التدرج الرمادي: اتجاهات صناعة العملات المشفرة والرموز المحتملة في الربع الرابع من عام 2024

المؤلف: فريق أبحاث Grayscale؛ 0xjs@金财经

النقاط الرئيسية:

• وفقًا لـ FTSE /تدرج الرمادي تحرك سوق العملات المشفرة بشكل جانبي في الربع الثالث من عام 2024، وفقًا لقياس مؤشر سلسلة قطاعات العملات المشفرة.

• تسلط التغييرات التي طرأت هذا العام على سلسلة مؤشرات FTSE/Grayscale الضوء على الموضوعات الناشئة في صناعة الأصول الرقمية، بما في ذلك ظهور منصات الذكاء الاصطناعي اللامركزية، والجهود المبذولة لترميز الأصول التقليدية، memecoin ذات الشعبية.

• على الرغم من أن أداء Ethereum كان أقل من أداء Bitcoin حتى الآن هذا العام، إلا أنه تفوق على مؤشر صناعة العملات المشفرة لمنصة العقود الذكية. تعتقد Grayscale Research أنه على الرغم من المنافسة الشرسة في مجال العقود الذكية، يجب أن تظل Ethereum محتفظة بمكانتها لعدة أسباب.

• لقد قمنا بتحديث أفضل 20 رمزًا مميزًا في Grayscale Research. تمثل أفضل 20 رمزًا مجموعة متنوعة من الأصول في مجال العملات المشفرة والتي نعتقد أنها تتمتع بإمكانات عالية في الربع القادم. Q4 تتضمن الأصول الجديدة SUI وTAO و OP وHNT وCELO وUMA.

• تتميز جميع الأصول المدرجة في قائمتنا لأفضل 20 أصولًا بتقلبات عالية في الأسعار وينبغي اعتبارها عالية المخاطر؛ وقد تكون الانتخابات الأمريكية أيضًا حدثًا رئيسيًا لأحداث مخاطر سوق العملات المشفرة.

توفر قطاعات التشفير ذات التدرج الرمادي إطارًا شاملاً لفهم نطاق الأصول الرقمية القابلة للاستثمار وعلاقتها بالتكنولوجيا الأساسية. بناءً على هذا الإطار وبالشراكة مع FTSE Russell، قمنا بتطوير سلسلة مؤشرات قطاعات العملات المشفرة ذات التدرج الرمادي FTSE لقياس ومراقبة فئة أصول العملات المشفرة (الشكل 1). أدرجت Grayscale Research مؤشر قطاعات العملات المشفرة في تحليلها المستمر لسوق الأصول الرقمية.

الشكل 1: مؤشر صناعة العملات المشفرة يقيس أداء فئة الأصول

تم تصميم إطار عمل صناعة العملات المشفرة ليتم تحديثه ديناميكيًا مع سوق الأصول الرقمية المتطور وإعادة توازنه في نهاية كل ربع سنة. اختتمت عملية إعادة التوازن الفصلية الأخيرة في 20 سبتمبر. منذ بداية العام، أدت عملية إعادة توازن المؤشر إلى تغييرات كبيرة في تكوين المؤشر، مما يعكس الإدراجات الجديدة في البورصة، والتغيرات في سيولة الأصول، وأداء السوق. يسلط التحديث هذا العام لمؤشر صناعة العملات المشفرة الضوء على الموضوعات الناشئة في صناعة الأصول الرقمية، بما في ذلك ظهور منصات الذكاء الاصطناعي اللامركزية (مثل TAO)، وارتفاع الجهود التقليدية لترميز الأصول (مثل ONDO وOM وGFI) وشعبية العملات الميمية (مثل PEPE وWIF وFLOKI وBONK).

من منظور العوائد، تجاوزت مساحة تشفير البيتكوين والعملات قطاعات السوق الأخرى في عام 2024 (الشكل 2)، وهو ما قد يعكس المنتجات المتداولة في البورصة الفورية (ETP) في السوق الأمريكية والخلفية الكلية المواتية للأصل (راجع تقريرنا ربع السنوي السابق للحصول على مزيد من التفاصيل"رؤى بحثية ذات تدرج رمادي: العملة المشفرة القطاع في الربع الثالث من عام 2024").

