المؤلف: Grayscale; المترجم: W3C DAO

مؤخرًا، أصدر Grayscale تقريرًا لشهر فبراير، والذي أشار إلى أن Bitcoin قد تصل إلى مستوى تاريخي جديد في وقت لاحق من هذا العام. وفيما يلي النص الكامل للتقرير:

النص الكامل للتقرير

في فبراير، ارتفع سعر بيتكوين بنسبة 45%، متجاوزًا 60 ألف دولار للمرة الأولى منذ الربع الرابع من عام 2021، وهو أقل بنسبة 9% فقط من أعلى مستوى تاريخي.

نعتقد أن زيادة الأسعار قد تعكس تدفقات كبيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة المدرجة في الولايات المتحدة وتوقعات انخفاض إصدار البيتكوين إلى النصف في أبريل.

في شهر مختلط للأصول التقليدية، حقق سوق العملات المشفرة عوائد قوية في فبراير 2024، مدعومًا بالتدفقات الثابتة إلى صندوق Bitcoin ETF الفوري الجديد والعديد من التطورات الأساسية الإيجابية.

في الوقت الحالي، قد يكون الخطر الرئيسي على تقييمات الأصول الرقمية هو السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي: ارتفع التضخم مرة أخرى في فبراير، مما قد يؤخر تخفيضات أسعار الفائدة حتى وقت لاحق من هذا العام أو لفترة أطول.

حققت كل من Bitcoin وEthereum مكاسب في فبراير من حيث القيمة المطلقة والمعدلة حسب المخاطر (العوائد النسبية للتقلبات) واحدة من أفضل الأصول أداءً في العملات المشفرة والتمويل التقليدي.

تراجعت أسواق السندات العالمية هذا الشهر حيث أدى ارتفاع التضخم إلى إضعاف الآمال في خفض أسعار الفائدة من البنوك المركزية الأمريكية والأوروبية. وكانت الأسهم مرتفعة في معظمها، بقيادة الأسهم في الصين والأسواق الناشئة الأخرى.

على الرغم من ارتباط العملات المشفرة المتزايد بالأسواق التقليدية في السنوات الأخيرة، إلا أن أداء العملات الرئيسية في فبراير سلط الضوء مرة أخرى على ميزة تنويع فئة الأصول المشفرة.

بالنسبة لبيتكوين، قد تعكس العوائد القوية، على الأقل جزئيًا، تدفقات ثابتة إلى صندوق Bitcoin ETF الفوري الجديد المُدرج في الولايات المتحدة.

منذ إطلاقها في 11 يناير وحتى نهاية ذلك الشهر، حققت صناديق Bitcoin المتداولة العشرة تدفقًا صافيًا تراكميًا قدره 1.46 مليار دولار أمريكي. وفي فبراير/شباط، تسارع صافي التدفقات الداخلة بشكل ملحوظ، حيث وصل صافي التدفقات إلى 6 مليارات دولار على مدار الشهر. عبر منتجات العملات المشفرة المتداولة في البورصة (ETPs)، نقدر أن صافي التدفقات الداخلة بلغ 6.2 مليار دولار في فبراير، أي أكثر من ضعف السجلات الشهرية التي يعود تاريخها إلى أكتوبر 2021.

من الجدير بالذكر أنه منذ إطلاق صندوق Bitcoin المتداول في البورصة، شهدت صناديق الذهب المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة تدفقات صافية إلى الخارج، مما قد يشير إلى ذلك يتحول المستثمرون إلى أصل "مخزن القيمة" إلى آخر.

من منظور التدفقات الفورية لصناديق Bitcoin ETF، بمعدل مكافأة الكتلة الحالي، ستنتج شبكة Bitcoin حوالي 900 عملة جديدة يوميًا، وهو ما يعادل حوالي 54 مليون دولار من Bitcoin (بافتراض كل متوسط ​​سعر العملة) هو 60،000 دولار).

