تم تحقيق إنجاز قياسي بلغ 3 مليارات دولار في تاريخ العملات المشفرة
تشرع Ethena Labs في تحقيق إنجاز لا مثيل له في عالم العملات المشفرة.
لقد صنع المشروع التاريخ من خلال تجاوز الدولار الاصطناعي (العملة المستقرة) علامة 3 مليارات دولار في إطار زمني غير مسبوق.
حققت Ethena’s USDe هذا الإنجاز في غضون أربعة أشهر فقط بعد الإطلاق، وهي وتيرة ملحوظة مقارنة بعملة Terra الخوارزمية المستقرة، UST، والتي استغرقت ما يقرب من عام للوصول إلى تقييم مماثل - وهو إنجاز طغت عليه عملتها سيئة السمعة و الانهيار السريع.
أكد جاي يونج، مؤسس Ethena Labs، أن هذه مجرد البداية لإيثينا.
وتوقع أن تتضاعف القيمة السوقية لعملتها المستقرة المدعومة بالعقود الآجلة خلال الأشهر الستة المقبلة.
ويبدو هذا التوقع معقولا، نظرا لعرض إثينا بعائد بنسبة 33٪ على الودائع، على الرغم من أنه قد يثير الحذر بين المستثمرين.
علاوة على ذلك، أصبحت Ethena Labs البروتوكول الأعلى ربحًا في الصناعة في غضون ثلاثة أسابيع، حيث وضعت معيارًا جديدًا لأسعار فائدة التمويل اللامركزي (DeFi) وزادت صندوقها الاحتياطي إلى أكثر من 25 مليون دولار في شهر واحد.
في وقت كتابة هذا التقرير،العرض يقترب من 3.5 مليار دولار.
إثينا في خضم حملة ساتس
شهد الأول من أبريل اختتام حملة Shard الافتتاحية لإيثينا، وهي حملة رمزية مسبقة استمرت ستة أسابيع فقط - وهي واحدة من أقصر الحملات في الصناعة.
تزامنت هذه الحملة أيضًا مع إطلاق رمز ENA.
مباشرة بعد يوم 2 أبريل، بدأت حملة Sats، حيث قدمت جولة ثانية من الحوافز.
يمكن للمشاركين المطالبة برموز ENA الخاصة بهم اعتبارًا من 2 أبريل، بالتزامن مع إدراج الرمز المميز في البورصات المركزية (CEXs).
ستخضع أكبر المحافظ لجدول استحقاق خطي تناسبي بنسبة 50٪ على مدى ستة أشهر.
سيتم إعادة توزيع أي رموز مميزة لم تتم المطالبة بها أو غير مستحقة بسبب الخروج المبكر على المستخدمين المخلصين الذين يواصلون التعامل مع Ethena.
سيستمتع المستخدمون الذين كانوا نشطين خلال الموسم الأول وظلوا مشاركين في نظام Ethena البيئي بمكافآت الولاء المحسنة خلال حملة Sats.
تتماشى هذه الحملة مع أحدث تحسينات منتج Ethena: دمج Bitcoin (BTC) كأصل داعم، والذي من المتوقع أن يعزز نمو USDe بما يتجاوز 10 مليارات دولار في العرض.
من المقرر أن تستمر حملة Sats لمدة خمسة أشهر، حتى 2 سبتمبر 2024، أو حتى يصل العرض الأمريكي إلى 5 مليارات دولار، أيهما يحدث أولاً.
كان لدى المستخدمين نافذة مدتها 30 يومًا للمطالبة برموز ENA الخاصة بهم بعد الإطلاق؛ بعد هذه الفترة، تمت إعادة توزيع أي رموز مميزة لم تتم المطالبة بها على المستخدمين الذين يصرون على مشاركتهم في نظام Ethena البيئي من خلال الاحتفاظ بـ USDe واستخدامه في تطبيقات مختلفة خلال موسم الحوافز الثاني.
يشبه إطار حملة Sats، في مرحلتها الأولية، الموسم الأول إلى حد كبير، مع مكافآت مرتفعة للاعتراف بالدور المحوري الذي لعبه المتبنون الأوائل في نجاح Ethena.
