اجتذبت مؤسسة Bitcoin ETF 26.7 مليار دولار في 11 يومًا، لكن Grayscale متخلف عن الركب

المصدر: Weilin, Hive Tech

اعتبارًا من 26 يناير، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة العشرة للبيتكوين الفورية والتي وافقت عليها هيئة الأوراق المالية والبورصات 11 يوم تداول. وفقًا لبيانات SoSo Value، بلغ إجمالي قيمة المعاملات خلال هذه الفترة 1.67 مليار دولار أمريكي، وبلغ إجمالي صافي قيمة الأصول 26.74 مليار دولار أمريكي.

في مؤشر صافي التدفق الداخلي، يستمر GBTC الخاص بـ Grayscale في إظهار قيم سلبية، أي "صافي التدفق الخارجي". في 26 يناير وحده، وهو آخر يوم تداول في الأسبوع الماضي، وصل صافي التدفق الخارجي لـ GBTC في يوم واحد إلى 255 مليونًا الدولار الأمريكي، وهذا هو أصغر تدفق للخارج باستثناء اليوم الأول من التداول.

اعتبارًا من 26 يناير، حققت GBTC تدفقًا خارجيًا تراكميًا قدره 5.041 مليار دولار أمريكي في 11 يوم تداول. بالإضافة إلى ذلك، في 26 يناير، كانت صناديق بيتكوين المتداولة التسعة الأخرى جميعها في حالة من صافي التدفقات الداخلة، وكان أكبرها صندوق FBTC التابع لشركة Fidelity، بتدفق صافٍ قدره حوالي 100 مليون دولار أمريكي، يليه صندوق IBIT التابع لشركة BlackRock، بتدفق صافٍ قدره 87.13 دولارًا أمريكيًا. مليون.

في أيام التداول التاريخية القصيرة الماضية لمنتجات Bitcoin ETF لهاتين الشركتين، كان صافي تدفق الأموال في يوم واحد دائمًا هو اتجاه "المنافسة على المركز الأول".

يعتقد المحللون أن السبب وراء التدفق الكبير للأموال من Grayscale GBTC هو أنه بعد تحويل المنتج من Bitcoin Trust إلى Bitcoin ETF، قام المستثمرون الأوائل باسترداد المراجحة. بالإضافة إلى ذلك، GBTC أعلى من المنتجات المماثلة في السوق. قد تؤدي رسوم الإدارة أيضًا إلى تغيير المستثمرين الأوائل، وسيؤدي استردادهم إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج. وفي المقابل، سيتعين على Grayscale أيضًا بيع عملات البيتكوين التي تديرها للتعامل مع احتياجات الاسترداد.

خلال هذه الفترة، أدى التدفق المستمر للأموال من Grayscale GBTC إلى جلب توقعات ضغط البيع إلى السوق الفورية لـ BTC، وانخفض سعر BTC مرة واحدة إلى أقل من 40,000 دولار. ومع ذلك، مع تباطؤ صافي التدفق الخارجي لـ GBTC، انتعش سعر BTC، وفي 28 يناير، استعادت BTC 42000 دولار.

تباطأ صافي التدفق الخارجي لـ GBTC، واستعادت BTC 42,000 دولار أمريكي

منذ إدراج صندوق Bitcoin المتداول في البورصة في السوق الأمريكية في 11 يناير، 10 منتجات مختلفة اجتذبت GBTC التي أطلقتها الشركة إجمالي 26.74 مليار دولار أمريكي في 11 يوم تداول، لكن GBTC الخاص بـ Grayscale ظل متخلفًا، وتستمر الأموال في التدفق منه.

في اليوم الأول من الإدراج والتداول في 11 يناير، بلغ التدفق الخارجي لـ GBTC 95 مليون دولار أمريكي، وهو اليوم الذي شهد أيضًا أقل تدفق لرأس المال. ومنذ ذلك الحين، انخفضت القيمة الدولارية للتدفقات الخارجة من البيتكوين كانت صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) تصل إلى مئات الملايين يوميًا، وفي 22 يناير، تجاوز تدفق رأس المال إلى الخارج في يوم واحد لشركة GBTC 640 مليون دولار أمريكي، مسجلاً رقمًا قياسيًا لأكبر تدفق لرأس المال في يوم واحد حتى الآن.

ظل صافي التدفقات الواردة إلى GBTC منذ الإدراج سلبيًا.