بحلول أبريل 2024، سينخفض ​​إصدار البيتكوين إلى النصف - وهو حدث يتم جدولته كل أربع سنوات ويُعرف باسم "النصف" - سينخفض ​​الإصدار اليومي بعد ذلك إلى 450 Bitcoins، والتي تبلغ قيمتها حوالي 27 مليون دولار من Bitcoins.

في فبراير، بلغ متوسط ​​التدفقات الصافية إلى صناديق Bitcoin المتداولة الفورية المدرجة في الولايات المتحدة 208 ملايين دولار يوميًا، وهو ما يتجاوز بكثير المستوى الجديد حتى قبل التنصيف. من زيادة العرض. نعتقد أن عدم التوازن بين الطلب الجديد والإصدارات الجديدة المحدودة ربما يكون قد ساهم في زيادة التقييمات.

على الرغم من أن عملة البيتكوين حققت عوائد قوية في فبراير، إلا أنها تغلبت على إيثريوم (ETH)، ثاني أكبر أصول العملات المشفرة من حيث القيمة السوقية، والتي ارتفعت 47% خلال الشهر.

يبدو أن السوق يتوقع ترقية رئيسية لشبكة Ethereum المقرر إجراؤها في 13 مارس. تتبع Ethereum فلسفة تصميم معيارية، وبمرور الوقت، سيحدث المزيد من النشاط على الطبقة الثانية من blockchain المتصلة بالشبكة الرئيسية للطبقة الأولى.

سوف تستوعب الترقية القادمة هذا النمو من خلال تزويد الطبقة الثانية بمساحة تخزين مخصصة على Ethereum، بهدف تقليل تكاليف البيانات، وبالتالي توقع زيادة أرباحها التشغيلية. قد تستفيد Ethereum أيضًا من الرياح الخلفية الأخرى، بما في ذلك التركيز على تقنية "إعادة الضمانات" - جمعت Eigenlayer، الشركة الرائدة في هذا المجال، 100 مليون دولار من شركة رأس المال الاستثماري a16z هذا الشهر - والتوقعات لمستقبل مؤتمر ETH Denver، و احتمال الموافقة التنظيمية على ETH ETF.

كان القطاع الأفضل أداءً في فبراير هو قطاع المرافق والخدمات المشفرة، حيث ارتفع بنسبة 53%. تتضمن فئة المنتجات هذه الرموز المميزة المتعلقة بتقنيات الذكاء الاصطناعي (AI)، والتي شهد بعضها مكاسب ضخمة.

على الرغم من عدم تصميمها في الأصل مع وضع تطبيقات الذكاء الاصطناعي في الاعتبار، إلا أننا نتوقع أن تستفيد عملة Filecoin (FIL) من اهتمام السوق بهذا الموضوع. ركز المشروع في البداية على التخزين اللامركزي ولكنه يتضمن الآن العقود الذكية والبنية التحتية للحوسبة، مما قد يؤدي إلى التآزر مع تطبيقات الذكاء الاصطناعي القائمة على بلوكتشين. في 16 فبراير، أعلنت Filecoin عن تكاملها مع Solana لتوفير سجل كتلة لامركزي للشبكة. تمتلك Filecoin حاليًا الحصة السوقية المهيمنة (حوالي 99٪) في تخزين البيانات اللامركزية.

من ناحية أخرى، ارتفعت صناعة العملات المالية بنسبة 34%. يرجع جزء من هذا التقدير إلى انتشار رموز الحوكمة في البورصة اللامركزية (DEX) Uniswap. تحقق المنصة إيرادات من خلال رسوم المعاملات، ويتم تحويل جزء منها إلى مؤسسة Uniswap عندما يزور المستخدمون موقع الويب الأمامي. ومع ذلك، لا تتدفق أي إيرادات حاليًا بشكل مباشر إلى حاملي رمز حوكمة UNI.

