المؤلف: مايكل نادو، تقرير DeFi؛ أعده: وو باهت، Golden Finance
لقد قلنا ذلك مرات عديدة: إذا كنت لا تفهم اتجاهات الاقتصاد الكلي، فأنت لا تفهم العملة المشفرة. وبطبيعة الحال، ينطبق الشيء نفسه على البيانات الموجودة على السلسلة.
هذا الأسبوع، نستكشف كيف ستؤثر اتجاهات الاقتصاد الكلي على سوق العملات المشفرة في عام 2025.
بيانات التضخم آخذة في الارتفاع. وبعد أن وصلنا إلى القاع عند 1% في سبتمبر/أيلول، تسارعنا عائدين إلى أكثر من 3% على أساس التضخم.
البيانات: Truflation
نحن نحب بيانات Truflation لأنها تستخدم البيانات المقطوعة على الويب في الوقت الفعلي من مجموعة متنوعة من المصادر عبر الإنترنت. بالإضافة إلى ذلك، يتم تحديثه بشكل متكرر أكثر من المؤشرات الحكومية التقليدية مثل PCE.
ومع ذلك. ينصب تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي على نفقات الاستهلاك الشخصي. ولذلك، فإننا نستخدم نفقات الاستهلاك الشخصي كوسيلة للتنبؤ بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ومعدل التضخم للحصول على رؤية أكثر واقعية للاقتصاد.
هذا هو الإنفاق الاستهلاكي الشخصي:
البيانات: قاعدة بيانات FRED
حاليًا 2.3% (بيانات أكتوبر). ويرتفع أيضًا - وهو أمر يصعب رؤيته على الرسم البياني (2.1% في سبتمبر). سيكون لدينا بيانات نوفمبر في 20 ديسمبر.
التفكير في التضخم
تكاليف الطاقة وتكاليف السكن هم المحرك الرئيسي للنمو. ومع ذلك، وصلت أسعار النفط الخام إلى أدنى مستوياتها خلال الدورة.
البيانات:: اقتصاديات التداول
والسؤال هو ما إذا كانت هذه الأسعار موجودة لتبقى، أو ما إذا كان من الممكن أن تتراجع أكثر.
نظرًا للتأثيرات الموسمية وخطط ترامب لزيادة العرض من خلال إلغاء القيود التنظيمية في الولايات المتحدة، فمن الصعب معرفة سبب ارتفاع أسعار النفط في أي وقت قريب.
ومن ناحية أخرى، الصراعات الجيوسياسية أو الكوارث الطبيعية غير المتوقعة أو تخفيضات إنتاج أوبك (الزيادة المتوقعة في العرض الأمريكي) قد يتسبب في ارتفاع أسعار النفط.
لم نر هذه الأحداث تحدث. فضلاً عن ذلك فإن موقفنا يتلخص في أن التضخم في القرن الحادي والعشرين كان راجعاً في المقام الأول إلى صدمات العرض والإنفاق المالي وضوابط التحفيز ـ وهو ما لا ننظر إليه باعتباره تهديداً اليوم.
وبالتالي، نتوقع أن تكون أسعار النفط ضمن نطاق محدد وأن ينخفض معدل التضخم/النمو.
البيانات: عرض التداول
ارتفعت عملة البيتكوين منذ 1 أكتوبر بنسبة 58%. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من 100 إلى ما يقرب من 108. الترتيب اليوم هو 107.
هذا سلوك خاص. عادةً، يعد ارتفاع الدولار الأمريكي أمرًا سيئًا بالنسبة للأصول الخطرة مثل Bitcoin (راجع 2022). لكننا نرى الآن علاقة قوية بين الاثنين.
إذن ما الذي يحدث؟ هل يجب أن نقلق؟
نعتقد أن الدولار الأمريكي يظهر قوة مع تسعير الأسواق العالمية لانتصار ترامب. سياسات ترامب مؤيدة للأعمال التجارية. وهذا يعني أنها جيدة للسوق.
لقد شهدنا نفس الديناميكية في عام 2016 بعد فوز ترامب. وارتفع الدولار. لماذا؟ نحن نعتقد أن الأجانب يستوعبون تأثير "ترامب ترامب" ويشترون الأصول المقومة بالدولار الأمريكي نتيجة لذلك.
