تمت الموافقة على Ethereum ETF، فلا تحبس أنفاسك بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة

المؤلف: نيكيتا أوفتشينيك المصدر: blockworks الترجمة: شان أوبا، Golden Finance

مايو 2023 في 23 وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على أول صندوق استثماري متداول للإيثريوم (Ethereum ETF)، والذي يعد علامة فارقة مهمة لسوق العملات المشفرة. ومع ذلك، على الرغم من أن هذا قرار إيجابي، إلا أنه ليس انتصارًا كاملاً لمجتمع العملات المشفرة.

تأتي هذه الخطوة بعد موافقة صندوق Bitcoin ETF في يناير. يبدو أن الموافقتين تشيران إلى تحول في موقف المنظمين تجاه الأصول الرقمية، الأمر الذي سيؤدي بلا شك إلى اعتماد أوسع.

ومع ذلك، قد يكون الانتظار لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة الأخرى أطول بكثير من انتظار Ethereum. تشير موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة على صندوق ETF أيضًا إلى بزوغ فجر بيئة تنظيمية ناشئة من شأنها أن تشكل خطورة على اللامركزية والمدافعين الرئيسيين عنها.

أسباب التغيير في الموقف

يمكن القول أن هيئة الأوراق المالية والبورصة استيقظ. يبدو أن قرار الموافقة على صندوق ETF المتداول في Ethereum يستند إلى ضغوط السوق والاعتبارات الإستراتيجية.

الموافقة على ETF تعني أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تدرك بوضوح أن العملات المشفرة الرئيسية مثل Ethereum وBitcoin أصبحت جزءًا لا يتجزأ من النظام البيئي المالي - ويتم استخدامها على نطاق واسع. وتبنيها وتشغيلها على المستوى العالمي ــ وهذا يتطلب التنظيم المناسب من قِبَل السلطات، وليس المعارضة "الحمائية" الواهية. ومن خلال الانتقال إلى هذا النهج، يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصة الاستفادة من الديناميكية في هذا المجال مع توفير بيئة منظمة لحماية المستثمرين والحفاظ على سلامة السوق.

يعمل الإطار التنظيمي لصندوق ETF التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات على تحسين حماية المستثمرين من خلال العديد من التدابير الرئيسية، في المقام الأول اتفاقية شاملة مع مؤسسات مثل اتفاقيات مشاركة مراقبة بورصة شيكاغو التجارية (CME)، تتطلب الشفافية بشأن التسعير وممتلكات المحافظ، وتتطلب الكشف عن المخاطر المرتبطة باستثمارات العملة المشفرة. تعمل هذه الإجراءات على تعزيز أمان المستثمر في مجال العملات المشفرة.

قد يتأثر قرار الموافقة على ETF أيضًا بالحاجة إلى الحفاظ على الميزة التنافسية للولايات المتحدة في مجال الابتكار المالي.

تتمتع العملات المشفرة وتقنية blockchain بالقدرة على دفع نمو اقتصادي كبير، وتعزيز الأمن في الصناعات الرئيسية، ومن خلال نماذج الأعمال الجديدة مثل التمويل اللامركزي (DeFi)، وتعزيز الابتكار و خلق فرص استثمارية جديدة. من خلال قبول العملات المشفرة، يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصة أن تساعد البلاد على الحفاظ على قدرتها التنافسية.

فوز طرف هو خسارة للطرف الآخر

للوهلة الأولى، تظهر موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية ليكون انتصارًا واضحًا لمدافعي العملات المشفرة، ولكنه يبشر أيضًا بتشديد اللوائح في العديد من المجالات.

إن تركيز هيئة الأوراق المالية والبورصات على منع الاحتيال ونزاهة السوق يعني أن البورصات والمحافظ على حدٍ سواء قد تواجه المزيد من التدقيق. وهذا من شأنه أن يجبرهم على اتخاذ خيار صعب بين الامتثال للقواعد التنظيمية والمخاطرة بالاستبعاد من النظام المالي السائد.

ونتيجة لذلك،يصبح تحقيق اللامركزية الحقيقية أكثر صعوبة. قد تضطر هذه المنصات قريبًا إلى الاختيار بين التخلي عن مبادئها والتعامل مع العقبات المستمرة - وهي أعباء الامتثال، وزيادة التكاليف، والمراقبة المشددة. وتتطلب هذه التحديات مراقبة مركزية وجمع البيانات. ومن الواضح أن محاولة الحفاظ على المبادئ اللامركزية يمكن أن تؤدي إلى الاستبعاد من التمويل السائد، مما قد يحد من قاعدة المستخدمين والسيولة في هذه المنصات اللامركزية.

تحت قيادة الرئيس الحالي غاري جينسلر، أرسلت هيئة الأوراق المالية والبورصة باستمرار إشارات حذرة وتقدمية، مع التركيز في المقام الأول على الشفافية ونزاهة السوق وحماية المستثمرين. على الرغم من الموافقة على ETF، فإن تدفق الموافقات على صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى للعملات البديلة - والتي ستطلق العنان لإمكانات نمو كبيرة لهذه الصناعة وتخلق بيئة من الثقة والامتثال التي تعود بالنفع على جميع أصحاب المصلحة - ستكون محدودة على المدى القريب بسبب هيئة الأوراق المالية والبورصات. ومع الموقف الحذر والمخاوف المستمرة بشأن التلاعب بالسوق وحماية المستثمرين، فإن الاحتمال منخفض للغاية.

كما قال جينسلر في بيان عقب الموافقة على Bitcoin ETF، "هذا [لا] يمثل موافقة اللجنة على الأصول المشفرة الأخرى في الأوراق المالية الفيدرالية الحالة بموجب القانون أو التصور بأن بعض المشاركين في سوق الأصول المشفرة لا يلتزمون حاليًا بقوانين الأوراق المالية الفيدرالية

معظم الأصول المشفرة عبارة عن استثمارات وبالتالي تخضع لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. يجب على المستثمرين أن يظلوا حذرين بشأن المخاطر العديدة المرتبطة بالبيتكوين والمنتجات التي ترتبط قيمتها بالعملة المشفرة يقرر المصير

على الرغم من أن قرار الموافقة على ETH ETF مهم، إلا أن التأثير على مجتمع العملات المشفرة نفسه سيكون دائمًا محدودًا نسبيًا بسبب الطبيعة اللامركزية والمجهولة من العملة بدلاً من الامتثال التنظيمي، ومن غير المرجح أن يلجأ هؤلاء الأصوليون إلى صناديق الاستثمار المتداولة

ومع ذلك، فإن صندوق ETF سوف يجذب موجة من المستثمرين الجدد الذين كانوا في السابق سواء كنت متشككًا أو مترددًا، أتوقع أن يعمل هؤلاء الداخلون الجدد على زيادة سيولة السوق بشكل كبير وتحفيز التبني على نطاق أوسع ينذر أيضًا بتحديات تنظيمية في العديد من المجالات، ومع ذلك، تظل هذه اللحظة خطوة حاسمة في دمج الأصول الرقمية في التمويل التقليدي. قدرة المجتمع على التنقل في البيئة التنظيمية المتطورة، وكما هو الحال دائمًا، في استعداد الجمهور لتبني هذه المنتجات المالية الجديدة.