في 23 فبراير، اقترح رئيس إدارة مؤسسة Uniswap توزيع دخل الرسوم مباشرة على حاملي UNI الذين يشاركون رموزهم المميزة في المنصة ويفوضون حقوق التصويت. في حالة تنفيذه، سيحصل رمز UNI على جزء من رسوم المعاملات من أحد أكبر تطبيقات التمويل اللامركزي من حيث حجم المعاملات.

وكانت الزيادة في التقييمات في فبراير مصحوبة بزيادة في حجم المعاملات وارتفاع في المؤشرات المختلفة على السلسلة، وخاصة إيثريوم. على سبيل المثال، وصل متوسط ​​حجم التداول الفوري اليومي لإيثريوم إلى 5.8 مليار دولار في فبراير، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021، وفقًا لبيانات Coin Metrics. كما ارتفعت قيمة جميع التحويلات على شبكة إيثريوم إلى أعلى مستوى لها منذ يونيو 2022.

أخيرًا، زاد إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بمقدار 5.5 مليار دولار أخرى هذا الشهر. وفي أخبار ذات صلة، أعلنت شركة Circle المصدرة للعملة المستقرة أنها ستتوقف عن دعم USDC على سلسلة Tron blockchain. حوالي 80% من USDC المتداول موجود على شبكة Ethereum، وحوالي 1% فقط موجود على Tron (والتيثر هي العملة المستقرة الرئيسية).

لقد شهد سوق العملات المشفرة عامًا قويًا، مدعومًا بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin والعديد من الإيجابيات الأساسية. ومع ذلك، فإن الدرس المهم المستفاد من دورة العملات المشفرة الأخيرة هو أن العوامل الكلية مثل السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي والظروف الاقتصادية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على تقييمات أصول العملات المشفرة.

إذا ظلت توقعات السوق الكلية إيجابية، فإن العديد من الرياح الخلفية للقطاع - بما في ذلك خفض عملة البيتكوين إلى النصف والترقية الوشيكة لإيثريوم - يمكن أن تتسبب في ارتفاع أسعار الرموز المميزة بشكل أكبر هذا العام . سعر البيتكوين حاليًا أقل بنسبة 9٪ فقط من أعلى مستوى له على الإطلاق، لذلك من المرجح أن يتم الوصول إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق في وقت لاحق من هذا العام.

في المقابل، قد تؤدي التوقعات الكلية الأقل ملاءمة إلى إضعاف التقييمات. وفي الربع الرابع من عام 2023، قد تستفيد بيتكوين من تحول الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة إلى خفض أسعار الفائدة.

إذا قام البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، فقد يؤدي ذلك إلى إضعاف الدولار ودعم تقييمات الأصول التي تتنافس مع الدولار، بما في ذلك البيتكوين. ولكن في شهر يناير/كانون الثاني، بدا أن الانخفاض المطرد في التضخم في الولايات المتحدة يتباطأ أو يتوقف مؤقتاً وفقاً لبعض التدابير، وبدأت الأسواق في التحول نحو الارتفاع بفضل توقعات التضخم. وإذا ظل التضخم مرتفعا، فقد يفكر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة حتى وقت لاحق من هذا العام أو حتى عام 2025. بشكل عام، يمكن أن يكون ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية إيجابيًا بالنسبة لقيمة الدولار الأمريكي وسلبيًا بالنسبة للبيتكوين.

نعتقد أن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي أن يستمر تضخم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة في الانخفاض، مما يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في النهاية. لكن يجب على مستثمري العملات المشفرة مراقبة تقرير التضخم القادم وتوجيهات سعر الفائدة المحدثة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه القادم في 20 مارس.

مكتوب في النهاية

أصدر Grayscale تقرير سوق فبراير الذي يشير إلى سعر Bitcoin 2 ارتفعت بنحو 45٪ على أساس شهري وتجاوزت 60 ألف دولار لأول مرة منذ الربع الرابع من عام 2021.