Galaxy Digital: خفض سعر البيتكوين إلى النصف – علامة فارقة في الندرة الرقمية

تعد الشفافية والقدرة على التنبؤ بإصدار البيتكوين من السمات الرئيسية التي تميز هذا الأصل عن أي أصل أو عملة أخرى في العالم. ولا يوجد أصل آخر لديه جدول تضخم يمكن حسابه، ومن شأن حدث العرض المتوقع أن يقلل من الإصدار اليومي بنسبة 50٪ بين عشية وضحاها. قام منشئ البيتكوين المجهول، ساتوشي ناكاموتو، ببرمجة ميزة تنصيف البيتكوين كرد فعل على الانخفاض المستمر في قيمة العملات الورقية.

"تتمثل المشكلة الأساسية في العملات التقليدية في كل الثقة المطلوبة لتمكينها من العمل، ولابد من الثقة في البنوك المركزية حتى لا تخفض قيمة العملات. لكن العملات الورقية بتاريخ 20 أبريل 2024، ستشهد عملة البيتكوين النصف الرابع عند الكتلة رقم 840.000. خلال كل حدث تنصيف، يتم تخفيض مكافأة الكتلة (المعروفة أيضًا باسم "دعم الكتلة")، والتي تمثل عدد عملات البيتكوين الصادرة حديثًا المدفوعة للقائمين بالتعدين مقابل كل كتلة يتم تعدينها، إلى النصف. ستنخفض مكافأة الكتلة بعد النصف الرابع من Bitcoin من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC (أي ما يعادل انخفاضًا يوميًا من حوالي 900 BTC إلى حوالي 450 BTC). ونتيجة لذلك، سينخفض ​​معدل الإصدار السنوي للبيتكوين من حوالي 1.7% إلى حوالي 0.85%. وبحلول النصف الرابع، سيكون 93.7٪ من إجمالي المعروض من البيتكوين متداولًا، وفقًا لشركة Coin Metrics.

يحدث النصف كل 210,000 كتلة (كل 4 سنوات تقريبًا). بعد النصف الرابع لبيتكوين، ستشهد الشبكة 30 نصفًا آخر. ومن المتوقع أن يحدث التنصيف حتى يتم تعدين آخر عملة بيتكوين أخيرًا، وهو ما من المتوقع أن يحدث في وقت ما بعد عام 2140. بمجرد أن يتم تعدين جميع عملات البيتكوين وتداولها، لن يحصل القائمون بالتعدين بعد الآن على إعانات جماعية وسيعتمدون بالكامل على رسوم المعاملات والأشكال الأخرى من المدفوعات خارج السلسلة.

p>

تخطط Bitcoin لتقليل الإصدار كل 4 سنوات تقريبًا، وهو ما يعد العمود الفقري لسياستها النقدية الشفافة والتي يمكن التنبؤ بها ويجعل Bitcoin أصلًا نادرًا بشكل مؤكد. والأهم من ذلك، أن السياسة النقدية للبيتكوين عبارة عن كود ثابت يتم تنفيذه بالإجماع بين أصحاب المصلحة في الشبكة (عمال المناجم، والعقد، والمطورين). إن ندرة البيتكوين وإمكانية التنبؤ بسياستها النقدية تتناقض بشكل حاد مع الانخفاض الكبير في قيمة العملات الورقية في العالم، والذي أكسب البيتكوين أيضًا اللقب المعروف “الذهب الرقمي”.

تصور النصف الأساسي للبيتكوين

Bitcoin Core هو مصدر مفتوح تم إنشاؤه بواسطة برنامج ساتوشي ناكاموتو والذي يوفر الأساس لبروتوكول البيتكوين. يعتبر المطورون أن Bitcoin Core هو التطبيق المرجعي الأساسي لـ Bitcoin (على الرغم من أن تطبيقات البرامج الأخرى متوافقة مع الشبكة). ولذلك، فإن جميع الوظائف والمنطق الذي يحدد Bitcoin موجود في Bitcoin Core.

