هونج كونج تفتح قناة لصناديق الاستثمار المتداولة: هل الحجم المتوقع البالغ 500 مليون دولار أمريكي متحفظ أم متفائل؟

المؤلف: هيدي بي

الموافقة على Bitcoin Spot ETF ليست بالأمر الجديد. وفقًا لأخبار رويترز أمس، ستطلق ثلاث شركات إدارة أصول صينية على الأقل في الخارج قريبًا صناديق استثمار متداولة للأصول الافتراضية في هونج كونج (صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية والإيثريوم). أصبح دعم حكومة هونج كونج القوي لـ Web3 والسياسات الإيجابية المتكررة هو الإجماع المتوقع في الصناعة. لاحظ معهد Ouke Cloud Chain Research Institute أن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin وEthereum في هونغ كونغ لم تسبب ضجة كبيرة في السوق مثل الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في الولايات المتحدة، ومع ذلك، عندما قبلنا استفسارات وسائل الإعلام، علمنا أن ماذا الجميع يوليهم المزيد من الاهتمام هو مقدار الأموال التي تكمن وراءها وأهميتها الأكثر عمقًا، ومن خلال هذه المقالة، يناقش المؤلف القضايا التالية من منظور "متداول الأسهم في هونج كونج":

1. عند قياس حجم التدفقات الداخلة، لماذا تولي المؤسسات أهمية كبيرة للأموال المتجهة جنوبا؟

منذ يوليو 2022، تم إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في "Stock Connect" لأول مرة. وتسمح الخطة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين وهونج كونج، الصين، بشراء وبيع وتسوية الأسهم المدرجة في أسواق بعضهم البعض من خلال أسواق الأوراق المالية وبيوت المقاصة في أسواقهم المحلية ) والصناديق المتجهة شمالًا (الصين وهونج كونج إلى البر الرئيسي للصين) فئتان.

إذا تمت الموافقة على الأموال المتجهة جنوبًا، فسيصبح سوق الأصول الافتراضية الذي تمثله عملة البيتكوين سوقًا ماليًا جديدًا للصين والولايات المتحدة. وفقًا للبيانات العامة الصادرة عن لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023، على الرغم من وجود 8 صناديق استثمار متداولة مؤهلة متجهة جنوبًا متاحة للمستثمرين من البر الرئيسي للاختيار من بينها، فإن حجم تداولها اليومي يصل إلى 108.3 مليار يوان ( ما يقرب من 15 مليار دولار أمريكي))، مما يعني أن 5% من صناديق الاستثمار المتداولة المؤهلة التي يمكن تداولها بواسطة الصناديق المتجهة جنوبًا تجتذب 16% من التدفقات إلى بورصة هونج كونج (قناة الرنمينبي).

ومع ذلك، لاحظنا أيضًا أن عدد صناديق الاستثمار المتداولة المؤهلة التي تدخل سوق صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج من خلال قناة Shanghai-Hong Kong Stock Connect/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect محدود جدًا. بالإضافة إلى ذلك، اقترحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونج كونج في توقعاتها لعام 2024 تعزيز مكانة هونج كونج كمركز خارجي رائد للرنمينبي في العالم من خلال "Swap Link"، و"نموذج العداد المزدوج لدولار هونج كونج مقابل الرنمينبي" والتبادل المزدوج. حالة آلية صانع السوق المضاد. بالنظر إلى الموقف الحالي للبر الرئيسي للصين تجاه تداول الأصول الافتراضية، بعد التواصل مع الأسواق المالية ذات الصلة في شنغهاي وهونج كونج والأشخاص العاملين في صناعة Web3، خلص معهد أبحاث Ouke Cloud Chain إلى ما يلي: على المدى القصير، هونغ كونغ من غير المرجح أن تتم الموافقة على فتح صندوق ETF الفوري لـ Ethereum أمام مستثمري البر الرئيسي. استنادًا إلى الآراء الشاملة لمختلف الهيئات التنظيمية والمطلعين على الصناعة، نعتقد أنه في ظل الظروف الحالية، لا يستطيع سكان البر الرئيسي الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin وEthereum من خلال Shanghai-Hong Kong Stock Connect/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.