سيحصل أي مستخدم شارك في حملة Shard على مكافآت مضخمة لمشاركته في حملة Sats، بشرط أن يستمر في تلبية معايير الاستحقاق.
لا يحتاج المستخدمون المقيدون بالفعل في مجموعات من حملة Shard إلى اتخاذ أي إجراء إضافي للبدء في كسب المكافآت المحسنة التي تقدمها حملة Sats.
رمز ENA الخاص بإيثينا من بين العملات البديلة الأخرى في حالة ركود
غرقت صناعة العملات المشفرة في بحر من اللون الأحمر يوم 5 يوليو، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون مستوى الدعم الحرج البالغ 55000 دولار.
شهدت غالبية العملات البديلة، بما في ذلك ENA وSolana (SOL) وEOS، انخفاضات تجاوزت 10٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية.
انخفضت القيمة السوقية الإجمالية لجميع العملات المشفرة من ذروتها منذ عام حتى الآن البالغة 2.7 تريليون دولار إلى 2 تريليون دولار.
ويتزامن هذا الانكماش مع مخاطر أخرى تواجه هذه الأصول الرقمية.
لقد اخترق البيتكوين بالفعل خط العنق لنموذج القمة المزدوجة المهم، مما يشير إلى احتمال حدوث المزيد من الخسائر.
ونظرًا لضعف المؤشرات الفنية والأساسية التي تواجه العملات الرقمية، فمن المحتمل أن تستمر في مسارها الهبوطي على المدى القريب.
في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول ENA عند 0.408 دولار ، انخفاض أكثر من 50٪ في الشهر الماضي.
ما هي إثينا؟
إثينا هي مهندسة USDe، وهو دولار اصطناعي مدعوم بمجموعة متنوعة من الأصول بما في ذلك ETH وstETH وBTC وUSDT.
على عكس العملات المستقرة التقليدية، لا يعتمد USDe على البنية التحتية المالية التقليدية أو يتطلب ضمانات زائدة.
تعمل Ethena على blockchain Ethereum، وتستخدم استراتيجية محايدة للدلتا للحفاظ على استقرار دولارها الاصطناعي.
Ethena هو بروتوكول مصمم لسك واسترداد وتكديس USDe من خلال عمليات تحكمها العقود الذكية.
وهو يشرف على الوظائف الحاسمة مثل سك العملة، والاسترداد، وإدارة الضمانات والمخاطر، والتخزين، والجوانب الأخرى لعملية USDe.
يتكون البروتوكول من عقود ذكية وخوارزميات إدارة المراكز وعمليات خارج البروتوكول تعمل بشكل متضافر لضمان الأداء السلس للدولار الأمريكي.
هدف المشروع هو صياغة حل مالي مشفر من خلال تطوير أصل اصطناعي يتتبع قيمة الدولار الأمريكي عن كثب.
على الرغم من أن USDe ليست عملة مستقرة بالمعنى التقليدي مثل USDT أو DAI، إلا أن سعرها يهدف إلى أن يظل قريبًا من دولار أمريكي واحد.
ولحماية الدولار الأمريكي من تقلبات الأصول الأساسية، تفتح Ethena مركزًا قصيرًا على الأصول الإضافية في بورصات المشتقات، وهو ما يعادل المبلغ الافتراضي للدعم الفوري المحتفظ به.
تم تصميم هذا النهج للحفاظ على استقرار الدولار الأمريكي، حتى في ظروف السوق المعاكسة.
باختصار، هدف Ethena هو توفير دولار اصطناعي يمكن استخدامه عبر تطبيقات التمويل اللامركزي المختلفة، دون الاعتماد على البنية التحتية المالية التقليدية.
بدأت أصول إثينا كفكرة
إن Ethena ودولارها الاصطناعي USDe مستوحى من مفهوم قدمه لأول مرة آرثر هايز، وهو شخصية بارزة في صناعة العملات المشفرة والمؤسس المشارك لـ BitMEX.
منذ عام تقريبًا، قام هايز بتأليف كتاب "الغبار على القشرة". شرط ، والتي استكشفت دور العملات المستقرة في سوق العملات المشفرة وأوجه القصور والعيوب في التمويل التقليدي.