يتكون الكود الخاص بفرض النصف في Bitcoin Core من 7 أسطر من التعليمات البرمجية مكتوبة بلغة C++. يعد تقسيم الكود سطرا تلو الآخر خارج نطاق هذا التقرير، ومع ذلك، من المهم تصور الكود المسؤول عن تحديد مكافأة الكتلة لارتفاع الكتلة الحالي:

• السطر 1240: احسب عدد عمليات النصف التي حدثت.

• السطور 1245 – 1248: تحديد مكافأة الكتلة الخاصة بعامل التعدين.

فهم تعدين البيتكوين

التعدين هو أن Bitcoin مكون رئيسي في الشبكة. عندما يريد شخص ما إرسال عملات بيتكوين إلى محفظة أخرى، يتم بث المعاملة أولاً إلى الشبكة والتحقق من صحتها بواسطة العقد. قبل إضافتها إلى كتلة، توجد المعاملات في حالة قائمة انتظار داخل "مجمع الذاكرة"، وهو عبارة عن مجموعة من المعاملات غير المؤكدة وتنتظر حتى يقوم القائمون بالتعدين بإدراجها في كتلة. يعد دعم الكتلة وسيلة لتحفيز القائمين بالتعدين على المساهمة في الطاقة الحاسوبية للشبكة لمعالجة المعاملات وتسويتها، وطريقة لتوزيع المعروض من عملات البيتكوين المسكوكة حديثًا. مع ارتفاع سعر البيتكوين، يزداد الحافز لتعدين الكتل للحصول على هذه المكافآت بشكل كبير.

p>

يقوم القائمون بالتعدين بإنتاج الكتل عن طريق حساب التجزئة الصحيحة للكتلة التالية. مع هذه الميزة، فإن القائم بالتعدين الذي يتمتع بأعلى معدل تجزئة أو قوة حوسبة من جهاز دائرة متكاملة خاصة بالتطبيق (ASIC) سيكون لديه أعلى احتمال للعثور على تجزئة الكتلة التالية. سيحصل المُعدن الأول الذي يقوم بحساب التجزئة الصحيحة على دعم الكتلة ورسوم المعاملات في الكتلة. عادة، يكون الوقت اللازم لحساب قيمة التجزئة الصحيحة حوالي 10 دقائق (وقت كتلة البيتكوين). تضمن الشبكة لعمال المناجم أن وقت الكتلة يكون دائمًا حوالي 10 دقائق من خلال تعديل الصعوبة. يتم إجراء هذه التعديلات كل كتل عام 2016 (كل أسبوعين تقريبًا) مع زيادة أو انخفاض معدل تجزئة الشبكة. كلما زادت قوة الحوسبة، زادت صعوبة تعدين الكتل. أخيرًا،

بحسبالتقليد، فإن المعاملة الأولى في الكتلة هي معاملة خاصة تبدأ في إنشاء تلك الكتلة عملات معدنية جديدة لامتلاكها. وهذا يزيد من حافز العقد لدعم الشبكة ويوفر طريقة لتوزيع العملات المعدنية للتداول في البداية نظرًا لعدم وجود سلطة مركزية لإصدارها. إن الإضافة المستمرة لكمية معينة من العملات المعدنية الجديدة تشبه قيام عامل منجم الذهب بإنفاق الموارد لإضافة الذهب إلى التداول. في حالتنا، الاستهلاك هو وقت وحدة المعالجة المركزية والطاقة. " - ساتوشي ناكاموتو، تقرير البيتكوين الأبيض، 31 أكتوبر 2008

تأثير النصف على تعدين البيتكوين

h2>< p style="text-align: left;">تتكون مكافآت عمال تعدين البيتكوين من إعانات الكتلة ورسوم المعاملات في وقت النصف، سيتم تخفيض دعم كتلة Bitcoin إلى النصف من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC مع سعر العملة وحوسبة الشبكة إذا لم تتغير الطاقة، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض دخل القائمين بتعدين البيتكوين إلى النصف تقريبًا، حيث تمثل الإعانات الجماعية حاليًا غالبية إجمالي المكافآت