ومع ذلك، لا يمكن إرجاع الأموال التي تم صرفها باستخدام Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect إلا على طول المسار الأصلي في نظام التسوية المحلي، يتم ذلك من خلال شنغهاي/شنتشن-هونج كونج. وهذا يعني أن الرنمينبي الخارجي غير مدرج في قناة Stock Connect بين شنغهاي/شنتشن-هونج كونج.

2. صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الأمريكية مقابل صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج، هل لا تزال هونج كونج جذابة؟

نلاحظ أن إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، يعتقد أن مبلغ 500 مليون دولار سيكون رقمًا متفائلًا للغاية. ومع ذلك، فإننا نؤمن إيمانًا راسخًا بأن إمكانات سوق صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية في هونغ كونغ تتجاوز هذا الرقم بكثير. ستحلل هذه المقالة تفضيلات المخاطرة لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج، ووضع سوق الأصول الافتراضية في هونج كونج قبل الإعلان عن الأخبار، وإعدادات صناديق الاستثمار المتداولة في المكانين:

قارن إيريك بالتشوناس حجم سوق صناديق الاستثمار المتداولة. صحيح أن الحجم الإجمالي لسوق صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج أصغر بكثير من نظيره في الولايات المتحدة، لكننا اكتشفنا أيضًا ظاهرة مثيرة للاهتمام. ومن بين أكبر عشرة صناديق استثمار متداولة في هونغ كونغ، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة الأعلى حسب الأصول الخاضعة للإدارة 54% من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة، مقارنة بنسبة 20% في الولايات المتحدة. يعني هذا أيضًا أن المستثمرين في سوق صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج موزعون بشكل غير متساو، حيث يتركز أكثر من 50% من الاستثمارات في القمة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن صندوق الاستثمار المتداول (ETF) المصنف رقم 1 في الأصول الخاضعة للإدارة في سوق هونج كونج هو أيضًا صندوق استثمار متداول (SPDR GOLD TRUST) قائم على الذهب ويستخدمه مستثمرو البيتكوين. للمقارنة، تبلغ قيمة الأصول المُدارة حوالي 69.8 مليار دولار أمريكي، ويعتمد صندوق الاستثمار المتداول رقم واحد في سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة على مؤشر S&P500، حيث تبلغ الأصول المُدارة حوالي 518.7 مليار دولار أمريكي وتمثل الأصول المُدارة SPDR GOLD TRUST 13.5% من إجمالي الأصول المُدارة رقم واحد في الولايات المتحدة. لذلك، يمكن الاستنتاج أن التأثير الرئيسي لسوق صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج أكثر أهمية، وبالمقارنة مع مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، فإنهم أكثر استعدادًا للاستثمار في الأسهم الأمريكية (مثل S&P500 وS&P500) الهدف).يهتم مستثمرو الاستثمار في هونج كونج أكثر بالاستثمار في الذهب. وهذا يدل على أن المستثمرين في السوقين لديهم اختلافات معينة في فهمهم لتفضيلات المخاطر والدورات الاقتصادية. سيحظى سوق هونج كونج بقبول أكبر للبيتكوين باعتبارها "ذهبًا رقميًا".

مصدر البيانات: HKEX, ETFdatabase

يبدو أيضًا أن سكان هونج كونج لديهم حماس أكبر للبيتكوين. في نهاية العام الماضي، أجرى معهد أبحاث Ouke Cloud Chain تحقيقًا في الموقع في سوق الأصول الافتراضية خارج البورصة في هونغ كونغ ووجد أنه اعتبارًا من يناير من هذا العام، كان هناك ما لا يقل عن 200 متجر تبادل للتشفير المادي خارج البورصة في سوق هونغ كونغ الافتراضية. سوق الأصول. وفقًا لحساباتنا، يبلغ متوسط ​​حجم المعاملات السنوية لقناة متجر التبادل أكثر من 10 مليارات دولار أمريكي. قبل عدم وجود قناة لصناديق الاستثمار المتداولة، قامت شركة Chainalogy أيضًا بتقدير سوق هونج كونج: على الرغم من أن عدد سكان هونج كونج أقل بكثير من عدد سكان الولايات المتحدة، إلا أنه في ظل السوق الهابطة في العام الماضي (من يونيو 2022 إلى يونيو 2023)، فإن سوق هونغ كونغ النشطة خارج البورصة عزز سوق العملات المشفرة حجم المعاملات بقيمة 64 مليار دولار. مقارنة ببقية دول آسيا، تهيمن هونج كونج على التداول المؤسسي الكبير للعملات المشفرة. من بين معاملات الأصول الافتراضية السنوية في هونغ كونغ،46.8% عبارة عن معاملات مؤسسية تتجاوز 10 ملايين دولار أمريكي، وهو أعلى من المتوسط ​​العالمي للمعاملات المماثلة.

