قبل يوم واحد من أنباء الموافقة على تطبيق Bitcoin Spot ETF، قام رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر بالتغريد على X للتحذير من مخاطر الأصول الافتراضية. وهذا هو بالضبط البيان جعل السوق يعتقد أن احتمال الموافقة على تطبيق Bitcoin Spot ETF قد زاد، وتجاوز سعر Bitcoin أعلى مستوى له عند 47000 دولار أمريكي هذا الصباح.

المصدر: بلومبرج

ليست معنويات السوق مرتفعة فحسب، بل إن المتقدمين أيضًا كن مستعدًا جيدًا أيضًا. ستصبح ARK Invest (ARK)، وهي شركة لإدارة الأصول أسستها كاثرين وود، أول مقدم طلب لصندوق Bitcoin المتداول في البورصة يتلقى ردًا نهائيًا من هيئة الأوراق المالية والبورصة. في أواخر العام الماضي، باعت ARK جميع مراكز GBTC المتبقية واستخدمت ما يقرب من 100 مليون دولار في اشترى نصف الأموال BITO "ربما كوسيلة لنقل السيولة للحفاظ على النسخة التجريبية مقابل Bitcoin" وأدرجتها في ARKW (ARK Next Generation Internet ETF) أو ARKB (Ark 21Shares Bitcoin ETF، والتي تتقدم ARK بطلب للحصول عليها) ETF الفورية. جميع الأطراف في السوق على استعداد للمضي قدمًا. إذا وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة، فهذا يعني أيضًا أن الحرب الطويلة التي استمرت 10 سنوات والتي تقدمت فيها المؤسسات بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة للحصول على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة منذ عام 2013 ولكن تم ومن المتوقع أن تنتهي مرفوضة!

لن تتعامل الولايات المتحدة مع قوة المساومة التي تتمتع بها وول ستريت باستخفاف، كما أن اعتماد مؤسسة التدريب الأوروبية سيؤدي إلى تأثير تراكب قوة المساومة  ;

إذا تم تخفيف عتبة صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، فستتمكن الصناديق العامة وصناديق الأسهم الخاصة والمستثمرون الأفراد من المشاركة في سوق الأصول الافتراضية وبنفس السهولة مثل شراء الأسهم في البورصات التقليدية والاحتفاظ بها مباشرة، ومع عملة البيتكوين، يتم رفع القيود المفروضة على قنوات الامتثال. إن تأثير السوق الناجم عن حجم الأموال على المدى القصير ليس سوى جانب واحد. والأهم من ذلك، أن الولايات المتحدة ستعمل على تعزيز قدرتها التفاوضية في سوق العملات المشفرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وتصبح صانع قواعد الصناعة.

مع نقل القدرة الحاسوبية لتعدين البيتكوين من الصين إلى الولايات المتحدة،تبلغ قوة الحوسبة الخاصة بالبيتكوين في الولايات المتحدة 40%. من حصة العالم، لتحتل المرتبة الأولى على مستوى العالم. وهذا يعني أنه على جانب العرض، تتمتع الولايات المتحدة بالفعل بقدرتها على المساومة.

الشكل: مخطط قوة الحوسبة العالمية للبيتكوين
المصدر:worldpopulationreview.com

إذا تم تمرير صندوق الاستثمار المتداول الفوري، فهذا يعني أنه على أساس مؤسسي، سيتم الكشف عن بيانات المركز والمعاملات، مما سيوفر المزيد من شفافية السوق للمنظمين والمشاركين في السوق. ومن خلال هذه المعلومات، يمكن للجهات التنظيمية مراقبة نشاط السوق بشكل أفضل وتقليل مخاطر التلاعب والاحتيال في السوق. كما هو موضح في الشكل أدناه، دعونا نجري تشبيهًا، على الرغم من أننا نعلم أنه يمكن بسهولة تتبع "كل قطرة ماء" وتتبعها والتحقق منها في السلسلة، إلا أنه من الصعب على الهيئات التنظيمية الإشراف على "كل قطرة ماء". . إذا جمعنا قطرات الماء هذه، ووضعناها في عبوات زجاجية، وفوضنا هذه المتطلبات التنظيمية لكل "زجاج"، فستكون الهيئات التنظيمية قادرة على صياغة القواعد وإدارتها بشكل أفضل.

بالنسبة للولايات المتحدة، إذا تم إقرار مؤسسة التدريب الأوروبية، فسيؤدي ذلك إلى ترسيخ مكانة الولايات المتحدة كدولة واضعة للقواعد ورائدة في السوق في مجال التشفير. سوق. بغض النظر عما إذا كان قد تم تمرير صندوق البيتكوين المتداول في البورصة أم لا، فإن الولايات المتحدة لن تتخلى عن هذه الميزة الضخمة بسهولة.

