المؤلف: Santisa؛ المترجم: Block unicorn
تم إنشاء التمويل اللامركزي (DeFi) لإنشاء نظام مالي مفتوح وغير مرخص وغير موثوق به. تبنت المشاريع المبكرة مثل MakerDAO وUniswap وCompound هذه الفلسفة بالكامل، مع حوكمة المجتمع والشفافية والحماية الذاتية. ومع ذلك، مع نمو التمويل اللامركزي إلى الحجم الذي وصل إليه اليوم، يجب أن أسأل: هل لا يزال لا مركزيًا؟ والأهم من ذلك، هل يهم حقا؟ وماذا يمكنك أن تفعل لحل هذه المشكلة؟
على Crypto Twitter (CT)، لم يختبر العديد من الأشخاص ولادة التمويل اللامركزي في 2017/2018، وحتى فاتتهم جنون التمويل اللامركزي في عام 2020. في ذلك الوقت، كانت اللامركزية هي جوهر كل شيء. نحن نهتم بالتكنولوجيا، ونفحص العقود الذكية بحثًا عن مخاطر الاحتيال أو الحضانة، ونشيد بخبراء الأمن الذين يكتشفون نقاط الضعف.
أولئك الذين يثقون في المؤسسات المركزية مثل BlockFi وCelsius وNexo وGenesis؟ إنهم أيضًا أشخاص عاديون ولا يمكنهم ركوب موجة التمويل اللامركزي. وعندما تنهار هذه الكيانات المركزية، يُترك لمستخدميها لملمة شتاتهم والدخول في سنوات من إجراءات الإفلاس المكلفة. وهذا لا يؤدي إلا إلى تعزيز نفورنا من المركزية.
والآن؟ لم يتعرض معظم المشاركين لصدمة انهيار النظام المركزي. لذلك، ليس من المستغرب أن تتخلى معظم مشاريع التمويل اللامركزي الجديدة عن اللامركزية. اللامركزية هي مقايضة، حيث تضحي بالكفاءة من أجل الأمن. إذا كان الناس لا يأخذون الأمن على محمل الجد، فلماذا يجب على المشاريع تقديم مثل هذه التضحيات؟
اللامركزية عبارة عن نطاق
ليس لدينا تعريف فريد لماهية النظام "اللامركزي". لذلك سأحاول صياغة واحدة بنفسي. ما الذي يشكل النظام "اللامركزي"؟
الوصاية المباشرة على الأصول الخاصة: يحتفظ الفرد بالوصاية المباشرة على الأصول. إذا كانت قواعد النظام تسمح بذلك (على سبيل المثال، وجود سيولة كافية في سوق التمويل، أو انتهاء فترة التبريد، وما إلى ذلك)، فيجب أن تكون قادرًا على سحب أموالك دون تصريح خارجي.
لا يمكن تجميد الأموال الشخصية: لا يستطيع مشغل النظام تجميد أموالك أو مصادرتها. أنت دائمًا تحتفظ بالسيطرة الكاملة على أصولك.
النظام غير قابل للترقية، أو على الأقل لديه فترة قفل طويلة: تضمن عدم قابلية التغيير بقاء القواعد كما هي عند الدخول النظام .
لامركزية الحكم: هل النظام الذي تستخدمه لامركزي بدرجة كافية؟ هل تواطأ المشاركون في blockchain لتجميد أو حظر أموال شخص ما؟ هل هناك عقد متعددة؟ هل المصالح متفرقة؟ هل يقوم المدققون بالفعل بإجراء التحقق، أم أنهم يوقعون تعليمات المؤسسة بشكل أعمى؟ هل يتحكمون في النظام بأكمله (على سبيل المثال، L2 في المرحلة 0)؟
العوامل الخارجية: هل يعتمد النظام على تدخل طرف ثالث مركزي ليعمل بشكل صحيح؟ إذا كان سوق التمويل الخاص بك يعتمد على النبوءات التي أنشأها أمين مركزي للمخاطر، فإن تمويلك يعتمد على نزاهة ذلك الأمين.
التالي، دعونا نرى كيفية أداء بعض البروتوكولات في هذا الاختبار.
