المؤلف: Insights4vc الترجمة: شان أوبا، Golden Finance

خلال الفترة من 5 إلى 6 نوفمبر، ارتفعت أسهم Coinbase Global ارتفعت عملة (COIN) بنسبة 31% بعد نتائج الانتخابات، حيث ارتفعت من 193.96 دولارًا إلى 254.31 دولارًا. يقدم هذا التقرير تحليلاً متعمقًا للوضع المالي الحالي لـ Coinbase ومقاييس الأداء لقاعدة blockchain الخاصة بالطبقة الثانية.

فريق Coinbase الأساسي:

• المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي:براين أرمسترونج

• المؤسس المشارك والمدير: فريد إهرسام 

• الرئيس والمدير التنفيذي للعمليات:إميلي تشوي 

• المدير المالي:أليسيا هاس

• الرئيس التنفيذي للمواهب:LJ Brock 

• < strong> كبير المسؤولين القانونيين:بول جريوال

تحليل الدخل

الإيرادات

• إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2024: 1,205.2 مليون دولار أمريكي، بانخفاض عن الربع الثاني من عام 2024 (1,449.6 مليون دولار أمريكي)، ولكن زيادة على أساس سنوي مقارنة بالربع الثالث من عام 2023 (772.5 مليون دولار).

• اتجاه الإيرادات: بعد أن بلغ ذروته في الربع الرابع من عام 2021، ارتفع إجمالي الإيرادات منذ الربع الرابع الربع الثاني من عام 2022، وقد استقر عند نطاق أقل منذ الربع الثاني.

التقسيم حسب القسم

• معاملات المستهلك: 483.3 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2024، بانخفاض من 664.8 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني، مما يسلط الضوء على الحساسية لتقلبات السوق، ولكنه لا يزال محركًا أساسيًا للإيرادات.

• التداول المؤسسي: انخفاض طفيف إلى 55.3 مليون دولار من 63.6 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024، وهو أقل تقلبًا ولكنها تساهم بحصة أقل من الإيرادات.

• مكافآت Blockchain: 154.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024، ارتفاعًا من الربع الثاني البالغ 185.1 مليون دولار، ولكن على أساس سنوي، مما يوفر إيرادات مستقرة مرتبطة بنمو blockchain.

• إيرادات العملات المستقرة: 246.9 مليون دولار، مستقرة على أساس ربع سنوي، مما يسلط الضوء على حضور Coinbase القوي في المجال الرقمي. العملات لها دور استراتيجي في هذا المجال.

• رسوم الفوائد والتمويل: 64 مليون دولار في الربع الثالث، على الرغم من التغيرات في السوق لا تزال تظهر الاستقرار وتوفير مصدر دخل موثوق.

• الاشتراكات والخدمات: 556.1 مليون دولار في الربع الثالث، بانخفاض من 5.99 مليار دولار في الربع الثاني مما يشير إلى النمو في الخدمات ولكنه يواجه ضغوط السوق الحالية.

تحليل التكلفة

• نفقات المعاملات: 171.8 مليون دولار (15% من صافي الإيرادات)، بانخفاض 10.3% عن الربع الثاني من عام 2024.

• التكنولوجيا والتطوير: 377.4 مليون دولار، بزيادة قدرها 3.6% على التوالي.

• المبيعات والتسويق: 164.8 مليون دولار، بانخفاض طفيف قدره 0.3%.

• المصروفات العمومية والإدارية: 330.4 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 3.2%.

• صافي دخل التشغيل الآخر: -8.6 مليون دولار، يمثل صافي الدخل في هذه الفئة.

• إجمالي نفقات التشغيل: 1,035.7 مليون دولار، بانخفاض 6.4% عن الربع الثاني من عام 2024.

حجم المعاملات ومساهمة دخل الأصول

إجمالي حجم الصفقات في الربع الثالث من عام 2024: 185 مليار دولار أمريكي، بانخفاض من 226 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024 وانخفاضًا عن الربع الثالث من عام 2023 (92 مليار دولار أمريكي).

• معاملات المستهلك: 34 مليار دولار، بانخفاض من 37 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2024.

• التداول المؤسسي: 151 مليار دولار، بانخفاض من 189 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2024.

تفاصيل دخل الأصول

1. البيتكوين: 37% من إجمالي حجم المعاملات، ارتفاعًا من 35% في الربع الثاني من عام 2024

2. الإيثيريوم: استقر حجم المعاملات عند حوالي 15%، مما يشير إلى ثبات الاهتمام.