بالنسبة لعمال المناجم، هذا يعني أن نفس الكمية من قوة الحوسبة ستولد ما يقرب من نصف ما كانت عليه قبل حدث النصف، لذلك، بعد النصف، من المتوقع أن تتضاعف تكلفة تعدين عملة بيتكوين واحدة تقريبًا، مما يجعلها غير مربحة لعمال المناجم الأقل كفاءة لإيقاف العمليات، من المتوقع أن تنخفض قوة الحوسبة الشبكية على المدى القصير، وتعتمد شدة انخفاض قوة الحوسبة الشبكية على سعر البيتكوين ورسوم المعاملات في وقت النصف وعوامل أخرى

يوضح الجدول أدناه العديد من أجهزة ASIC شائعة الاستخدام (المدرجة من الأقل كفاءة إلى الأكثر كفاءة) في ظل سيناريوهات مختلفة لتكلفة الكهرباء بعد النصف قوة حوسبة الشبكة تبلغ 625 EH ورسوم المعاملات تمثل 10% من مكافأة الكتلة

قام القائمون بالتعدين بزيادة احتياطياتهم النقدية قبل النصف، مع الحفاظ على احتياطيات نقدية كبيرة كـ "مسحوق جاف" للاستفادة من الارتفاع المحتمل في أسعار البيتكوين، ومشتريات البنية التحتية المخفضة . ومن المتوقع أن يرتفع نشاط الاندماج والاستحواذ بعد الانخفاض إلى النصف حيث سيتم نقل الأصول إلى مشغلين أكثر كفاءة، وبالتالي تعزيز مشهد الصناعة ودفع المزيد من التحسين.

بشكل عام، يعد النصف القادم من عملة البيتكوين لحظة حاسمة بالنسبة للقائمين بالتعدين. وبينما تستعد الصناعة لتخفيضات كبيرة في مكافآت الكتل، يواجه القائمون بالتعدين حاجة ملحة للتكيف والابتكار من أجل البقاء مربحين ومستدامين في بيئة دائمة التغير.

تأثير النصف على سعر البيتكوين

تأثير النصف على السعر حول Bitcoin هو نقاش مستمر يحدث في كل مرة يحدث فيها النصف. في حين أن المشاركين في السوق ينظرون تاريخيًا إلى التنصيف باعتباره حدثًا صعوديًا لأسعار بيتكوين، فإن الحجج المضادة تشير إلى أن تأثير التنصيف على الأسعار سيكون ضئيلًا. فيما يلي تفاصيل لوجهات النظر الصعودية والهبوطية والمحايدة الحالية للسوق حول تأثير النصف على سعر BTC.

وجهة النظر الصعودية: إن الانخفاض بنسبة 50٪ في مكافآت كتلة Bitcoin يجعل Bitcoin كأصل أكثر ندرة بشكل عام، وفي نفس الوقت يقلل المبلغ المطلق لبيع عمال المناجم. لطالما اعتبر القائمون بالتعدين بائعين قسريين للبيتكوين لأن هذه العمليات كثيفة رأس المال ومبيعات البيتكوين هي المصدر الرئيسي للدخل لعمال المناجم. ونتيجة لذلك، قام القائمون بالتعدين دائمًا ببيع جزء من مكافآتهم إلى عملة ورقية لدفع نفقات التشغيل مثل الطاقة والعمالة والديون والآلات الجديدة. يعتقد الكثيرون أن انخفاض نمو العرض المتوافق مع انخفاض ضغط البيع من مجتمع التعدين أدى إلى زيادة في قيمة بيتكوين بعد التنصيف في نوفمبر 2012 ويوليو 2016 ومايو 2020، وأيضًا بعد التنصيف الرابع. يستخدم المشاركون في السوق الذين ينظرون إلى النصف على أنه شعور صعودي على الأسعار أيضًا نموذج المخزون إلى التدفق المتداول على نطاق واسع لتحديد تأثير انخفاض عرض البيتكوين على السعر. غالبًا ما يجادل أنصار هذا الرأي بأن المستثمرين لا يأخذون في الاعتبار بشكل صحيح الانخفاض الحالي في قيمة البيتكوين إلى النصف.

