هل انهار سوق الأوراق المالية الكوري بسبب عملة البيتكوين؟

ارتفعت بيانات قيمة الصادرات الصادرة عن الجمارك الكورية الجنوبية لأول 10 و20 يومًا من شهر ديسمبر بنسبة 12.4% و6.8% على التوالي على أساس سنوي، مما يشير إلى أن صادرات كوريا الجنوبية لا ينبغي أن تكون ضعيفة في ديسمبر.

ولكن وراء هذه الظاهرة، من المرجح أن هناك بداية ناجمة عن مخاوف ترامب بشأن التعريفات الجمركية.

استنادًا إلى أساسيات التصدير، تواجه صناعات التصدير الرئيسية في كوريا الجنوبية، بما في ذلك أشباه الموصلات والسيارات والمواد الكيميائية، توقعات غير مواتية.

الشكل: هيكل الصادرات في كوريا الجنوبية في عام 2022

بادئ ذي بدء، يرجع السبب في ذلك إلى ضعف أشباه الموصلات.

تركز شركات أشباه الموصلات المحلية العملاقة في كوريا الجنوبية Samsung Electronics وSK Hynix بشكل أساسي على رقائق الذاكرة، التي تمثل حوالي 30% فقط من سوق أشباه الموصلات بأكمله. وبالمقارنة مع تايوان، التي لديها سلسلة توريد كاملة بما في ذلك تصنيع الرقائق والتعبئة والاختبار، فإن حضور كوريا الجنوبية ضعيف.

تظهر بيانات Trend Force أنه في الربع الثاني من هذا العام، بلغت حصة TSMC من سوق المسابك العالمية 62%، بينما كانت حصة Samsung Electronics 11% فقط شركتان اتسعت الفجوة من 36.5% في الربع الثالث من عام 2020 إلى 51% اليوم.

إن عدم كفاية الدعم السياسي هو السبب الرئيسي وراء افتقار كوريا الجنوبية إلى إعانات الدعم الحكومية المماثلة لتلك الموجودة في الولايات المتحدة والصين وتايوان، مما يجعل من الصعب تعزيز توطين الرقائق .

تعتمد أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية أيضًا بشكل كبير على المواد والمكونات والمعدات الأجنبية. وتظهر البيانات الصادرة عن دائرة الجمارك الكورية أنه من بين الأقسام الفرعية الثلاثة عشر لمعدات أشباه الموصلات، يعاني أكثر من نصفها من عجز تجاري طويل الأجل.

ثانيًا، سقطت صناعة تصنيع السيارات أيضًا في وضع غير مؤات بشكل واضح في المنافسة.

في عام 2023، سيصل إجمالي المبيعات العالمية للسيارات الكورية إلى أكثر من 8 ملايين، بزيادة سنوية تزيد عن 7%، لكن الحصة من مركبات الطاقة الجديدة هي 9.3٪ فقط.

تعد الصين حاليًا أكبر وأسرع سوق لمركبات الطاقة الجديدة نموًا في العالم. ومن المتوقع أن يصل إجمالي مبيعات السيارات في الصين في عام 2023 إلى 30.09 مليون سيارة، وتمثل مركبات الطاقة الجديدة 31.6%. ويبلغ حجم صناعة السيارات في الصين ما يقرب من أربعة أضعاف نظيره في كوريا الجنوبية، كما أن حصة مركبات الطاقة الجديدة أكثر من أربعة أضعاف نظيرتها في كوريا الجنوبية.

بالمقارنة مع شركات السيارات الألمانية والأمريكية واليابانية، التي تطلق بنشاط إصدارات ذات قاعدة عجلات طويلة وإصدارات مخصصة ونماذج أخرى تعتمد على خصائص المستهلكين الصينيين، فإن شركات السيارات الكورية بطيئة في التصرف، وليس لديها ما يكفي من جهود البحث والتطوير، و تواجه معضلة التحول للطاقة الجديدة تواجه السيارات الكورية وضعا صعبا في السوق الصينية.

أخيرًا، يواجه تصدير المنتجات البترولية (صناعة التكرير) أيضًا ضغوطًا هبوطية معينة.

في نوفمبر من هذا العام، أعلنت شركة SK Energy، أكبر شركة تكرير في كوريا الجنوبية، عن نتائج الربع الثالث:

بلغت الخسارة التشغيلية لأعمال التكرير في الربع من يوليو إلى سبتمبر 616.6 مليار وون (450.2 مليون دولار أمريكي)، وهي أكبر خسارة منذ الربع الرابع من عام 2022.

قالت الشركة،

"نحن في ظل ظروف كلية غير مواتية، مع انخفاض أسعار النفط الخام والضغط على سوق المنتجات المكررة بشكل عام...

سيستمر الحفاظ على الحد الأدنى لمعدلات التشغيل لوحدات تقطير الخام لمنع هوامش الربح السلبية..."