الشكل 2: كان أداء Bitcoin جيدًا هذا العام، وكان أداء Ethereum جيدًا

اعتبارًا من 25 سبتمبر من هذا العام، ارتفع سعر إيثريوم بنسبة 13%. أقل من عملة البيتكوين، ولكنها تتفوق على معظم الأصول المشفرة الأخرى. على سبيل المثال، انخفض مؤشر سوق صناعة العملات المشفرة (CSMI)، الذي يقيس العائدات عبر فئة الأصول، بنسبة 1٪ تقريبًا هذا العام. في الواقع، باستثناء Ethereum، انخفض مؤشر صناعة العملات المشفرة لمنصات العقود الذكية بنسبة 11٪ تقريبًا، لذا فهو يتفوق بشكل كبير على فئته. من بين جميع الأصول ضمن إطار صناعة العملات المشفرة لدينا، تبلغ عوائد Ethereum منذ بداية العام حتى الآن حوالي 70 إلى 75 بالمائة. لذلك، على الرغم من أن قيمة Ethereum كانت أقل من Bitcoin، إلا أنها لا تزال تقدم أداءً جيدًا هذا العام مقارنة بصناعة العملات المشفرة وCSMI الأوسع.

التركيز على منصة العقود الذكية

على عكس Bitcoin، التي تهيمن على مجال العملات المشفرة، تواجه Ethereum منافسة شرسة في مجال العملات المشفرة لمنصة العقود الذكية. اكتسبت العديد من منصات العقود الذكية البديلة قوة جذب هذا العام، بما في ذلك Solana وToncoin وTron وNear، بالإضافة إلى الوافدين الجدد إلى مجال العملات المشفرة مثل Sui < /فترة>. تتنافس جميع هذه الأصول على إيرادات الرسوم، وقد تؤدي تجربة المستخدم المقنعة التي تقدمها بعض منصات العقود الذكية البديلة إلى خسارة حصة سوق رسوم Ethereum Layer 1.

وفي الوقت نفسه، تتمتع إيثريوم بمجموعة متنوعة من المزايا النسبية التي تدعم مكانتها في مجال العملات المشفرة لمنصة العقود الذكية (الشكل 3). والأهم من ذلك، أنها لا تزال رائدة في الفئة التي تضم أكبر عدد من التطبيقات، وأكثر المطورين، وأعلى إيرادات رسوم لمدة 30 يومًا، والأكثر قيمة في العقود الذكية. عند تضمين أكبر شبكة من طبقة إيثريوم 2، فإنها تأتي في المرتبة الثانية بعد Solana في عدد المستخدمين النشطين يوميًا.

الشكل 3: إيثريوم هي الشركة الرائدة في فئة دخل رسوم منصة العقود الذكية

مع استمرار اعتماد تقنية blockchain العامة، تتوقع Grayscale Research نموًا عبر مساحة التشفير لمنصة العقود الذكية (من حيث المستخدمين والمعاملات والرسوم)، وهو ما قد تستفيد جميع الأصول في الفئة إلى حد ما. نظرًا لأن Ethereum هي الشركة الرائدة في هذه الفئة، فمن الصعب تخيل فترة من النمو المستمر في مساحة منصة العقود الذكية التي لن تفيد Ethereum، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تأثيرات شبكة Ethereum الحالية. لذلك، على الرغم من المنافسة الشديدة التي تواجهها إيثريوم، نعتقد أن إيثريوم تظل أحد الأصول المقنعة في مجال العملات المشفرة لمنصات العقود الذكية.

