المؤلف: دونوفان تشوي، ثور المصدر: ترجمة onchaintimes: شان أوبا، Golden Finance
في صناعة العملات المشفرة المتغيرة باستمرار، تأتي آلاف المشاريع وتذهب. المشاريع التي صمدت أمام اختبار الزمن هي المشاريع القليلة التي تحسد عليها والتي وجدت شكلاً من أشكال المنتجات المناسبة للسوق. ما هي البروتوكولات التي يدفع المستخدمون فعليًا مقابل استخدامها؟ ستحلل هذه المقالة نماذج الأعمال الأكثر ربحية في صناعة العملات المشفرة اعتبارًا من عام 2024.
تم إطلاق القاعدة بواسطة Coinbase في الربع الثالث من عام 2023 وهي عبارة عن منصة تعتمد على سلسلة Ethereum L2 التي تم إنشاؤها بواسطة Optimism Stack. في أقل من عام بعد إطلاقه، حقق Base إيرادات مذهلة بقيمة 52 مليون دولار أمريكي منذ بداية العام حتى الآن، مما يجعله ثامن أعلى البروتوكولات ربحًا. تأتي الإيرادات من المستخدمين الذين يدفعون رسومًا لإجراء المعاملات على مجموعة التحديثات.
من حيث الإيرادات، تعد Base مربحة جدًا، حيث بلغت أرباحها السنوية حتى الآن حوالي 35 مليون دولار. هناك عاملان رئيسيان هنا. أولاً، قامت Base بخفض تكاليف توفر البيانات بشكل كبير بفضل استخدام رسوم النقطة في EIP-4844، والتي تم تنفيذها في 13 مارس. استفادت Base على الفور من رسوم النقطة الكبيرة، مع انخفاض تكاليف توفر البيانات من 9.34 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2024 إلى 699000 دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024، وهو انخفاض كبير يبلغ حوالي 13 ضعفًا. ثانيًا، يرجع العائد المرتفع لـ Base مقارنة بمنافسيها في L2 أيضًا إلى دفع تكاليف حوافز رمزية صفر نظرًا لعدم وجود رمز مميز خاص بها.
يرتبط نموذج أعمال Lido بشكل أساسي بـ Ethereum. تاريخيًا، كانت مسؤولية Lido هي تأمين ETH المراهنة على سلسلة المنارات. من خلال مشتق stETH، تسمح Lido لمتعهدي ETH بالحصول على مكافآت الشبكة في نفس الوقت (مثل إصدار ETH، ورسوم الأولوية، ومكافآت MEV) من خلال الرهان على ETH وفتح عدم سيولة رأس مالهم المراهن. تغير كل هذا حتى أبريل 2023 عندما سمحت ترقية شوكة Shapella الصلبة بسحب سلسلة Beacon.
لا تزال Lido شائعة اليوم لأنها تسمح لحاملي ETH بالمشاركة في التحقق من صحة الشبكة والحصول على نسبة من مكافآت الشبكة. ميزة أخرى يتمتع بها أصحاب الحصص في Lido هي كفاءة التركيب التلقائي، في حين يخضع أصحاب الحصص الفردية لحد 32 ETH من الكتل.
يعمل Lido بشكل فعال كسوق ثنائي يربط بين حاملي ETH العاديين ومشغلي العقد المحترفين. يتم توجيه ETH المخصصة للمستخدم إلى مجموعة متنوعة من مشغلي العقد المعتمدين من Lido DAO. اعتبارًا من اليوم، يوجد 109 مشغلي عقد، تمت إضافة الغالبية العظمى منهم في أبريل عندما تم تنفيذ وحدة DVT البسيطة (تقنية التحقق من الصحة الموزعة).
يُصنف عملاق السيولة في المرتبة السابعة من حيث حجم البروتوكول من حيث الإيرادات. منذ بداية العام حتى الآن، حققت Lido إيرادات بقيمة 59 مليون دولار عبر السلسلتين اللتين تعمل عليهما: Ethereum L1 وPolygon PoS. تأتي إيرادات Lido من رسوم قدرها 10% على مكافآت تخزين المستخدمين، والتي يتم بعد ذلك تقسيمها بنسبة 50:50 بين مشغلي العقد وخزينة Lido DAO.
بعد تخفيض مكافآت الحصص البالغة 5% المدفوعة لمشغلي العقد ومكافآت LDO المدفوعة إلى مجمع سيولة CEX/DEX، وصل إجمالي أرباح Lido DAO منذ بداية العام حتى الآن إلى 22.5 مليون دولار.