كما هو موضح في الشكل، فإن درجة اللامركزية في المشاريع السابقة التقييمات أعلى ، في حين أن أداء المشاريع الأحدث أقل جودة. وهذا يعكس بوضوح تفضيل السوق.
في عام 2024، اجتذبت صناديق الاستثمار المركزية عبر السلسلة ما مجموعه 8 مليارات دولار من الودائع، مع نمو DAI/USD بمعدل 2.3%، في حين انخفضت العملات المستقرة اللامركزية مثل LUSD بنسبة 65%.
أنا في بيئة حيث اللامركزية هي المفهوم. وبالتالي فإن التكيف مع هذا الاتجاه الجديد ليس بالأمر السهل. أنا لا أتخلى عن اللامركزية بشكل كامل، ولكنني أتعلم التكيف معها. أدناه، سأقدم لك بعض الأمثلة وأشاركك بعض النصائح للبقاء على قيد الحياة في هذه البيئة دون التعرض للإبادة.
أمثلة على المركزية في "التمويل اللامركزي" (DeFi)
Hyperliquid: بورصة مركزية على السلسلة لا تتطلب "اعرف عميلك". يمكنك إرسال الأموال إلى عنوان على Arbitrum واستلام USDC على منصتهم. إنهم يسيطرون على الأموال والمنصة. الميزة الوحيدة هي أن عناوين الإيداع الخاصة بهم عامة ويمكن التحقق منها في الوقت الفعلي.
إثينا: صندوق استثماري يقوم في المقام الأول بإجراء المعاملات الأساسية. يرسل لهم المستخدمون المدرجون في القائمة البيضاء الأموال، ويمكن لهؤلاء المستخدمين بيع أسهم LP في السوق الثانوية. تتحكم Ethena في جميع عمليات التمويل والدفع والاسترداد. لا يمكن تجميد أموال USDe.
معتاد: على غرار Ethena، تدير Usual صندوقًا يحتفظ بسندات الخزانة. إنهم يضعون قواعد الاسترداد وتسعير الأصول. أظهرت لنا شركة Usual مخاطر المركزية من خلال تحديد سعر الاسترداد للسندات المقفلة من جانب واحد، في حين قامت Gauntlet وMEV Capital بتشفير أقوالهما إلى دولار واحد عبر استطلاعات الرأي.
MakerDAO: أصبح Maker الآن صندوقًا استثماريًا يديره DAO. يصوت المجتمع على مخصصات الأموال، بما في ذلك الاستثمارات في الجهات الوصية المركزية والمشاريع مثل Blocktower Andromeda وEthena (عبر مجمع Morpho المشفر).
Uniswap: يعتبر Uniswap لامركزيًا بالكامل على شبكة Ethereum الرئيسية. أنت تحتفظ بالسيطرة الكاملة على أموالك، ولا تعتمد على بيانات خارجية، ولا يمكن تغيير العقود الذكية. هنا نشيد بـ Uniswap!
تجلب هذه الإعدادات معها افتراضات ثقة ضخمة والعديد من المخاطر الثنائية. إما أن "تحصد" أو لا تفعل ذلك. لم نشهد أي انهيارات كبيرة حتى الآن، ولكن بمجرد تعطل هذه المشاريع المركزية، ستكون العواقب مدمرة: عمليات الاسترداد المجمدة، والإجراءات القانونية، والرسوم الباهظة (مثل أصول FTX).
كيفية تقليل المخاطر
الإقراض مقابل الضمانات المحفوفة بالمخاطر: لا تحتفظ بأصول مركزية عالية المخاطر بشكل مباشر. وبدلا من ذلك، فهي بمثابة ضمان للقرض. إذا انخفض سعر الأصل عالي المخاطر، فلن تتحمل أي خسائر بينما تجني مكاسب مماثلة. سيكون التمويل اللامركزي (DeFi) دائمًا مكانًا ذا رافعة مالية، لذلك لن يكون هناك نقص في الأماكن للإقراض مقابل هذه الضمانات عالية المخاطر.