مصدر البيانات: تشيناليسيس

بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بآلية الاسترداد، نظرًا لأن هونج كونج لديها نظام تنظيمي شامل في سوق الأصول الافتراضية ، ماديًا، ستكون آلية الاسترداد أكثر فائدة للمستثمرين "الأصليين في مجال العملات المشفرة". تعد الطرق الأربع لإدخال الأموال وإخراج الأموال، وإدخال الأموال وإخراجها، وإدخال الأموال وإخراجها، وإدخال الأموال وإخراجها، أكثر مرونة من آلية الاسترداد النقدي الأمريكية (الأخيرة)، وهناك مجال للتحكيم. بالإضافة إلى ذلك،نعتقد أنه بالنسبة للمستثمرين في هونغ كونغ الذين يمتلكون بالفعل BTC وETH، فإن احتمالية الحصول على أموال غير قانونية عند استبدال Bitcoin بالمناقصة القانونية تقل إلى حد كبير، وبالتالي حماية أصول المستثمرين.

أما بالنسبة لصندوق ETF الفوري لـ Ethereum، فبالرغم من أن القيمة السوقية الحالية لـ Ethereum تبلغ 371.7 مليار دولار أمريكي، مقارنة بالقيمة السوقية للبيتكوين البالغة 1.25 تريليون دولار، فإن السوق، باعتباره جهة إصدار، لديه المزيد من الدوافع للترويج. لأنه بالإضافة إلى الفوائد التي تجلبها زيادات الأسعار، تتمتع صناديق ETF الفورية للإيثريوم أيضًا بعائدات إضافية ناتجة عن عملية الستاكينغ. في وقت مبكر من 7 فبراير 2024، بالتوقيت المحلي، قدمت Ark Invest نموذج طلب تعديل S-1 محدثًا، مضيفًا أنه "يجوز للراعي من وقت لآخر أن يتعهد بجزء من أصول الثقة لواحد أو أكثر من الثلث الموثوق به -منصة تعهد الحزب."

بالنسبة للمستثمرين المؤهلين في هونغ كونغ، وخاصة أولئك الذين لديهم معاملات كبيرة، على حد علمنا، فإن رسوم الإدارة في هونغ كونغ ليست مفيدة. ولكن هناك عوامل أخرى يجب أخذها في الاعتبار عندما يتعلق الأمر بتدفقات رأس المال. بالنسبة لـ FBTC، الذي يبلغ معدل رسوم الصندوق حاليًا 0، فإنه لا يحتل المرتبة الأولى من حيث تدفقات رأس المال. قد يكون هذا مرتبطًا بحقيقة أن FBTC تختار وضع الحفظ الذاتي بدلاً من طرف ثالث (coinbase). ، الجوزاء) وضع الحضانة.

مصدر البيانات: The Block, Public Info

من المفيد أكثر بالنسبة لهونج كونج نشر Web3 وفتح قناة ETF الأكثر أهمية وهو أمر مألوف لدى عامة الناس ولا يشكل هذا تعديلاً إيجابياً للميزانيات العمومية للمؤسسات المالية بسبب "انكماش" إجمالي الأصول فحسب، بل إنه يشكل أيضاً استراتيجية استراتيجية للبقاء على "طاولة الورق" أو حتى التحول إلى القائد. بالجدول المالي الجديد . مع الأساسيات الإيجابية مثل انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف، سننتظر ونرى الإمكانات المستقبلية لصندوق الأصول المتداولة المتداول في البورصة (ETF) للأصول الافتراضية في هونغ كونغ!