ما وراء السعر – فهم اقتصاديات الأصول الرقمية

المؤلف: جيسون دي بيازا، يوان هان لي المصدر: ترجمة Blockchain Capital: شان أوبا، Golden Finance

إن السعي وراء المصلحة الذاتية في سوق حرة ومفتوحة من شأنه أن يعزز الرفاهية الاجتماعية دون قصد و بول سامويلسون. ويظل هذا المفهوم حجر الزاوية في الاقتصاد الحديث.

توسع دوغلاس نورث في هذه النقطة، موضحًا أن المؤسسات المصممة بعناية لحماية حقوق الملكية وإنفاذ العقود تشكل السلوك الفردي من خلال إطار حوافز واضح للتخفيف من عدم اليقين الاقتصادي . وكما رأينا في الولايات المتحدة، والمملكة المتحدة، واليابان، ودول أخرى، فإن مثل هذه الأطر القانونية تعمل على ترسيخ الثقة في عدالة وموثوقية النظام الاقتصادي، وبالتالي تحفيز ريادة الأعمال، والاستثمار، والنمو الاقتصادي المستدام.

وعلى العكس من ذلك، تضعف الثقة في ظل وجود الفساد، أو التعتيم، أو الحوافز المنحرفة، أو السلوك الاحتكاري، وبالتالي تثبيط النشاط الاقتصادي والإبداع. يتم فقدان إمكانية المنفعة المتبادلة. ومع تركز السلطة، فإن خطر إساءة الاستخدام والحوافز المنحرفة يتزايد، مما يهدد سلامة الاقتصاد الحر والمفتوح.   

يقدم لنا التاريخ العديد من الأمثلة على مثل هذه النتائج. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة في أواخر القرن التاسع عشر، أدى صعود الاحتكارات القوية للسكك الحديدية إلى انتشار التمييز في الأسعار على نطاق واسع، والتلاعب بالسوق، وقمع المنافسة. وتؤدي هذه الممارسات إلى تقويض الثقة في عدالة السوق وكفاءته.

في حين أن الإجراءات التشريعية مثل قانون شيرمان لمكافحة الاحتكار هي استجابة مباشرة للحد من هذه الممارسات الاحتكارية، فإن التقدم التكنولوجي لعب أيضًا دورًا رئيسيًا في تنويع وسائل النقل والخدمات اللوجستية. دور حاسم. ومن الأمثلة الجيدة على ذلك اختراع السيارات وإنتاجها بكميات كبيرة وتطوير نظام الطرق السريعة بين الولايات.

احتكارات الإنترنت اليوم تتشابه أيضًا. وكما كانت احتكارات السكك الحديدية في القرن التاسع عشر سبباً في تركيز السلطة وخنق المنافسة، فقد خلقت المنصات الرقمية المهيمنة اليوم مشهداً اقتصادياً غير متكافئ على نحو مماثل على الرغم من مساهماتها التي لا يمكن إنكارها في الاتصال العالمي.

تمامًا كما تتحدى السيارات احتكارات السكك الحديدية، فإن ظهور الأنظمة اللامركزية التي تعمل بتقنية blockchain - والتي تمكن التفاعلات غير الموثوقة من نظير إلى نظير - يخلق عالمًا جديدًا لـ واليوم، يقدم إضفاء الطابع الديمقراطي على الاقتصاد الرقمي حلولاً محتملة.

توجد الرموز المميزة في قلب هذه الثورة، وهي آلية تنسيق جديدة للمشاركة الرقمية وتبادل القيمة. في جوهرها، الرموز هي مجرد أصول. وما يجعلها فريدة من نوعها هو قابليتها للبرمجة، والتي تحولها من وحدات ثابتة ذات قيمة إلى أدوات ديناميكية متعددة الوظائف قادرة على غرس الثقة والعدالة والموثوقية في الأنظمة الاقتصادية.

تمامًا كما توفر تذاكر الحفل الدخول إلى حدث ما، توفر الرموز المميزة إمكانية الوصول إلى الخدمات و/أو الموارد الرقمية، مع تواريخ انتهاء الصلاحية وقابلية النقل وحتى الأرباح الإضافية ميزات مثل بروتوكولات المشاركة. تخيل لو أن امتلاك أسهم Apple لا يمثل قيمة الأسهم وحقوق الحوكمة فحسب، بل يمنحك أيضًا وصولاً حصريًا إلى أحدث أجهزة iPhone أو خصومات على خدمات Apple - هذه هي قوة الرموز المميزة.

في الأساس، تمثل كل من الأسهم والأصول الرقمية مصالح في النجاح المستقبلي وتطوير الشركة أو البروتوكول. ولذلك، يجب على المستثمرين التركيز في المقام الأول على عاملين رئيسيين: إمكانية ارتفاع القيمة (تراكم القيمة) والقدرة على التأثير على اتجاه الشركة (حقوق الحوكمة).

