دورة رأس المال: سيقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة، فهل ستتحول سوق الأسهم الأمريكية إلى الارتفاع العام؟

المؤلف: Cycle Capital Research

بيانات هذا الأسبوع مختلطة نسبيًا قبل إصدار الناتج المحلي الإجمالي يوم الخميس ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة، وهو الناتج المحلي الإجمالي الثقيل نسبيًا في الربع الأول. تعتبر القيم المنقحة وبيانات نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أبريل متشائمة بشكل عام. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو مؤشر التضخم الذي يولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أهمية له، بنسبة 0.2٪ على أساس شهري في ذلك الشهر، أي أقل من النسبة المتوقعة البالغة 0.249٪. بعد عدم التقريب، تم تقريبها فقط إلى 0.2%، رغم أنها كانت لا تزال أقل من القيمة السابقة البالغة 0.317%، لكن مثل هذا الرقم الصدفي يجعل الناس يتساءلون عن إمكانية التلاعب بالبيانات، والانخفاض الفعلي أقل من 0.1 نقطة مئوية فإن مثل هذه البيانات في الأساس لن تغير وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم، وذلك بعد أن ارتفع السوق لفترة وجيزة لبعض الوقت.

انخفض معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي السنوي لمدة 6 أشهر إلى أقل من 2% في نهاية العام الماضي، وهو الوقت الذي كانت فيه السوق أيضًا أكثر تفاؤلاً. وكانت الأشهر الأربعة الماضية هي أول انتكاسة كبيرة في هذه الجولة من التضخم الهبوطي :

بلغ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة في الربع الأول الذي أُعلن عنه في اليوم السابق 1.3%، وهو تباطؤ كبير عن 3.4% في نهاية العام الماضي. التقدير الأولي بنسبة 1.6% هو محرك النمو الاقتصادي الرئيسي الفردي. تباطأ نمو نفقات المستهلكين (PCE) في الربع الأول إلى 2.0% أكثر من المتوقع، وزادت القيمة الأولية بنسبة 2.5%. وارتفع الإنفاق الشخصي بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري، مع انخفاض الإنفاق الفعلي بنسبة 0.1% وانخفاض الإنفاق على السلع بنسبة 0.4%، بما يتوافق مع ضعف مبيعات التجزئة في أبريل.

كانت معظم البيانات الاقتصادية في الشهر الماضي سلبية، وهي من الناحية النظرية بيئة جيدة للأصول ذات المخاطر الحالية:

في الآونة الأخيرة، تشير المزيد والمزيد من البيانات إلى تباطؤ زخم الاستهلاك في الولايات المتحدة. ويدعم النمو المعتدل الحالي في الإنفاق الإجمالي مشاريع السياحة والترفيه، بينما باستثناء الإنفاق على التأمين، تباطأت جوانب أخرى في نمو مدفوعات الإيجار لقد تباطأت أيضًا في جميع المجالات. قال الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا الأسبوع الماضي إن الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي من خلال مدفوعات بطاقات الائتمان والشيكات والسحب من أجهزة الصراف الآلي ارتفع بنحو 3.5% هذا العام، وهو ما تباطأ بشكل ملحوظ مقارنة بمعدل النمو الذي بلغ حوالي 10% في نفس الفترة من عام مايو 2023. "كل من الأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، العملاء الرئيسيين لبنك أوف أمريكا، يبطئون مشترياتهم من كل شيء من السلع الصلبة إلى البرمجيات." (لكن نمو الإنفاق في منطقة اليورو والمملكة المتحدة وكندا بدأ في التحسن)

حافظت عوائد السوق الثانوية على انخفاضها يومي الخميس والجمعة، لكن سوق العملات المشفرة افتقر إلى الزخم وفشل في تشكيل ارتباط عكسي في المستقبل القريب، تنخفض علاقة البيتكوين بالمعدلات الثانوية:

انخفض السهم لفترة وجيزة بعد بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة، لكنه ارتفع بسرعة. وتظهر العودة أن الزخم القوي لسوق الأوراق المالية لا يزال دون تغيير. ومع ذلك، من بين أسهم التكنولوجيا، كان الأداء منقسمًا، وكان أداء أمازون ومايكروسوفت وجوجل ضعيفًا، وحققت NV فقط زيادة كبيرة. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، بعد الانتعاش يومي الخميس والجمعة، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.36٪ فقط للأسبوع بأكمله، في حين انخفض مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 1.58٪، وانخفض مؤشر FANG + بنسبة 2.94٪ أسوأ موسم تقارير مالية في التاريخ، مما جعل أسهم التكنولوجيا تنخفض بشكل عام، وكان الشيء الأكثر لفتًا للانتباه هو أن إيرادات الربع الواحد لشركة Salesforce العملاقة للبرمجيات السحابية كانت أقل من التوقعات لأول مرة منذ 18 عامًا، وتوجيهاتها لهذا الغرض. كما انخفض سعر السهم بنسبة 20٪، وهو أكبر انخفاض يومي في العقدين الماضيين، مما أدى إلى سحب مؤشرات الأسهم، وأشار بعض المحللين إلى أن اتجاه السوق المقبل قد يتحول، والاستثمار في أسهم التكنولوجيا قد يصبح "صفقة مؤلمة."

يعتقد تحليل بلومبرج أن إيرادات شركات البرمجيات حاليًا قد تم تعزيزها بواسطة الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن صناعة البرمجيات ستستفيد في النهاية من الذكاء الاصطناعي، إلا أن الأمر قد يستغرق عدة سنوات لتأسيسه. سوف يتحسن الأداء في النصف الثاني من العام هذا العام لم يعد ممكنا. ويعتقد بعض المحللين أيضًا أن التصحيح الحاد الحالي في أسهم البرمجيات يوفر فرصة جيدة للمستثمرين. يعتقد محللو برنشتاين أن الشركات الرائدة مثل ServiceNow ذات الربح المؤكد الأعلى سيكون لها قيمة استثمارية أكبر بعد استعادة تقييماتها.