الرؤية الهبوطية: انظر إلى النصف كعلامة على الاتجاه الهبوطي لأسعار Bitcoin حيث تقترب من أعلى مستوياتها على الإطلاق للمرة الأولى في التاريخ، يعتقد المشاركون في السوق أن السوق قد تكيف مع فترات النصف الثلاثة السابقة وقد استوعب بالفعل تأثير هذا النصف. حدث. قبل النصفين الأخيرين، انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 42٪ عن أعلى مستوياتها السابقة على الإطلاق. في الواقع، في هذه المرحلة من خطة عرض البيتكوين، لم تبدأ الأسواق الصاعدة لعامي 2017 و2020 بعد. لا بد أن ينخفض ​​التأثير على ديناميكيات عرض البيتكوين إلى النصف مع كل نصف، وسوف ينخفض ​​التأثير بمرور الوقت. على سبيل المثال، من حيث القيمة المطلقة، فإن التخفيض بمقدار 900 بيتكوين يوميًا إلى 450 بيتكوين يوميًا أقل بكثير من التخفيض بمقدار 7200 بيتكوين يوميًا إلى 3600 بيتكوين يوميًا (النصف الأول). وبالنظر إلى أن الإصدار اليومي الحالي من بيتكوين البالغ 900 بيتكوين لا يكاد يذكر مقارنة بالتداول اليومي للأصل، فإن الإصدار اليومي الإضافي البالغ 450 بيتكوين بعد النصف سيكون له تأثير ضئيل على سعر بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، يعتقد الدببة أن انخفاض إيرادات التعدين قد يؤدي إلى فوضى في صناعة التعدين ويجعل شبكة بيتكوين أقل أمانًا.

وجهة نظر محايدة: تنص فرضية السوق الفعالة على أن عمليات النصف السابقة والمستقبلية لعملة البيتكوين تتعارض مع "المعلومات الجديدة" ولا يمكن أخذها في الاعتبار صدمات العرض. ينبغي دائمًا أن ينعكس جدول إصدار Bitcoin الشفاف والمتوقع في السوق. قد يكون الارتفاع بعد النصف مرتبطًا بالتغيرات في الطلب أكثر من التغيرات في العرض، وقد يكون أكثر ارتباطًا بعوامل مثل سيولة السوق العالمية وأسعار فائدة البنك المركزي والظروف الكلية الأخرى.

تاريخيًا، تدخل عملة البيتكوين سوقًا صاعدة خلال مرحلة الضجيج بعد النصف، والتي تستمر من 0 إلى 600 يوم. بعد النصف الأول (الدورة الأولى) في عام 2012، وصل سعر البيتكوين إلى أعلى دورة بعد 367 يومًا من النصف. خلال النصف الثاني في عام 2016 (الدورة الثانية)، كان اكتشاف الأسعار بعد التنصيف أبطأ ووصل إلى قمة الدورة بعد 525 يومًا من التنصيف. وصل النصف الثالث في عام 2020 (الدورة 3) إلى قمة الدورة بعد 546 يومًا من النصف.

إذا أعاد التاريخ نفسه، فنحن حاليًا في نهاية مرحلة التراكم وسننتقل ببطء إلى مرحلة الضجيج في وقت ما في عام 2024.

p>

تجاوز سعر البيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق قبل النصف لأول مرة في التاريخ. خلال النصفين الأولين من عملة البيتكوين في عامي 2016 و2020، انخفضت أسعار البيتكوين بنسبة 42.5٪ و52.8٪ على التوالي من أعلى مستوى سابق على الإطلاق. في حين أن حركة سعر بيتكوين القوية التي سبقت التنصيف يمكن اعتبارها أن السوق متقدم في مرحلة الضجيج التي نشهدها عادةً بعد التنصيف، فإن العوامل الدافعة لسعر بيتكوين في هذه الدورة هي تطورات جديدة لم تكن موجودة في دورات التنصيف السابقة، وخاصة الفورية إطلاق صندوق Bitcoin ETF في الولايات المتحدة في يناير 2023.

