الإجماع في الشقوق: التيثر والنظام المالي العالمي الجديد

المؤلف: YettaS، شريك Primitive Ventures المصدر: X، @YettaSing

يعتمد USDT على نجاحه العالمي مع بفضل انتشارها الواسع وحجم أصولها الضخم، أصبحت Tether أهم أداة سيولة في السوق الخارجية، لكن أسئلتنا حول Tether لم تتوقف أبدًا: لماذا تعتبر Tether البنك المركزي الفعلي لصناعتنا؟ لماذا يعتبر موقف التنظيم الأمريكي متساهلاً إلى هذا الحد تجاه هذه المسألة، فلا يقمعها بالكامل ولا يقدم دعماً واضحاً؟ ماذا يعني وجودها بالنسبة للأسواق المالية الأمريكية؟ في هذا السحب، أين نقطة الانهيار؟ ستساعدك هذه المقالة على التفكير في معنى العملات المستقرة من منظور أكثر كلية، وهو شرط أساسي لتحقيق اختراقات في هذا المجال.

ما هو نوع العمل الجيد الذي تمثله شركة Tether؟

تُظهر أحدث بيانات الربع الثالث من Tether ربحيتها القوية. اعتبارًا من الربع الثالث، بلغ إجمالي أصولها 125 مليار دولار، بما في ذلك ما يقرب من 102 مليار دولار من الديون الأمريكية. وبلغ صافي أرباح الربع الثالث 2 مليار دولار، وبلغ الربح التراكمي لهذا العام 7.7 مليار دولار. وبالمقارنة، بلغت أرباح بلاك روك في الربع الثالث 1.6 مليار دولار، بينما بلغت أرباح فيزا 4.9 مليار دولار، في حين كان عدد الأشخاص في تيثر أقل من واحد في المائة من عددهم، وكانت كفاءتها البشرية أكثر من مائة ضعف كفاءتهم.

p>

في الواقع، لم يكن لدى Tether مثل هذه البداية المتفجرة، فقد بدأت بطلب صغير. في ذلك الوقت، كانت جميع البورصات عبارة عن أزواج تداول بيتكوين، وكانت الأسعار على كلا الجانبين متغيرة، مما جعل التسوية غير مريحة للغاية. واكتشفت Bitfinex هذه المشكلة وأطلقت USDT كوحدة حسابية (UoA). في عام 2016، اكتشف Brother Sun الحاجة إلى عملات مستقرة عبر السلسلة بين البورصات، وكان تحويل ETH إلى U مكلفًا وبطيئًا، في حين كان التحويل إلى Tron رخيصًا وسريعًا، وبدأ على الفور في تبديد السوق بإعانات واسعة النطاق. إنفاق مئات الملايين من اليوانات (بالطبع من دخل عقدة Tron) لدعم عمليات الإيداع والسحب لـ TRC20-USDT، ويمكن لأي شخص يقوم بالإيداع والسحب في ذلك الوقت أن يتمتع بشكل أساسي بنسبة 16٪ -30٪ من الدخل (كوسيط تداول). MoE) للتحويلات بين البورصات، هذا هو السيناريو الثاني الذي وجدته؛ الجميع يعلم أن القصة اللاحقة قد تم اعتمادها على نطاق واسع من قبل العالم خارج السلسلة، ويتم استخدامها كمخزن للقيمة (SoV). في البلدان التي تعاني من التضخم المفرط، وكوسيلة للتبادل (وزارة التربية) في مختلف المناطق الرمادية، يتحول إلى دولار الظل. بعد ثلاثة تطورات، نمت عملة Tether مع القيمة السوقية وسيولة USDT.

p>

حاليًا، يتم استثمار أكثر من 80% من أصول Tether في السندات الأمريكية، مما يجعل Tether تقريبًا يتمتع بخصائص صندوق سوق المال الحكومي الأمريكي، أي، سلامة الأصول العالية والسيولة الكافية. باعتبارها SoV، فهي أكثر أمانًا من الودائع التي تنطوي على مخاطر على جانب أصول البنك. ومن الأمثلة على ذلك تأثير إفلاس SVB على USDC، وسندات الخزانة هي المنتج المالي الأقل خطورة.

