/المكافآت، يبدو أن العملات المشفرة قابلة للمقارنة برأس المال الاستثماري في المرحلة المبكرة. نظرًا لوجود أكثر من 9000 عملة مشفرة في العالم، فمن الآمن افتراض أن عددًا قليلًا نسبيًا منها سيكون له تأثير اقتصادي عميق على حياتنا اليومية، مما يبرر الاستثمار طويل الأجل.

في الشكل 1، نوضح عدد أفضل 100 عملة معدنية في يونيو 2019 والتي حافظت على موقعها في لوحة المتصدرين بمرور الوقت. هذه الأرقام مثيرة للقلق. وبطريقة مماثلة، أظهرت فقاعة الدوت كوم مدى صعوبة اختيار الفائزين. من كان يظن أن أمازون وجوجل ستصبحان الشركتين المسيطرتين في صناعتهما بحلول أواخر التسعينيات؟

الشكل 2 - كم عدد العملات من بين أفضل 100 عملة في يونيو 2019 التي ظلت ضمن أفضل 100 عملة مع مرور الوقت؟

تجنب التركيز المفرط لـ المخاطر إحدى طرق الوعي بالاتجاهات قصيرة النظر وتجنب ملاحقتها هي الاستثمار على المدى الطويل في مؤشر شراء واحتفاظ متنوع على نطاق واسع. بعد قضاء الكثير من الوقت في تصميم المؤشر، يمكننا أن نرى أن مجموعة من معايير الإدراج الكمية والنوعية، إلى جانب نهج الترجيح الذكي بيتا، توفر أفضل النتائج طوال دورة السوق.

وبالمثل، لم يتفوق العديد من جامعي الأسهم النامية على مؤشر ناسداك منذ أواخر التسعينيات، ومن الصعب أن نتخيل أن جامعي العملات الرقمية الفردية سيكونون قادرين على التفوق على مؤشر ناسداك على المدى الطويل. وسيتجاوز مؤقت السوق التقديري مؤشر مصمم بدقة.