الأسواق الصاعدة تحت ضغط أداء الأسعار وهيكل السوق

بعد أشهر من التداول الجانبي، بدأت عملة البيتكوين أعمق تصحيح لها منذ أواخر عام 2022. تم تداول السعر تحت المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم وتسبب في تعرض عدد كبير من حاملي الأسهم على المدى القصير لخسائر غير محققة.

الملخص

• سجلت عملة البيتكوين أكبر انخفاض لها في الدورة الحالية - حيث يتم تداولها حاليًا بأكثر من 26% أقل من أعلى مستوى لها على الإطلاق. ولكن بالمقارنة مع الدورات الماضية، فإن الانخفاض لا يزال ليس كبيرا بشكل خاص.

• تسبب انخفاض الأسعار في تكبد عدد كبير من حاملي الأسهم قصيرة الأجل خسائر غير محققة في المعروض، والذي يتجاوز حاليًا 2.8 مليون بناءً على أساس التكلفة، فإن عملة البيتكوين في المنطقة الحمراء.

• توفر هذه المقالة تحليلاً متعمقًا لأداء السعر وتغيرات هيكل السوق وسلوك المستثمرين والاتجاهات المستقبلية لسوق البيتكوين. مما يكشف أنه تحت الضغط، لا يزال السوق الصاعد يظهر درجة معينة من المرونة.

أداء السعر وهيكل السوق

خلال دورة 2023-24، سيكون اتجاه سوق البيتكوين معقدًا وقابلاً للتغيير. بعد انهيار FTX، دخل السوق في فترة من النمو المستقر لمدة 18 شهرًا تقريبًا، حتى أدت الموافقة على منتجات ETF إلى دفع سعر العملة إلى تجاوز 73000 دولار. ومع ذلك، دخل السوق بعد ذلك في فترة محدودة النطاق مدتها ثلاثة أشهر وشهد أكبر تصحيح لهذه الدورة من مايو إلى يوليو، مع انخفاض بأكثر من 26٪.

على الرغم من أن تأثير هذا التصحيح كبير، إلا أن عمقه ضحل مقارنة بالدورات التاريخية، مما يعكس هيكل السوق الأساسي مع نضوج أصول البيتكوين نسبيًا مستقرة وتقلصت تقلباتها نسبيا.

الشكل 1: سعة تصحيح السوق الصاعدة في كل دورة

من خلال مقارنة سعة تصحيح السوق الصاعدة في دورات مختلفة (كما هو موضح في الشكل (الشكل 1)، وجدنا أن أداء السوق في 2023-24 في عام 2018 يشبه الدورتين 2018-21 و2015-2017، مما يوفر للمحللين مرجعًا للتنبؤ بدورات السوق.

الشكل 2: أداء السعر عند أدنى مستويات الدورة

ومع ذلك، عند فحص أداء كل دورة بناءً على تاريخ النصف (كما هو موضح في الشكل 2)، كانت الدورة الحالية ضعيفة نسبيًا، وهي واحدة من أسوأ الدورات المسجلة، خاصة بعد النصف، عندما جاءت حركة الأسعار أقل من التوقعات، مما سلط الضوء على التحديات التي تواجه السوق.

"إغراق" المستثمرين الجدد

عند تحليل العرض من أصحاب المدى القصير، يمكننا أن نرى أن هذا المقياس سيبدأ في النمو بشكل ملحوظ بدءًا من يناير 2024. يتوافق هذا الارتفاع مع الارتفاع الكبير في أسعار البيتكوين بعد إطلاق صندوق Bitcoin ETF، ويعكسان معًا تدفقات قوية من الطلب الجديد.

ومع ذلك، بعد عدة أشهر من هذا الطلب المتزايد، وصل إلى نهايته - في الربع الثاني من عام 2024، ستكون هناك فجوة بين العرض والطلب في السوق تم إنشاء التوازن. منذ ذلك الحين، تحول وضع الطلب الزائد الأصلي إلى وضع فائض في العرض حيث حصل حاملو الأسهم على المدى الطويل على الأرباح وتضاءل المشترين الجدد في رغبتهم في زيادة ممتلكاتهم.

الشكل 3: حيازات حاملي الأجل القصير

في سوق صاعدة مستدامة، غالبًا ما يصل العرض الخاسر الذي يحتفظ به حاملو الأسهم على المدى القصير إلى مليون عندما يصل السعر إلى 2 مليون، قد يشكل السوق قاعًا محليًا.