آراء حول الدولار الأمريكي
نعتقد أن النمو يتباطأ أو يعود إلى طبيعته. وهذا يؤدي إلى خفض التضخم، ولو بتأخير. أسعار الفائدة قد تنخفض.
ونتيجة لذلك، نتوقع أن يظل الدولار ضمن نطاق محدد على المدى المتوسط، وربما يتراجع مرة أخرى. إلى 100.
البيانات: MacroMicro
< p>من منظور الدورة الاقتصادية، يمكننا أن نرى أن الخط الأزرق (الصناعة التحويلية) يبدو أنه قد وصل إلى القاع. تاريخيًا، تشير القراءة أقل من 50 إلى أن الاقتصاد في حالة انكماش. وتشير القراءة المستمرة تحت مستوى 50 إلى التباطؤ.هذا هو ما نحن فيه الآن - الخدمة (الخط الأحمر) تعمل بشكل أفضل قليلاً.
تميل هذه المستويات إلى التزامن مع ارتفاع معدلات البطالة. ويؤدي هذا عادة إلى اعتماد الاحتياطي الفيدرالي لسياسة نقدية فضفاضة.
مرة أخرى. وهذا بالضبط ما نشهده اليوم.
آراء حول دورة الأعمال
نحن نؤمن بالنمو التباطؤ يؤدي إلى ارتفاع معدلات البطالة. وقد يتجلى هذا في نهاية المطاف في شكل ضغط هبوطي على التضخم.
أدى ذلك إلى خفض أسعار الفائدة. وهذا يضع ضغطًا هبوطيًا على الدولار الأمريكي.
على المدى المتوسط، نعتقد أن هذه الديناميكيات يجب أن تدعم أصول المخاطر / عملة مشفرة.
البيانات: فريد
< p>لا تزال فروق الائتمان عند مستويات منخفضة تاريخيًا، مما يشير إلى أن المستثمرين أقل مطالبة بالتعويض عن وحدات المخاطر الإضافية.قد يعني هذا شيئين: 1) السوق راضٍ عن نفسه والمخاطرة خاطئة. أو 2) المشاركون في السوق متفائلون بشأن الاقتصاد وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والمالية فضفاضة.
نعتقد أن هذا هو الأخير.
دعونا نلقي نظرة بعد ذلك على اتجاه القروض المصرفية.
البيانات: قاعدة بيانات فريد
تراجعت نسبة البنوك التي تشدد معايير الإقراض منذ أن بلغت ذروتها في نهاية عام 2023. من الناحية المثالية، سيظل مؤشر الأداء الرئيسي هذا مستقرًا مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، فقد شهدنا تاريخيًا علاقة عكسية بين تخفيضات أسعار الفائدة ونسبة البنوك التي تعمل على تشديد معايير الإقراض. لماذا؟ غالباً ما تشير تخفيضات أسعار الفائدة إلى التباطؤ الاقتصادي أو الركود، مما يجعل من الصعب على البنوك الإقراض.
وجهات النظر حول أسواق الائتمان
لا توجد علامات على التوتر. على الأقل ليس بعد.
ارتفع معدل البطالة إلى 4.2% في نوفمبر (4.1%) سابقًا. أدناه يمكننا أن نرى الارتفاع الأخير في مطالبات البطالة.
البيانات: مصنع الفوركس
نعتقد أن الضعف في سوق العمل قد استحوذ الآن على اهتمام بنك الاحتياطي الفيدرالي الكامل. يخبرنا الارتفاع المستمر في بيانات مطالبات البطالة أنه بالنسبة لأولئك الذين هم عاطلين عن العمل، أصبح العثور على عمل صعبًا بشكل متزايد.
وهذه علامة أخرى على تباطؤ/عودة النمو. ومع ذلك، لا يزال سوق الأسهم عند أعلى مستوياته على الإطلاق. أرباح الشركات قوية. وهذا ما يبقي سوق العمل سليما.
لكن إحساسي هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقب هذا الأمر وكأنه الصقور. بعد كل شيء، تم تفعيل قاعدة سام في يوليو.
الآراء حول سوق العمل
إنها تتراجع. لكنها ليست سريعة. ونتوقع أن (يحاول) بنك الاحتياطي الفيدرالي التصرف قبل أن تضعف البيانات (حيث قام بالفعل بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر بعد بيانات SAM لشهر يوليو).
