Ethereum Spot ETF سيأتي قريبًا: صعودي أم هبوطي؟

السوق قاتم، ولكن هناك الكثير من الأخبار حول إيثريوم.

هناك أخبار جيدة متكررة تحيط بصندوق ETF الفوري للإيثريوم. أولاً، أعلنت كونسينيس أن هيئة الأوراق المالية والبورصة ستتوقف عن التحقيق في قضايا الأوراق المالية لإيثريوم. وفي وقت لاحق، ذكرت أخبار السوق أنه من المتوقع أن تتم الموافقة على إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في إيثريوم في الثاني من يوليو. كما انضم بنك ستاندرد تشارترد إلى هذه المرحة، وقد ترددت مؤخرًا شائعات عن ذلك سوف تقوم ببناء منصة تداول البيتكوين والإثيريوم.

على الرغم من الأخبار العديدة، كان معظمها متوقعًا، ولم يكن السوق جيدًا بعد حيث انخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون مستوى 60,000 دولار، وانتعشت عملة Ethereum أيضًا أقل من 3400 دولار. ومع ذلك، إذا قارنا سعر إيثريوم، الذي انخفض إلى 2900 بسبب عدم كفاية السرد في نهاية مايو، والمرونة الهبوطية للعملات السائدة في الأسبوع الماضي، يمكننا أن نرى أن توقعات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لا تزال تعطي دعمًا قويًا لسعر إيثريوم.

انطلاقًا من العقدة الحالية، فإن صندوق ETF الذي طال انتظاره على وشك الإطلاق، وقد بدأ أداء ما بعد الإدراج في أن يصبح محور اهتمام الصناعة المناقشة، أو بمساعدة رأس المال المؤسسي، فإن السوق لديه وجهة نظر مختلفة تماما حول هذا الموضوع.

يمكن وصف اتجاه Ethereum هذا العام بأنه تقلبات ومنعطفات، ولكن من السرد الرئيسي، فهو ليس أكثر من ترقية كانكون وضجيج E. بقعة صناديق الاستثمار المتداولة.

في 13 مارس، تم الانتهاء من ترقية كانكون، ووصل سعر ETH إلى 3,981 دولارًا أمريكيًا كحد أقصى. ومنذ ذلك الحين، مع أخبار مؤسسة التدريب الأوروبية، تم الإعلان عن أنها ميؤوس منها لتمرير ETF في ذلك الوقت، انخفض السعر تمامًا، وبعد الانعكاس الشديد، ارتفع إلى 3600 بين عشية وضحاها، ثم استمر في التقلب عند مستويات عالية بالتزامن مع السوق.

بعد إغراق السلع "618"، دخل سوق العملات المشفرة مرة أخرى في فترة تهدئة. ونظرًا لعدم كفاية السيولة، تتأثر الأسعار بسهولة بالعواطف. وسط التدفق الأخير لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) والذعر الناجم عن ضغوط بيع Mentougou، استمرت العملات ذات القيمة السائدة في الانخفاض، ومع ذلك، مقارنة بانخفاض عملة البيتكوين من 65000 إلى 7.72٪ في أسبوع، فإن مرونة إيثريوم أقوى (-3.18٪)، مما يدل على انخفاضها. داعمة قوية نسبيا. بالعودة إلى السوق نفسه، في الواقع، كان هناك الكثير من الأخبار الأساسية الإيجابية حول Ethereum مؤخرًا.

أولاً، توضيح السمات غير الأمنية. أعلنت شركة Consensys على منصات التواصل الاجتماعي الأسبوع الماضي أن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية قررت إنهاء تحقيقها الذي استمر 14 شهرًا بشأن عملة إيثريوم. وبينما تستمر الدعوى القضائية بين الشركتين المحيطتين بـ ETH، فإن هذه الحقيقة تعد بلا شك علامة فارقة لتنظيم العملات المشفرة.

التخلي عن التحقيق في Ethereum يعني أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لن تقوم لاحقًا بتوجيه اتهامات بأن بيع ETH هو معاملة أوراق مالية، وهو ما يتوافق مع Ethereum ETF19b -4 تردد المقاطع صدى بعضها البعض، والمعنى المحتمل لتمرير 19b-4 هو إزالة السمة الأمنية للإيثيريوم. ولكن قبل هذه الأخبار، كانت لا تزال هناك شائعات مفادها أن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ستثير ضجة حول هذا الأمر، والسبب هو أن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة تجنب مرارًا وتكرارًا الحديث عن خصائص الإيثريوم، حتى بعد الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية.

