بيتكوين: أكبر فرصة في Web3

مؤلف المقالة: Chase مترجم المقالة: Blcok unicorn

واحدة من أكبر الفرص في Web3

ولدت عملة البيتكوين كعملة رقمية في عام 2008 وتم استخدامها في البداية لأغراض الدفع، وتطورت مع مرور الوقت إلى مخزن ذي قيمة. مع ظهور الطبقة الأولى التي تركز على البيع بالتجزئة والطبقة الثانية من الإيثريوم، أصبحت فائدة البيتكوين جاهزة للتعطيل. يوجد حاليًا 240 مليار دولار من "الأموال الساخنة" الخاصة بالبيتكوين (3.4 أضعاف إجمالي المبلغ المحتجز في نظام الإيثريوم البيئي بأكمله) متاحة لالتقاطها والبناء عليها.

البيتكوين = مستثمرون أفراد

يعتقد الناس عادةً أن البيتكوين شهد اعتمادًا مؤسسيًا أكبر مقارنةً بالإيثريوم. ومع ذلك، تشير البيانات إلى أن هذا ليس هو الحال، حيث أن Bitcoin مدفوع في المقام الأول من قبل المستثمرين الأفراد، حيث يحتفظ الأفراد بنسبة 57٪ من العرض، في حين أن 9.7٪ فقط مملوكة للمؤسسات (بما في ذلك عمال المناجم). تعريفي لـ "المستثمرين الأفراد" هو المستثمرين والأفراد غير المحترفين الذين من المرجح أن يتحولوا إلى مستخدمي تطبيقات Bitcoin بسبب طبيعة المضاربة للسوق الجديد.

يوجد حاليًا 240 مليار دولار من "الأموال الساخنة" الموجودة في البورصات المركزية (CEX) وصناديق الاستثمار المتداولة، مما يمثل فرصة هائلة للحصول على القيمة على كل المستويات. وبالمقارنة، فإن المبلغ الإجمالي لأموال Ethereum الساخنة في CEX هو 76 مليار دولار. يعد رأس مال CEX مؤشرًا جيدًا على "الأموال الساخنة" لأن "الأموال الباردة" يتم تخزينها عادةً في محافظ باردة كرأس مال طويل الأجل. يمكن أيضًا اعتبار صناديق الاستثمار المتداولة أموالاً ساخنة، حيث يقول كل من BlackRock وVanEck إن أكثر من 80٪ من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تأتي من مستثمرين غير محترفين يستخدمون حسابات الوساطة عبر الإنترنت. في ظل السيناريو السلبي المفترض، حتى لو تم تخفيضه بنسبة 50٪، لا يزال هناك 120 مليار دولار من أموال البيتكوين الساخنة التي يمكن نشرها. لذلك، يمكن نشر كميات كبيرة من رأس مال المستثمر الفردي في Dapps الأصلية الخاصة بالبيتكوين.

أرقام البيتكوين في CEX وصناديق الاستثمار المتداولة

البيتكوين هي الأصول الرقمية الأكثر توزيعًا على نطاق واسع في العالم، مع أكثر من 460 مليون محفظة فريدة. منذ ظهور الترتيبات والنقوش، زاد الطلب على البيتكوين بشكل ملحوظ. في 19 ديسمبر 2022، أصبح نقش ديك بات الخاص بالبيتكوين (في الصورة أعلاه) أول نقش يتم نقشه على البيتكوين. منذ ذلك الحين، بلغ متوسط ​​استخدام ميمبول بيتكوين أكثر من 50% (الرسم البياني أدناه)، وهو أعلى بكثير من ذي قبل وحتى ضعف ما كان عليه في الدورة الصعودية لعام 2021. وهذا يدل على أن الطلب على مساحة كتلة البيتكوين قوي جدًا، ولكنه يتسبب أيضًا في ارتفاع رسوم المعاملات إلى درجة يصعب فيها على المستخدمين العاديين استخدام السلسلة.

استخدام ميمبول البيتكوين

نمت أموال البيتكوين الساخنة بنسبة 23% بين يناير ويوليو 2024، وخلال تلك الفترة، انخفض عرض البيتكوين في بورصة الأوراق المالية. من 2.9 مليون إلى 2.7 مليون، في حين ارتفع المعروض من البيتكوين في صناديق الاستثمار المتداولة إلى 890,000، مما أدى إلى زيادة صافية قدرها 680,000 بيتكوين. وفقًا للإحصاءات المتعلقة بحاملي صناديق الاستثمار المتداولة وتدفقات الأموال الساخنة في بورصة CEX، فإن هذا مدفوع بشكل أساسي برأس مال المستثمرين الأفراد.

