هل ماتت نظرية دورة البيتكوين؟

لطالما اعتبرت نظرية دورة البيتكوين، وخاصة ارتباطها بحدث تنصيف البيتكوين، أداة مهمة للتنبؤ باتجاهات أسعار البيتكوين. تاريخيًا، أدى تنصيف البيتكوين عادةً إلى ارتفاع الأسعار، لكن أداء السوق الحالي والعوامل الكامنة وراءه تشير إلى أن صحة هذه النظرية قد تتضاءل.

ستستعرض هذه المقالة دورات البيتكوين الأربع من عام 2011 إلى عام 2024، وتستكشف بعمق تغيرات السوق في الدورة الحالية.

01 أساسيات نظرية دورة البيتكوين

عملة البيتكوين يتم تخفيض مكافآت التعدين إلى النصف كل 210.000 كتلة، وهو ما يحدث كل أربع سنوات تقريبًا. تم تصميم هذه الآلية للتحكم في المعروض من عملة البيتكوين، وبالتالي زيادة ندرتها. تاريخيًا، عادة ما تكون أحداث التنصيف مصحوبة بزيادات كبيرة في أسعار البيتكوين، مما يشكل دورات. على سبيل المثال:

النصف في عام 2012: ارتفع سعر البيتكوين من حوالي 12 دولارًا إلى أكثر من 1000 دولار بحلول نهاية عام 2013.

النصف لعام 2016: ارتفع سعر البيتكوين إلى ما يقرب من 3000 دولار بعد وقت قصير من النصف ووصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند ما يقرب من 20000 دولار في أواخر عام 2017.

النصف لعام 2020: بعد النصف في مايو 2020، ارتفع سعر البيتكوين بسرعة إلى مستوى قياسي في عام 2021.

بعد أحداث النصف في 2012 و2016 و2020، شهد سعر البيتكوين زيادات كبيرة، مما شكل دورة سوق صاعدة واضحة. وقد سمحت هذه البيانات التاريخية لنظرية دورة البيتكوين بالحصول على اعتراف وثقة واسع النطاق.

أكملت هذه الدورة النصف الرابع من عملة البيتكوين في 20 أبريل 2024، لكن الأداء بعد النصف لم يكن كما كان متوقعًا.

02

بيانات السعر بعد التنصيف

إذا سحبنا تاريخ تنصيف البيتكوين في التاريخ إلى نفس نقطة البداية على المحور، ثم المقارنة السعر مع سعر العملة في يوم النصف، يمكننا أن نجد أن أداء الدورة الحالية هو الأسوأ.

على الرغم من أن السوق اخترق أعلى مستوى تاريخي دوري جديد للمرة الأولى قبل حدث النصف في أبريل، إلا أن هذا لم يغير الأداء البطيء نسبيًا للدورة الحالية.

المصدر: Glassnode

فيما يلي ارتفاع الأسعار وانخفاضها بعد حوالي 144 يومًا من كل دورة نصف (مقارنة باليوم) مقارنة الأسعار إلى النصف):

• الفترة 1: +895%

• الفترة 2: +15%

• الفترة 3 : + 37%

• الفترة 4: -11%

رد فعل السعر بعد انخفاض الدورة الحالية إلى النصف أضعف من ذي قبل، وأداء سعر البيتكوين ضعيف. لماذا هذا؟ كيف تختلف هذه الدورة عن سابقاتها؟

03 تثبيت عملة البيتكوين

تشبه دورة البيتكوين 2023-2024 الدورات السابقة في بعض النواحي، ولكن هناك أيضًا اختلافات كبيرة.

بعد انهيار FTX في نهاية عام 2022، شهد السوق حوالي 18 شهرًا من الزيادات المطردة في الأسعار. ومع مرور صندوق Bitcoin ETF، استمرت الأموال الجديدة في التدفق، وبعد أن وصلت إلى أعلى مستوى عند 73000 دولار، دخل السوق في فترة محدودة النطاق مدتها ثلاثة أشهر.

خلال هذه الفترة، من مايو إلى يوليو، شهدت أسعار البيتكوين أعمق تصحيح دوري، مع تصحيح بأكثر من 26٪. على الرغم من أن هذا الانخفاض كبير، إلا أنه أقل عمقًا وأقل تقلبًا بشكل ملحوظ مما كان عليه في الدورات السابقة، مما يعكس هيكل السوق المستقر نسبيًا للبيتكوين ونضجها الأكبر كأصل مالي من ذي قبل.

المصدر: Glassnode

دعونا نلقي نظرة على مؤشر فني آخر MVRV Z-score، والذي يمكنه أيضًا رؤية اختلافات الدورات المختلفة في أداء سوق البيتكوين.