تظهر البيانات الواردة من بورصة لندن أنه في الفترة من يونيو إلى أغسطس من هذا العام، انخفضت هوامش أرباح التكرير الآسيوية إلى مستوى منخفض جديد منذ الربع الثالث من عام 2022.

اليوم، وتحت تأثير عدد كبير من التوقعات والإمكانات لزيادة الإنتاج واختفاء الطلب تدريجياً، فإن السوق تتجه نحو الهبوط على أسعار النفط لفترة طويلة، تقييد آفاق الإنتاج والتصدير لمصافي التكرير.

تظهر أحدث نتائج استطلاع توقعات الأعمال لعام 2025 الصادر عن اتحاد المؤسسات الكوري:

بسبب المخاوف واسعة النطاق بشأن ظروف التصدير، ذكرت 65.7% من الشركات التي شملها الاستطلاع أنها قامت بصياغة خطط عمل للعام المقبل، منها 49.7% لديها سياسة عمل تتمثل في "تشديد العمليات"، وهو أعلى مستوى منذ استطلاع 2019.

قال بنك كوريا،

"سيتم إجراء تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة في عام 2025 لتخفيف الضغط الهبوطي على الاقتصاد."

في مواجهة الرياح المعاكسة لأسعار الصرف، وقد تم تسليط الضوء بشكل أكبر على موقف بنك كوريا غير المتردد.

لا يزال الوضع السياسي في حالة اضطراب

الرئيس أصدرت كوريا الجنوبية مؤخراً قانوناً عرفياً طارئاً. وكان تفاقم الحادث سبباً في تفاقم الأسس الضعيفة بالفعل في كوريا الجنوبية.

في 29 نوفمبر، أقرت لجنة الميزانية والحسابات الختامية بالجمعية الوطنية الكورية، في غياب أعضاء حزب القوة الوطنية الحاكم، قرار تخفيض الميزانية بالقوة. مشروع قانون، تخفيض المكتب الرئاسي، وتم تخفيض رسوم الأنشطة الخاصة لمكتب المدعي العام ومكتب الإشراف والشرطة بالكامل، كما تم تخفيض صندوق احتياطي الطوارئ الحكومي بشكل كبير، حيث بلغ إجمالي التخفيض 4.1 تريليون وون، مما يعني أن سيتم إغلاق حكومة يون سوك يو العام المقبل بسبب نقص الأموال.

في 3 ديسمبر/كانون الأول، أعلن الرئيس الكوري الجنوبي يون سيوك يو الأحكام العرفية، مما دفع النزاع بين الحكومة والمحكمة إلى ذروته.

النزاع بين الحكومة واليوان هو في الواقع نزاع على الميزانية. لقد كان الضغط المالي الذي تمارسه كوريا الجنوبية شديدًا للغاية في العامين الماضيين.

أصدرت حكومة Yin Xiyue سياسة خفض الضرائب للأثرياء في عام 2023، مما أدى إلى أكبر تخفيض مالي وضريبي في تاريخ كوريا الجنوبية. ويظهر تقرير التسوية الصادر عن وزارة التخطيط والمالية في كوريا الجنوبية أن إجمالي إيرادات الضرائب في كوريا الجنوبية في عام 2023 سيبلغ 497 تريليون وون، بانخفاض قدره 77 تريليون وون عن تسوية العام السابق.

إن خطوة Yin Xiyue هي في الواقع "سرقة البلاد لإثراء البلاد."

اليوم، لا يزال العجز المالي في كوريا الجنوبية كبيرًا. وفي سبتمبر من هذا العام، وصل العجز إلى 52.89 تريليون وون، وهو ما يمثل 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في عام 2023.

استجابة للأزمة المالية، خفضت حكومة يون ميزانية البحث العلمي في كوريا الجنوبية بنسبة 15% هذا العام، وهي المرة الأولى التي تتخذ فيها حكومة كوريا الجنوبية مثل هذا القرار منذ عام 1991.

في 15 ديسمبر، أقر الكونجرس الكوري الجنوبي رسميًا قضية عزل الرئيس الكوري الجنوبي يون سيوك يو. في السادس عشر من الشهر الجاري، أعلن هان دونغشون، زعيم الحزب الحاكم في كوريا الجنوبية، استقالته من منصب زعيم الحزب.
...

حتى لو كانت قضية الإقالة قد حكمت على يين شيويه بالفشل، فإن مستقبل الوضع السياسي في كوريا الجنوبية أصبح أكثر إرباكًا، الأمر الذي قد يزيد من حدته. المعنويات الهبوطية للمستثمرين الأجانب.

مع عدم تفاؤل المستثمرين المحليين والأجانب بشأن هذا الأمر، إلى أين ستتجه سوق الأسهم الكورية في العام المقبل؟