البحث: استكشاف المبادئ الاقتصادية للأصول الرقمية من المنطق الأساسي

المؤلف: جيسون دي بيازا، يوان هان لي؛ المصدر: BlockchainCapital؛ إيفون، مارس فاينانس

إن السعي وراء المصلحة الذاتية في سوق حرة ومفتوحة سيؤدي دون قصد إلى تعزيز الرعاية الاجتماعية، المبدأ الذي اقترحه آدم سميث لأول مرة وأكده الاقتصاديان ميلتون فريدمان وبول سامويلسون فيما بعد. ويظل هذا المفهوم حجر الزاوية في الاقتصاد الحديث.

توسع دوغلاس نورث في هذه الفكرة عندما ذكر أن المؤسسات المصممة بعناية لتأمين حقوق الملكية وإنفاذ العقود تشكل السلوك الفردي وتخفف من عدم اليقين الاقتصادي من خلال إطار حوافز واضح. وكما رأينا في الولايات المتحدة، والمملكة المتحدة، واليابان، ودول أخرى، فإن هذا الإطار القانوني يعمل على خلق الثقة في عدالة وموثوقية النظام الاقتصادي، فيعمل في نهاية المطاف على تحفيز ريادة الأعمال، والاستثمار، والنمو الاقتصادي المستمر.

على العكس من ذلك، تنخفض الثقة مع ظهور الفساد، أو التعتيم، أو الحوافز المنحرفة، أو السلوك الاحتكاري، مما يؤدي إلى خنق النشاط الاقتصادي والابتكار. يتم فقدان إمكانية المنفعة المتبادلة. ومع تركز السلطة، فإن خطر إساءة الاستخدام والحوافز المنحرفة يتزايد، مما يهدد سلامة الاقتصاد الحر والمفتوح.

هناك العديد من الأمثلة في التاريخ. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة في نهاية القرن التاسع عشر، أدى صعود الاحتكارات القوية للسكك الحديدية إلى انتشار التمييز في الأسعار، والتلاعب بالسوق، وقمع المنافسة. وتؤدي هذه الممارسات إلى تقويض الثقة في عدالة السوق وكفاءته.

في حين كانت الإجراءات التشريعية مثل قانون شيرمان لمكافحة الاحتكار بمثابة استجابات مباشرة للحد من هذه الممارسات الاحتكارية، فقد لعب التقدم التكنولوجي أيضًا دورًا حاسمًا في تنويع وسائل النقل والخدمات اللوجستية. ومن الأمثلة القوية على ذلك اختراع السيارات وإنتاجها بكميات كبيرة وتطوير نظام الطرق السريعة بين الولايات.

هناك أوجه تشابه مع احتكارات الإنترنت اليوم. وكما ركزت احتكارات السكك الحديدية في القرن التاسع عشر سلطتها وخنقت المنافسة، خلقت المنصات الرقمية المهيمنة اليوم مشهدا اقتصاديا غير متكافئ على الرغم من مساهماتها التي لا يمكن إنكارها في الاتصال العالمي. وكما تتحدى السيارات احتكارات السكك الحديدية، فإن ظهور الأنظمة اللامركزية التي تعتمد على تقنية سلسلة الكتل ــ والتي تعمل على تمكين التفاعلات غير الموثوقة بين نظير إلى نظير ــ يوفر فرصة محتملة لإضفاء الطابع الديمقراطي على حل الاقتصاد الرقمي اليوم.

تقع الرموز المميزة في قلب هذه الثورة، حيث تعمل كآلية تنسيق جديدة للمشاركة الرقمية وتبادل القيمة. الرموز المميزة هي في جوهرها أصول. ما يميز الرموز المميزة هو طبيعتها القابلة للبرمجة، والتي تحول الرموز المميزة من وحدات ثابتة ذات قيمة إلى أدوات ديناميكية متعددة الوظائف قادرة على غرس الثقة والعدالة والموثوقية في الأنظمة الاقتصادية.

تمامًا كما توفر تذاكر الحفل إمكانية الوصول إلى حدث ما، توفر الرموز المميزة إمكانية الوصول إلى الخدمات و/أو الموارد الرقمية، مع ميزات إضافية مثل تواريخ انتهاء الصلاحية وإمكانية النقل وحتى اتفاقيات مشاركة الإيرادات . تخيل لو أن امتلاك أسهم Apple لا يمثل قيمة الأسهم وحقوق الحوكمة فحسب، بل يمنحك أيضًا وصولاً حصريًا إلى أحدث أجهزة iPhone أو خصومات على خدمات Apple، هذه هي قوة الرموز المميزة.

في جوهرهما، تمثل كل من الأسهم والأصول الرقمية حصة في النجاح والنمو المستقبلي لشركة أو بروتوكول. ولذلك، يجب على المستثمرين التركيز في المقام الأول على عاملين رئيسيين: القدرة على إضافة قيمة (تراكم القيمة) والقدرة على التأثير على اتجاه الشركة (حقوق الحوكمة).