بعد استمرار الأموال في مغادرة GBTC، يسجل سوق الأصول المشفرة عدد عملات Bitcoin المباعة بواسطة Grayscale. وفقًا لقواعد الاشتراك/الاسترداد الحالية لمنتج سمة ETF هذا، عندما يطلب المستثمر استرداد/بيع GBTC، يحتاج Grayscale أيضًا إلى بيع Bitcoin وفقًا لذلك للتعامل مع احتياجات الاسترداد الخاصة بالمستثمر.

تُظهر إحصائيات Lookonchain حتى 23 يناير أنه في 11 يناير، باع Grayscale أكثر من 2000 عملة بيتكوين، وفي أيام تداول Bitcoin ETF اللاحقة، بلغ حجم البيع اليومي لـ Grayscale أكثر من 10000 عملة معدنية، بل وصل إلى 14000. عملات معدنية مرتين.

إحصائيات Lookonchain حول حيازات BTC لمختلف صناديق الاستثمار المتداولة

بالإضافة إلى ذلك، شكلت عمليات بيع FTX، التي هي في طور الإفلاس، أيضًا جزءًا كبيرًا من تدفق رأس المال إلى الخارج - 22 تمت تصفية مليون سهم من FTX وبيعت GBTC بقيمة مليار دولار أمريكي.

ارتفعت عملة البيتكوين مرة واحدة إلى 49000 دولار أمريكي بسبب موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية، وهو أمر جيد للتنفيذ. بالإضافة إلى ذلك، تتدفق الأموال من GBTC، ويبيع Grayscale البيتكوين، ومن المتوقع أن تتزايد ضغوط البيع في السوق. .

في 23 يناير، انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 40 ألف دولار بعد انخفاضها على طول الطريق، وتزامن الاتجاه الهبوطي مع اتجاه تدفق رأس المال إلى الخارج لـ Grayscale GBTC. منذ أن سجلت GBTC رقما قياسيا لصافي التدفقات الخارجة في 22 يناير، تقلص صافي التدفقات الخارجة تدريجيا. بحلول 26 يناير، ضاقت التدفقات الصافية لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة إلى 255 مليون دولار أمريكي، وانتعشت عملة البيتكوين مرة أخرى، ووصلت الآن إلى نطاق 42000 دولار. .

بالإضافة إلى Grayscale، تستمر قدرة صناديق Bitcoin ETFs الأخرى على جذب الأموال في النمو، وخاصة iShares Bitcoin Trust (IBIT) الصادر عن BlackRock وFidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) الصادر عن Fidelity. الآن، يبلغ إجمالي صافي التدفقات الداخلة لهذين الصندوقين المتداولين 2.173 مليار دولار أمريكي و1.925 مليار دولار أمريكي على التوالي، وبالمقابل وصل صافي قيم الأصول الخاضعة للإدارة إلى 2.19 مليار دولار أمريكي و1.94 مليار دولار أمريكي على التوالي.

يتوقع خبراء المال: سينتهي "عسر الهضم" خلال نصف عام

من البيانات، يمكن ملاحظة أن الأموال التي تدخل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الأخرى لا يبدو أنه قادر على تعويض الكمية الكبيرة من ذعر GBTC الناجم عن تدفقات رأس المال إلى الخارج. عندما تم تحويل GBTC إلى صندوق استثمار متداول في 11 يناير، كان حجم الصندوق الذي تديره Grayscale يصل إلى 25 مليار دولار أمريكي، مدعومًا بـ 619,162 بيتكوين.

قبل ذلك، كانت GBTC ذات طبيعة صندوق Bitcoin. تم تأسيسها في عام 2013 وسمحت للمستثمرين بالاستثمار في Bitcoin دون شراء Bitcoin مباشرة. وكان بإمكانهم الاستثمار في Bitcoin طالما أنهم اشتركوا في أسهم GBTC .

ومع ذلك، فإن GBTC كمنتج ائتماني لا يدعم الاسترداد. أي أنه بمجرد اشتراك المستثمرين في الأسهم، لا يمكنهم استبدالها مقابل Bitcoin في السوق الأولية. وإذا أرادوا البيع، فيمكنهم بيعها فقط. من خلال السوق الثانوية GBTC.نفاد المخزون. ولذلك، سيتم تداول GBTC بعلاوة أو خصم (علاوة سلبية) مقارنة بالأصل الأساسي.