وفي الوقت نفسه، فهي أيضًا أفضل من صناديق المال، لأن صناديق المال ليس لها وظائف تسوية العملة، فهي مجرد منتجات تباع ولا يمكن أن تصبح تداولًا للعملة نفسها. وهذا أيضًا هو السبب وراء كفاءة Tether باعتبارها وزارة البيئة، حيث تتفوق USDT بكثير على قنوات التسوية أو الدفع الحالية عبر الحدود في تقليل الاحتكاك في تداول العملة باعتبارها دولار ظل اسمي وUoA مع أقوى إجماع، ومختلف أصبحت القنوات ومنصات التبادل عمالاً لـ Tether لمساعدتها على نشر شبكتها في العالم.

هذا هو سحر تجارة العملات. تجمع Tether بين الدفع والتسوية وإدارة الكنوز لتصبح الاحتياطي الفيدرالي الفعلي لصناعتنا لا يمكن تحقيقه بدون تشفير وهمي. يتوسع تأثير شبكتها مع توسع السيولة، ولا يمكن تخريب ذلك عن طريق توزيع 5٪ من العائد على المستخدمين واستخدام هجوم مصاصي الدماء الرمزي.

بالحديث عن هذا، يمكننا أن نفهم سبب رغبة Paypal في إصدار عملات مستقرة، لأنه مع توسع أعمالها، حققت هطول الأموال وتسوية المدفوعات، و العملات المستقرة هي أفضل وسيلة لتحقيق كل هذا. وبعبارة أخرى، ألا تشعر البنوك والمؤسسات النقدية الأمريكية بالغيرة من هذا العمل؟

من الكبير ولكن لا يسقط إلى العمق ولكن لا يسقط

من السهل جدًا في الواقع أن تتخلص الولايات المتحدة من Tether، لأن الوصاية على ديون الولايات المتحدة مركزية للغاية، وقد تم التحقيق في Tether من قبل وزارة العدل منذ عام 2021، و تم نقله إلى المنطقة الجنوبية من نيويورك في نهاية عام 22 دارميان ويليام، المدعي العام المشهور بالدجاج المقلي (جميع القضايا الجنائية المتعلقة بالعملات المشفرة المتطورة في يديه، بما في ذلك قضايا SBF)، لذلك ليس الأمر أنه لا يستطيع ذلك، ولكن أنه لا يريد ذلك فما سبب عدم رغبته في ذلك؟

أولاً، هناك مخاطر السيولة في سوق السندات الأمريكية. 80% من أصول تيثر هي سندات خزانة أمريكية. إذا فرضت اللوائح قيودًا شديدة عليها واضطرت تيثر إلى بيع الديون الأمريكية على نطاق واسع، فقد يؤدي ذلك إلى اضطراب أو حتى انهيار في سوق السندات الأمريكية. وهذا أكبر من أن يفشل.

والأهم من ذلك هو أن USDT بمثابة التوسع العالمي لدولار الظل. في المناطق التي تعاني من تضخم عالمي حاد، يعتبر USDT وسيلة لتخزين القيمة؛ شخصية غسيل الأموال. عندما يتم استخدام USDT من قبل المزيد من القنوات وفي المزيد من السيناريوهات في المزيد من البلدان، سيتم تحسين مكافحة الهشاشة بشكل كبير. انها عميقة جدا للفشل.

لابد أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي سعيدًا بسماع ذلك. على السطح، يتولى بنك الاحتياطي الفيدرالي مهمة مزدوجة تتمثل في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق التوظيف الكامل، ولكن على المستوى أ وعلى مستوى أعمق، فإن الهدف هو تعزيز هيمنة الدولار الأمريكي والسيطرة على تدفقات رأس المال في العالم. إن التداول الواسع النطاق لعملتي USDT وUSDC هو الذي ساعد الدولار الأمريكي على توسيع السيولة الخارجية. USDC هي أداة تنظيمية للتداول/التحويل بالدولار الأمريكي، بينما تعتمد USDT على نطاق واسع من القنوات لاختراق الدولار الأمريكي حول العالم، كما تعمل خدمات التحويلات الرمادية التابعة لـ USDT على تسهيل تداول الدولار الأمريكي والمدفوعات عبر الحدود. وقد ساعد ذلك الولايات المتحدة على الاستمرار في لعب دور قيادي في النظام المالي العالمي وتعميق هيمنة الدولار الأمريكي.