p>

سيحدث النصف الرابع لعملة البيتكوين في وقت تشهد فيه الأصول تحولًا كبيرًا في النموذج بعد إطلاق صندوق Bitcoin ETF الفوري. منذ إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في 10 يناير 2024، تراكمت التدفقات الصافية لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين أكثر من 12.5 مليار دولار. عادت عملة البيتكوين إلى الظهور من جديد في طليعة مناقشات المستثمرين الكلي ويُنظر إليها الآن على أنها أصل تحوط رئيسي رئيسي إلى جانب الذهب وسندات الخزانة. يمثل ظهور صندوق بيتكوين المتداول في الولايات المتحدة تحولاً جذريًا من شأنه أن يقلب الحكمة التقليدية حول دورات أسعار بيتكوين، وتقييمات سلوك حاملها، وديناميكيات التناوب داخل العملة المشفرة.

انخفض نشاط الكتلة إلى النصف

الكتلة رقم 840,000، والمعروفة أيضًا باسم منطقة النصف الكتلة، نظرًا لأهميتها التاريخية وندرتها، فإنها ستصبح بمثابة كتلة في الطلب المرتفع على إدراج المعاملات. تحدث عمليات التنصيف فقط كل 210,000 كتلة، ولن يكون هناك سوى 34 كتلة تنصيف في وجود البيتكوين، حيث يمكن للمستخدمين والقائمين بالتعدين أن يتنافسوا على المعاملات أو تعدين الكتل.

تشمل العوامل الأساسية التي تؤدي إلى الارتفاع الكبير في رسوم المعاملات أثناء النصف إلى إطلاق معيار رمزي جديد قابل للاستبدال يسمى Runes، بالإضافة إلى الصيد النادر. الأحرف الرونية هي معيار رمزي جديد قابل للاستبدال للبيتكوين وهو أكثر كفاءة من معيار الرمز المميز BRC-20. سيتم إطلاق الأحرف الرونية على كتلة النصف، ومن المتوقع أن تدفع مجموعات كبيرة من رموز Rune معدلات معاملات عالية لضمان إدراجها في الكتلة. لمعرفة المزيد عن الأحرف الرونية، سنشرح بالتفصيل معيار الرموز المميزة الجديدة القابلة للاستبدال في النشرة الإخبارية لـ Galaxy Research. كمرجع، فإن الساتل هو أصغر وحدة من عملة البيتكوين – حيث أن عملة البيتكوين الواحدة قابلة للقسمة على 100 مليون ساتا. تعد الأقمار الصناعية النادرة أحد الأصول الجديدة القابلة للتحصيل على البيتكوين والتي تم إنشاؤها عندما ظهرت Ordinals في ديسمبر 2023. يتطلب تجميع الأقمار الصناعية النادرة شراء أقمار صناعية تم تعدينها في كتل تاريخية، مثل كتلة النصف أو كتلة ساتوشي الملغومة (الكتلة 9). سيكون لكل سبت في الكتلة 840.000 قيمة تاريخية كبيرة، لذلك سيفرض صائدو السبت النادرون رسومًا عالية على معاملاتهم لضمان تضمين الكتلة.

هناك عامل محتمل آخر يؤدي إلى ارتفاع رسوم المعاملات أثناء النصف، وهو ما إذا كانت مجمعات التعدين تحاول إعادة تنظيم (إعادة تنظيم) حالة blockchain التاريخية للبيتكوين. تحدث عملية إعادة التنظيم عندما تحقق نسخة بديلة من blockchain الإجماع بين العقد، مما يؤدي بشكل فعال إلى إعادة كتابة جزء من سجل معاملات blockchain. في حين أن فرصة إعادة التنظيم الناجحة ضئيلة، فقد تحاول مجمعات التعدين إعادة تنظيم السلسلة للاستحواذ على الكتل ذات الرسوم المرتفعة بنجاح. ومن الجدير بالذكر أن مجمعات التعدين التي تحاول إعادة تنظيم السلسلة وتفشل في ذلك ستستمر في رفع رسوم المعاملات لأن قوة الحوسبة المستخدمة لإعادة تنظيم السلسلة يتم تحويلها بعيدًا عن أطول طرف في السلسلة. سيؤدي هذا إلى إبطاء أوقات الحظر ويؤدي إلى زيادة الرسوم بشكل طبيعي حيث أن ضغط الذاكرة لديه المزيد من الوقت للتراكم.