منذ بداية عام 2021، أصبحت العلاوة السلبية لـ GBTC أعلى فأعلى، حيث وصلت إلى ذروة الخصم بما يقرب من 50٪ في ديسمبر 2022. وقد اجتذبت GBTC بنصف السعر العديد من المستثمرين. حتى قبلت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحويل GBTC إلى صندوق Bitcoin ETF، ضاقت نسبة الخصم أخيرًا إلى ما يقرب من 0، مما يعني أن العديد من المستثمرين الذين يحملون GBTC من المرجح أن يكونوا في حالة من الأرباح الكبيرة، وبعد إدراج GBTC كصندوق Bitcoin ETF، اختاروا جني الأرباح.

حلل نيكولاس بانيجيرزوجلو، محلل جيه بي مورجان، أنه خلال عام 2023، انجذب المستثمرون إلى الخصم على صافي قيمة الأصول واستثمروا ما يصل إلى 3 مليارات دولار في السوق الثانوية.USD GBTC، "إذا كان التقدير السابق لـ ثبت أن 3 مليارات دولار صحيحة، وبالنظر إلى أن 1.5 مليار دولار قد خرجت بالفعل، فقد يكون هناك 1.5 مليار دولار أخرى ستخرج من مساحة البيتكوين من خلال جني الأرباح على GBTC، وبالتالي في المستقبل، وضعت عدة أسابيع مزيدًا من الضغط على أسعار البيتكوين. "

بالإضافة إلى ذلك، تم تحديد معدل رسوم إدارة GBTC لـ Grayscale بنسبة 1.5%. ويعتقد الرئيس التنفيذي لها أنه نظرًا لسيولة GBTC، مع انتشار صغير وسجل جيد على مدى السنوات العشر الماضية، " معدل 1.5% معقول." لكن هذا المعدل مرتفع بشكل يبعث على السخرية مقارنة بمعدل 0.25% لأربع شركات مثل BlackRock وFidelity. معدل EZBC الخاص بفرانكلين تيمبلتون منخفض يصل إلى 0.19%.

إن صندوق Bitcoin ETF الخاص بـ Grayscale غير قادر على المنافسة في سوق الأسعار، مما قد يتسبب أيضًا في تحول بعض المستثمرين إلى منتجات Bitcoin ETF الأخرى بأسعار أكثر ملاءمة.

أما بالنسبة للمدة التي ستستمر فيها عمليات البيع في Grayscale، فقد أعرب بعض المحللين عن توقعات متفائلة.

في الحادي والعشرين من يناير، نشر مايكل نوفوغراتز، مؤسس شركة Galaxy Digital Holdings، وهي شركة أمريكية للخدمات المالية المشفرة، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه على الرغم من أن المستثمرين سيبيعون GBTC، إلا أن معظم الناس سينتقلون إلى صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى. إنه ليس قلقًا بشأن التقلبات الحالية ويتوقع أن ينتهي "عسر الهضم" في السوق في غضون ستة أشهر وأن BTC ستصل إلى مستويات قياسية جديدة.

ويتوقع نوفوغراتز أن ينتهي "عسر الهضم" في السوق خلال ستة أشهر

وحلل محلل آخر توقيت نهاية ضغط البيع من بيانات البيع الخاصة بشركة Grayscale وقال إن الشركة تحتفظ حاليًا بأكثر من "500000 بيتكوين، إذا تم حسابها بمعدل 14000 بيتكوين يوميًا، فسوف يستغرق الأمر حوالي 39 يومًا للبيع بالكامل. "مع الأخذ في الاعتبار تأثير أيام الإجازة، قد يكمل Grayscale جميع المبيعات في منتصف مارس. "< /p>

في الواقع، باستثناء Grayscale، فإن منتجات Bitcoin ETF المقدمة من الشركات الأخرى جميعها في حالة تدفق صافي للأموال. على المدى الطويل، ستطول دورة الأموال التي تدخل صندوق الاستثمار المتداول الجديد هذا تدريجيًا، وستتضاعف عدة مرات. المنتجات وسوف تستمر أيضا في جذب الأموال إلى السوق. يعتقد ماثيو سيجل، مدير أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، أن 40 مليار دولار سوف تتدفق إلى سوق Bitcoin ETF في غضون عامين، في حين أن إريك بالتشوناس، أحد كبار محللي Bloomberg ETF، أكثر تفاؤلاً، فهو يشير إلى حجم الأموال التي ستجذبها خلال غضون عامين. عامين بقيمة 50 مليار دولار.