البيانات: وزارة الخزانة الأمريكية< /p >
أنفقت الحكومة الأمريكية هذا العام 1.83 تريليون دولار أكثر مما جمعته من الضرائب. وفي شهر تشرين الثاني (نوفمبر) وحده، أنفقت أكثر من ضعف إيراداتها.
إن مبلغ 1.83 تريليون دولار الذي تم طباعته ودفعه إلى الاقتصاد/الأمريكيين كان محركًا رئيسيًا للأسواق المالية هذا العام (ومحركًا رئيسيًا للتضخم في رأينا).
الآن. ترامب قادم. لدينا أيضًا وكالة جديدة تسمى DOGE، وهي إدارة فعالية الحكومة، برئاسة إيلون ماسك.
يعتقد البعض أنه سيتم تقليل الإنفاق المفرط نتيجة لذلك. ربما سوف. ولكن ما هي الإدارات التي سيتم قطعها؟ الرعاية الطبية / الضمان الاجتماعي؟ جيش؟ اهتمام؟
يمثل هذا 65% من الميزانية - وهو ما يبدو لا يمكن المساس به. وفي الوقت نفسه، يتعين على وزارة الخزانة إعادة تمويل أكثر من ثلث ديونها في العام المقبل. لا نعتقد أنهم يستطيعون القيام بذلك عن طريق رفع أسعار الفائدة.
آراء حول الخزانة/الإنفاق المالي
نحن كذلك ومن المعتقد أن التخفيضات الكبيرة في الإنفاق المالي غير مرجحة على المدى القصير. يمكن أن تخفض DOGE 10 مليارات دولار من الإنفاق. لكنها لن تغير الوضع الراهن بطريقة جوهرية. وهذا سوف يستغرق بعض الوقت.
وفي الوقت نفسه، ستحتاج وزارة الخزانة إلى إعادة تمويل ثلث إجمالي الديون المستحقة في العام المقبل. نعتقد أنهم سيفعلون ذلك بأسعار فائدة منخفضة.
بدمج وجهات النظر هذه، نحن متفائلون بشأن التوقعات المتعلقة بالأصول الخطرة/العملات المشفرة.
سينعقد الاجتماع القادم للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 18 ديسمبر ويتوقع السوق حاليا فرصة بنسبة 97٪ لخفض سعر الفائدة. ونعتقد أن هذا قد يمنح الصين أيضًا الضوء الأخضر لتخفيف السياسة.
لماذا؟
نحن نعتقد أن الصين تريد الاستمرار في تنفيذ السياسات التيسيرية. ولكن عندما لا يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، سيكون من الصعب عليهم القيام بذلك لأن اليوان سوف يضعف مقابل الدولار، مما يجعل الواردات الصينية أكثر تكلفة.
وجهات النظر حول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي
على المدى القصير يبدو الاهتمام غير مرجح. يعد خفض سعر الفائدة في ديسمبر أمرًا مؤكدًا تقريبًا، مع توقف تسعير الأسواق مؤقتًا عند 76٪ في يناير. لن يكون هناك اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في فبراير.
ونتيجة لذلك، لن يتم اتخاذ قرار السياسة التالي حتى شهر مارس. نعتقد أن من المرجح أن يُظهر سوق العمل المزيد من علامات الضعف الآن وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة أكثر - وفي نهاية المطاف - في منتصف العام. -حتى أواخر 2025 حوالي 3.5%.
هل سيؤدي تخفيض أسعار الفائدة إلى زيادة التضخم؟ نحن لا نعتقد ذلك، إنها وجهة نظر لا تحظى بإجماع. في الواقع، نعتقد أن ارتفاع أسعار الفائدة يؤدي إلى ارتفاع التضخم (والإنفاق المالي الآخر).
لماذا؟
لأن مدفوعات الفائدة تتجاوز الآن تريليون دولار. تتم طباعة الأموال وتمريرها إلى الأميركيين الذين يحملون السندات، ويبدو أن الأموال يتم ضخها في الاقتصاد. وبطبيعة الحال، لم تكن أسعار الفائدة المرتفعة سبباً في توقف البنوك عن الإقراض (انظر الرسم البياني أعلاه).
