تقرير بحث MT Capital: تحليل مقارن للأصل وOlympus DAO

المصدر: Metanews

في مجال blockchain بأكمله، كانت وتيرة مسار DeFi سريعة دائمًا. إن ميزة السيولة القوية وحركة المرور الضخمة تجعل التكرار الذاتي لـ DeFi بارزًا بشكل خاص. كما نعلم جميعًا، يركز DeFi 1.0 على نموذج الحوافز قصير المدى لتعدين السيولة. بالاعتماد على النظرة العالمية للأسواق المالية التقليدية، أدركت DeFi 1.0 على التوالي: البنوك المركزية في العالم المالي اللامركزي (مثل MakerDAO) قطاعات الخدمات المصرفية التجارية (مثل أسواق المال Aave وCompound) المؤسسات المالية غير المصرفية (مثل منصة التداول Uniswap ، مجمع Yearn.finance).

بالنظر إلى عام 2021، فقد كان عصر الأقنعة العالمية، وقد حصل فريقنا على معلومات حول OlympusDAO في أواخر فبراير. وبعد أسبوعين من البحث المتعمق والحكم، قمنا بصياغة قرار وخطة استثمارية. في بداية المشروع، بدأنا من القائمة البيضاء لبناء مراكز في السوق الثانوية، واستثمرنا إجمالي 150,000 DAI، وكان متوسط ​​سعر مركز OHM 20.6 دولارًا. بدأ سعر الشحن الخاص بنا لشركة OHM في البيع بأكثر من 800 دولار، وحققنا في النهاية ربحًا يقارب 50 مرة. لذلك، كلما وجدنا مشاريع مماثلة، سيكون فريقنا مليئًا بالحماس وحتى الإثارة.  

أولاً، دعونا نفرز الآليات ذات الصلة بـ Olympus DAO بحيث فهم أفضل لهيكلها الاقتصادي ومنطق التشغيل.

بالتعلم من النظرة العالمية للأسواق المالية التقليدية، حقق DeFi 1.0 ما يلي:

·البنك المركزي للعالم المالي اللامركزي (مثل MakerDAO)

· قطاع البنوك التجارية (مثل سوق المال Aave وCompound)

·المؤسسات المالية غير المصرفية (مثل منصة التداول Uniswap، والمجمع Yearn.finance)

تشمل المشاريع التمثيلية: MakerDAO، مجمع، Aave، Uniswap، Sushiswap وearn.finance. ولكن عيوب الإصدار 1.0 بارزة أيضا. فقد دفعت الحوافز القصيرة الأجل بعض مقدمي السيولة إلى الإفراط في استغلال المشاريع والبروتوكولات، بل حتى أنها عجلت بزوال المشاريع.

منذ ذلك الحين، تم تطوير DeFi في اتجاهين:

1. إطلاق إمكانات الائتمان 2. تحسين كفاءة استخدام رأس المال. في هذا السياق، ظهر مفهوم DeFi 2.0 خرج . تعمل DeFi

2.0 على تغيير العلاقة بين البروتوكولات وموفري السيولة من خلال آليات جديدة، وفي النهاية تعيد بناء خدمة السيولة نفسها.

من بينها هذا المشروع التمثيلي: OlympusDAO

مقدمة

بروتوكول Olympus هو نظام تمويل لامركزي (DeFi) مع الرمز المميز الأصلي OHM، استنادًا إلى 4 بدأ تداول الدولار الأمريكي بسعر الافتتاح وسرعان ما ارتفع إلى ما يقرب من 1300 دولار، ليصل إجمالي القيمة السوقية إلى 4.3 مليار دولار. الآن، على الرغم من مرور أكثر من عامين، انخفضت القيمة السوقية لشركة OHM من 4.3 مليار دولار أمريكي إلى 189 مليون دولار أمريكي، وانخفض سعر OHM أيضًا إلى حوالي 12 دولارًا أمريكيًا. يتمتع أوليمبوس أيضًا بسجل رائع. وبعد ذلك، سأقوم بتلخيص وتحليل قصة أوليمبوس داو.