وناقش القيود المفروضة على العملات المستقرة الحالية واقترح رمزًا مستقرًا يستخدم مراكز المبادلة الدائمة الطويلة والقصيرة.
وبينما ركزت مناقشة هايز على بيتكوين (BTC)، قامت إيثينا بتكييف هذا المفهوم من خلال الاستفادة من إيثريوم وميزاته المميزة، مثل Liquid Scking، لتحقيق موقف محايد مماثل للدلتا.
تبدأ العملية بإيداع المستخدمين ضمانات في بروتوكول Ethena، والتي قد تتضمن أصولًا مثل stETH أو USDC أو USDT.
ثم تنخرط إثينا في "تحوط الدلتا"؛ عن طريق التوقيع على هذه الضمانات وفتح مركز قصير متساوٍ في نفس الوقت لتعويض المركز الطويل المتأصل في الضمان.
الفكرة الأساسية بسيطة: يقدم المستخدمون ضمانات لـ USDe ويشاركونها للحصول على عائد، بينما تحافظ Ethena على التوازن من خلال الاحتفاظ بمركز مشتقات قصير الأجل للتخفيف من المخاطر المرتبطة بالضمانات المودعة.
يمكن عرض نظام USDe الخاص بإيثينا في طبقتين.
الطبقة الأساسية هي USDe نفسها، حيث يقوم المستخدمون بإيداع أصول العملة المشفرة كضمان، وتقوم Ethena بعملية موازنة عن طريق رهن الضمانات وبيعها على المكشوف في سوق العقود الآجلة لتحييد تقلبات الأسعار.
الطبقة العليا هي سندات الإنترنت، وهو منتج مالي مبتكر يستفيد من الأنشطة المدرة للعائد التي تقوم بها USDe.
وهذه السندات ليست مجرد أداة مساعدة للدولار الأمريكي؛ فهو مرتبط به بشكل مباشر، ويكتسب قيمة حيث يدير البروتوكول ببراعة استراتيجية النقد وتداول المناقلة مع ضمان استقرار الدولار الأمريكي وقابلية التوسع.
واجه جاي يونج، مؤسس شركة Ethena، والذي يتمتع بخلفية قوية في مجال التمويل التقليدي، التحدي المتمثل في تحسين مفهوم Hayes وتعزيزه لتلبية الحاجة الماسة في مجال العملات المشفرة: بيئة سائلة وقابلة للتطوير وخاضعة للرقابة. الدولار الاصطناعي المقاوم.
إن التطلع إلى إنشاء عملة مستقرة مستقلة عن النظام المالي التقليدي هو مسعى مهم تلتزم إيثينا بتحقيقه.
هل ستتبع شركة Ethenas USDe خطى انهيار Terras UST؟
ما هي الاختلافات وأوجه التشابه الحاسمة بين مبادرة إثينا للدولار الرقمي وكارثة تيرا سيئة السمعة التي بلغت قيمتها 40 مليار دولار؟
إن أوجه التشابه مع مساعي إيثينا لافتة للنظر: فكلاهما يهدف إلى إنشاء أصل رقمي يحافظ على ربطه بالدولار بنسبة 1:1، دون دعمه بالدولار الفعلي أو الأصول التي تحتفظ بها البنوك، وكلاهما يجذب المستخدمين بعوائد أعلى بكثير. من الخيارات التقليدية.
بالإضافة إلى ذلك، أنشأ كلا المشروعين صناديق تأمين كطوارئ للمشاكل المحتملة.
ومع ذلك، سيكون من الخطأ رفض USDe باعتباره مجرد نسخة مقلدة من Terra's UST.
وأعرب يونغ:
"بعد ما رأيناه في الدورة الأخيرة للناس لطرح هذه الأسئلة - إذا لم نفعل ذلك، أعتقد أن ذلك سيكون أكثر إثارة للقلق."
على عكس العملات المستقرة الرائدة مثل Tether وUSDC، فإن USDe غير مدعوم بأصول مملوكة للبنوك.