بالإضافة إلى ذلك، تستفيد إيثريوم من بعض الميزات المحددة التي قد تمنع منافسيها مؤقتًا. تتضمن هذه الميزات موثوقية عالية للشبكة (انقطاعات محدودة)، وأمان اقتصادي عالي، ولامركزية عالية، ووضع تنظيمي أكثر وضوحًا في الولايات المتحدة. كما تظهر أيضًا اتجاهات التبني المشجعة داخل النظام البيئي للإيثريوم، بما في ذلك الترميز وأسواق التنبؤ وتأسيس شركات كبرى مثل Sony. لكل هذه الأسباب، لا تزال أبحاث Grayscale تعتقد أن Ethereum هو موضوع استثماري مقنع للغاية.

أفضل 20 رمزًا لـ Grayscale Research

كل ثلاثة أشهر، يقوم فريق Grayscale Research بتحليل مئات الأصول الرقمية لإرشاد عملية إعادة التوازن لسلسلة مؤشرات FTSE/Grayscale Cryptocurrency Industry. بعد هذه العملية، أدرجت Grayscale Research أفضل 20 أصلًا في صناعة العملات المشفرة. تمثل أفضل 20 أصلًا شريحة متنوعة من صناعة العملات المشفرة ونعتقد أن هذه الأصول تتمتع بإمكانات عالية في الربع القادم (الشكل 4). يتضمن نهجنا مجموعة من العوامل بما في ذلك نمو/اعتماد الشبكة، والمحفزات القادمة، واستدامة الأساسيات، وتقييم الرمز المميز، وتضخم العرض الرمزي، والمخاطر المحتملة.

السؤال الرابع لقد قمنا بتضمين 6 أصول جديدة في أفضل 20 رمزًا:

< قوي>1.Sui:طبقة blockchain ذكية عالية الأداء توفر تطبيقات مبتكرة.

2. Bittensor: منصة تعمل على تعزيز تطوير أنظمة الذكاء الاصطناعي المفتوحة والعالمية.

3. التفاؤل: مشروع توسيع Ethereum يعتمد على مجموعة متفائلة (حل توسع).

4. الهيليوم: شبكة لاسلكية لا مركزية تعمل على Solana، وهي الرائدة في فئة البنية التحتية المادية اللامركزية (DePin).

5. Celo: مشروع Blockchain للهواتف المحمولة أولاً والذي ينتقل إلى شبكة Ethereum Layer 2، مع التركيز على العملات المستقرة والمدفوعات.

6. بروتوكول UMA: شبكة أوراكل متفائلة توفر خدمات لسوق التنبؤ الرائد القائم على blockchain Polymarket (بالإضافة إلى البروتوكولات الأخرى).

الشكل 4: الأصول ذات الإمكانات العالية في مجال العملات المشفرة في الربع الرابع من عام 2024

تعكس الأصول المضمنة حديثًا العديد من موضوعات سوق العملات المشفرة التي تركز عليها Grayscale Research.

يمكن اعتبار كل من Sui وOptimism أمثلة على البنية التحتية عالية الأداء.

Sui عبارة عن سلسلة بلوكتشين من الجيل الثالث تم تطويرها بواسطة فريق من مهندسي Meta السابقين. قبل شهرين، خضعت Sui لترقية الشبكة مما أدى إلى زيادة سرعات المعاملات بنسبة 80%، متجاوزة Solana، مما أدى إلى زيادة حديثة في اعتماد الشبكة.

التفاؤل عبارة عن طبقة إيثريوم 2 تساعد على توسيع نطاق شبكة إيثريوم وقد طورت إطار عمل لبناء حلول التوسع تسمى "السلاسل الفائقة" وLayer 2 BASE من Coinbase وWorldcoin من Sam Altman. يستخدم كل من بناء الطبقة الثانية هذا الإطار.

يستفيد كل من Celo وUMA من اتجاهات التبني الفريدة: استخدام العملات المستقرة وأسواق التنبؤ.