مقدمة إلى آلية العملة غير المستقرة خوارزمية أوليمبوس:

يهدف OHM، الرمز الأصلي لبروتوكول أوليمبوس، إلى أن يصبح عملة احتياطية ذات قيمة مستقرة، ولكن يتم تعريفها على أنها عملة خوارزمية غير مستقرة. وهذا يعني أن سعر OHM لن يضطر إلى البقاء عند ما يعادل 1 دولار، ولكن سيتم تعديله بناءً على العرض والطلب في السوق وآلية البروتوكول. وهذا يسمح لسعر الأوم بالطفو بحرية دون التقيد بربط قوي.

يختلف OHM عن العملة الخوارزمية المستقرة LUNA، وفي المقابل، يتم تعريف رمز Luna على أنه عملة خوارزمية مستقرة، وهناك اتفاقية تثبيت صارمة بنسبة 1:1 بين LUNA وUST. "بغض النظر عن سعر السوق لـ LUNA، فهو مدعوم بمرساة قوية تبلغ 1UST. ويبلغ معدل العائد السنوي لـ UST حوالي 20٪ فقط. تؤدي اتفاقية التثبيت الصارمة إلى دوامة الموت في LUNA. الجميع يعرف القصة وراءها". تبلغ القيمة السوقية لشركة LUNA 40 مليار دولار أمريكي، وقد عادت إلى الصفر في غضون يومين، فدمرت الصناعة بأكملها بمفردها وبدأت سوقًا هابطة طويلة في دائرة العملة.

بالمقارنة مع العملات المستقرة الخوارزمية (مثل العملات المستقرة) التي تهدف إلى التحكم في السعر عند 1 دولار أمريكي، أو العملات المستقرة المرتبطة مباشرة بالدولار الأمريكي (مثل USDT/USDC)، فإن آلية الاستقرار لبروتوكول أوليمبوس هذا فقط هو الوعد بأن 1 أوم سيتم دعمه بواسطة 1 DAI كاحتياطي، لذلك يمكن أن يتقلب سعر أوم بحرية دون التقيد بمرساة 1 دولار أمريكي.

يعتمد الهيكل الاقتصادي ومنطق التشغيل لبروتوكول أوليمبوس على ثلاث ركائز:

ركيزة الاحتياطي تبني القوة الشرائية

ركيزة السيولة تعزز الشعبية

ركيزة الاحتياطي (الترابط): يعمل عمود الاحتياطي على زيادة الأصول الاحتياطية لخزانة OHM من خلال قفل أصول المستخدم، وبالتالي دعم قيمة OHM. يربط المستخدمون أصولًا محددة ببروتوكول أوليمبوس، ويتم قفل هذه الأصول في البروتوكول كاحتياطي لأصول القيمة الخالية من المخاطر. في المقابل، سيحصل المستخدمون على رموز OHM، وستقوم Bonding بصك OHM بسعر أقل من سعر السوق بناءً على خوارزمية العرض والطلب، وتشبه هذه العملية السندات قصيرة الأجل بدون قسيمة صفرية، حيث تطلق الاتفاقية خطيًا OHM. إلى OHM خلال فترة تمرين مدتها 5 أيام.

التخزين وإعادة التأسيس

تم تصميم آلية Rebase لضبط قيمة الرمز المميز عن طريق زيادة أو تقليل العرض تلقائيًا، مما يحقق الاستقرار نظريًا. عند استخدامها بالتزامن مع الستاكينغ، عادةً ما يتم توزيع مكافآت إعادة الأساس على مستخدمي الستاكينغ، وحتى إذا زاد إجمالي المعروض من الرموز، فقد لا يزيد العرض المتداول لأن هذه الإمدادات الجديدة يتم توزيعها بشكل أساسي على مستخدمي الستاكينغ.