3. ملاحظة: في الربعين الماضيين، سولانا دائمًا وتم تسليط الضوء على ثالث أكبر الأصول، حيث ارتفعت حصتها من إجمالي إيرادات التداول من 10% إلى 11%.

4. أصول أخرى: تراجع إلى 33% في الربع الثالث من عام 2024، مما يعكس جهود التنويع، لكن التركيز على اليمين الآن على Bitcoin و Ethereum.

تخصيص الموارد وتحليل الاستثمار

نظرة عامة على السيولة

• USDC Holdings: 508 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024، بانخفاض طفيف قدره 589 مليون دولار في الربع الثاني من 2024. يشير هذا إلى أن الدولار الأمريكي (USDC) يظل مصدرًا مستقرًا للسيولة، وقد يشير انخفاضه إلى إعادة توزيع الأصول الاستراتيجية.

• الأموال النقدية للشركات في أماكن الطرف الثالث: 92 مليون دولار أمريكي، أقل بقليل من 97 مليون دولار أمريكي أي الطرف الثالث يتم تقليل التعرض للمخاطر.

• صناديق أسواق المال والسندات الحكومية: من 4.068 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2023 إلى 6.088 مليار دولار، مما يشير إلى تحول محافظ نحو الأدوات السائلة منخفضة المخاطر وسط تقلبات السوق.

• النقدية للشركات: انخفضت إلى 1.544 مليار دولار من الذروة البالغة 3.549 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2022، ربما بسبب للاستثمارات الاستراتيجية أو الاحتياجات التشغيلية.

إجمالي موارد السيولة: النمو إلى 8.232 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2024، مما يشير إلى أن الأساسيات المالية قوية والاستعداد للفرص الاستراتيجية أو انكماش السوق.

أنشطة الاستثمار والتمويل

• التدفق النقدي التشغيلي : 687 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2024، مما يدل على المرونة والقدرة القوية على توليد النقد من العمليات الأساسية.

• النفقات الرأسمالية: أقل، 19 مليون دولار، مما يعكس النهج المحافظ تجاه التكاليف الثابتة، ودعم المرونة المالية.

• الاستثمارات الإستراتيجية: الحد الأدنى من التدفقات الخارجية، بما في ذلك 14 مليون دولار أمريكي في رأس المال الاستثماري (يمكن الاطلاع على تفاصيل حدث Coinbase Ventures يمكن العثور عليها في ورقة جوجل)، و18 مليون دولار أمريكي في استثمارات العملات المشفرة، و173 مليون دولار أمريكي في شكل قروض ورقية وضمانات، مع التركيز على الإدارة الحكيمة للمخاطر.

• نشاط التمويل: لا يوجد إصدار ديون جديدة طويلة الأجل في الربع الثالث من عام 2024، مما يدل على التركيز الاستراتيجي على التمويل العضوي النمو واستخدام السيولة الداخلية.

مؤشرات القوى العاملة والبيانات البديلة

• إجمالي عدد الموظفين في الربع الثالث من عام 2024: ارتفع من 3,486 في الربع الثاني من عام 2024 إلى 3,672.

• مستخدمو المعاملات الشهرية (MTU): 7.8 مليون، مقارنة بالربع الثاني من عام 2024 بانخفاض قدره 4.9% بانخفاض قدره 16.4% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

• حركة مرور الويب: انخفضت إلى 37.8 مليونًا من 40.7 مليونًا في الربع الثاني من عام 2024، مما يشير إلى الاهتمام باحتمال وجود ضعف أو الاتجاهات الموسمية.

• Google Trends: بلغت الذروة في سبتمبر 74، مما يدل على اتجاه متقلب في المصلحة العامة.

• تنزيلات التطبيقات: انخفضت من 14,189 في أغسطس إلى 8,928 في سبتمبر، مما يشير إلى تباطؤ في عدد المستخدمين الجدد اكتساب.

• إعلانات الوظائف: انخفض إلى 818 في أكتوبر، مما قد يشير إلى استقرار التوظيف أو إعادة الهيكلة.

النسب المالية

ملاحظة: توفر التوضيحات التالية رؤى مبنية على البيانات الحالية وليست استنتاجات نهائية. نوصي بإجراء مراجعة مستقلة للبيانات، والتي يمكن العثور عليها في جداول بيانات Google.