ادخل المطار هنا إنها AMM DEX على Base L2، أسسها مؤسس Velodrome DEX على Optimism. تم إطلاق Aerodrome في أغسطس 2023، وسرعان ما أصبح أكبر منصة DEX على القاعدة بقيمة إجمالية مقفلة تبلغ 470 مليون دولار. حققت Aerodrome إيرادات بقيمة 85 مليون دولار حتى الآن هذا العام، بينما دفعت 29.7 مليون دولار من المكافآت الرمزية على مدار الثلاثين يومًا الماضية، وفقًا لـ TokenTerminal.
ما سر نجاح المطار؟ إنه يكرر ويجمع بشكل كبير العديد من الآليات الناجحة في مساحة DEX.
لجذب سيولة عميقة، تعتمد Aerodrome على اقتصاديات الرمز المميز للرشوة باستخدام veCRV الخاص برمز AERO المميز (التصويت على Escrow CRV). يمكن لحاملي رمز AERO قفل AERO لمدة تصل إلى أربع سنوات، والحصول على حقوق التصويت لتوجيه الإصدارات المستقبلية إلى LPs بناءً على عدد أصوات veAERO التي يتم تلقيها كل أسبوع. في Aerodrome، يتم الحصول على 100% من رسوم المعاملات المجمعة من قبل أصحاب المصلحة في AERO، بينما يحصل أصحاب المصلحة في Curve LP وCRV على النسبة هي 50:50. تغيير آخر مثير للاهتمام هو أنه، على عكس Curve، تتناسب المكافآت بشكل مباشر مع قائمة معاملات المجمع، مما يشجع ناخبي veAERO على توجيه الإصدارات إلى مجمعات التداول الأكثر إنتاجية. تعد هاتان الآليتان الأساسيتان لتصميم البروتوكول من العوامل المحفزة الرئيسية وراء مجمع السيولة العميق في المطار.
لتبسيط نظام ضمان التصويت الخاص بها، أخذت Aerodrome صفحة من قواعد اللعبة الخاصة بـ Curve ونفذت نسختها الخاصة من "Votium" التي تسمى "Relay" حيث يتم التصويت على رموز AERO المميزة تلقائيًا على المجموعة، ويمكن تبادل الأرباح المركبة العودة لفيلو.
هناك عامل آخر في نجاح Aerodrome وهو "Slipstream"، وهو فرع من عقد السيولة المركزي Uniswap V3. وهذا بالتأكيد يساعد Aerodrome على التنافس مع Uniswap على أزواج التداول ذات الحجم الكبير بشكل خاص مثل WETH/USDC.
الأكثر نجاحًا في 2024 الصفقة هي بلا شك إثينا. بدعم من كبار المستثمرين Dragonfly وArthur Hayes، ظهرت Ethena على الساحة كمدخل جديد إلى سوق العملات المستقرة. منذ إطلاقها في يناير 2024، نمت USDe إلى قيمة سوقية مذهلة تبلغ 3.6 مليار دولار، مما يجعلها رابع أكبر أصول العملات المستقرة اليوم. ومع ذلك، فإن رمز USDe الخاص به ليس من الناحية الفنية عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، ولكنه بشكل أكثر دقة دولار اصطناعي.
كيف تعمل إثينا؟ مثل Maker’s DAI، فإن USDe الخاص بـ Ethena عبارة عن أصل مستقر مرتبط بالدولار الأمريكي ومدعوم بشكل أساسي بودائع ETH وstETH. ومع ذلك، فإن الفرق هو كيفية توليد أرباح USDe. تأتي مكاسب USDe من استراتيجيات التحوط دلتا التي تستغل الفرق في معدلات التمويل بين أسواق العقود الآجلة الدائمة CEX وDEX. عندما يكون معدل تمويل CEX إيجابيًا، تحصل Ethena على رسوم تمويل من المراكز القصيرة في تلك البورصة. وفي الوقت نفسه، تقوم Ethena بدفع رسوم التمويل من خلال مراكز طويلة في بورصات DEX بمعدلات تمويل سلبية. تسمح هذه المواقف المتزامنة لـ USDe بالحفاظ على ربطها بغض النظر عن اتجاه الرياح المعاكسة لـ ETH.
إيثينا لا تعمل حاليًا فرض أي رسوم متفق عليها. حاليًا، تأتي إيراداتها الرئيسية من إيداع ETH بواسطة المستخدم لكسب إصدار الشبكة والتقاط MEV. وفقًا لـ TokenTerminal، تعد Ethena خامس أكبر مصدر للإيرادات اليوم، حيث تبلغ إيراداتها السنوية 93 مليون دولار. وبعد حساب التكاليف المدفوعة من أرباح sUSDe، بلغت أرباح Ethena 41 مليون دولار، مما يجعلها التطبيق اللامركزي الأكثر ربحية حتى الآن هذا العام.
