جهاز توجيه الأموال: الفوائد الاقتصادية للجسور عبر السلاسل

المؤلف: جويل جون المصدر: Decentralised.co الترجمة: Shan Oppa, Golden Finance

في عالم العملات المشفرة لقد ظهر التطبيق القاتل في شكل عملات مستقرة. وفي عام 2023، يقترب حجم معاملات Visa من 15 تريليون دولار أمريكي، في حين يبلغ إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة حوالي 20.8 تريليون دولار أمريكي. منذ عام 2019، بلغ الحجم الإجمالي لمعاملات العملات المستقرة بين المحافظ المختلفة 221 تريليون دولار.

على مدى السنوات القليلة الماضية، تدفق رأس مال يعادل الناتج المحلي الإجمالي العالمي في blockchain الخاص بنا. وبمرور الوقت، يتراكم رأس المال هذا في شبكات مختلفة. يقوم المستخدمون بالتبديل بين البروتوكولات المختلفة بحثًا عن فرص مالية أفضل أو رسوم تحويل أقل. مع ظهور تجريد السلسلة، قد لا يدرك المستخدمون أنهم يستخدمون جسرًا متقاطعًا.

فكر في الجسور المتقاطعة كموجهات للأموال. عندما تزور أي موقع على شبكة الإنترنت، فإن هناك شبكة معقدة تقف خلفه لضمان تقديم البيانات بدقة. في هذه الشبكة، يعد جهاز التوجيه الفعلي في منزلك أمرًا بالغ الأهمية، فهو يحدد كيفية توجيه حزم البيانات لمساعدتك في الحصول على البيانات التي تحتاجها في أقصر وقت.

اليوم، تلعب الجسور عبر السلاسل هذا الدور في الصناديق الموجودة على السلسلة. عندما يرغب المستخدم في تحويل الأموال من سلسلة كتل إلى أخرى، يحدد الجسر عبر السلسلة كيفية توجيه الأموال لضمان حصول المستخدمين على أقصى قيمة أو سرعة عند تحويل الأموال.

p>

منذ عام 2022، تمت معالجة ما يقرب من 22.27 مليار دولار أمريكي على الجسور عبر السلاسل. هذا المبلغ بعيد كل البعد عن الأموال المتدفقة على السلسلة عبر العملات المستقرة. ومع ذلك، يبدو أن الجسور عبر السلاسل تحقق أرباحًا أعلى لكل مستخدم ولكل وحدة أموال مقفلة مقارنة بالعديد من البروتوكولات الأخرى.

مقالة اليوم عبارة عن استكشاف تعاوني لنموذج الأعمال وراء الجسور عبر السلاسل والإيرادات التي تولدها من خلال معاملات الجسر.

إظهار الأرباح

منذ منتصف عام 2020، تم إنتاج جسور blockchain المتراكمة رسوم المناولة ما يقرب من 104 مليون دولار أمريكي. ويخضع هذا المبلغ لبعض التقلبات الموسمية، حيث يميل المستخدمون إلى التدفق على المنصات التجسيرية لاستخدام تطبيقات جديدة أو متابعة الفرص الاقتصادية. في حالة عدم توفر العائد أو الرموز المميزة أو البدائيات المالية، سينخفض ​​استخدام منصة الجسر ويميل المستخدمون إلى استخدام البروتوكولات الأكثر دراية بهم.

p>

هناك مقارنة حزينة (لكنها مثيرة للاهتمام) وهي مقارنة Bridge Revenue بمنصات العملات المعدنية مثل PumpFun. حققت PumpFun رسومًا بقيمة 70 مليون دولار، في حين بلغت إيرادات رسوم الجسر عبر السلسلة 13.8 مليون دولار فقط.

السبب وراء بقاء الرسوم ثابتة حتى مع ارتفاع حجم المعاملات هو حرب الأسعار المستمرة بين السلاسل. ومن أجل فهم كيفية تحقيق هذه الكفاءة، من الضروري فهم كيفية عمل معظم منصات الجسور. أحد النماذج لفهم الجسور المتقاطعة هو مقارنتها بشبكة الحوالة منذ قرن مضى.

يشبه جسر blockchain شبكة الحوالة، فهو يقوم بجسر الفصل الجسدي من خلال التوقيعات المشفرة.

على الرغم من أن الحوالة ترتبط أكثر بغسل الأموال اليوم، إلا أنها كانت منذ قرن مضى مصدرًا فعالاً لطريقة تحويل الأموال. على سبيل المثال، إذا كنت تريد تحويل 1000 دولار من دبي إلى بنغالور في الأربعينيات، عندما كانت الروبية الهندية لا تزال مستخدمة في الإمارات العربية المتحدة، كان لديك بعض الخيارات.

يمكنك استخدام أحد البنوك، الأمر الذي قد يستغرق أيامًا ويتطلب الكثير من الوثائق، أو يمكنك الذهاب إلى سوق الذهب في دبي. سيقبل البائع في السوق مبلغ 1000 دولار أمريكي ويطلب من التاجر في الهند دفع المبلغ المعادل للشخص الموثوق به في بنغالور. يتم نقل الأموال بين الهند ودبي دون عبور الحدود فعليًا.

يعتمد هذا النموذج على الثقة بين التجار والتجار الهنود، على غرار كيفية عمل الجسور عبر السلاسل. وبدلا من نقل الأموال مباشرة، قد يقوم الطرفان بتسوية الرصيد عن طريق سلعة، مثل الذهب. وبما أن هذه المعاملات تعتمد على الثقة المتبادلة بين الأفراد، فإن ذلك يتطلب من الطرفين أن يكون لديهما الكثير من الثقة في الصدق والتعاون.