الوضع الحالي أكثر خطورة، حيث تجاوز عرض الخسارة 2.8 مليون عملة، وأكثر من 2 مليون عملة في حالة خسارة (حدثت في أغسطس 2023) مرة واحدة) واستمر لأكثر من 20 يومًا (كما هو موضح في الشكلين 4 و5). وهذا يذكر الناس بالوضع في الربع الثاني إلى الثالث من عام 2021، عندما استمرت فترة خسارة مماثلة لمدة 70 يومًا، مما أدى في النهاية إلى انهيار السوق.

الشكل 4: أصول المستثمرين على المدى القصير تتعرض للخسائر

ومع ذلك، لا تزال الدورة الحالية في طور التطور ولا يزال يتعين رؤية الاتجاهات المستقبلية.

الشكل 5: فترة خسارة المستثمرين على المدى القصير

سلوك المستثمر والعرض والطلب في السوق

يتأثر الوضع المالي لحاملي الأسهم على المدى القصير بشدة بالتصحيح. وفقًا للتحليل، فإن أكثر من 2.8 مليون عملة بيتكوين تتعرض حاليًا للخسارة، مما يعكس مدى ضعف المستثمرين الجدد أمام تقلبات الأسعار.

من خلال التحليل التفصيلي لخسائر حاملي الأسهم على المدى القصير، يمكننا أن نرى أن الخسائر المقيدة لهذه المجموعة هذا الأسبوع بلغت 595 مليون دولار. وهذه أكبر خسارة منذ الدورة المنخفضة في عام 2022.

بالإضافة إلى ذلك، من بين أيام التداول السابقة البالغ عددها 5655 يومًا، تكبد 52 يوم تداول فقط (<1%) خسائر أكبر، وهو ما يسلط الضوء بشكل كامل على مدى رعب عمق هذا التصحيح هو.

الشكل 6: تحليل خسائر حاملي الأسهم على المدى القصير بعد تعديل الكيان

ومع ذلك، بالمقارنة مع الحجم الإجمالي للسوق، فإن هذه الخسائر لم تشكل بعد تأثيرًا نظاميًا مخاطرة. وبالنظر إلى الخسائر التي تكبدها حاملو الأسهم على المدى الطويل والقصير، نلاحظ أن أحداث الخسارة هذا الأسبوع شكلت أقل من 36٪ من إجمالي تدفق رأس المال لشبكة بيتكوين.

الشكل 7: خسائر العرض لحاملي الأسهم على المدى القصير مقابل الخسائر المحققة

بالنظر إلى الأوقات في التاريخ عندما انهارت ثقة المستثمرين، مثل عام 2019 خلال ومع عمليات البيع الكبيرة في سبتمبر ومارس 2020 ومايو 2021، شكلت الخسائر أكثر من 60% من إجمالي تدفقات رأس المال في أسابيع قليلة فقط. وقد تأثر حاملو السندات على المدى الطويل والقصير بشدة بهذا الانهيار.

لذلك، يمكن القول أن انكماش السوق الحالي ليس بداية انهيار، ولكنه يشبه إلى حد كبير الفترة التي بلغ فيها السوق ذروته في العام الماضي. الربع الأول من عام 2021. للتشابه. ومع ذلك، يتعين على جانب الطلب أن يحاول منع الأسعار من الهبوط، وإلا فإن ربحية المستثمرين سوف تصبح أسوأ.

الشكل 8: الخسائر المحققة لحاملي الأسهم على المدى الطويل/القصير (المتوسط ​​المتحرك لمدة 7 أيام)

الملخص

على الرغم من الضغوط التي يواجهها، أظهر سوق البيتكوين بعض المرونة.

أولاً وقبل كل شيء، يوفر نضج هيكل السوق وتقليل التقلبات للمستثمرين بيئة تداول مستقرة نسبيًا. ثانياً، على الرغم من أن حاملي الأسهم على المدى القصير يواجهون ضغوطاً مالية أكبر، إلا أن السوق بشكل عام كبير ويمكنه استيعاب بعض الخسائر. بالإضافة إلى ذلك، مع التطوير المستمر لسوق العملات المشفرة والتحسين التدريجي للسياسات التنظيمية، من المتوقع أن تحظى العملات المشفرة السائدة مثل البيتكوين باعتراف وتطبيق أوسع.

تسبب الانكماش الحاد للسوق في تكبد عدد كبير من حاملي الأسهم على المدى القصير خسائر عائمة خطيرة، وهو ما جلب لهم بلا شك ضغوطًا مالية كبيرة. ومع ذلك، فإن حجم الخسائر المحتجزة لا يزال صغيراً نسبياً مقارنة بحجم السوق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الغالبية العظمى من حاملي الأسهم على المدى الطويل لم يخسروا أموالهم في هذا الانخفاض، مما يدل على أنه على الرغم من أنه سيكون هناك ذعر في السوق، إلا أنه المستثمرون لا يزالون مربحين.