Bankless: تحليل قانون الثروة، التحليل الأساسي لـ 23 عملة مشفرة

المؤلف: ديفيد سي، Bankless؛ المترجم: Deng Tong، Golden Finance

بينما يلعب السرد والمشاعر دورًا كبيرًا في تحركات أسعار الرموز على المدى القصير، يبدو أن مد هذه الدورة العودة إلى الأساسيات.

لقد ظهر إجماع على أن الاتجاه الصعودي للعديد من الانخفاضات الرمزية الأكثر إثارة للاهتمام قد تم تسجيله بالفعل عندما وقعت شركات رأس المال الاستثماري صفقات ضمانات رمزية. كانت خيبة الأمل المتزايدة هذه، إلى جانب إصدار العديد من الرموز المميزة بقيمة مخففة بالكامل (FDV) تزيد عن 10 مليارات دولار، هي القوة الدافعة وراء الارتفاع الحالي لعملات الميمكوينز. في حين أن عملات الميمكوينز لا تكون ذات قيمة إلا إذا جذبت الانتباه، فهي على الأقل لا تحتوي على كميات كبيرة من الرموز المخفية لإلقائها في السوق في وقت لاحق.

في الماضي في منتصف الشهر، تلقت أيضًا بروتوكولات توليد الإيرادات القديمة، حيث كانت معظم الرموز المميزة متداولة بالفعل، عطاءات. في حين أن هذا قد يُعزى جزئيًا إلى تدفق الاهتمام المؤسسي في هذه الدورة، إلا أن هناك قيمة في مراقبة العملات ذات الأساسيات القوية، سواء كانت تدر إيرادات، أو تم تحرير الأغلبية، أو تتمتع بكليهما من الناحية المثالية.

ستقوم هذه المقالة بذلك، حيث ستحدد الفئات الثلاث للبروتوكولات ورموزها المميزة لتحديد أي منها قد يجذب المستثمرين الذين يركزون على الأساسيات. هذه القائمة المكونة من 23 عملة معدنية ليست شاملة، لكننا نعتقد أنه لا يزال هناك الكثير من القيمة أدناه.

مربحة ومفتوحة في الغالب

دعونا نلقي نظرة أعمق على عدد قليل من أهم العملات التي تناسب هذه الفئة. هناك عملات معدنية أخرى أيضا! ولكن هذه هي العملات الأكثر شهرة.

Lido:

Lido Finance هي أكبر مزود للرهون العقارية بنسبة 29% من إجمالي حصة السوق وكانت لاعبًا رئيسيًا في النظام البيئي للحصاد على Ethereum. لقد حققت إيرادات بقيمة 91 مليون دولار خلال العام الماضي، مع فتح 100% من الرموز المميزة وتداول 89% منها.

على الرغم من انخفاض حصتها في السوق منذ عام 2023، عندما استحوذت على ثلث ETH، فقد أطلقت مؤخرًا Lido Alliance، وهي مبادرة تهدف إلى جعل stETH خطة Cornerstone لإعادة أصحاب المصلحة لإعادتها إلى مركز الصدارة. Symbiotic، وهو بروتوكول التوقيع المساحي متعدد الأصول المدعوم من مؤسسي Lido وجزء من Lido Alliance، وMellow Finance، وهي خدمة التوقيع المساحي التي تتمحور حول stETH وجزء من Lido Alliance، يعيد زخم Lido للتخزين بعد أن بلغ ذروته بين فبراير ومايو وبعد انخفاضها لاحقًا، عادت الودائع إلى الاتجاه التصاعدي - مما أدى إلى تعزيز إيرادات البروتوكول. تقوم شركة Lido بتغطية نفقاتها من خلال تحصيل 10% من مكافآت الستاكينغ، والتي تحتفظ بنصفها لنفسها. اكتسب Lido 21٪ خلال الأسبوع الماضي.

MakerDAO:

تأسست MakerDAO في عام 2014، وهي عبارة عن بروتوكول إقراض ومصدر للعملة المستقرة اللامركزية DAI. على مدار العام الماضي، حققت MakerDAO إيرادات بقيمة 271 مليون دولار، مع فتح 92.5% من إمداداتها وتداولها.