البيتكوين في البورصات المركزية

احتضان مضاربات المستثمرين الأفراد

قد تكون عملة البيتكوين في بداية دورة المضاربة التي أثارتها Ordinals لأول مرة، والتي وصل حجم تداولها التراكمي إلى 117 مليار دولار. إلى جانب التطبيقات اللامركزية الأصلية الخاصة بالبيتكوين و240 مليار دولار من الأموال الساخنة، ستكون دورات المضاربة في البيتكوين حتمًا أطول وأكبر من تلك التي شهدتها Ethereum LRTs و Solana DeFi في أوائل عام 2024. علاوة على ذلك، فإن اعتماد المستثمرين الأفراد للبيتكوين من حيث المنفعة هو مجرد بداية. وفقًا للبحث، فإن 57% من عملات البيتكوين مملوكة لأفراد، و3.4% فقط مملوكة من قبل القائمين بالتعدين الذين يبيعون عادةً العملات التي يقومون بتعدينها لتحقيق الربح.

توزيع البيتكوين

حلول التوسع الحالية

معظم لا يمكن لحلول التوسع الحالية أن تخدم بشكل فعال قاعدة المستثمرين الأفراد الكبيرة في Bitcoin لأنها إما بطيئة ومكلفة، أو لأنها تركز على المستوى المؤسسي. على سبيل المثال، @Stacks، أحد أقدم سلاسل Bitcoin الجانبية، لا يزال يستغرق 30 دقيقة لإكمال المعاملات بعد ترقية Nakamoto. تقوم @Lightspark (Lightning Network) ببناء حلول دفع بين الشركات والمستهلكين استنادًا إلى شبكة Lightning Network، مع التركيز بشكل أكبر على اعتماد التجار والمؤسسات بدلاً من احتياجات المستثمرين الفرديين الحاليين. لا تزال هذه الحلول في دورة اعتماد Bitcoin في المراحل المبكرة. في المستقبل، قد نرى أيضًا DeFi عالي الدقة مثل تبادل كتب الطلبات المفتوحة للبيتكوين، والبروتوكولات الدائمة، وأسواق التنبؤ.

من الأمثلة الناجحة لتطبيق الأموال الساخنة من Bitcoin هو @Bounce_bit، وهو بروتوكول يركز على دخل الأموال الساخنة من CEX في غضون ستة أشهر منذ إطلاقه، وهو Bitcoin TVL وحدها وصلت إلى 1 مليار دولار أمريكي. وهذا يدل على أن هناك طلبًا قويًا جدًا بين مستخدمي CEX للاستفادة من البيتكوين.

تأثيرات الشبكة: التجميعية والسلاسل الجانبية

البيتكوين هي أكبر الأصول الرقمية وأكثرها انتشارًا، وبالتالي فهي تتمتع بأقوى تأثير شبكي في Web3. إن الأموال الساخنة في Bitcoin أكبر بـ 3.4 مرة من TVL لنظام Ethereum البيئي. ربما نشهد ولادة كمبيوتر عالمي جديد متصل بالإنترنت.

منذ عام 2019، تم إنشاء سلاسل جانبية لإيثريوم مثل Wanchain وNeo وZiliqa كحلول بديلة. في ذروتها، كان هناك أكثر من 700 سلسلة جانبية من PoS وEVM. ومع ذلك، نظرًا للقيود الفنية والاقتصادية، فشلت هذه السلاسل الجانبية في الاستفادة بشكل فعال من تأثيرات شبكة إيثريوم ولم تتمكن من جذب المطورين والاحتفاظ بهم بنجاح.

في المقابل، يركز @Optimism و@Arbitrum على تأثيرات شبكة Ethereum ويعملان بشكل وثيق مع Ethereum لتوسيع طبقتها الأساسية. ونتيجة لذلك، فقد حققت نجاحًا أكبر من سلاسل EVM الجانبية وأصبحت الحل الرائد للتوسع. ويحدث اتجاه مماثل في النظام البيئي للبيتكوين، مع إنشاء سلاسل جانبية متعددة. إذا كان التاريخ بمثابة دليل، فإن الفائزين الحقيقيين في النظام البيئي للبيتكوين قد يكونون تلك الحلول التي تعمل على مواءمة اقتصادياتهم وأمنهم وحوافزهم مع البيتكوين. وهذا يعني البيتكوين الأصلي للغاز (يمكن دفع البيتكوين كرسوم)، وأي حالة تحقق لعقدة البيتكوين الكاملة، والخروج من جانب واحد للأصول إلى الطبقة الأساسية للبيتكوين.