بالنسبة لشركة Olympus، يشارك أصحاب المصلحة في OHM الخاص بهم في البروتوكول، ويحصلون على sOHM، ويحصلون على ما يسمى "مكافآت إعادة الأساس" من خلال التوقيع المساحي. إذا كانت القيمة السوقية لـ OHM أعلى من القيمة المستهدفة، فسيتم تفعيل آلية إعادة الأساس زيادة كمية OHM، يتم توزيع هذه الـ OHM المتزايدة على المشاركين في التوقيع المساحي، وقد وصل APY لهذه المكافآت مرة واحدة إلى أكثر من 8165%. مصدر هذه المكافآت لا ينفصل عن الترابط.

تحليل المشروع: أبرز آلية تشغيل بروتوكول أوليمبوس الملخص هو كما يلي:

لماذا يمكن أن يرتفع سعر وحدة OHM المدعومة بـ 1 DAI فقط إلى أكثر من 1300 دولار؟

تحل السيولة الخاضعة لرقابة البروتوكول محل تعدين السيولة: يقوم المستخدمون بشراء OHM من البروتوكول بسعر مخفض عن طريق التداول باستخدام LP Token أو أصول أخرى بعملة واحدة مثل DAI وwETH وما إلى ذلك. وتسمى هذه العملية "الربط"، أما الأول فهو وتسمى سندات السيولة (سندات السيولة)، وتسمى الأخيرة سندات احتياطية (سندات احتياطية). يعد الترابط طريقة تنفيذ مهمة لبروتوكول OlympusDAO لامتلاك السيولة والتحكم فيها.

آلية المراجحة العكسية: أنشأت شركة Olympus آلية مراجحة عكسية خالية من المخاطر، والتي تقوم بصك أوم بسعر أقل من سعر السوق من خلال عملية بيع السندات، مما يشجع المستخدمين على شراء سندات الخصم. تساعد هذه الآلية على جذب مشاركة كبيرة من رأس المال، وتزود البروتوكول بتعزيز تمويلي أولي، وتزيل المخاطر التي قد يشكلها مقدمو السيولة من الأطراف الثالثة.

الستاكينغ وإعادة القاعدة: تتبنى شركة Olympus آلية الستاكينغ وإعادة القاعدة. وتجذب مكافآت APY العالية للغاية التي يتم الحصول عليها من خلال الستاكينغ المزيد من المستخدمين للمشاركة في البروتوكول. تعمل آلية إعادة الأساس على زيادة أو تقليل المعروض من الأوم وفقًا لطلب السوق، مما يؤثر على سعر الأوم. تشجع هذه الآلية المستخدمين بشكل فعال على المشاركة والاحتفاظ بـ OHM.

توازن ناش (3/3) نظرية اللعبة: في بروتوكول OlympusDAO، السلوكيات الثلاثة للمستخدمين والفوائد الناتجة:

الحصص (+2) الترابط (+1) البيع (-2) كل من الحصة والسندات لهما تأثير إيجابي على الاتفاقية، في حين أن البيع ليس مفيدًا؛ فكل من الحصة والبيع لهما تأثير مباشر على سعر أوم، ولكن السندات ليس لها أي تأثير. يستخدم Olympus استراتيجية نظرية اللعبة (3/3) للتسويق، مما يجعل الرهان خيارًا طبيعيًا ويجذب المزيد من المستثمرين للمشاركة. وهذا يزيد من الطلب على OHM، مما يؤدي إلى ارتفاع سعره.

بعد تحليل آلية أوليمبوس، أريد اليوم لتقديمه "بطل الرواية" اسمه الأصل (بالصينية: Oradin).

هناك رأيان مختلفان حول أصل هذا المشروع. إحدى النظريات هي أنه يأتي من الويب المظلم، ولم تُعرف بعد هوية الجهة المسؤولة عن المشروع. هناك طريقة أخرى لقول ذلك وهي أنه منتج تم تطويره بواسطة الفريق الفني لشركة Olympus. بغض النظر عن الإصدار، فقد تحققنا من معلومات الويب المظلم من خلال القنوات ذات الصلة وأكدنا هذا البيان. ومع ذلك، لا يمكننا حاليًا التحقق مما إذا كان الفريق الفني قد نشأ من الفريق الفني لشركة Olympus.