من أين تأتي مقاومة التيثر

على الرغم من أن Tether ساعدت في استمرار الهيمنة المالية الأمريكية في العديد من الجوانب، إلا أن لعبتها مع المنظمين الأمريكيين لا تزال موجودة ذات مرة، حيث قال Hayes ذات مرة: "يمكن للنظام المصرفي الأمريكي إغلاق Tether بين عشية وضحاها، حتى لو كان ذلك ممكنًا". كل شيء يتبع القواعد."

أولاً، لا يمكنه دعم السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. باعتبارها عملة مستقرة من النوع الاحتياطي بالكامل، لن تقوم Tether بتعديل السيولة مع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ولا يمكنها المشاركة في التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي أو التشديد النقدي مثل البنوك التجارية. ورغم أن هذا الاستقلال يعزز مصداقيته، فإنه يجعل من الصعب أيضًا على بنك الاحتياطي الفيدرالي تحقيق أهداف سياسته النقدية من خلاله.

ثانيًا، يجب على وزارة الخزانة أن تكون حذرة من التسبب في اضطراب في سوق الديون الأمريكية. إذا انهارت تيثر بسبب حدث غير متوقع، فسوف تضطر إلى بيع الديون الأمريكية بكميات كبيرة، مما سيضع ضغطًا كبيرًا على سوق الديون الأمريكية. وقد نوقش هذا على نطاق واسع في اللجنة الاستشارية لاقتراض الخزانة يوم 29 أكتوبر. هل من الممكن اعتمادها؟ بعض الأساليب؟ ترميز الديون الأمريكية بشكل مباشر وتقليل تأثير USDT على سوق الديون الأمريكية.

أخيرًا والأكثر أهمية، تعمل عملة Tether بشكل أساسي على الضغط على المساحة المعيشية للبنوك والصناديق النقدية. وقد اجتذبت السيولة العالية والعائد المرتفع للعملات المستقرة المزيد والمزيد من المستخدمين، وواجهت قدرة البنوك على استيعاب الودائع وجاذبية الصناديق النقدية تحديات كبيرة. وفي الوقت نفسه، تعتبر أعمال Tether مربحة للغاية، فلماذا لا تستطيع البنوك والصناديق النقدية القيام بذلك؟ تم اقتراح قانون الدفع بالعملة المستقرة لوميس-جيلبراند في أبريل من هذا العام، والذي يشجع المزيد من البنوك والمؤسسات الائتمانية على المشاركة في سوق العملات المستقرة.

إن تطوير Tether هو في الواقع تاريخ رائع من النضال، وقد منحتها المراجحة التنظيمية المثقلة بالخطيئة الأصلية فرصًا ومساحة هائلة للتطوير، وقد حصلت عليها أخيرًا وبوسعنا أن نبدأ في التنافس مع القوى القديمة، ولا يستطيع أحد أن يجزم إلى أين يمكننا أن نذهب، ولكن أي ابتكار خارق يشكل إعادة توزيع لبنية السلطة والمصالح السابقة.

إمكانية وجود نظام عملة فائقة السيادة

لتجاوز نظام الدولار الأمريكي، لا يقتصر مستقبل تيثر على الحفاظ على دور الدفع والسيولة العالمية فحسب، بل يكمن في التفكير بشكل أعمق حول كيفية بناء نظام عملة فائق السيادة حقًا. أعتقد أن المفتاح لذلك هو الارتباط بـ BTC. في عام 2023، أخذت Tether زمام المبادرة في اتخاذ هذه الخطوة، حيث خصصت 15٪ من أرباحها لبيتكوين. ولم تكن هذه مجرد محاولة لتنويع احتياطيات أصولها، ولكنها أيضًا جعلت من BTC جزءًا مهمًا من دعم بيئة عملاتها المستقرة.

في المستقبل، مع توسع شبكة الدفع الخاصة بـ Tether وتعميق دور BTC كعملة فائقة السيادة في السوق العالمية، من المرجح أن نشهد نظام مالي جديد.

غالبًا ما تبدأ الثورة على الهوامش، وتنبت في شقوق الإيمان المتدهور في الماضي. إن عبادة روما جعلت الحضارة الرومانية تسيطر على العالم وأصبحت "نبوءة تحقق ذاتها". قد تكون عملية ولادة الآلهة الجديدة عشوائية، لكن غسق الآلهة القديمة مقدر.