مقارنةً بـ Ethereum

نسبة أموال البيتكوين الساخنة تشبه القيمة الإجمالية إجمالي قيمة TVL الخاصة بـ Ethereum، ويمكن فتح هذا الجزء من القيمة من خلال تنفيذ قابلية البرمجة على Bitcoin. يبلغ إجمالي قيمة TVL لـ Ethereum L1 وL2 71 مليار دولار، وهو ما يمثل 17٪ من القيمة الإجمالية لـ Ethereum. على عكس الإيثريوم، لا تزال الأموال الساخنة الخاصة بالبيتكوين غير مستغلة إلى حد كبير، ويتم الاحتفاظ بها بشكل أساسي في بورصات CEX وصناديق الاستثمار المتداولة. هناك سبب للاعتقاد بأن الأدوات المالية الأصلية للبيتكوين يمكن أن تزيد من استخدامها بشكل كبير.

مقارنة المحفظة الساخنة للبيتكوين والإيثريوم

التحديات

1. من الصعب تغيير وضع البيتكوين كذهب رقمي، مما يؤدي إلى انخفاض استخدام حلول القياس.

• تدابير التخفيف: السرد المدفوع بالطلب، تشير البيانات المتاحة إلى وجود مستثمرين أفراد في الطلب الزائد على Bitcoin. يمكن أن يكون وضع البيتكوين كذهب رقمي مضللاً. تاريخيًا، لم تكن تقلبات أسعار البيتكوين مرتبطة بأسعار الذهب (الرسم البياني أدناه)، ولكنها مرتبطة بشكل كبير بأسهم التكنولوجيا. يشير هذا إلى أن السوق يميل أكثر إلى النظر إلى البيتكوين على أنها ابتكار تكنولوجي وليس كمخزن للقيمة. تبشر جذور البيتكوين أيضًا بالخير فيما يتعلق بالقابلية للبرمجة في المستقبل، حيث تم إنشاؤها في الأصل كرمز مميز للمدفوعات.

مقارنة أسعار البيتكوين والذهب

2. سيتم توجيه عملة البيتكوين بشكل أساسي إلى المؤسسات وستكون بمثابة عملة لا مركزية طبقة الدفع والتسوية، فمن الصعب ظهور تطبيقات Bitcoin الأصلية مثل DeFi.

• التخفيف: هناك 240 مليار دولار من أموال البيتكوين الساخنة في CEX وصناديق الاستثمار المتداولة. وبالإشارة إلى النظام البيئي للإيثريوم، فإن الاستخدام التاريخي للإيثريوم يزداد مع زيادة عدد التطبيقات.

3. مستخدمو التجزئة غير راغبين في إنفاق البيتكوين.

• التخفيف: يمكن فتح Bitcoin من خلال توسيع العقد الذكي للحل، مما يجعلها رقمية عالمية العملة، وليس مجرد الأصول الرقمية. قبل صيف DeFi لعام 2020، كانت فائدة Ethereum منخفضة، مع قيمة TVL أقل من مليار دولار. ولكن مع ظهور DeFi، نمت TVL إلى 100 مليار دولار في نوفمبر 2021.

الاتجاهات المستقبلية

في الأشهر الستة إلى الـ 12 المقبلة، ستظهر المحفزات التالية التي يمكن أن أعدنا إلى ظاهرة "DeFi Summer" الخاصة بـ Ethereum على Bitcoin:

1. OP_CAT (الجوانب الفنية): في لغة برمجة Bitcoin، يتيح كود التشغيل الجديد المعرفة الصفرية. التحقق من الأدلة والجسور غير الموثوق بها، وهي المكونات المفقودة لإنشاء حلول التوسع الأصلية الخاصة بالبيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، ستعمل العملات المعدنية والخزائن أيضًا على زيادة فائدة البيتكوين. لا تتطلب هذه الترقية سوى شوكة ناعمة، حيث أن كود التشغيل موجود بالفعل في قاعدة بيانات Bitcoin.

2. BitVM (الجوانب التقنية): كبديل لـ OP_CAT، يمكن لـ BitVM إجراء حسابات عشوائية خارج السلسلة وتحقيق إنشاء جسور غير موثوقة.

3. السياسة النقدية الأمريكية (الجانب النقدي): بسبب الانتخابات الأمريكية والتغيرات السياسية التي أجراها ترامب وجي دي فانس، من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة. في الأشهر الستة المقبلة، سيؤدي الانخفاض بما يصل إلى 50 نقطة أساس إلى دفع التدفقات إلى عملة البيتكوين، وهي واحدة من العملات المشفرة الأكثر ثقة.

4. حصص السيولة على البيتكوين: يمكن أن تؤدي حصص السيولة التي يروج لها @babylonlabs_io إلى جلب موجة جديدة من السيولة إلى تطبيقات البيتكوين الأصلية. كمرجع، تم إطلاق @Lombard_Finance في سبتمبر واجتذب أكثر من 260 مليون دولار من Bitcoin TVL في أقل من أسبوع.