وفقًا لخبرة الصناعة، عادةً ما تتمتع المشاريع التي تم إصدارها على الويب المظلم بأداء متميز في الصناعة. ولكن في كل الأحوال، تتطلب المشاريع الممتازة في نهاية المطاف نموذجاً اقتصادياً كاملاً وبنية تشغيلية لدعمها. إذن ما هي قصة الأصل؟ دعونا نقسمها بالتفصيل.

مقدمة عن العملة الخوارزمية غير المستقرة Origin:

Origin (Oradin) هو بروتوكول DeFi 3.0 يعتمد على العملة الخوارزمية غير المستقرة LGNS. هدفه الرئيسي هو بناء العملة العالمية غير المستقرة. أولاً، الخصوصية وعدم الكشف عن الهوية: تحقيق الاستقرار في النظام البيئي للدفع بالعملة ووضع معيار مالي عالمي لتوجيه التنمية المالية في المستقبل. فيما يلي بعض النقاط الرئيسية:

العملات المستقرة ذات الخصوصية المجهولة: تهدف Origin إلى تمكين إصدار عملة مستقرة ويمكن التنبؤ بها، وتمكين الأفراد من إصدار عملات غير مستقرة خوارزميًا وسك هذه العملات غير المستقرة خوارزميًا في عملات مجهولة الخصوصية. وهذا يعني أنه يمكن للمستخدمين إنشاء واستخدام العملات المستقرة الخاصة.

الجميع مُصدر: تقترح Origin مفهوم "الجميع مُصدر"، مما يعني أن الأفراد لديهم الفرصة لإصدار عملاتهم المستقرة المجهولة، وليس فقط البنوك المركزية أو غيرها من المؤسسات المالية.

بشكل عام، يبدو أن Origin يهدف إلى توفير حل إصدار ودفع للعملة مفتوح ومحمي للخصوصية يمكّن المزيد من الأشخاص من المشاركة في عملية إصدار العملة والتحكم فيها مع الحفاظ على استقرار العملة.

أوجه التشابه في منطق التشغيل الأساسي لـ Origin (Oradin) وOlympus

LGNS هو رمز أصلي لـ Origin وعملة حرة التعويم مدعومة بأصول تشفير سائدة محددة. يُطلق عليها: العملة الخوارزمية المستقرة "غير المستقرة"، يمكن للمستخدمين الحصول على LGNS من خلال قناتين:

1. الشراء في السوق الثانوية: شراء LGNS في البورصات اللامركزية؛

2. شراء السندات على الأصل بروتوكول (يعادل السوق الأولية). يمكن تقسيم السندات إلى نوعين:

سندات الاحتياطي

سندات السيولة

يسمح بروتوكول Origin للمستخدمين بإيداع أموال محددة أصول التشفير السائدة، واستبدالها بـ LGNS بسعر مخفض، وإصدارها خطيًا إلى حساباتهم في غضون 5 أيام.

آلية عرض الديون:

التنظيم من خلال آلية عرض السندات: يتم تنظيم عرض LGNS على أساس الأصول الاحتياطية. مقابل كل LGNS يتم سكه بواسطة البروتوكول، سيتم استخدام 1 USDT لدعم قيمته. عندما يكون سعر LGNS أقل من 1USDT، سيستخدم البروتوكول الأصول الاحتياطية لإعادة شراء LGNS وتدميرها حتى يصبح السعر أكبر من 1USDT. ليس لسعر LGNS حد أعلى ويمكن نظريًا أن يكون أكبر بشكل لا نهائي من 1USDT.

الحصة:

سيتم إصدار مكافآت LGNS وLGNS لكل 8 ساعات، مما يكسب 3 مرات خلال 24 ساعة. ويصل الدخل السنوي للفائدة المركبة القائمة على العملة إلى 79 مرات.

الفرق بين النموذج الاقتصادي الأصلي وأوليمبوس DAO في:

1. حلول لمشاكل APY العالية جدًا ومشاكل البيع:

يواجه كل من بروتوكولي OlympusDAO وOrigin التحدي المتمثل في كيفية حل APY المرتفع جدًا (العائد السنوي) ) وقضايا البيع. لكنهم يتخذون أساليب مختلفة للتعامل مع هذه المشكلة.