صورة: بحث OKG - مع قناة امتثال ETF مقابل قناة امتثال ETF بدون قناة امتثال ETF

بالإضافة إلى ذلك، فإن الاعتماد المتوقع لصندوق Bitcoin ETF الفوري واضح جدًا أيضًا من جانب العرض: المنافسة بين القائمين بالتعدين على جانب العرض هي أيضًا شرسة للغاية وتجري على قدم وساق. وفقًا لتحليل بيانات OKLink، ارتفع معدل التجزئة (Hash Rate) بمعدل نمو متوسط ​​قدره 5.17% في الأشهر الثلاثة الماضية، وبالمقارنة مع متوسط ​​معدل النمو الشهري البالغ 1.76% في نفس الفترة من العام الماضي، يمكن ملاحظة ذلك أن عمال المناجم (المنافسة على جانب العرض أكثر حدة.

الصورة: قوة حوسبة البيتكوين
المصدر: OKLink

من منظور تكاليف التشغيل، تُظهر بيانات OKLink أن دخل الطاقة الحاسوبية لوحدة عمال المناجم استمر في الانخفاض بمعدل 8% في الأشهر الثلاثة الماضية (الشكل 2)، والمتوسط ​​الشهري وخلال نفس الفترة كان النمو بمعدل نمو يقارب 1.55%. لا يزال جانب العرض يبيع للحفاظ على تكاليف التشغيل حتى مع انخفاض إيرادات الوحدة.

الشكل: دخل الطاقة الحاسوبية لوحدة تعدين البيتكوين
المصدر: OKLink

< h1 style="text-align: left;">السوق الجديد جاهز للتطور، والسوق الأصلي أكثر تصميمًا

على الرغم من أن أخبار صناديق الاستثمار المتداولة كانت متوقعة في السوق لفترة طويلة، ووفقًا للبيانات الموجودة على سلسلة OKLink، نظرًا لاختلاف الوقت وتفضيلات المخاطر، فإن المستثمرين الجدد أكثر استعدادًا لتحمل تكلفة الفرصة البديلة لانتظار الراحة للامتثال. القنوات والتخلي عن الكمين المبكر الأرباح المحتملة من الممتلكات الموجودة على السلسلة. المشاركون الأصليون في السوق - المستثمرون على المدى الطويل، ومؤيدو البيتكوين، والمستثمرون المؤسسيون الذين طالما كانوا متفائلين بشأن البيتكوين، هم أكثر قلقًا بشأن قيمة البيتكوين على المدى الطويل.

لأن بعض المؤسسات التي كانت متفائلة في وقت مبكر بشأن Bitcoin قد شاركت بطرق أخرى، مثل ARK، التي باعت مركز GBTC المتبقي بالكامل وضخته BITO (Bitcoin Strategy ETF، BITO تستثمر في عقود Bitcoin الآجلة ولا تستثمر في Bitcoin). تسعى Grayscale أيضًا إلى تحويل GBTC إلى ETF. وقد يكونون أكثر تركيزًا على أساسيات البيتكوين والتطور الفني وطلب السوق، ولا يتأثرون نسبيًا بتقلبات السوق قصيرة المدى وأخبار موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية.

وفقًا لملاحظة البيانات الموجودة على سلسلة OKLink، يمكن ملاحظة أن هذه الأخبار لم تجلب الكثير من الإثارة لبيئة السلسلة. في الأشهر الثلاثة الماضية (من 10 أكتوبر إلى 7 يناير)، أظهر إجمالي عدد العناوين في سلسلة بيتكوين (BTC) اتجاهًا تصاعديًا خطيًا، بمتوسط ​​معدل نمو شهري قدره 1.16٪. وبالمقارنة مع نفس الفترة من العام الماضي، كان معدل النمو ثابتا.

الصورة: إجمالي عدد العناوين في نظام Bitcoin البيئي
المصدر: OKLink

بالإضافة إلى ذلك، ومن خلال ملاحظة عدد العناوين النشطة، وجدنا أنه لم يكن الأمر أن عدد العناوين النشطة قد وصل إلى نقطة عالية عند ظهور الأخبار حول Bitcoin ETF، ولكنه كان مرتفعًا نسبيًا في الفترتين الزمنيتين ديسمبر 2017 ومارس 2021.

الشكل: عدد عناوين Bitcoin النشطة يوميًا
المصدر: OKLink

عصر النمو البري لم يعد موجودًا

"هل ستبدأ من جديد؟"

حتى لو كانت الولايات المتحدة BTC إذا فشل صندوق الاستثمار المتداول (ETF) الفوري، فلن يعود السوق إلى "عصر النمو الهمجي". وفقًا لـ CoinGecko، هناك حاليًا ثمانية أسواق حول العالم تسمح بتشغيل صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، بما في ذلك كندا وألمانيا وسويسرا والملاذات الضريبية مثل جزر كايمان وجيرسي. ومع ذلك، فإنه لم يثير نفس الحماس في السوق مثل انتظار الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة.يثبت هذا أيضًا مرة أخرى أن التأثير المتراكب لفتح الولايات المتحدة جانب العرض والقنوات له تأثير كبير على السوق.