من المهم أن نلاحظ، مع ذلك، أن أعمال Ethena مصممة للبقاء على قيد الحياة في السوق الصاعدة، والتي لا يمكن أن تستمر إلى الأبد. كانت حملة النقاط الناجحة لإيثينا أيضًا غير مستدامة. مع فتح كل موجة من ENA، يستمر الاهتمام والثقة في Ethena بالتآكل. لمكافحة هذا، حاولت Ethena جلب المنفعة إلى ENA بطريقتين: قفل ENA في الموسم الثاني للحصول على الحد الأقصى من النقاط، ومؤخرًا الاستفادة من خزائن Symbiotic لإعادة تكديس الفوائد.
<صورة><مصدر>
بالنسبة لـ blockchain التي تم الإعلان عن موتها تقريبًا منذ أقل من عام، كان أداء Solana جيدًا جيدًا جدًا . كانت عودة سولانا مدعومة بمجموعة متنوعة من العوامل: تداول memecoin، وتحديثات "ضغط الحالة" (التي ساعدت في جذب مؤسسي DePIN)، وعودة تداول NFT، بالإضافة إلى إسقاط JTO الجوي الذي نال استحسانًا كبيرًا في ديسمبر 2023، والذي أدى إلى يتدفق رأس مال ضخم إلى سولانا.
يحتل Solana حاليًا المرتبة الرابعة من حيث توليد الإيرادات، حيث بلغت إيراداته السنوية حتى تاريخه 135 مليون دولار. هذه هي حصة رسوم المعاملات التي يدفعها المستخدمون للمدققين مقابل استخدام الشبكة. ومع ذلك، إذا نظرنا إلى إصدار (التكاليف) الرمزية، فلا يبدو أن Solana مربحة، حيث دفعت 311 مليون دولار من المكافآت الرمزية في الثلاثين يومًا الماضية وحدها.
هذا يقودنا إلى تقييم الأعمال من المستوى الأول سؤال. قد يجادل مؤيدو Solana بأنه من غير المهم تقييم ربحية blockchain L1 على أساس "الإيرادات - التكلفة = الربح" المذكورة أعلاه. يرى هذا النقد أن إصدار الشبكة ليس تكلفة لأن حاملي الرمز المميز L1 في سلسلة PoS يمكنهم الوصول إلى تدفقات القيمة هذه من خلال الرهان على منصات الرهان على السيولة الشهيرة، مثل Jito على Solana أو Jito على Ethereum.
تم إطلاق Maker في نهاية عام 2019، ونموذج أعمالها بسيط وسهل الفهم - إصدار عملات DAI المستقرة مع ضمانات تشفير تتقاضى سعر فائدة متفق عليه. ومع ذلك، خلف الكواليس، فإن الأعمال الداخلية لـ Maker معقدة للغاية.
لقد مر Maker بالعديد من التغييرات منذ بدايته الأصلية. لتحفيز الطلب على DAI، يتحمل Maker التكاليف من خلال "معدل توفير DAI" (DSR)، وهو عائد الرهان على DAI المقفل. وللتغلب على السوق الهابطة، أنشأ ميكر وحدة أساسية تركز على شراء أصول العالم الحقيقي مثل سندات الخزانة الأمريكية. من أجل التوسع، ضحى Maker باللامركزية من خلال الاعتماد على ودائع العملات المستقرة USDC من خلال وحدة استقرار مربوطة منذ عام 2022.
اليوم، يبلغ إجمالي المعروض من DAI 5.2 مليار، بانخفاض 55٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق والذي بلغ حوالي 10 مليار خلال فترة الصعود لعام 2021. وحققت الاتفاقية إيرادات بقيمة 176 مليون دولار حتى الآن هذا العام. حقق البروتوكول إيرادات سنوية قدرها 289 مليون دولار، وفقًا لـ Makerburn. يُعزى جزء كبير من الإيرادات في الأشهر الأخيرة (14.5%) إلى القرار المثير للجدل الذي اتخذته DAO في أبريل بالسماح بـ يتم استخدام ضمانات USDe الخاصة بـ Ethena في قبو Morpho كضمان لإصدار قروض DAI. تعد إيرادات RWA كبيرة أيضًا، حيث تبلغ الإيرادات السنوية 74 مليون دولار أو 25.6% من إجمالي الإيرادات.
ما مقدار الأموال التي يمكن أن يجنيها Maker؟ كما هو مذكور أعلاه، إحدى الطرق التي يحاول بها Maker تحفيز الطلب على DAI هي من خلال DSR، وهو العائد المدفوع للمستخدمين الذين يمتلكون حصة في DAI. لا يمكن لكل حامل DAI الاستفادة من DSR لأنه يستخدم أيضًا لأغراض مختلفة في DeFi. بافتراض أن نسبة DSR تبلغ 8% ونسبة حصة تبلغ 40%، فإن تكلفة الشركة تبلغ حوالي 166 مليون دولار. ولذلك، يمكن تقدير أرباح ميكر السنوية بحوالي 73 مليون دولار، بعد خصم 50 مليون دولار أخرى من تكاليف التشغيل الثابتة.