من ناحية أخرى، إذا لم تعد Ethereum ورقة مالية، فمن المرجح ألا تكون آلية نقاط البيع وتعدين التعهدات في الآلية أوراقًا مالية ومن المتوقع أن يضيف المتقدمون لصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum هذه الميزة. في السابق، وبسبب نفور هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية من التعهدات، قام جميع المتقدمين بحذف كلمة "تعهد" من نموذج S-1، الأمر الذي أثار شكوك السوق حول القدرة التنافسية لصناديق الاستثمار المتداولة. بالنسبة للمستثمرين، بدون الحصول على دخل ورسوم إدارية إضافية، فإن معدل العائد لن يكون جيدًا مثل شراء ETH مباشرة. وبطبيعة الحال، تتجاهل هذه التكهنات حقيقة أنه لا يُسمح للبنوك والمؤسسات الكبيرة الأخرى بشراء العملات الافتراضية بشكل مباشر بموجب اللوائح الأمريكية الحالية.

الفائدة الثانية الأكبر هي أن وقت صناديق الاستثمار المتداولة يقترب. على الرغم من أن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة ذكر في مقابلة أنه سيعلن عن الموافقة على طلب ETF الفوري للإيثريوم هذا الصيف، إلا أن النقطة الزمنية غير المحددة جعلت السوق قلقة أيضًا. في الآونة الأخيرة، كان للتاريخ أخيرًا جدول زمني تقديري. في 21 يونيو، أعلن إريك بالتشوناس، محلل مؤسسة بلومبرج المتداولة في البورصة، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه من المتوقع أن يقدم مصدر صندوق ETF الفوري للإيثريوم نموذج S-1 منقحًا في وقت لاحق بعد الظهر. بعد ذلك، ستقوم هيئة الأوراق المالية والبورصة بإخطار الجهات المصدرة بالتعديلات النهائية والصلاحية، ومن المتوقع إطلاق صندوق الاستثمار المتداول الفوري في 2 يوليو. وبالنظر إلى التنبؤ الدقيق السابق بإدراج Bitcoin ETF وعكس ETF، فإن هذه النقطة الزمنية تتمتع بدرجة معينة من المصداقية.

بالإضافة إلى ذلك، أعلن بنك Standard Chartered أيضًا أنه يقوم ببناء منصة تداول لـ Bitcoin وEthereum. إذا كانت الأخبار صحيحة، فسيتم توسيع قنوات التداول بشكل أكبر وسوف تستمر عتبة المستثمر في الانخفاض. ومع ذلك، انطلاقًا من الوضع الحالي، لا تزال المؤسسات التقليدية تواجه تحديات كبيرة من حيث الجدوى التنظيمية والبنية التحتية إذا أرادت المشاركة في الأعمال التجارية.

هناك العديد من الأخبار الجيدة، ولكن لا يمكن القول إلا أن أداء السعر الفعلي غير مرضٍ. هناك أيضًا آراء مختلفة في السوق حول المستقبل مؤسسة التدريب الأوروبية.

من حيث حجم السوق، يقدم صندوق Bitcoin ETF عينة ممتازة. وفقًا لبيانات من Farside Investors، منذ إطلاقها في يناير، وصل صافي التدفق للمنتجات المرتبطة بـ BTC إلى 14 مليار دولار أمريكي، وتجاوزت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) 50 مليار دولار أمريكي، ومع ذلك، فإن حجم صندوق ETF المتداول في البورصة لا يمكن أن يساعد ولكن تسبب القلق.

تعتقد الغالبية العظمى من المحللين أن Ethereum لا يمكن أن يمثل سوى 15-20% من حصة Bitcoin. ويعتقد محللو جيه بي مورجان أنه بحلول النصف الثاني من عام 2024، لن يجذب صندوق ETF المتداول في البورصة سوى تدفقات صافية تتراوح ما بين مليار دولار أمريكي تقريبًا إلى 3 مليارات دولار أمريكي. ويحمل أندرو كانغ، المؤسس المشارك لشركة Mechanism Capital، وجهة نظر مماثلة أيضًا، حيث كتب مقالًا تفصيليًا يحلل تأثير صناديق ETF الفورية على السوق.

