هل لا يزال القائمون بالتعدين يثقون في BTC؟ هل انخفض اهتمام المستثمرين بالتداول؟

المؤلف: CryptoVizArt، UkuriaOC، Glassnode؛ المترجم: وو باهت، Golden Finance

الملخص

• لا يزال معدل التجزئة أقل قليلاً من أعلى مستوى له على الإطلاق، وعلى الرغم من انخفاض الإيرادات، فإن الاستثمار المستمر لعمال المناجم يُظهر أن لديهم ثقة كبيرة في شبكة Bitcoin.

• يتناقص تفاعل المستثمرين مع البورصات، كما تقلص حجم التداول في جميع المجالات، مما يشير إلى ضعف اهتمام المستثمرين والتداول.

• شهدت كل من صناديق Bitcoin وEthereum ETFs تدفقات خارجية، ومع ذلك، لا يزال اهتمام المستثمرين بصناديق Bitcoin ETFs أكبر بكثير من حيث الحجم والحجم.

عمال المناجم

يظل القائمون بالتعدين هم المشاركين الأساسيين في شبكة Bitcoin والمصدر الرئيسي لإنتاج العملات المعدنية الجديدة. يوفر القائمون بالتعدين قوة التجزئة المستخدمة لاكتشاف الكتلة الصالحة التالية، وتكافئهم الشبكة بشكل مستقل بالعملات المعدنية الصادرة حديثًا ورسوم المعاملات.

وهذا يجعل التعدين صناعة صعبة للغاية لأنه لا يمكنه التحكم في تكلفة مدخلات الطاقة ولا تكلفة إنتاج BTC.

على الرغم من ظروف السوق غير المستقرة وغير المؤكدة، واصل القائمون بتعدين البيتكوين تثبيت أجهزة ASIC جديدة، مما أدى إلى ارتفاع معدل التجزئة الإجمالي (14D-MA) إلى 666.4EH/s، قبل انخفاض ATH بنسبة 1٪ مباشرةً.

بالتجزئة باعتبارها مع زيادة المعدل، ستزداد أيضًا الصعوبة المستهدفة للتعدين الناجح لكتلة صالحة. يقوم بروتوكول Bitcoin تلقائيًا بضبط الصعوبة لاستيعاب معدلات التجزئة المرتفعة والمنخفضة على الشبكة.

في الوقت الحالي، يبلغ متوسط ​​عدد التجزئة المطلوبة لتعدين كتلة ما 338 ألف إكساهاش. وهذه هي ثاني أعلى صعوبة في عمر البيتكوين، مما يسلط الضوء على الطبيعة التنافسية المتزايدة لصناعة التعدين.

ومع ذلك،منذ أن وصلت أسعار السوق إلى مستويات قياسية جديدة في مارس، شهد القائمون بالتعدين انخفاضًا كبيرًا في الإيرادات. يمكن أن يعزى جزء كبير من انخفاض الإيرادات إلى انخفاض ضغط النفقات. ويرجع ذلك إلى انخفاض الطلب على تحويلات العملات وانخفاض الرسوم الناتجة عن المعاملات المتعلقة بالرون والنقش.

مع تجاوز الأسعار الفورية 55000 دولار، تظل إيرادات التعدين المرتبطة بالإعانات الجماعية مرتفعة نسبيًا، ولكنها لا تزال أقل بحوالي 22٪ من المستوى المرتفع السابق.

• إيرادات الدعم الجماعي: 824 مليون دولار أمريكي

< li>

دخل رسوم المعاملات: 20 مليون دولار أمريكي

مع انخفاض الإيرادات، يمكننا استنتاج أن درجة معينة من ضغط الإيرادات قد تبدأ في الحدوث. يمكننا تقدير النسبة المئوية لإمدادات التعدين التي ينفقها عمال المناجم على مدار فترة 30 يومًا لقياس ما إذا كان هذا هو الحال بالفعل.

