كيف يمكن لصندوق Bitcoin ETF تغيير نسبة المخاطرة إلى المكافأة للمستثمرين المؤسسيين؟

المؤلف: ستيف سكوت، CoinDesk؛ Deng Tong، Golden Finance

كما هو متوقع، كان لإطلاق صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) في السوق الأمريكية تأثير سلبي على السوق. صناعة الأصول الرقمية لها تأثير إيجابي ضخم. لقد أثارت تدافعًا من مستثمري التجزئة وسجلت أرقامًا قياسية للاستثمار في Bitcoin (BTC) وصناديق الاستثمار المتداولة.

والأكثر من ذلك، أن الحصول على منتج معتمد من هيئة الأوراق المالية والبورصات يغير ملف تعريف المخاطر والمكافآت الخاص بالبيتكوين، مما يعيد العملة المشفرة إلى محادثة الاستثمار المؤسسي. وقد أثار هذا اهتمامًا جديدًا من قبل بعض الشركات وشجع شركات أخرى على استئناف المشاريع المعلقة. لقد أعيد فتح الباب أمام النظام المالي السائد.

الأبعاد الثلاثة للمخاطر

يأخذ المستثمرون المؤسسيون في الاعتبار المخاطر من أبعاد متعددة، بما في ذلك: مخاطر المنتجات والأطراف المقابلة والأصول الأساسية نفسها. في التمويل التقليدي (TradFi)، كل هذا مفهوم جيدًا.

تم تسويق هذه المنتجات تجاريًا وتقدم العديد من الشركات منتجات مماثلة. إن الأطراف المقابلة - صناع السوق، والأمناء، وغرف المقاصة، وما إلى ذلك - التي تساعد على استيعاب مخاطر المعاملات معروفة جيدا. من السهل أيضًا فهم فئات الأصول المختلفة، وهناك بعض الطرق العريقة لتقييم مخاطر أصل معين.

تمت إزالة الكثير من المخاطر والتقلبات من النظام على مر السنين. هذا هو حدث البجعة السوداء الذي يسبب المشاكل. المخاطر منخفضة، ولكن كذلك المكافآت. من الصعب العثور على فرص للتغلب على السوق.

ما نراه في مجال العملات المشفرة هو سلسلة من الأحداث التي كان لها تأثير سلبي، ولكنها كانت متوقعة نظرًا لنقص التنظيم والرقابة في الصناعة. إن مخاطر حدوث هذه الأحداث مرتفعة للغاية بحيث لا تتمكن المؤسسات من تحقيق عوائد ضخمة.

تقليل المخاطر

تعمل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين على تقليل المخاطر على جميع الجبهات الثلاث.

تتواجد صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الأمريكية منذ أكثر من 30 عامًا. الجميع يعرف المنتج. يعد شراء الأصول في المنتجات المورقة أبسط من شراء البيتكوين الفوري مباشرة. يعتقد العديد من المستثمرين أن دفع رسوم الإدارة والسماح للآخرين بالتعامل مع مخاطر الحضانة والتسوية والجوانب التشغيلية الأخرى لتداول البيتكوين هو الطريق الأفضل. ولم يعودوا بحاجة إلى تحمل هذه المخاطر بشكل مباشر.

إن وجود العلامات التجارية الكبرى مثل BlackRock وFidelity يقلل من مخاطر الطرف المقابل. هناك العديد من أمناء العملات الرقمية وموفري السيولة وصناع السوق، لكنهم غير معروفين نسبيًا في عالم TradFi.

تقدم صناديق الاستثمار المتداولة المستثمر العادي لبعض الأطراف المقابلة الموثوقة في مجال العملات المشفرة. إن معرفة أن كبار اللاعبين في TradFi قد بذلوا العناية الواجبة فيما يتعلق بأموالهم وعملياتهم وإجراءاتهم وممارساتهم الأمنية يقلل من عامل الخوف. ليس هذا فحسب، بل يوضح لهم أيضًا من يمكنهم اللجوء إليه للحصول على المساعدة إذا كانوا يريدون الاحتفاظ بالبيتكوين والأصول الرقمية الأخرى في المستقبل وإجراء التداول الفوري بأنفسهم.

من خلال الموافقة على عملة البيتكوين كمنتج أساسي في مجال صناديق الاستثمار المتداولة، قللت هيئة الأوراق المالية والبورصة من المخاطر على المستوى الأساسي للأصول - أي المخاوف من احتمال حظر العملات المشفرة بالكامل في الولايات المتحدة مع وضوح تنظيمي أكبر يمكن تخفيضها بشكل أكبر، لكن الطلب في السوق على صناديق الاستثمار المتداولة دفع الوكالة إلى معالجة بعض القضايا المهمة. كما أنه يحث الجهات المصدرة لصناديق الاستثمار المتداولة على وضع عدد من العناصر المشتركة لتقليل المخاطر التي يتوقع المشاركون المؤسسيون رؤيتها.

تعمل كل هذه العوامل على بناء ثقة السوق، وهو أمر بالغ الأهمية لإحياء رحلة الأصول الرقمية إلى الاتجاه السائد. هناك الكثير من الأيديولوجية والمصطلحات والمصطلحات الفنية المحيطة بالعملات المشفرة. ولكنها في الأساس مجرد فئة أصول أخرى تستخدم تكنولوجيا مختلفة.

قبل FTX، وضع العديد من الأشخاص هذه المخاطر جانبًا وركزوا على ارتفاع الأسعار ودخول السوق. بعد إطلاق FTX، قال الناس، أريد أن أكون جزءًا من هذا، لكني بحاجة إلى معرفة أنني محمي على المستوى الأساسي. تقوم صناديق الاستثمار المتداولة بذلك مع منح المستثمرين المؤسسيين فرصة التعرض للأطراف المقابلة التابعة في مجال العملات المشفرة. لقد أعادوا الصناعة إلى المسار الصحيح.

هناك شيئان حاليًا يمنعان المؤسسات من الأصول الرقمية. أحدهما فلسفي. إنهم لا يؤمنون أو يحبون عملات البيتكوين أو العملات المشفرة. ثم هناك المعسكر الثاني، حيث لا تزال نسبة المخاطرة إلى المكافأة غير جذابة بما فيه الكفاية. بالنسبة لهؤلاء الأفراد، فإن نجاح صناديق الاستثمار المتداولة يجعل من الصعب بشكل متزايد الجلوس على الهامش، خاصة وأن العملاء يطلبون منتجات العملات المشفرة.

في يوم من الأيام، سيكون الخطر الرئيسي للبيتكوين والأصول الرقمية الأخرى عند المستوى الأساسي لأداء الأصول - كما هو الحال مع TradFi. لن يكون هناك حكم واحد أو منتج واحد من شأنه أن يحدث ذلك بطريقة سحرية. ستكون عملية طويلة، ولكن في النهاية ستختفي جميع الأسئلة المتعلقة بالمنتجات والأطراف المقابلة واللوائح.

السؤال الوحيد هو، هل ترغب في الاستثمار في الأصول الرقمية؟