ونتيجة لذلك، نعتقد أن التضخم من المرجح أن يتراجع مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة (على افتراض أن أسعار النفط تظل منخفضة ولا نرى المزيد من الزيادات في الإنفاق المالي). تذكر، كان لدينا أسعار فائدة صفر لمدة 10 سنوات مع انخفاض التضخم. كانت أسعار الفائدة في اليابان 0٪ لمدة 30 عامًا ولديها معدل تضخم منخفض.
يعرف السوق ما ستجلبه رئاسة ترامب:
ضرائب أقل. من شأن هذا أن يعزز أرباح الشركات وربما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم. ويمكن أن يؤدي أيضا إلى زيادة التفاوت في الدخل وزيادة العجز. المزيد من العجز يعني المزيد من الدولارات في أيدي الأميركيين.
التعريفات الجمركية/"أمريكا أولاً". قد يؤدي هذا إلى ارتفاع الأسعار المحلية. نعتقد أن الذكاء الاصطناعي/الأتمتة قد تعوض هذا إلى حد ما.
إلغاء القيود التنظيمية. يعد هذا أمرًا جيدًا للأعمال لأنه قد يؤدي إلى أرباح أعلى في قطاعات الطاقة والتكنولوجيا والمالية.
حدود أقوى. يمكن أن يؤدي هذا إلى نقص العمالة وارتفاع الأجور (التضخم).
نعتقد أن ترامب جيد بشكل عام للأعمال والأسواق الحرة وأسعار الأصول. والمقايضة هي أننا قد نرى بعض النبضات التضخمية. وهنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام، حيث سيسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إيقاف رفع أسعار الفائدة مؤقتًا أو تشديد السياسة النقدية إذا عاد التضخم.
بالطبع، نعتقد أن ترامب سيحاول فرض إرادته على جيروم باول. في النهاية، نعتقد أن ترامب يريد تعزيز الاقتصاد وإلغاء بعض الديون من خلال التضخم على مدى السنوات الأربع المقبلة. وهذا يعني أن التضخم لابد أن يتجاوز أسعار الفائدة الاسمية، ولكن هذه ليست الحال اليوم.
أخيرًا، نظرًا لدعم ترامب لصناعة الأصول الرقمية (ورئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات القادم)، نعتقد أن العملات المشفرة ستستمر الاستفادة من إدارته.
ناهيك عن أن الكونجرس قد يقدم لوائح مواتية وبيتكوين في المستقبل سنوات قليلة من احتياطيات العملة الاستراتيجية.
آراء حول سياسات ترامب
نعتقد أن ستكون إدارة ترامب مفيدة للعملات المشفرة من منظور السوق والتنظيم.
تشهد الصين حالة انكماشية حاليًا، كما يقول دان تابيرو (أحد المستثمرين الكلي المفضلين لدي) (أسعار الفائدة الحقيقية سلبية).
تعمل أسعار الفائدة السلبية في الصين على الحد من مخاوف التضخم في الولايات المتحدة. وهذا يجعل الدولار أقوى (كما نشهد اليوم).
قد يؤدي خفض سعر الفائدة في الولايات المتحدة إلى قيام الصين أيضًا بخفض أسعار الفائدة.
في النهاية، سيؤدي ذلك إلى المزيد من السيولة العالمية.
الحديث عن السيولة العالمية.
مع ضرورة إعادة تمويل ثلث ديون الولايات المتحدة خلال العام المقبل، نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى التدخل باعتباره مشتري الملاذ الأخير (التسهيل الكمي). .
سيسمح انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة للصين وأوروبا بتخفيف الظروف بطريقة منسقة.
نعتقد أن هذا سيؤدي إلى سيولة كافية داخل الأسواق المالية/ الضمانات - تعد العملات المشفرة/الأصول الخطرة واحدة من أكبر المستفيدين.
تتوافق هذه الديناميكيات مع السنة الرابعة من دورة العملات المشفرة - وهي الدورة الأكثر تقلبًا في التاريخ.
النمو يتباطأ.
ويتسبب هذا في عدم استقرار سوق العمل (بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقب).
ويؤدي ذلك إلى خفض أسعار الفائدة (كما نشهد اليوم).
يسمح هذا للصين وأوروبا بتخفيف الظروف دون التضحية بالعملة/الواردات.