نظرًا للطبيعة التنافسية وكثيفة رأس المال لصناعة التعدين، كان مطلوبًا من القائمين بالتعدين تاريخيًا تخصيص جزء كبير من العملات المعدنية المستخرجة لتغطية تكاليف المدخلات. ومن المثير للاهتمام أن عمال المناجم انتقلوا من صافي تخصيص العرض المستخرج إلى الاحتفاظ الآن بجزء من العرض المستخرج في احتياطيات الخزانة الخاصة بهم.

يسلط هذا الضوء على تطور مثير للاهتمام، حيث يميل عمال المناجم إلى مسايرة التقلبات الدورية، حيث يكونون بائعين أثناء الانخفاضات وحاملين أثناء الاتجاهات الصعودية. يمثل الارتفاع في معدل التجزئة والصعوبة إنتاجًا مكلفًا بشكل متزايد لـ BTC، مما قد يؤثر على ربحية القائمين بالتعدين في المستقبل القريب. متأثر.

تباطؤ التسوية

يمكن أن يعكس حجم المعاملات التي تمت تسويتها على السلسلة أيضًا اعتماد الشبكة وصحتها. عند تصفية حجم المعاملات المعدل حسب الكيان، تقوم الشبكة حاليًا بمعالجة وتسوية ما يقرب من 6.2 مليار دولار أمريكي من حجم المعاملات يوميًا.

ومع ذلك، بدأت أحجام المستوطنات في الانخفاض نحو مستويات المتوسط ​​السنوي، مما يشير إلى انخفاض كبير في استخدام الشبكة وإنتاجيتها. بشكل عام، هذه ملاحظة سلبية تمامًا.

انخفاض الرغبة في التجارة

في مشهد السوق المتغير باستمرار، كانت البورصات المركزية دائمًا أماكن مركزية للمضاربة واكتشاف الأسعار. وبالتالي، يمكننا تقييم حجم التداول عبر السلسلة لهذه الأماكن كمؤشر لنشاط المستثمرين والاهتمام بالمضاربة.

وبإجراء تقاطع مماثل للزخم لمدة 30 يومًا/365 يومًا على التدفقات الداخلة والخارجة المرتبطة بالبورصة، يمكننا أن نرى أن متوسط ​​الحجم الشهري أقل بكثير من متوسط ​​الحجم السنوي. وهذا يسلط الضوء على تراجع طلب المستثمرين وانخفاض تداولات المضاربين في النطاق السعري الحالي.

التالي، نكتشف سيتم دراسة حجم التداول في البورصات. نحن هنا نطبق مقياس MinMax 90d الذي يحدد القيمة إلى قيمة منتظمة في النطاق من 1 إلى -1 بالنسبة إلى الحد الأقصى والحد الأدنى لقيم الفترة المحددة.

يمكن تحديد ملاحظات مماثلة، مع استمرار تراجع زخم الحجم الفوري. ويدعم هذا أيضًا وجهة النظر القائلة بأن النشاط التجاري انخفض بشكل ملحوظ في الربع الأخير.

يمكن أن تكون مؤشرات الأمراض القلبية الوعائية ويقدر صافي التوازن بين ضغوط البيع والشراء الحالية في السوق الفورية. وباستخدام نفس المنهجية، نلاحظ أن ضغط البيع من المستثمرين قد تزايد خلال الـ 90 يومًا الماضية، مما تسبب في انحدار حركة السعر نحو الأسفل.

أخيرًا، يمكننا تقييم زخم سعر البيتكوين. هنا يمكننا أن نرى درجة من التردد، مع حدوث نقاط بيانات إيجابية وسلبية في أغسطس. ويتناقض هذا بشكل صارخ مع المؤشرين اللذين تم تسليط الضوء عليهما سابقا، وكلاهما كان سلبيا بشكل كبير خلال نفس الفترة.