مثلما أن مؤامرة مؤسسة التدريب الأوروبية في الولايات المتحدة "مربكة"، فإن هونغ كونغ، التي جذبت الكثير من الاهتمام في عام 2023، قد اتخذت ذلك بالفعل خطوة. في 22 ديسمبر 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات عدة تعميمات، تفيد بأنها "مستعدة لقبول طلبات الاعتراف بصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية". لنأخذ هونج كونج كمثال، وفقًا لتقرير إدارة الثروات الخاصة لعام 2023 الصادر عن شركة KPMG، اعتبارًا من نهاية عام 2022، بلغت القيمة الإجمالية لإدارة أصول الخدمات المصرفية الخاصة وإدارة الثروات الخاصة في هونج كونج 8.965 مليار دولار هونج كونج. إذا مر 1٪ من الأموال عبر صندوق Bitcoin الفوري المتداول في البورصة، فسوف يتدفق ما يقرب من 11.6 مليار دولار أمريكي من الأموال إلى السوق.

وفقًا لمعهد Ouke Cloud Chain Research Institute، تخطط العديد من المؤسسات المالية حاليًا لإصدار صناديق استثمار متداولة للبيتكوين في النصف الأول من العام. إن عشرات المليارات من القدرة التنافسية ستجبر أيضًا هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على عدم رفض صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الجاهزة للانطلاق بسهولة.

بمقارنة الاختلافات بين هونج كونج والولايات المتحدة فيما يتعلق بصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، تستحق النقطتان التاليتان اهتمام السوق:

• في التعميم الصادر بتاريخ 22 ديسمبر، صرحت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونج كونج بأنها ستدعم كلاً من المساعدات النقدية والعينية. الأوضاع قوية>، مما يوفر للمستثمرين المزيد من الخيارات؛ تتبنى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية استراتيجية استرداد نقدي إلزامية. يهدف استخدام الاسترداد النقدي أيضًا إلى تقليل مخاطر التلاعب بالسوق. كما يعد الاسترداد النقدي أيضًا شكلاً مقنعًا من أشكال السيطرة على AP ، والذي سيعمل أيضًا على تقليل هوامش الربح للحصول على مراجحة خالية من المخاطر. لأنه إذا حاولت AP التلاعب بأسعار السوق من خلال العمليات في الأسواق الأولية والثانوية، فقد يتسبب ذلك في عدم استقرار السوق. بالإضافة إلى ذلك، مع الاسترداد المادي، يمكن لصانعي السوق الحصول على بيتكوين مقابل أسهم صناديق الاستثمار المتداولة، مما يحسن الكفاءة الضريبية. وتأمل المؤسسات المالية على الجانب الآخر من المحيط الهادئ أيضًا في الوصول إلى قنوات متعددة. ووفقًا لتقارير CBNC، سعت شركتا Fidelity وBlackRock إلى الحصول على الموافقة على عمليات الاسترداد النقدي والعيني لرعاية المستثمرين الذين يمتلكون عملة البيتكوين بالفعل ولكنهم يبحثون عن الراحة في معاملات السوق و الضرائب.

• حاليًا، قدمت الولايات المتحدة 8 عملات بيتكوين تخطط مؤسسة ETF للتداول في واحدة من ثلاث بورصات: Nasdaq (Nasdaq)، وCboe BZX (Chicago Board Options Exchange BZX) وNYSE Arca (بورصة نيويورك Arca). من بينها، البورصة ذات النسبة الأكبر هي Cboe BZX، وهو ما يمثل 5/8 من إجمالي عدد الطلبات. على عكس أماكن التداول التي يتقدم بها المتقدمون في الولايات المتحدة، والتي تعد جميعها منصات تداول لديها بالفعل خبرة في تداول الأدوات المالية الأخرى، ذكر تعميم هونج كونج الصادر في 22 ديسمبر فقط أن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة وسلطة النقد في هونج كونج أدرجتا وسطاء في التوزيع. اللوائح والأخلاقيات التي يجب الوفاء بها عند استخدام صناديق الاستثمار المتداولة.
  إذا تمت الموافقة على صندوق BTC الفوري المتداول في الولايات المتحدة وتداوله على إحدى منصات التداول الثلاث وفقًا لمواد الطلب، مع مثل هذه الحالة المرجعية، ستكون بورصة هونج كونج أكثر تحفيزًا للنظر في شركات هونج كونج. توفر مؤسسة Bitcoin الفورية ETF التي تم إصدارها منصة تداول.

الصورة: في 22 ديسمبر، أصدرت SFC تعميمات متعددة
المصدر: SFC

بغض النظر عما إذا تم إقرار صندوق الاستثمار المتداول في الولايات المتحدة غدًا، فمع مرور الوقت، لن يعود سوق التشفير الشبيه بـ "العالم الغربي" أبدًا. في عام 2024، سيكون سوق التشفير "مزدهرًا" بالتأكيد.