مثل الأصول الأخرى، لا يتم إنشاء الرموز المميزة بشكل متساوٍ. في حين أن الأسهم هي أسهم ملكية جزئية في شركة، وتختلف تفاصيلها ولكنها تتبع جميعها مبادئ الأسهم، فإن الرموز المميزة هي فئة أصول غير متجانسة. توفر بعض الرموز المميزة تعرضًا يشبه الأسهم، بينما يمنح البعض الآخر إمكانية الوصول إلى الخدمات أو الحوكمة أو الوحدات التي تجسد قيمة النظام البيئي. يتطلب هذا التباين تقييمًا لتفرد كل رمز مميز داخل نظامه البيئي.

على سبيل المثال، يمكننا وضع Uniswap وDoge جنبًا إلى جنب. في السابق، تأتي قيمة الرمز المميز لـ Uniswap من دورها الإداري وإمكانية تحصيل الرسوم من البورصة اللامركزية المعتمدة على نطاق واسع. من ناحية أخرى، تأتي قيمة Dogecoin في المقام الأول من شعبيتها التي تعتمد على الميم والطلب المضاربي بدلاً من المنفعة الأساسية الواضحة.

في حين أن عوامل المعنويات والزخم يمكن أن تدفع تحركات الأسعار على المدى القصير، فإن إنشاء القيمة المستدامة يعتمد على عاملين مترابطين: اقتصاديات الرمز المميز وفائدة الشبكة.

تدمج اقتصاديات الرموز المميزة المبادئ الاقتصادية وهياكل الحوافز وآليات الحوكمة لتنظيم العرض والطلب والتوزيع وعملية صنع القرار للرموز المميزة. هذا المجال المتنامي هو ملتقى الاقتصاد ونظرية الألعاب وعلوم الكمبيوتر والاقتصاد السياسي، بهدف إنشاء أنظمة بيئية مستدامة تعمل على توازن وتنسيق مصالح أصحاب المصلحة. وبعبارة أخرى، فهي التجسيد الرقمي للتنظيم الاقتصادي الفعال في دوغلاس نورث.

من ناحية أخرى، تمثل أداة الشبكة التطبيق والاعتماد وإنشاء القيمة للمشروع في العالم الحقيقي.

تشكل اقتصاديات الرمز المميز وفائدة الشبكة معًا الأساس لتقييم القيمة الأساسية طويلة المدى للمشروع. ومن خلال تقييم التصميم الاقتصادي للعملة الرمزية وهيكل الإدارة والمرافق الرقمية، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات أكثر استنارة حول الشركات أو البروتوكولات التي لديها القدرة على إحداث تغيير دائم وخلق قيمة مستدامة.

● قيمة الحوكمة: تتدفق جميع قيمة الرمز المميز من هيكل الحوكمة. تمنح ملكية الرمز المميز لحامليها سلطة اتخاذ القرار لتوجيه مستقبل النظام البيئي وإطار العقد الذكي الخاص به.

● قيمة المشاركة بالإجماع: تمنح ملكية الرمز المميز لحامليها الحق في كسب الرسوم والمكافآت من خلال المشاركة النشطة في الشبكة (على سبيل المثال، التوقيع المساحي).

● قيمة المنفعة: قيمة الرمز المميز مستمدة من حالات الاستخدام في النظام البيئي، مثل الحصول على الخدمات، أو دفع الرسوم، أو كوسيلة للتبادل. ذات صلة بشكل خاص برموز blockchain للطبقة الأساسية.

● قيمة الشبكة: القيمة الناتجة عن نمو النظام البيئي واعتماده، والتي يتم قياسها من خلال نشاط المستخدم وحجم المعاملات ومعنويات السوق الإجمالية، لجميع أنواع الرموز المميزة.

‍ من خلال تقييم الرموز المميزة مقابل محركات القيمة الأساسية هذه، يمكن للمستثمرين الحصول على فهم أكثر اكتمالًا لإمكانات المشروع واتخاذ قرارات أكثر استنارة حول الرموز المميزة التي يجب دعمها والاحتفاظ بها على المدى الطويل.

مع استمرار تطور blockchain ومساحة التطبيقات اللامركزية، ستظهر نماذج رمزية جديدة ومحركات قيمة، مما يتطلب فرقًا متعددة التخصصات لتقييم هذا الفضاء والتنقل فيه. ويشمل ذلك خبراء في تكنولوجيا blockchain والاقتصاد ونظرية الألعاب وعلوم الكمبيوتر وتصميم الأجهزة والاقتصاد السياسي.

وبقدر ما يتعلق الأمر بـ Blockchain Capital نفسها، فإننا نستثمر في الأصول الرقمية من أجل فائدتها وحقوقها وإدارتها، وليس من أجل المضاربة. وباعتبارنا مستثمرين، يمكننا تشكيل مستقبل النظام البيئي اللامركزي من خلال دعم المشاريع التي تجسد هذه المبادئ، وتدفع نحو التغيير الإيجابي، وتخلق قيمة طويلة المدى. ومن خلال المشاركة والقدرة على التكيف، نهدف إلى المساعدة في بناء مستقبل اقتصادي أكثر شمولاً وشفافية وإنصافًا مدعومًا بالرموز.