ثاني أكبر مصدر للإيرادات في Web3 هو شبكة L1 Tron، التي حققت ما يقرب من 852 مليون دولار حتى الآن هذا العام، وفقًا لـ TokenTerminal.
ينبع نجاح Tron إلى حد كبير من شبكتها الكثير من العملات المستقرة النشاط على . على Artemis في مقابلة مع ديفيد أوهرينياك، مدير تطوير النظام البيئي لـ Tron DAO، تأتي معظم تدفقات العملات المستقرة هذه من مستخدمين في الاقتصادات النامية مثل الأرجنتين وتركيا والدول الأفريقية. استنادًا إلى الرسم البياني أدناه، يمكننا أن نرى أن Tron عادةً ما يتم تصنيفها جنبًا إلى جنب مع Ethereum و Solana لأعلى حجم نقل للعملات المستقرة.
ترون ك تنعكس حالة الاستخدام الرئيسية لشبكة العملات المستقرة أيضًا في عرضها من العملات المستقرة الذي يتراوح بين 50 و60 مليارًا، في المرتبة الثانية بعد الإيثريوم.
أخيرًا، نحن دعونا نلقي نظرة على الأعمال التجارية الأعلى ربحًا في Web3 اليوم: Ethereum. وعلى أساس سنوي حتى الآن، تبلغ إيرادات إيثريوم حوالي 1.42 مليار دولار.
فما هي ربحية الإيثيريوم؟ عندما نطرح مكافآت التضخم المدفوعة لمدققي إثبات الحصة (PoS) من رسوم المعاملات التي يدفعها المستخدمون باستخدام شبكة إيثريوم الرئيسية، يمكننا أن نرى من الرسم البياني أدناه أن الشبكة كانت مربحة في الربع الأول لكنها خسرت المال في الربع الثاني. من المحتمل أن تكون خسائر الربع الثاني بسبب انتقال معظم أنشطة التداول إلى Ethereum للاستفادة من انخفاض تكاليف الغاز.
ومع ذلك، مثل L1 الأخرى، لـ " إطار الإيرادات ناقص الربح" لتقييم ربحية blockchain يحجب التدفق الحقيقي للقيمة إلى أصحاب المصلحة في ETH، حيث يمكن للمستخدمين كسب نسبة مئوية من إصدار الشبكة من خلال الرهان على كمية منصة سائلة.
وتلخيصًا لكل ما سبق، نحصل على الجدول التالي:
<صورة><مصدر>
سنستكشف أعلى 4 مستويات L1 وL2 من حيث الإيرادات ونستكشف مقدار الإيرادات التي تحتفظ بها هذه البلوكشين بالفعل. تعد القدرة على الدخل أحد المعايير المهمة للحكم على ما إذا كانت السلسلة يمكن أن تتطور بشكل مستدام. نحدد الإيرادات على النحو التالي: إجمالي الإيرادات مطروحًا منه إصدار الرمز المميز.
JinseFinanceالقراءة الموصى بها لمساء اليوم: 1. من "Redneck Elegy" إلى طريق نائب الرئيس فانس إلى علم العملات المشفرة الجديد؛ 2. قدوم SceneFi وRevelations Blink إلى Builder؛ 3. تقرير صناعة العملات المشفرة للربع الثاني من عام 2024؛
JinseFinanceإيثريوم، ترون، ميكر، سولانا، إثينا، المطار، ليدو، القاعدة
JinseFinanceالقراءة الموصى بها لهذه الليلة: 1. نظرة تفصيلية على النموذج الاقتصادي المميز الذي أعلنته Blast؛ 2. ترميز سوق Web3: إطار تفكير لمصفوفة العرض والطلب؛ 3. مشاركة تطبيق المؤشرات الفنية "التقنية" في التداول؛
JinseFinanceتتخلف ألعاب Blockchain والتمويل اللامركزي ومنصات الطبقة الثانية عن المجالات الناشئة وجنون الميم الحالي.
JinseFinanceلقد مر النصف الأول من هذا العام تقريبًا منذ أن اخترقت BTC السوق الصعودية الأخيرة ووصلت إلى مستوى مرتفع جديد قدره 70000، ولم تظهر أبدًا أي مجد مثير.
JinseFinanceلا تظن أن هذه الأموال الجديدة هي مجرد نبيذ قديم في زجاجات جديدة. تعمل الصناديق الدائمة على تغيير النموذج التشغيلي لشركة بلاكستون نفسها.
JinseFinanceخمسون شخصًا حددوا العام في التشفير.
Coindesk
Nulltx金色数藏META于5月20日-5月27日举办“520最××眼神挑战”，全民投票今日开始>>>
Ftftx