مثل الأصول الأخرى، لا يتم إنشاء الرموز المميزة بشكل متساوٍ. في حين أن الأسهم عبارة عن حصص ملكية جزئية في شركة ما، مع اختلاف التفاصيل ولكنها موحدة وفقًا لمبادئ الأسهم، فإن الرموز المميزة هي فئة أصول غير متجانسة. توفر بعض الرموز المميزة تعرضًا يشبه الأسهم، بينما يمنح البعض الآخر إمكانية الوصول إلى الخدمات أو حقوق الحوكمة أو تمثل وحدات ذات قيمة النظام البيئي. يتطلب هذا التباين تقييمًا للخصائص الفريدة لكل رمز ضمن نظامه البيئي.

على سبيل المثال، يمكننا تجميع Uniswap وDoge. في السابق، يستمد رمز Uniswap قيمته من دوره في الحوكمة وإمكانية تحصيل الرسوم في البورصة اللامركزية المعتمدة على نطاق واسع. من ناحية أخرى، تستمد Dogecoin قيمتها في المقام الأول من شعبيتها التي تعتمد على الميم والطلب المضاربي بدلاً من المنفعة الأساسية الواضحة.

في حين أن عوامل المعنويات والزخم يمكن أن تدفع تحركات الأسعار على المدى القصير، فإن إنشاء القيمة المستدامة يعتمد على عاملين مترابطين: اقتصاديات الرمز المميز وفائدة الشبكة.

تدمج اقتصاديات الرمز المميز المبادئ الاقتصادية وهياكل الحوافز وآليات الحوكمة لتنظيم العرض والطلب والتوزيع وعملية صنع القرار للرموز المميزة. يمزج هذا المجال المتنامي بين الاقتصاد ونظرية الألعاب وعلوم الكمبيوتر والاقتصاد السياسي لإنشاء أنظمة بيئية مستدامة تعمل على موازنة وتنسيق مصالح أصحاب المصلحة. وبعبارة أخرى، فهي التجسيد الرقمي للتنظيم الاقتصادي الفعال في دوغلاس نورث.

من ناحية أخرى، تمثل أداة الشبكة التطبيق الواقعي والاعتماد وإنشاء القيمة التي يحققها المشروع.   

تشكل اقتصاديات الرمز المميز وفائدة الشبكة معًا الأساس لتقييم القيمة الأساسية طويلة المدى للمشروع. ومن خلال تقييم التصميم الاقتصادي للعملة الرمزية وهيكل الإدارة والمرافق الرقمية، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات أكثر استنارة حول الشركات أو البروتوكولات التي لديها القدرة على إحداث تغيير دائم وتوليد قيمة مستدامة.

• قيمة الحوكمة: تتدفق جميع قيمة الرمز المميز من هيكل الحوكمة. تمنح ملكية الرمز المميز أصحابها سلطة اتخاذ القرار لتوجيه مستقبل النظام البيئي وإطار العقد الذكي الخاص به

• قيمة المشاركة بالإجماع: ملكية الرمز المميز يمنح الحق في كسب الرسوم والمكافآت من خلال المشاركة النشطة في الشبكة (مثل التوقيع المساحي)

• قيمة المنفعة: قيمة الرمز المميز مستمدة من النظام البيئي حالات الاستخدام داخل النظام، مثل الوصول إلى الخدمات أو دفع الرسوم أو كوسيلة للتبادل. ذات صلة بشكل خاص برموز blockchain ذات الطبقة الأساسية

• قيمة الشبكة: القيمة التي أنشأها نمو النظام البيئي واعتماده، من حيث المستخدمين يتم قياسه من خلال النشاط وحجم التداول ومعنويات السوق بشكل عام، والتي تنطبق على جميع أنواع الرموز المميزة

من خلال التقييم مقابل هذه الرموز المميزة لمحركات القيمة الأساسية، يمكن للمستثمرين الحصول على فهم أكثر اكتمالًا لإمكانيات المشروع واتخاذ قرارات أكثر استنارة حول الرموز المميزة التي يجب دعمها والاحتفاظ بها على المدى الطويل.

مع استمرار تطور مجالات blockchain والتطبيقات اللامركزية، ستظهر نماذج رمزية جديدة ومحركات قيمة، مما يتطلب فريقًا متعدد التخصصات لتقييم هذا المشهد والتنقل فيه . ويشمل هؤلاء خبراء في تكنولوجيا blockchain والاقتصاد ونظرية الألعاب وعلوم الكمبيوتر وتصميم الأجهزة والاقتصاد السياسي.

في Blockchain Capital، نستثمر في الأصول الرقمية من أجل فائدتها وحقوقها وإدارتها، وليس المضاربة. وباعتبارنا مستثمرين، يمكننا تشكيل مستقبل النظم البيئية اللامركزية من خلال دعم المشاريع التي تجسد هذه المبادئ، وتدفع نحو التغيير الإيجابي، وتخلق قيمة طويلة الأجل. ومن خلال المشاركة والقدرة على التكيف، نهدف إلى المساعدة في بناء مستقبل اقتصادي أكثر شمولاً وشفافية وإنصافًا مدعومًا بالرموز.