حل بروتوكول OlympusDAO:

الفكرة الأساسية لـ OlympusDAO. بعد انخفاض سعر OHM إلى حوالي 1DAI، قام البروتوكول بالتدخل في إعادة الشراء لضمان استقراره كأصل احتياطي. ومع ذلك، فإن الحقيقة هي أن سعر OHM عادة ما يواجه صعوبة في الوصول إلى 1DAI، لذلك تلعب هذه الآلية بشكل أساسي دورًا مفاهيميًا في دعم السعر بدلاً من العمل الفعلي.

حل بروتوكول المنشأ:

يعتمد بروتوكول المنشأ ثلاث آليات تدخل لمنع أسعار الرموز المميزة من الانخفاض بشكل حاد، على وجه التحديد:

1. آلية إعادة شراء بروتوكول احتياطي الخزانة: يستخدم بروتوكول Origin USDT كاحتياطي. عندما يكون سعر رمز LGNS أعلى من 1 USDT، يقوم البروتوكول بصك وبيع LGNS جديدة؛ عندما يكون سعر LGNS أقل من 1 USDT، يشتري البروتوكول LGNS من السوق ويدمر العملات غير المستقرة. رمز عملة LGNS والعملة المستقرة المجهولة A.

2. آلية حماية قواطع الدائرة: إذا انخفض سعر رمز Origin بأكثر من 50% في يوم تداول واحد، فسوف تقوم الاتفاقية بتنشيط آلية إعادة الشراء، وتدمير رموز LGNS بالعملة غير المستقرة، والعملة المستقرة Anonymous A.

3. آلية العرض والطلب: يعزز بروتوكول Origin البناء البيئي للمدفوعات المجهولة وسيناريوهات المعاملات المجهولة، مما يعني أن الطلب على استخدام العملة المستقرة المجهولة A يزداد، ومن بينها 70٪ من من المخطط استخدام إيرادات منصة Origin لإعادة الشراء، حيث يتم تدمير رموز LGNS ورموز LGNS غير المستقرة، ويتم سك العملة المستقرة A المجهولة.

الثلاثة كلها عبارة عن استجابات Origin لعمليات البيع، لكنها تستخدم آليات مختلفة. يعتمد OlympusDAO على التنظيم الذاتي للسوق، بينما يتدخل بروتوكول Origin في السوق من خلال إعادة الشراء والتدمير للحفاظ على استقرار أسعار الرمز المميز.  

2. مفاهيم مختلفة لإعداد آلية الإجماع:

يبدو أن Olympus DAO تركز على آلية الإجماع (3/3)، لكنها تفتقر إلى آلية تعزيز المجتمع. بدون دعم إجماعي قوي من المجتمع، سيكون من الصعب على البروتوكول الحفاظ على زخم السوق على المدى الطويل.

استنادًا إلى آلية الإجماع (3/3) الخاصة بـ Olympus DAO، أنشأ بروتوكول Origin سلسلة من الأساليب المبتكرة لحل مشكلات إجماع المجتمع المبكر وتعزيز تماسك المجتمع ومشاركة المستخدمين. فيما يلي بعض الأساليب والآليات التي اعتمدها بروتوكول المنشأ:

حوافز مبيعات السندات: أنشأ بروتوكول المنشأ آلية حوافز مبيعات السندات.

مكافآت نظام الويب العنكبوتي: يعد نظام الويب العنكبوتي جزءًا من بروتوكول Origin، وهو يوفر آلية مكافأة لتشجيع المستخدمين على المشاركة بنشاط في مستويات وأدوار مختلفة في البروتوكول.

مكافآت مجمع DAO: يقوم بروتوكول Origin أيضًا بإعداد مكافآت مجمع DAO، مما يعني أنه يمكن للمستخدمين الحصول على مكافآت من خلال المشاركة في عملية إدارة البروتوكول.

المزيد من طرق اللعب: لا يوفر بروتوكول Origin آلية الحوافز المذكورة أعلاه فحسب، بل يضيف أيضًا المزيد من طرق اللعب، مثل يانصيب FOMO POT وآلية توربينات المعاملات. يمكن لهذه الوظائف الإضافية جذب المزيد من المستخدمين للمشاركة، مما يحسن نشاط معاملات البروتوكول وتماسك مستخدم المجتمع.