على مدار العام الماضي، ضاعف Maker جهود تكامل RWA، وفتح خزائن لسك DAI مع سندات الخزانة الأمريكية، وتخصيص أموال من الخزائن لشراء سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات - وهو استثمار أتى بثماره عوائد جيدة، تصل في بعض الأحيان إلى نصف إجمالي دخلهم. حاليًا، تتجاوز ممتلكات RWA الخاصة بـ MakerDAO 2.2 مليار دولار. ولزيادة النطاق، أعلنوا أيضًا عن جائزة Spark Tokenization Grand Prix، وهي مسابقة عامة لاستثمار مليار دولار في منتجات الخزانة الأمريكية المرمزة، حيث أبدت كل من BlackRock وSecuritize وOndo اهتمامها بالمشاركة. سيؤدي ذلك إلى زيادة دخلهم من رسوم الاقتراض ورسوم التصفية وبالطبع الودائع والممتلكات RWA. ارتفع سعر Maker بحوالي 25٪ في الأسبوع الماضي.

سلام:

على مدار العام الماضي، حققت Aave، أكبر سوق للإقراض اللامركزي في مجال العملات المشفرة، إيرادات بلغت 55 مليون دولار أمريكي، مع فتح 91% من رموزها المميزة و93% منها متداولة حاليًا.

بالإضافة إلى امتلاك 13.7 مليار دولار أمريكي من TVL، تمثل قاعدة التعليمات البرمجية الخاصة بـ Aave 75% من قيمة بروتوكولات إقراض التمويل اللامركزي، مما يعني أن العديد من البروتوكولات الأخرى قد قامت بتقسيم الكود الخاص بها أو دمجه في مشاريعها. في مايو، كشفت Aave عن خططها لإطلاق الإصدار الرابع في غضون ثلاث سنوات مع طبقة سيولة موحدة عبر السلسلة مدعومة ببروتوكول التشغيل البيني عبر السلاسل (CCIP) الخاص بـ Chainlink. سيسمح هذا للمقترضين بالوصول إلى السيولة الفورية على جميع الشبكات المدعومة، مما يؤدي إلى توسيع Aave إلى بروتوكول سيولة عبر السلسلة بالكامل. بالإضافة إلى ذلك، تخطط لإطلاق سلسلة شبكة Aave، والتي ستكون بمثابة مركز للبروتوكول وعملة GHO المستقرة الخاصة به. مثل Maker، تحقق Aave إيرادات بعدة طرق، بما في ذلك فوائد المقترض، ورسوم التصفية والقروض السريعة (القروض التي يتم سدادها ضمن مجموعة المعاملات)، وفوائد المودعين، ومن خلال GHO، يتم دفع جميع الفوائد مباشرة إلى قبو Aave DAO. وقد اكتسب Aave حوالي 10٪ في الأسبوع الماضي.

احصل على مشاريع ذات دخل كبير

على مدار العام الماضي، حققت العديد من المشاريع القديمة والجديدة إيرادات كبيرة من خلال جلب الابتكار إلى السوق أو إنشاء أسواق خاصة بها. تتضمن هذه المشاريع:

• Jito (JTO): بالإضافة إلى استحواذها على ما يقرب من نصف حصة Solana في سوق LST، حقق بروتوكول حصة السيولة مع MEV مكافآت معززة إيرادات بقيمة 176 مليون دولار خلال العام الماضي.

• Ethena (ENA): على الرغم من إطلاقه فقط في نهاية فبراير من هذا العام، إلا أن Ethena عبارة عن بروتوكول قائم على Ethereum وهو وراء دلتا- وقد حققت اتفاقية USDe للعملة المستقرة المغطاة إيرادات قدرها 92.7 مليون دولار.

• المطار (AERO): تم إطلاقه في عام 2023 بواسطة فريق Velodrome، وقد شهد أعلى DEX on Base نموًا خلال العام الماضي، مدفوعًا بنجاح L2 حصل على 90.7 مليون دولار من الإيرادات.

• dYdX (DYDX): يعمل dYdX بسلسلة خاصة به، وهو عبارة عن بروتوكول تداول ومشتقات غير وصاية نما خلال العام الماضي. 55 مليون دولار في الإيرادات.

• Pancake Swap (CAKE): تم استخدام DEX المفضل لدى BSC، والذي تم تشعبه في الأصل بواسطة Uniswap وأطلقه الفريق المجهول في عام 2020، في الماضي تم تحقيق إيرادات 365 بقيمة 50.7 مليون دولار خلال اليوم.

• Uniswap (UNI): لقد حققت أكبر وأشهر منصة DEX في EVM، والتي تم نشرها في 11 سلسلة، والتي تم إنشاؤها في العام الماضي ما يقرب من 42 مليون دولار أمريكي ربح.

• Banana Gun (BANANA): حقق روبوت التداول الشهير Telegram على Ethereum وBlast وBase وSolana إيرادات بقيمة 34.7 مليون دولار العام الماضي.

• Curve Finance (CURVE): على الرغم من المشكلات الأخيرة، حققت منصة تداول DeFi إيرادات بقيمة 29 مليون دولار خلال العام الماضي.