يؤدي ذلك إلى توفير ظروف سيولة مواتية للأصول الخطرة.
هذا هو المستقبل الذي نراه.
ضع في الاعتبار الإنفاق المالي، وإدارة ترامب القادمة، والسنة الرابعة من دورة العملة المشفرة، ويمكنك التنبؤ بظروف السوق الصاعدة المتفجرة في عام 2025 (توقع التقلبات).
بالطبع، سنستمر في مراقبة السوق وتزويدك بأحدث المعلومات من البيانات الموجودة على السلسلة ومنظور الاقتصاد الكلي.
بعد كل شيء، إذا كنت لا تفهم وضع الاقتصاد الكلي، فأنت لا تفهم عملتك المشفرة.
قام أحد المتداولين بتحويل 1200 دولار إلى 10 ملايين دولار باستخدام عملة Tron Bull (BULL) في ثلاثة أيام، لكن القيمة سرعان ما انخفضت بنسبة 60%، ليتبقى له 4.3 مليون دولار. يسلط هذا الارتفاع والهبوط الدراماتيكيان الضوء على الطبيعة المتقلبة لعملات meme، حيث تُظهر الرموز القائمة على Tron مثل BULL وSUNDOG وSUNCAT أسعارًا متقلبة وقيمًا متناقصة.
Weatherlyاقترح فيتاليك بوتيرين مدينة رؤيوية تجمع بين الديمقراطية والرأسمالية واللامركزية، حيث يكتسب المواطنون الحكم من خلال الأصول الرقمية، بينما يواجه أصحاب الأراضي حصصًا أقل وضرائب أعلى.
Kikyoحصلت شركة OKX SG، وهي كيان تابع لشركة OKX في سنغافورة، على ترخيص MPI من هيئة النقد في سنغافورة، مما يسمح لها بتقديم خدمات رمز الدفع الرقمي والتداول الفوري للعملات المشفرة. كما عينت الشركة أيضًا المنظم السابق جرايسي لين كرئيس تنفيذي.
Catherineحققت Coinbase إنجازًا كبيرًا من خلال تسهيل أول معاملة عملة مشفرة بين الذكاء الاصطناعي، حيث اشترى أحد الذكاء الاصطناعي رموزًا من آخر باستخدام USDC على منصة Base. يسمح هذا التطور لوكلاء الذكاء الاصطناعي بإجراء المعاملات عالميًا وفوريًا، متجاوزين الحواجز المصرفية التقليدية وربما يحولون التفاعلات المالية.
Anaisأطلقت شركة Pixelcraft Studios، التي ابتكرت لعبة Aavegotchi، شبكة ألعاب Ethereum Geist المخصصة للأعضاء فقط. وتهدف الشبكة إلى معالجة مشكلات "الزراعة الصناعية" في ألعاب العملات المشفرة، ومن المقرر إطلاقها في أواخر سبتمبر/أيلول أو أكتوبر/تشرين الأول.
Kikyoتعاونت شركة SM Entertainment مع شركة LG Uplus لإطلاق Nævis، وهو فنان افتراضي يعمل بالذكاء الاصطناعي، باستخدام تقنية ixi-GEN من شركة LG لإنشاء الموسيقى ومقاطع الفيديو والسلع. ويهدف هذا التعاون إلى إحداث ثورة في مجال الترفيه الرقمي ولكنه يثير مخاوف بشأن التأثيرات المحتملة على معايير الجمال وصناعة الموسيقى التقليدية.
Joyمن المقرر أن يتم دمج نظام Gemini AI من Google في Android Auto، مما يوفر تفاعلات محسنة ومخصصة مقارنة بـ Google Assistant. سيجلب التحديث ميزات محادثة متقدمة وقد يرفع من تجربة الذكاء الاصطناعي داخل السيارة، على الرغم من أن التفاصيل المتعلقة بالوصول الكامل للميزات وتوقيت طرحها لا تزال غير واضحة.
Weatherlyوصلت شركة Pump.fun، التي يقع مقرها في سولانا، إلى 100 مليون دولار من الإيرادات بعد ثمانية أشهر فقط من إطلاقها في يناير، مما أثار ردود فعل متباينة في مجتمع التشفير حيث تبنت شبكات blockchain الأخرى بسرعة استراتيجيات مماثلة.
Catherine<nil>
AlexAlex