مدمجًا مع حجم التداول على التوالي، CVD وMinMax لتحويل حركة السعر، نحن قادرون على إنشاء خريطة حرارة المشاعر فيما يتعلق بالقيم الذاتية بين 1 و-1. يمكننا التفكير في هذا في الإطار التالي:

• تشير القيمة 1 إلى مخاطر أعلى (أخضر)

• تشير القيمة 0 إلى خطر متوسط ​​(أصفر)

• تشير القيمة -1 إلى انخفاض المخاطر (باللون الأحمر)

تشير جميع المؤشرات الثلاثة إلى ذلك، يدخل السوق منطقة منخفضة المخاطر مقارنة بنقاط البيانات التسعين يومًا الماضية. يمكن أن يترجم هذا التقارب بين المؤشرات الفورية التي تمت مناقشتها إلى انخفاض حجم البيع (زخم الحجم الفوري) (CVD <0) بينما تنخفض حركة السعر ببطء. يمكن أن يكون هذا الهيكل عرضة للقوى الخارجية ويمكن أن ينفجر على أي من الجانبين إذا تغير الوضع.

صندوق الاستثمار المتداول

تم الآن إطلاق صندوق Ethereum ETF في أغسطس، بعد إطلاق صندوق Bitcoin ETF الأمريكي في يناير. يمثل هذان الحدثان "عبور روبيكون" للنظام البيئي للأصول الرقمية، مما يوفر للأسواق الأمريكية التقليدية سهولة الوصول إلى العملتين الرقميتين الرائدتين.

بدءًا من صندوق Bitcoin ETF، يمكننا أن نرى أنه منذ أغسطس 2024، ضعف صافي الرسملة في تدفقات الدولار الأمريكي ، حيث تبلغ التدفقات الخارجة حاليًا 107 ملايين دولار في الأسبوع.

كان الطلب الأخير على صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم فاترًا نسبيًا، مع صافي تدفقات خارجية سلبية. وكان هذا مدفوعًا في المقام الأول بعمليات الاسترداد من منتج ETHE الخاص بـ Grayscale، والذي لم يقابله الطلب المتدفق من الأدوات الأخرى.

بشكل عام، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم إجمالي تدفقات خارجية بلغت -13.1 مليون دولار. وهذا يسلط الضوء على الفرق في حجم الطلب بين BTC وETH، على الأقل في ظل ظروف السوق الحالية.

لتقريب صندوق الاستثمار المتداول بالنسبة للتأثير على أسواق البيتكوين والإيثريوم، قمنا بتطبيع انحراف صافي التدفق لصناديق الاستثمار المتداولة من خلال حجم التداول الفوري المقابل. تسمح لنا هذه النسبة بمقارنة الأوزان النسبية لصناديق الاستثمار المتداولة في كل سوق بشكل مباشر.

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، فإن التأثير النسبي لصناديق الاستثمار المتداولة على سوق الإيثريوم يعادل ±1% من حجم التداول الفوري، بينما بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين فهو ±8%. يشير هذا إلى أنه على الرغم من التطبيع، فإن الاهتمام بصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin يظل أكبر من صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum.

الملخص

يواصل القائمون بالتعدين إظهار ثقة كبيرة في شبكة Bitcoin على الرغم من انخفاض الإيرادات بشكل كبير، ولكن معدلات التجزئة لا تزال أقل بقليل من أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومع ذلك، نظرًا لأن عمال المناجم يميلون إلى مسايرة التقلبات الدورية، حيث يكونون بائعين أثناء الانخفاضات وحاملين أثناء فترات الصعود، إذا كان هناك مزيد من الانخفاض، يمكن أن تكون هناك درجة من الضغط ومن المتوقع على الجانب البائع.

في هذه الأثناء، يستمر تفاعل المستثمرين مع البورصات في الانخفاض، وتقلصت أحجام التداول في جميع أنحاء العالم مجلس الإدارة، مما يشير إلى تراجع اهتمام المستثمرين والصفقات. وكان هذا واضحًا في المجال المؤسسي أيضًا، حيث شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum تدفقات خارجية صافية.