تحليل السيولة

• النسبة الحالية (الربع الثالث من عام 2024: 1.03): ظلت مستقرة، مما يشير إلى وجود حاجز صغير بين الأصول المتداولة والالتزامات.

• نسبة التدفق النقدي التشغيلي إلى الالتزامات المتداولة (الربع الثالث من عام 2024: 0.0025): تعكس الزيادة الطفيفة الانتعاش في توليد التدفق النقدي.

• نسبة النقد (الربع الثالث من عام 2024: 0.03): منخفضة ولم تتغير، مع التركيز على الصرامة وضرورة إدارة النقد.

الرافعة المالية

• < strong>نسبة الدين إلى حقوق الملكية (الربع الثالث من عام 2024: 32.29): الرافعة المالية العالية تعني زيادة المخاطر المالية.

• نسبة الدين (الربع الثالث من عام 2024: 0.97): الالتزامات تساوي الأصول تقريبًا، مما يشير إلى وجود دين الاعتماد مرتفع.

• تغطية الفوائد (الربع الثالث من عام 2024: 8.09): إيجابي، يشير إلى أن الدخل التشغيلي يكفي لتغطية مدفوعات الفائدة .

نسبة الربحية والكفاءة

• صافي الهامش (الربع الثالث من عام 2024: 6.26%): تحسن عن الخسارة في الربع الثالث من عام 2023، مما يعكس ارتفاع صافي الدخل.

• العائد على الأصول (ROA) (الربع الثالث من عام 2024: 0.03%): يتم استخدام الأصول معتدلة، مما يشير إلى عدم الكفاءة المحتملة.

• العائد على حقوق المساهمين (الربع الثالث من عام 2024: 0.86%): زيادة طفيفة ولكنها لا تزال منخفضة، مما يشير إلى عائد دون المستوى الأمثل على الأسهم.

• الهامش الإجمالي (الربع الثالث من عام 2024: 71.00%): مُحسّن، مما يشير إلى أن التحكم في التكاليف فعال.

• الهامش التشغيلي (الربع الثالث من عام 2024: 13.78%): تحسن كبير، يشير إلى استمرار التحسن في السيطرة بشكل أكبر على نفقات التشغيل.

نسبة أداء السوق

• ربحية السهم (EPS) (الربع الثالث من عام 2024: 0.28 دولار أمريكي): التعافي من الأرباح السلبية، مما يسلط الضوء على تحسن الربحية.

• نسبة السعر إلى الربح (صافي أرباح TTM للسهم الواحد) (الربع الثالث من عام 2024: 31.93) : تشير نسبة السعر إلى الأرباح المتوسطة إلى أن المستثمرين متفائلون بحذر.

الملخص والتوقعات

• قوة الميزانية العمومية: زادت الموارد بالدولار الأمريكي بمقدار 417 مليون دولار أمريكي لتصل إلى 8.2 مليار دولار أمريكي، بما في ذلك 1.3 مليار دولار أمريكي في أصول العملات المشفرة، ليصل إجمالي الموارد المتاحة إلى 9.5 مليار دولار أمريكي. في أكتوبر 2024وافق مجلس الإدارة على برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار

• < strong>المبادرات الإستراتيجية : توسيع عروض المنتجات، بما في ذلك العقود الآجلة للعملات المشفرة الأمريكية الجديدة وتكامل USDC الأعمق. تقود الشبكة الأساسية شبكات الطبقة الثانية من حيث المعاملات والقيمة.

• الدعم التنظيمي: التفاعل مع صانعي السياسات، ودعم Fairshake وStandWithCrypto، ومواصلة التعامل مع الأوراق المالية الأمريكية تجري لجنة البورصة إجراءات للضغط من أجل الوضوح التنظيمي.

• البيئة التنظيمية: يمكن أن يؤدي تركيز الحزبين الجمهوري والديمقراطي على العملات المشفرة إلى تشريعات مواتية للانتخابات الأمريكية بعد عام 2024، و وجهود الدعوة توسيع نفوذ الصناعة.

• المخاطر والتحديات: لا تزال تقلبات السوق وعدم اليقين التنظيمي وارتفاع تكاليف التشغيل تؤثر على التحديات الرئيسية التي تواجه الإيرادات والأرباح.

• التوقعات: من المتوقع أن تتراوح إيرادات الربع الرابع بين 505 مليون دولار و580 مليون دولار، مع التكنولوجيا ومن المتوقع أن تتراوح النفقات الإدارية بين 690 مليون دولار و730 مليون دولار، مع التركيز على نمو المنتج والسوق والتنظيم.