Celo عبارة عن blockchain يركز على العملات المستقرة والمدفوعات في البلدان النامية، وقد اكتسب اهتمامًا واسع النطاق في إفريقيا، وذلك بشكل رئيسي من خلال تطبيقات MiniPay في متصفح Opera. إن Celo، التي تجاوزت مؤخرًا Tron باعتبارها blockchain مع أكبر استخدام للعملة المستقرة من خلال العناوين اليومية، تنتقل حاليًا من blockchain مستقل إلى طبقة Ethereum 2 ضمن إطار Hyperchain الخاص بـ Optimism.

UMA هي شبكة أوراكل التي تستخدمها Polymarket، وهو التطبيق المذهل لعام انتخابات العملة المشفرة. تسجل UMA الحل لكل نتيجة لعقد حدث Polymarket على السلسلة وتسهل التصويت على النزاعات الناتجة عن Polymarket، مما يضمن عدم التدخل في الحل عن طريق المركزية أو التعسف أو التحيز.

تعكس إضافة الهيليوم تفضيلنا لقادة الفئات والمشاريع ذات الإيرادات المستدامة. تعد شركة Helium شركة رائدة في فئة DePIN (شبكة البنية التحتية المادية اللامركزية)، حيث تستفيد من النموذج اللامركزي لتخصيص الموارد بكفاءة لتغطية الشبكة اللاسلكية والاتصال ومكافأة المشاركين الذين يحافظون على البنية التحتية للشبكة. وقد توسعت شركة Helium لتشمل أكثر من مليون نقطة اتصال و100000 مستخدم للهاتف المحمول، مما أدى إلى توليد أكثر من 2 مليون دولار من إيرادات رسوم الشبكة حتى الآن هذا العام.

أخيرًا، على الرغم من أننا ركزنا على موضوع الذكاء الاصطناعي اللامركزي لبعض الوقت، وذلك بسبب التحسينات في هيكل السوق (خاصة مصادر التسعير الأكثر توفرًا والسيولة الأعلى)، إلا أن Bittensor حتى الآن فقط يدخل صناعة العملات المشفرة لدينا نطاق. أصبحت Bittensor لاعبًا بارزًا في التقاطع بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي، حيث جذبت الكثير من الاهتمام أثناء محاولتها الاستفادة من الحوافز الاقتصادية لإنشاء منصة عالمية لا مركزية لابتكار الذكاء الاصطناعي.

في هذا الربع، قمنا بإزالة المشاريع التالية من أفضل 20 مشروعًا: Render وMantle وThorChain وPendle وIlluvium وRaydium < /فترة>. تواصل Grayscale Research رؤية القيمة في هذه المشاريع وتظل جزءًا مهمًا من النظام البيئي للعملات المشفرة. ومع ذلك، نعتقد أن القائمة المنقحة لأفضل 20 شركة من المرجح أن تحقق عوائد أكثر جاذبية معدلة حسب المخاطر للربع القادم.

يتضمن الاستثمار في فئة الأصول المشفرة مخاطر، بعضها فريد بالنسبة لفئة الأصول المشفرة، بما في ذلك نقاط الضعف في العقود الذكية وعدم اليقين التنظيمي. بالإضافة إلى ذلك، فإن جميع الأصول المدرجة في أفضل 20 أصول لدينا شديدة التقلب، وينبغي اعتبارها عالية المخاطر، وغير مناسبة لجميع المستثمرين.

أخيرًا، قد تؤثر تطورات الاقتصاد الكلي والأسواق المالية الأوسع على تقييمات أصول العملات المشفرة، وينبغي النظر إلى الانتخابات الأمريكية في نوفمبر على أنها حدث خطر كبير لأسواق العملات المشفرة. ومن الواضح أن الرئيس السابق ترامب احتضن صناعة الأصول الرقمية، في حين قالت نائبة الرئيس هاريس مؤخرا إن إدارتها "سوف تشجع التقنيات المبتكرة مثل الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية مع حماية المستهلكين والمستثمرين لدينا". المخاطر المرتبطة بفئة الأصول هذه، لذلك ينبغي النظر في أي استثمار في الأصول الرقمية في سياق المحفظة الاستثمارية ومع مراعاة الأهداف المالية للمستثمر.