• Velodrome (VELO): تم إطلاقه بواسطة أعضاء veDAO وكان في الأصل من الجيل التالي من DEX على Fantom، Velodrome هو عبارة عن حققت بورصة DEX، التي تعمل بشكل أساسي على أساس التفاؤل، إيرادات بقيمة 29.8 مليون دولار خلال العام الماضي.

• GMX (GMX): التداول اللامركزي الأكثر شهرة في Arbitrum وAvalanche، حقق GMX إيرادات صافية قدرها 32 مليون دولار خلال العام الماضي.

معظم العرض غير المؤمَّن

مع استمرار نضج الصناعة، أكمل المزيد والمزيد من البروتوكولات برامج استرداد الرمز المميز، وتحويل معظم (وفي بعض الحالات جميع) الرموز المميزة الخاصة بهم، ويتم إصدار العرض إلى السوق المفتوح. تتضمن العناصر الموجودة في هذه الفئة ما يلي:

• الحقن (INJ): استنادًا إلى Cosmos' DeFi L1، يتميز Injective ببدائل فريدة مثل دفتر الطلبات اللامركزي بالكامل المقاوم للمركبات الكهربائية الكبيرة (MEV) مع فتح 100% من إمداداته وتوزيع 97%.

• LooksRare (LOOKS): سوق NFT مجهول معروف بمكافأة المستخدمين النشطين بـ LOOKS وWETH ودعم حقوق ملكية منشئي المحتوى، وهو مفتوح بنسبة 100%، تم تداول 99.5%.

• Synthetix (SNX): تم تأسيس Synthetix في عام 2017، وهو عبارة عن بروتوكول تداول لامركزي للمشتقات على Ethereum والذي أنهى التضخم مؤخرًا، وانتقل إلى نموذج انكماشي مع عمليات إعادة الشراء والحرق. رموزها مفتوحة بنسبة 100% وتم تداولها بنسبة 99.8%.

• شبكة الأقنعة (MASK): القناع هو امتداد متصفح يركز على ربط Web 2.0 وWeb 3.0، والذي يدمج dApps في الشبكات الاجتماعية التقليدية في الشبكة، رموزها مفتوحة بنسبة 100% ومتداولة بنسبة 100%.

• Kujira (KUJI): أنتج Kujira، أحد الناجين من حادث Terra، L1 الخاص به المستند إلى Cosmos، والذي نما ليصبح نظامًا بيئيًا ناضجًا مع فتح 100% من إمداداتها و99% من إمداداتها المتداولة.

• Polygon (MATIC): Polygon هو أحد أول ETH L2s ولا يحتوي على مجموعة لتوسيع نطاق Ethereum فحسب، بل إنه مفتوح بنسبة 100٪ ، يبلغ معدل تداول الرمز المميز 92.8٪.

• Yearn (YFI): Yearn هو نتاج DeFi لصيف 2020. وهو عبارة عن مجموعة من منتجات الدخل اللامركزية بنسبة 99.9% من تم فتح العملات المعدنية، 91% من العرض المتداول.

• Cartesi (CTSI): Cartesi هو بروتوكول تراكمي خاص بالتطبيق يستخدم أجهزة افتراضية تعمل بنظام التشغيل Linux، بنسبة 93% غير مؤمّنة، و82% من التوزيع.

• 1 بوصة (1 بوصة): مجمع EVM DEX الرائد، 1 بوصة لديها 86% من الرموز المميزة الخاصة بها مفتوحة و82.6% من العرض المتداول.

• السيولة (LQTY): بروتوكول الإقراض اللامركزي لقروض بفائدة 0% مع ETH كضمان، تم توفير السيولة بنسبة 97% و التداول 96.3٪.

الملخص

على الرغم من أنه لا يزال في مراحله الأولى، فإن الاتجاه التصاعدي في بروتوكولات التمويل اللامركزي الممتازة مع إيرادات حديثة كبيرة وأغلبية العرض المتداول قد يشير إلى تحول بعيدًا عن الروايات التي يحركها الضجيج و نحو التركيز على المقاييس الأساسية، وهو ما يعد جزئيًا استجابة لخيبة أمل الناس من الإطلاق الفظيع لـ FDV في هذه الدورة.

في هذه الدورة، والتي تتأثر بالمستثمرين المؤسسيين وعمليات التقييم التقليدية الخاصة بهم، من المرجح أن تجني البروتوكولات ذات الأساسيات السليمة عوائد كبيرة مع استمرار السوق الصاعدة، مما يجعل الصناعة أكثر نضجًا وبالتالي إطالة عمرها.