سحب الأموال أثناء اضطرابات السوق: عند حدوث اضطرابات في السوق، اسحب الأموال مبكرًا. قد تدفع بعض رسوم الغاز وتخسر بضع نقاط أساس (على سبيل المثال، قد يساوي العائد السنوي بنسبة 100٪ 18 نقطة أساس فقط في فترة 24 ساعة)، ولكن هذا أفضل من خسارة كل أموالك.
حدد الحد الأدنى لعلاوة المخاطرة: قرر مسبقًا المخاطر التي تستحق المخاطرة. إذا كان الاستثمار عالي المخاطر يقدم عوائد قياسية تتراوح بين 2-3 أضعاف، فقد يكون الأمر يستحق ذلك. ولكن إذا تقلصت هذه الفجوة إلى 30%، فلا تشعر بالجشع.
مراقبة النشاط على السلسلة:راقب التحويلات الكبيرة أو المعاملات الداخلية. على سبيل المثال، إذا قمت بتتبع الحدث الهارب USD0++، فيمكنك الخروج عند 0.99 دولارًا بدلاً من 0.9251 دولارًا.
فهم المخاطر: كن واضحًا بشأن المخاطر التي تتعرض لها. اعلم أنه بالإضافة إلى المخاطرة، فإنك تحتاج أيضًا إلى مراقبة مراكزك بشكل استباقي. خلال فترات الركود في السوق، قد ترتفع رسوم الغاز بشكل كبير (300-400 غيغاواط)، لذلك يجب تعديل المراكز بشكل مناسب. إذا كان تحديد الموضع يمثل مشكلة، فاختر الطبقة الثانية.
الخلاصة
كانت اللامركزية ذات يوم عامل الجذب الأساسي لـ DeFi. ولكن الآن، تخلت العديد من المشاريع عن اللامركزية من أجل الكفاءة والاعتماد السائد. ومن المؤكد أن هذا يضعف الرؤية الأصلية، ولكنه أيضًا واقع السوق.
أعتقد أنه بمرور الوقت ستميل الأمور إلى أن تصبح أكثر مركزية. نرى حالة أولية من المركزية، ثم انفجارًا كمبريًا لمبادرة المستخدم، وأخيرًا نرى مؤسسات مركزية كبيرة تهيمن على كل تحركاتنا. نحن ننتقل ببطء إلى عالم يتمركز في السلسلة. حققت العملات المستقرة المركزية نجاحًا كبيرًا في السوق، وستصبح المشاريع اللامركزية في النهاية مركزية بمرور الوقت لتظل ذات صلة. تشمل أسواق العملات اللامركزية حفظ الضمانات لزيادة الأرباح، ومشاريع العملات المستقرة اللامركزية تربط رموزها بالعملات المدعومة بالعملات الورقية من أجل الاستقرار، وتقوم البورصات اللامركزية بإزالة اللامركزية بالكامل لتحسين الكفاءة. تشكل موجة الإفلاس في 2022/2023 عقبة في طريقنا نحو المركزية. الطريقة الوحيدة لمنع حدوث ذلك، على الأقل في المدى القصير، هي أن تصطدم المجموعة المركزية الحالية بالحائط و"تحصد" الجميع في نهاية المطاف.
في روما القديمة، حكم أوكتافيان (أغسطس) كديكتاتور لمدة 41 عامًا بعد قتل الجمهورية. وبمرور الوقت، أصبحت القواعد والحوافز متأصلة إلى درجة أنه عندما توفي أوكتافيان، لم يكن مجلس الشيوخ وشعب روما أحرارًا. إنهم يسألون فقط "من الذي يجب أن نثق به بعد ذلك؟" وآمل أن تكون DeFi بعيدة عن الوصول إلى هذه النقطة وأن نتمكن من الابتعاد عن الطغاة في الوقت الحالي.
إذًا، هل التمويل اللامركزي DeFi لا مركزي؟ ليس حقيقيًا. هل يهم؟ هذا يعتمد. إذا تصرفت بسرعة قبل أن تنهار هذه المؤسسات المركزية الناشئة، فيمكنك جني الكثير من المال. إذا كنت تعمل في مجال إدارة الأموال، فاترك أحلامك عند الباب.
في كلتا الحالتين، يعد البقاء على اطلاع واستعداد هو أفضل طريقة للبقاء على قيد الحياة في هذه اللعبة.