وفقًا

حول الأصل وأصل القاعدة للحصول على نظرة عامة مفصلة عن التطورات، يرجى الاطلاع على النشرة الإخبارية لشهر يونيو. سيتم إطلاق Base رسميًا في 13 يوليو 2023، تحت قيادة جيسي بولاك.

نظرة عامة

• مهمة النظام الأساسي : Base هو حل الطبقة الثانية من Coinbase على Ethereum، وهو مصمم لإنشاء اقتصاد عالمي متصل بالسلسلة يعطي الأولوية للابتكار والإبداع والحرية الاقتصادية في بيئة آمنة ومنخفضة التكلفة لتطوير التطبيقات اللامركزية (dApp).

• البنية التحتية والحوكمة: تم إنشاء القاعدة على OP Stack لتحقيق قابلية التوسع والفعالية من حيث التكلفة، و تم التأكيد على أنه لن يتم إصدار الرموز المميزة (قال الرئيس التنفيذي بريان أرمسترونج في 1 ديسمبر 2023). تتعاون Base مع OP Labs للعمل بنشاط على مشاريع الحوكمة والأبحاث اللامركزية، بما في ذلك EIP-4844 وعميل op-geth، بما يتماشى مع رؤية Coinbase للامركزية التقدمية.

• تطوير النظام البيئي: شهدت Base اعتمادًا قويًا من قبل المطورين، مع التركيز بشكل كبير على ابتكار المنتجات، وليس الحوافز القائمة على الرمز المميز. تستخدم الفرق الداخلية في Coinbase Base لنشر العقود الذكية، وتعزيز المنتجات للمستهلكين والمؤسسات، وتعزيز الاعتماد على السلسلة من خلال إمكانية الوصول إلى الواجهة والواجهة البديهية.

• المنتج الأساسي: تم وضع القاعدة باعتبارها "متجر تطبيقات" لا مركزي للمطورين وتوفير منصة مفتوحة بما في ذلك الأسماء الأساسية لتبسيط الهوية على السلسلة، والمحافظ الذكية التي توفر للمستخدمين إدارة أصول آمنة وقابلة للبرمجة.

• التمركز الاستراتيجي: لن تتنافس القاعدة في النظام البيئي للطبقة الثانية فحسب، بل ستتنافس أيضًا من خلال توفير الغرض - مُصمم للتنافس مع المنصات التقليدية عبر الإنترنت من خلال تجربة متصلة بالإنترنت يمكن مقارنتها بتطبيقات الويب التقليدية.

المؤشرات الرئيسية

في أنشطة تطبيق Base،  ; DeFi تتصدر هذه الفئة، مع زيادة نشاط العناوين بشكل ملحوظ من 143.6 ألفًا في الربع الثاني من عام 2024 إلى 405.7 ألفًا في الربع الثالث. ومع ذلك، انخفضت إيرادات الربع الثالث إلى 7.3 مليون دولار من 24.2 مليون دولار في الربع الثاني. ارتفع حجم تحويل العملات المستقرة بشكل ملحوظ، من 97.8 مليار دولار في الربع الثاني إلى أكثر من 415 مليار دولار في الربع الثالث، مما يشير إلى زيادة الطلب على المعاملات. لقد تغيرت أيضًا نسبة المستخدمين الجدد إلى المستخدمين العائدين: من 107 ألفًا إلى 278 ألفًا في الربع الثاني، ومن 420 ألفًا إلى 450 ألفًا في الربع الثالث، والآن من 509 ألفًا إلى 827 ألفًا في الربع الرابع. انخفضت عناوين Sybil إلى 178 ألفًا مقارنة بـ 1.2 مليون عنوان غير سيبيل في الربع الرابع، بينما سجل الربع الثالث 550 ألف عنوان سيبيل و320 ألف عنوان غير سيبيل.

كما ترون من الرسم البياني أدناه، فإن Base هي الطبقة الرائدة من سلسلة الكتل الثانية اعتبارًا من 7 نوفمبر. لقد تجاوزت Arbitrum في إجمالي القيمة المقفلة (TVL) قبل بضعة أسابيع وحافظت على مكانتها في المستوى 2 رقم 1 في فئتي العناوين النشطة اليومية والمعاملات اليومية لعدة أشهر.

p>