سبب أهمية النصف إلى النصف

النصف هو مظهر بيتكوين الشفاف والمتوقع والانكماشي السياسة النقدية. يعزز حدث النصف عرض القيمة الأساسية لبيتكوين، بما في ذلك شبكتها المفتوحة من نظير إلى نظير، وصناعة التعدين التنافسية، وشبكة العقد اللامركزية، ومجتمع تطوير مفتوح المصدر نشط. النصف نفسه هو آلية الندرة التي تميز البيتكوين عن الأصول الأخرى.

تعد السياسة النقدية غير المتغيرة للبيتكوين إلى جانب الحد الأقصى البالغ 21 مليونًا مفهومًا ثوريًا للأصول الكلية. تسمح شفافية جدول الإصدار اليومي للبيتكوين لأي شخص في العالم لديه جهاز كمبيوتر بالتحقق بنفسه من أن إصدار البيتكوين يسير كما هو مخطط له، دون الحاجة إلى الاعتماد على الوسطاء أو الثقة بهم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لكل عقدة في شبكة البيتكوين أن تؤكد أن إمدادات الحد الأقصى البالغة 21 مليونًا لا تزال سليمة.

إن القدرة على التنبؤ والشفافية في العرض الثابت للبيتكوين تجعل من هذا الأصل الناشئ مخزنًا بديلاً قابلاً للتطبيق للقيمة للعملات الورقية. على عكس العرض الثابت للبيتكوين، تخضع العملات الورقية للإجراءات التقديرية للبنوك المركزية، التي لديها القدرة على ضبط المعروض النقدي لإدارة الاستقرار الاقتصادي أو تحفيز النمو. يؤدي هذا التقدير إلى عرض غير محدود لجميع العملات الورقية وجدول إصدار لا يمكن التنبؤ به. ويتجلى تأثير عدم القدرة على التنبؤ هذا بوضوح عند تقييم سلوك البنك المركزي. استجابة للاضطراب الاقتصادي العالمي الناجم عن جائحة كوفيد-19، طبع بنك الاحتياطي الفيدرالي 5 تريليون دولار من لا شيء، أي أكثر من ضعف الميزانية العمومية للبنك المركزي. انتشرت طباعة النقود هذه، جنبًا إلى جنب مع الإنفاق المالي للحكومة الأمريكية، تدريجيًا في جميع أنحاء الولايات المتحدة. ساعد الاقتصاد الأمريكي في تخفيف التأثير السلبي لعمليات الإغلاق وإجراءات كوفيد-19 وتحفيز الاقتصاد، لكنه أدى في النهاية إلى أسوأ تضخم منذ عقود. وحتى الذهب، المعروف بأنه أقدم الأصول النقدية النادرة، يفتقر إلى إجمالي العرض الواضح، ويظل إنتاجه غير قابل للتنبؤ به، على الرغم من تأثره بديناميكيات السوق وليس قرارات البنك المركزي المتعلقة بالسياسات.

تسلط مرونة البيتكوين خلال العديد من الأسواق الهابطة الضوء على قيمتها كأصل كلي لامركزي يتمتع بالشفافية والقدرة على التنبؤ والندرة في المستقبل. السياسة النقدية لبيتكوين ثابتة ويتم إثبات طول عمرها مرة أخرى مع كل نصف. ستستمر عمليات التخفيض إلى النصف ولن يتم إنقاذ أصحاب المصلحة من قبل النظام أبدًا. وسيعزز التنصيف، المتوقع حدوثه في 20 أبريل 2024، هذه الحقائق وسيذكر السوق بخصائص بيتكوين الفريدة.

"إذا كنت لا تصدقني أو لا تفهم، ليس لدي الوقت لمحاولة إقناعك، آسف ." - ساتوشي ناكاموتو، 29 يوليو 2010