وبدلا من ذلك، يتم دعمه من خلال المراكز الآجلة التي تبدأ عندما يتم إيداع الأموال في المشروع.
يمكن للمستخدمين سك عملة USDe عن طريق إيداع العملات الرقمية الخاصة بالبيتكوين والإيثيريوم والرموز السائلة القائمة على الإيثر، بينما تفتح Ethena مراكز بيع دائمة مقابلة في بورصة المشتقات، مع الحفاظ على سعر "محايد للدلتا" التحوط أو طوق.
يسمح هذا النهج لـ Ethena بتمييز نفسها عن العملات المستقرة الأخرى، مثل USDC، والتي يمكن أن تواجه مشكلات إذا واجهت بنوك الحفظ الخاصة بها مشكلات، كما رأينا مع بنك Silicon Valley في عام 2023.
قام بتقييم:
"أعتقد أن ما تعلمناه في نهاية هذا الأسبوع هو أننا لا نستطيع جعل نظامنا بأكمله يعتمد نوعًا ما على النظام المصرفي الأمريكي. هناك بعض القيمة في خلق التنويع بشكل أساسي بعيدًا عن مخاطر الحضانة، وبالتالي، كل ما نفعله في الواقع هو استبدال مخاطر الحضانة للأصول الموجودة خارج النظام البيئي الخاص بنا إلى تلك الموجودة داخل نظامنا البيئي. هو - هي."
في حين أن عملة Terra المستقرة تهدف أيضًا إلى تجنب مثل هذه المشكلات، فإن فشلها في الحفاظ على ربطها كان متجذرًا في رمز LUNA المقابل الذي يعمل كضمان، مما يعرضها لخطر "السحب من البنك".
يختلف هيكل إيثينا وتوليد العائد عن تيرا.
يشتق عائد الدولار الأمريكي من ديناميكيات السوق الخارجية، مثل معدلات التمويل الإيجابية على العقود الدائمة، حيث تدفع المراكز الطويلة مراكز قصيرة.
هذه الديناميكية مواتية لعائد إيثينا طالما ظلت ثابتة.
ومع ذلك، عندما تتغير معدلات التمويل، يمكن أن تتدهور العائدات، ويمكن أن يصبح تفكيك المراكز أكثر تكلفة.
عند تقييم المخاطر، من الضروري الموازنة بين جاذبية العائدات المرتفعة واحتمال الخسارة، وهو الدرس المستفاد من شركة Terra، حيث اجتذبت العائدات المرتفعة المستخدمين الذين ربما لم يفكروا بشكل كامل في الجانب السلبي.
تذكرنا خطة إثينا لإدارة الفوضى بخطة تيراس، مع وجود صندوق تأمين لتغطية معدلات التمويل السلبية.
ومع ذلك، مع نمو حصة Ethena في السوق، قد يصبح العثور على أطراف مقابل للتداولات أمرًا صعبًا، خاصة في أوقات ضائقة السوق.
وكانت محاولة شركة Terra لبناء صندوق دفاعي غير مجدية في نهاية المطاف، حيث أن احتياطي البيتكوين الخاص بها لم يمنع انهياره.
وقد جمعت Ethena أكثر من 40 مليون دولار في صندوق مماثل، والذي يمكن أن يوفر احتياطيًا لأسابيع أو أشهر، اعتمادًا على ظروف السوق.
وأوضح يونغ:
"الفكرة الأساسية هنا هي عندما تكون الأوقات جيدة والعائد مرتفع للغاية في الاتجاه الصعودي، فإنك تقوم بقص جزء من العائد ووضعه في صندوق الأيام الممطرة. وبعد ذلك، إلى الحد الذي ينخفض فيه التمويل وتصبح العائدات أقل جاذبية، يمكنك الاستفادة من ذلك عندما لا تكون الأوقات جيدة.
على الرغم من أوجه التشابه مع تيرا، يواصل دولار إثينا الاصطناعي جذب رأس المال بوتيرة سريعة.
وقد شهد الرمز المميز لحوكمة المشروع، ENA، والذي لم يتم دمجه بشكل مباشر في آليات USDe، زيادة بنسبة 50٪ منذ بداية العام حتى الآن.