من وجهة نظره، باستثناء معاملات التحوط والتناوب الفوري، يبلغ صافي التدفق الحقيقي لصناديق Bitcoin ETF 5 مليارات دولار أمريكي. وفقًا لتقدير إريك بالتشوناس، قد يكون تدفق ETH 10٪ من BTC، مما يعني أن صافي تدفق الشراء الحقيقي في الأشهر الستة الأولى بعد اعتماد مؤسسة التدريب الأوروبية قد يكون 500 مليون دولار أمريكي، والتقديرات المتفائلة تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي. .

وأكد أن إيثريوم لا يحظى بشعبية كبيرة بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة التي تستهدف المؤسسات التقليدية مثل صناديق التقاعد وصناديق الأوقاف وصناديق الثروة السيادية. أولاً، كانت حيازات السوق المؤسسية للإيثريوم نفسها أصغر من تلك الخاصة بالبيتكوين. قبل اعتماد مؤسسة التدريب الأوروبية، كانت حيازات الإيثريوم في بورصة شيكاغو التجارية تمثل 0.3% فقط من العرض، في حين كانت بيتكوين تمثل 0.6% من العرض. ومع ذلك، قبل إطلاق ETF، ارتفعت ETH 4 مرات من أدنى مستوياتها، في حين ارتفعت BTC 2.75 مرة فقط، مما يعكس الاتجاه الصعودي المحدود لـ ETH. ثانيًا، من منظور البيانات الكمية، كان أداء إيثريوم ضعيفًا أيضًا، حيث بلغت إيراداتها السنوية لمدة 30 يومًا 1.5 مليار دولار أمريكي، ونسبة السعر إلى الأرباح تصل إلى 300 مرة، ونسبة السعر إلى الأرباح سلبية بعد خصمها. عوامل التضخم.

السبب الأكثر واقعية هو أنه نظرًا للطبيعة المفاجئة للموافقة، لم يقض المُصدرون الكثير من الوقت في إقناع حاملي الأسهم بتحويل ETH إلى نموذج ETF، ولكن ستتحمل صناديق الاستثمار المتداولة المختارة أيضًا تكلفة الفرصة البديلة لدخل تعهدات ETH وفقًا لذلك. ويتوقع أندرو أن يتم تداول ETH بين 3000 دولار و3800 دولار قبل إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية. وبعد إطلاق صندوق الاستثمار المتداول، من المتوقع أن يتراوح سعره بين 2400 دولار أمريكي و3000 دولار أمريكي. إذا ارتفعت عملة البيتكوين إلى 100000 دولار بحلول نهاية الربع الرابع/الربع الأول من عام 2025، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض صعود الإيثريوم والعملات البديلة، وستكون نسبة ETH/BTC أقل، حيث تتراوح النسبة في العام المقبل بين 0.035 و0.06. .

هناك أصوات هبوطية، وبطبيعة الحال هناك أيضًا أصوات صعودية.

ردًا على تحليل Andrew Kang، شنت شركة Degentrading هجومًا مضادًا، معتقدة أن Ethereum قد تصل إلى 6000 دولار بحلول سبتمبر. وأكد أنه في المناقشات مع رجال المال التقليديين، فإن حماس السوق لـ ETH وحتى SOL أعلى من BTC. وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن حجم Ethereum يبلغ حوالي ثلث حجم Bitcoin، إلا أن سيولته تبلغ حوالي 10٪ فقط من BTC. وهذا يعني أن تدفقًا يتراوح بين 3 إلى 4 مليارات دولار أمريكي سيكون له تأثير كبير على ETH، كما أن أسهم ETH الخاصة بـ Grayscale تمنح Ethereum ضغط بيع أقل من Bitcoin. أعطى تقرير حديث من Deribit Insights أيضًا إشارة صعودية، حيث تجاوز خيار الاتصال ETH سبتمبر 4000 علاوة حجم الشراء 12 مليون دولار، مما يشير إلى ارتفاع تفاؤل السوق على المدى المتوسط.