أولاً وقبل كل شيء، تعتبر درجة MVRV-Z مؤشرًا نسبيًا، وصيغة الحساب هي: (القيمة السوقية للتداول - القيمة السوقية المحققة) / الانحراف المعياري ( القيمة السوقية للتداول). عندما يكون هذا المقياس مرتفعًا جدًا، فهذا يعني أن القيمة السوقية للبيتكوين مبالغ فيها مقارنة بقيمتها الحقيقية، مما قد يضر بالسعر. من ناحية أخرى، إذا كان المؤشر منخفضًا، فهذا يعني أن القيمة السوقية للبيتكوين مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

المصدر: Coinglass

من بيانات 2010-2024 في الرسم البياني أعلاه، يمكننا أن نرى ذلك مقارنة بالدورة السابقة ، تقلبات درجة MVRV-Z (الخط الأخضر)، والقمم والعوائد معتدلة نسبيًا وليست مثيرة كما كانت في الأيام الأولى.

بدأت عملة البيتكوين تتجه نحو اتجاه تصاعدي مستقر وتدريجي، بدلاً من الارتفاعات العنيفة في الأسعار في الماضي. وقد أصبح نموذج النمو التدريجي هذا أكثر جاذبية على المدى الطويل يجري.

04 أسباب انخفاض التقلبات

مؤشر موجة HODL للبيتكوين لأكثر من 5 سنوات، يُظهر النسبة المئوية لعملات البيتكوين التي لم تتحرك على السلسلة لمدة 5 سنوات على الأقل، ويُشار إليها أحيانًا باسم آخر نشط منذ 5 سنوات من المعروض من البيتكوين. وهو يعكس إلى حد ما سلوك المشاركين على المدى الطويل في السوق.

بالطبع، من الممكن أيضًا فقدان بعض عملات البيتكوين هذه، أي أن المستخدم لم يعد لديه إمكانية الوصول إلى المفتاح الخاص للمحفظة التي تحتوي على Bitcoins، ولكن هذه النسبة أصغر.

كما يتبين من الشكل، لم يتم تغيير أكثر من 30٪ من عملات البيتكوين حاليًا في السنوات الخمس الماضية، وقد تستمر هذه النسبة في الارتفاع.

أدت هذه الظاهرة إلى انخفاض عدد عملات البيتكوين المتداولة في السوق، وقد تجاوز تأثيرها الانخفاض في زيادة العرض الناجم عن حدث النصف.

وهذا يعني أن اتجاه الاحتفاظ بالبيتكوين على المدى الطويل يتزايد بشكل كبير، مما يجعل السوق أكثر قدرة على تحمل التقلبات قصيرة المدى، مع احتمال إضعاف البيتكوين أيضًا. التقلبات الدورية، والتي تعد أحد أسباب ضعف تقلبات البيتكوين.

يمكن أيضًا أن تُعزى عوامل أخرى إلى: على سبيل المثال، مع نضوج السوق، يختار المزيد والمزيد من المستثمرين الاحتفاظ بالبيتكوين لفترة طويلة، مما يقلل من العرض المتداول. ، والحد من التقلبات العنيفة في الأسعار.

بالإضافة إلى ذلك، تتغير أيضًا علاقة العرض والطلب الخاصة بالبيتكوين، وقد قدم التدفق المستمر للأموال الدعم للسعر.

علاوة على ذلك، فإن عدم اليقين الاقتصادي العالمي وتغيرات السياسات ومعنويات السوق وعوامل أخرى سيكون لها تأثير على سعر البيتكوين.

في هذه الحالة، قد يصبح سعر البيتكوين أكثر ارتباطًا بالتحركات في الأسواق المالية التقليدية، وبالتالي تقليل تقلباته المستقلة.

تعمل هذه الأسباب معًا لجعل تقلبات أسعار البيتكوين تبدو معتدلة نسبيًا في الدورة الحالية.

05 الملخص

بالمقارنة مع الدورات التاريخية، يكون تصحيح السعر في الدورة الحالية أصغر، وهيكل السوق مستقر نسبيًا، وقد ضعفت تقلبات أسعار البيتكوين.

لذلك، عند تداول البيتكوين، فإن تحليل دورات السوق وحده لا يكفي. فمن ناحية، لا تستطيع البيانات التاريخية التنبؤ بالاتجاهات المستقبلية. ومن ناحية أخرى، سوف يتحرك سوق التشفير تدريجياً نحو توحيد السوق، مما يؤدي إلى تعزيز السيولة والتطبيقات واسعة النطاق، وهي نتيجة طبيعية للتطور المالي.