توقع يونغ أن يأتي معظم التبني من مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، حيث تتم إضافة USDe كضمان على منصات التداول.
قد يكون التوسع خارج عالم العملات المشفرة أمرًا صعبًا بسبب التأثير المستمر لفشل Terra، لكن يونغ لا يثنيه المتشككون.
هو قال:
"أريد إجراء هذه المناقشات حتى يكون الأشخاص على الأقل على دراية بنوع المنتجات التي يتجهون إليها. وهذا هو أهم شيء من جهتي، وهو معاملة الناس مثل البالغين. يمكنهم اتخاذ قرارات المخاطرة بأنفسهم. أعتقد أن أحد أجمل الأشياء المتعلقة بالعملات المشفرة هو أنها تمكنك نوعًا ما من اتخاذ تلك القرارات.
تعرف على المنشئ & الصانع
آرثر هايز، مبتكر فكرة إثينا
يعد بروتوكول Ethena إطارًا ماليًا مبتكرًا نشأ من منشور مدونة Hayes Visionary 2023 بعنوان "Dust on Crust".
لقد اقترح دولارًا اصطناعيًا مشفرًا باستخدام البيتكوين كضمان وتقصير مقايضات دائمة.
يستغل هذا النهج، الذي سبق العملات المستقرة، مشتقات العملة المشفرة لتجاوز الأنظمة المالية التقليدية.
"كان تأييده لإيثينا أمرًا بالغ الأهمية، حيث حظي باهتمام كبير ودعم من كبار بورصات الأوراق المالية.
منحت سمعته الصناعية ونجاحاته السابقة مصداقية كبيرة لإيثينا، مما أتاح تعاونًا غير مسبوق مع البورصات الرائدة مثل Binance وOKX وHuobi.
لقد كان للترويج والاستثمار النشط لـ Hayess دورًا فعالًا في دفع نجاح المشروع وقبوله داخل مجتمع العملات المشفرة.
اجتماعياته: X و ينكدين
جاي يونج، مؤسس
يونغ هو مؤسس Ethena Labs.
قبل تأسيس شركة إثينا، أمضى ما يقرب من عقد من الزمان في مجال التمويل التقليدي، حيث عمل في الخدمات المصرفية الاستثمارية، وصناديق التحوط، والأسهم الخاصة، وكان آخرها في شركة سيربيروس كابيتال مانجمنت، وهو صندوق استثماري بقيمة 50 مليار دولار.
أدت إنجازاته إلى توليه منصب رئيس الاستثمارات الرئيسية في إحدى الشركات التابعة لشركة Cerberus، حيث قاد توسع الشركة في الأسواق الأسترالية وأدار الاستثمارات الإستراتيجية في الأعمال المصرفية والتمويل المتخصص والتأمين والتكنولوجيا المالية والمزيد.
مستوحيًا من رؤية هايز، قام جاي بتجميع فريق لتطوير بروتوكول إيثينا.
مع الاحتفاظ بجوهر مفهوم Hayes، اختار الفريق البدء بـ Ether (stETH) بدلاً من Bitcoin، مع الاعتراف بمزايا العائد لـ stETH.
يدمج هذا الاختيار الاستراتيجي مصدرين مهمين للعوائد المشفرة الأصلية - الستاكينغ وتداول المشتقات - في أداة مالية موحدة، مما يعزز إمكانات البروتوكول.
اجتماعياته: X و ينكدين
أليكس فاولر
هناك بعض الغموض فيما يتعلق بدور أليكس فاولر في Ethena Labs.
يعرّفه ملفه الشخصي على LinkedIn بأنه عضو مؤسس لشركة Ethena، بينما تدرجه مصادر أخرى على أنه ببساطة رئيس العمليات.
وبهذه الصفة، فهو مسؤول عن الإشراف على الأنشطة اليومية لمختبرات Ethena، مما يضمن سلاسة وكفاءة العمليات.