3. مفاهيم مختلفة لآلية الانكماش

يبدو أن آلية تشغيل Olympus DAO تتضمن فقط التضخم اللانهائي والصب اللانهائي للأوم، دون إنشاء آلية الانكماش. قد يكون هذا خطأً قاتلاً في الآلية، حيث لا يوجد حد أقصى لإمدادات الأوم، وقد يؤثر التضخم سلبًا على استقرار البروتوكول.

تعد آلية الانكماش لبروتوكول Origin حلاً مبتكرًا، فيما يلي الميزات الرئيسية وطرق تشغيل آلية الانكماش لبروتوكول Origin: يقدم بروتوكول Origin رمزين مميزين، وهما الخوارزمية غير المستقرة عملة LGNS وPrivacy Anonymous Stablecoin A.

يمكن للمستخدمين استخدام العملة الخوارزمية غير المستقرة LGNS لسك العملة المستقرة المجهولة A. سيتم حقن عملة LGNS المسكوكة في الثقب الأسود وتدميرها. وستؤدي الزيادة في الطلب إلى زيادة الانكماش والدمار، مما يزيد من ندرة الرمز المميز.  

4. الاختلافات في أفكار التنمية الإستراتيجية البيئية

في الوقت الحاضر، يبدو البناء البيئي لشركة Olympus DAO بسيطًا نسبيًا، ويعتمد بشكل أساسي على ربحية قطاع الأعمال الائتمانية. إن الافتقار إلى نظام بيئي متنوع سيجعل البروتوكول أكثر هشاشة، كما أن الركائز الثلاث التي تدعم في الواقع بنية أوليمبوس (الركيزة العملية لتحسين سهولة الاستخدام) مفقودة.

إن خطة المنشأ البيئية الحالية كبيرة جدًا. وسيكون من المثير للإعجاب جدًا أن يتم تنفيذ 50% منها. على وجه التحديد:

تستخدم مرحلة ORIGIN1.0 الخوارزمية غير المستقرة عملة LGNS كمدخل لحركة المرور. إطلاق مكان تجميع حركة المرور البيئي بالكامل، وإنشاء حجر الزاوية للبيئة المالية اللامركزية العالمية، وتمهيد الطريق للتوسيع اللاحق للسلاسل العامة الخاصة/المعاملات عبر السلسلة/التبادلات اللامركزية/بروتوكولات الإقراض/البوابة البروتوكولات/WB3 الاجتماعي/التمويل التحويلي. من وجهة النظر هذه، يبدأ ORIGIN من الإجماع الأساسي، وطبقة التطبيق العليا، وطبقة النظام البيئي والمكونات الأخرى، وينفذ تحولًا جديدًا لكل طبقة رئيسية من التمويل اللامركزي، مما يخلق نظامًا شاملاً ، عنصر مالي رقمي Web3 متعدد الطبقات ومترابط، نظام كوني.

تحليل المشروع: ملخص

بشكل عام، يتمتع كل من Origin وOlympusDAO بابتكارات فريدة في مجال DeFi. قامت Origin ببناء نظام بيئي مالي متنوع يعتمد على OlympusDAO وفتح مجالًا جديدًا من العملات المستقرة للخصوصية، مما جذب اهتمامًا واسع النطاق. في المقابل، يدعم OlympusDAO تطوير البنوك اللامركزية من خلال ابتكار بروتوكول POL.

أخيرًا، نعتقد أن مجال العملات المستقرة يمثل مسارًا صعبًا، لكن كل من Origin وOlympusDAO اقترحا مفاهيم ممتازة. نحن نحيي مطوري OlympusDAO ونعجب بمفهوم العملة المستقرة المجهولة الخصوصية الخاصة بـ Origin. تقوم شركة Origin بتنفيذ الابتكارات التي يرغب الكثيرون في القيام بها ولكنهم يخشون تجربتها بشجاعة.