بغض النظر عن الخلافات الخارجية، فقد قام مصدرو صناديق الاستثمار المتداولة بالفعل بقرع طبول حرب الرسوم. في الأسبوع الماضي، قدم عدد من مصدري صناديق ETF الفورية نماذج S-1 منقحة من منظور الرسوم، ومن أجل الاستيلاء على السوق، فإن رسوم Ethereum أقل بشكل عام من رسوم Bitcoin. وهو قريب جدًا من نسبة فرانكلين البالغة 0.19%، وفي هذا السياق، ستضطر مؤسسات أخرى مثل بلاك روك إلى إبقاء الرسوم أقل من 30 نقطة أساس.

قبل ذلك، انسحبت شركة Ark Investment Management التابعة لشركة Cathie Wood من مسابقة Ethereum ETF لأنها لم تكن تجني الأموال. وذكرت أن صندوق البيتكوين المتداول في البورصة لم يحقق أي دخل للشركة لأن رسوم المناولة المفروضة على المستثمرين كانت منخفضة للغاية، بمعدل 0.21٪ فقط. في حين أن هذا يشبه الرسوم التي يفرضها مصدرو صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأخرى، إلا أنها لا تزال أقل بكثير من الرسوم التي تفرضها صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى غير المشفرة.

في هذا السياق، قد يؤدي السماح بالستاكينغ إلى إضافة درجة معينة من القدرة التنافسية إلى ETF. على الرغم من أنه لا يوجد حاليًا أي مصدر لصناديق الاستثمار المتداولة قام بتعديل معاييره لدعم التوقيع المساحي، إلا أن هناك احتمالًا كبيرًا بأن يقوم المصدر بتعديل ذلك في مواجهة ضغوط الأرباح في المستقبل. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه إذا تم استخدام التوقيع المساحي، فقد يقوم المصدر ببناء عقدة خاصة به ليصبح جهة تحقق لأسباب تتعلق بالسلامة والكفاءة، مما سيخفف حصة السوق لمشاريع إيثريوم البيئية الأخرى.

بالعودة إلى Ethereum نفسها، باعتبارها أكبر منصة تطبيقات في مجال التشفير، فإن سعر ETH يمثل في الواقع تطورًا لنظام التشفير البيئي بأكمله. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، مع دخول التطبيق والتنمية البيئية في فترة عنق الزجاجة، بدأت دورة الضجيج الخاصة بإيثريوم في التركيز على الترقيات. بالإضافة إلى الحيوية التي يجلبها التوقيع المساحي، فهي موجودة أيضًا كرمز للعملات السائدة.

بالمقارنة مع إجماع قيمة Bitcoin، فإن وضع Ethereum في نظر المؤسسات غامض تمامًا، فمن ناحية، فهو سهم ممتاز بين التكنولوجيا إنها الشركة الرائدة المطلقة في عالم blockchain، ولكنها أيضًا منتج استثماري يمكن استبداله بسهولة أكبر. قيمتها ليست قوية مثل Bitcoin. في بعض الحالات، تتبع الانخفاض ولكن ليس الارتفاع، والزيادة ليست جيدة مثل بعض الأسهم الأمريكية. خاصة في السياق الحالي للابتكار المحدود في التطبيقات، تباطأ النمو البيئي للإيثريوم، وتناوبت دورة MEME أيضًا من وقت لآخر، وستكون هناك حجج مفادها أن سولانا سوف تتفوق على الإيثريوم.

على الرغم من أنه من المثير للجدل ما إذا كان Ethereum منتجًا استثماريًا أفضل من Bitcoin من حيث القيمة الاستثمارية، فلن ينكر أحد حالة Ethereum وتأثيرات الشبكة. ولهذا السبب يولي السوق اهتمامًا وثيقًا لصناديق Ethereum ETF، وقد تتدفق أموال Ethereum إلى سوق العملات البديلة من خلال تحويل التعهدات، لكن أموال Bitcoin لن تفعل ذلك.

بالنظر إلى طرق عرض الأسعار المختلفة، هناك احتمال كبير أن يواجه Ethereum تقلبات عالية بعد اجتياز ETF. انتبه إلى حقيقة أنه هبوطي في على المدى القصير وصعود على المدى الطويل، وهو يتماشى مع توقعات الأسعار في السوق، وقبل أن يتم إقراره، كانت المضاربة البيئية لمختلف العملات قد بدأت بالفعل. وربما تكون هذه أيضًا إحدى الطرق البديلة لتحقيق الأرباح.