-اجتماعيته: ينكدين
إثينا الاجتماعية
موقع إلكتروني
X
ينكدين
الفتنة
تبرقية
إمكانات إثينا تفوق المخاطر
تتلخص رؤية إيثينا في سعيها لإنشاء "أموال مشفرة" - وهي أداة مالية مصممة خصيصًا لقطاع العملات المشفرة، باستخدام الأدوات التي تم تطويرها داخل الصناعة.
يركز المشروع بالكامل على العملات المشفرة، بدءًا من الأصول الإضافية التي يدعمها وحتى أنظمة الاسترداد والعائد، بهدف تزويد جميع المستخدمين بوسيلة مقومة بالدولار للحفاظ على رأس المال تكون قابلة للتطوير ومستقرة ومقاومة للرقابة.
ومع ذلك، فمن الأهمية بمكان بالنسبة للمستخدمين فهم المخاطر المرتبطة بهذه الأنظمة.
يُنصح دائمًا بإجراء بحث شامل قبل الاستثمار في أي بروتوكول أو التفاعل معه.
وباعتباره بروتوكولًا تم إطلاقه مؤخرًا، لم يخضع بروتوكول Ethena بعد لاختبارات صارمة، وقد تؤدي بعض آلياته إلى مخاطر غير متوقعة.
تتعلق إحدى المخاوف الأكثر مناقشة بسلوك البروتوكول خلال فترات طويلة من معدلات التمويل السلبية.
هناك سيناريو نظري حيث يمكن أن تؤدي معدلات تمويل المقايضة الدائمة السلبية إلى انحراف الدولار الأمريكي عن ربطه بالجانب السلبي.
في مثل هذه الحالة، سيتم تنشيط الصندوق الاحتياطي كشبكة أمان إضافية للدولار الأمريكي، وتوفير رأس المال لتغطية فترات التمويل السلبية والعمل كمشتري نهائي في الأسواق المفتوحة.
يتكون هذا الصندوق من ضمانات غير مترابطة، مثل العملات المستقرة (USDC، USDT)، ومخصصات أصغر من stETH، ومواقف مزودي السيولة بالدولار الأمريكي والدولار الأمريكي.
تنبع رسملتها من جزء من العائد الناتج عن دعم أصول البروتوكول، وأموال المستثمرين، ورسوم طويلة الأجل على العائد المنتج.
بالإضافة إلى ذلك، تتعرض إيثينا لمخاطر الطرف المقابل من بورصات المشتقات المركزية حيث تحتفظ بمراكز قصيرة دائمة.
إذا فشلت هذه البورصات في الوفاء بالمدفوعات أو إعادة الضمانات، فقد تتكبد إيثينا خسائر رأسمالية.
هناك أيضًا احتمال بعيد للتصفية إذا كانت قيمة ضمانات ETH تختلف بشكل كبير عن قيمة مراكز المشتقات القصيرة.
علاوة على ذلك، فإن استخدام رموز الرهن العقاري السائلة (LSTs) كضمان ينطوي على مخاطر تتعلق بالسيولة واحتمال فقدان الثقة في LSTs بسبب العقد الذكية أو نقاط الضعف في البروتوكول.
أي تراجع يؤثر على Lido يمكن أن يؤثر على stETH، وبالتالي يقلل من قيمتها.
تواجه Ethena أيضًا مخاطر الحراسة، حيث تعتمد على مقدمي خدمات خارجيين لحفظ الأصول وإدارة التعرض لبورصة CEX.
يعد خطر القطع، وهو عقوبة لمدققي عقدة Ethereum و ETH، أحد الاعتبارات الأخرى.
وأخيرًا، فإن العرض المتداول للدولار الأمريكي مقيد بإجمالي الفائدة المفتوحة لعقود الإيثريوم الآجلة والعقود الدائمة، مما يحد من إمكانات النمو غير المقيدة لإيثينا.
على الرغم من هذه المخاطر، من المرجح أن يقدر مستخدمو التمويل اللامركزي مزيج Ethena من خيارات الرهان على السيولة الداخلية والعملات المستقرة.
وبالتالي، تعتقد Coinlive أن Ethena هو مشروع يستحق الاستكشاف.
لقد برزت الشبكة كلاعب كبير في السوق وشهدت نموًا كبيرًا خلال العام الماضي.