كيف تعمل منصات الجسر

تعمل منصات الجسر بطريقة مماثلة بعدة طرق. على سبيل المثال، قد ترغب في تحويل الأموال من Ethereum إلى Solana سعيًا لتحقيق العائد. تساعد منصات التجسير مثل LayerZero المستخدمين على الاقتراض من سلسلة واحدة والمشاركة في سلسلة أخرى، عن طريق تمرير رسالة المستخدم.

لنفترض أن اثنين من المتداولين لا يستخدمان سبائك الذهب، ولكنهما يقدمان لك رمزًا يمكن استبداله برأس مال في أي مكان. هذا الرمز هو وسيلة لتسليم الرسالة. يستخدم LayerZero ما يسمى بنقاط النهاية، وهي عقود ذكية موجودة في سلاسل مختلفة. قد لا يتمكن العقد الذكي على سلسلة Solana من فهم المعاملة على سلسلة Ethereum، وهنا يأتي دور Oracles. يستخدم LayerZero Google Cloud كمدقق للمعاملات عبر السلسلة. وحتى ونحن على أعتاب Web3، ما زلنا نعتمد على عمالقة Web2 للمساعدة في بناء اقتصاد أفضل.

بالنسبة للمتداولين الذين لا يثقون في قدرة الكود على التفسير، فإن البديل هو من خلال قفل الأصول وسكها. على سبيل المثال، يمكن قفل أصولك على Ethereum من خلال منصة Wormhole Bridge للحصول على أصل مغلف على Solana. وهذا يشبه التاجر بالحوالة الذي يعطيك سبائك ذهب في الهند مقابل ودائعك بالدولار في الإمارات. وطالما قمت بإرجاع سبائك الذهب، يمكنك استعادة أموالك الأصلية في دبي. الأصول المغلفة في سلاسل مختلفة تشبه سبائك الذهب، والفرق الوحيد هو أن قيمتها في كلتا السلسلتين عادة ما تكون هي نفسها.

الصورة أدناه توضح جميع أشكال عملة البيتكوين اليوم. تم سك معظمها خلال صيف DeFi بهدف الاستفادة من Bitcoin لتوليد إيرادات على Ethereum.

p>

هناك العديد من النقاط الرئيسية التي يمكن أن تؤدي فيها عملية التجسير إلى كسب المال:

1. TVL - عندما يقوم المستخدمون بإيداع الأموال، يمكن استخدام هذه الأموال لتحقيق الأرباح. بدلاً من أخذ رأس المال الخامل وإقراضه، تفرض معظم الجسور اليوم رسوم معاملة صغيرة عندما ينقل المستخدمون رأس المال من سلسلة إلى أخرى.

2. رسوم الترحيل - وهي جهات خارجية (مثل Google Cloud في Layer Zero) تفرض رسومًا بسيطة مقابل تكلفة نقل واحدة. تُستخدم هذه الرسوم للتحقق من المعاملات على سلاسل متعددة.

3. رسوم مزود السيولة - هذه هي الأموال المدفوعة للأفراد الذين يقومون بإيداع الأموال في العقد الذكي للجسر. لنفترض أنك تدير شبكة حوالة ويقوم الآن شخص ما بنقل 100 مليون دولار من سلسلة إلى أخرى. قد لا يكون لديك هذا القدر من المال شخصيا. مزودو السيولة هم أفراد يقومون بتجميع هذه الأموال للمساعدة في تسهيل المعاملات. وفي المقابل، يحصل كل مزود سيولة على حصة صغيرة من الرسوم الناتجة.

4. تكاليف المعالجة - يمكن أن تتقاضى Bridges رسومًا بسيطة عند سك أحد الأصول. على سبيل المثال، تتقاضى WBTC 10 نقاط أساس لكل عملة بيتكوين

حيث يتم استخدام رسوم الجسر لمرحلات الصيانة وموفري سيولة الدفع. إنها تخلق قيمة لنفسها على TVL من خلال رسوم المعاملات والأصول التي سكها طرفا المعاملة. تحتوي بعض الجسور أيضًا على نموذج التوقيع المحفّز. لنفترض أنك تريد إجراء تحويل حوالة بقيمة 100 مليون دولار إلى شخص ما عبر المحيط. قد ترغب في الحصول على شكل من أشكال الأمن المالي للتأكد من أن الشخصية الموجودة على الجانب الآخر تحصل على قيمة أموالها.
قد يكون على استعداد لجمع أصدقائه في دبي وجمع الأموال معًا ليثبت لك أنه يستحق أموالك. وفي المقابل، قد يعيد بعض الرسوم. هذا هو هيكل الأسهم. ومع ذلك، بدلاً من استخدام الدولارات، يجتمع المستخدمون معًا لمنح الرموز الأصلية للشبكة مقابل المزيد من الرموز المميزة.

ولكن ما مقدار المال الذي سيجلبه كل هذا؟ ما هي قيمة هذه المنتجات لكل دولار أو لكل مستخدم؟

الاقتصاد

البيانات أدناه مربكة بعض الشيء حيث لا تذهب جميع الرسوم إلى البروتوكول . في بعض الأحيان تعتمد الرسوم على الاتفاقية والأصول المعنية. إذا تم استخدام الجسر في المقام الأول للأصول الطويلة الأجل الأقل سيولة، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى تحمل المستخدمين لانزلاق التداول. لذا، عندما ننظر إلى اقتصاديات الوحدة، أريد أن أوضح أن ما يلي لا يعكس أي الجسور أفضل من غيرها. نحن مهتمون بمعرفة مقدار القيمة التي يتم إنشاؤها عبر سلسلة التوريد خلال حدث التجسير.

المكان الجيد للبدء هو النظر في حجم المعاملات لمدة 90 يومًا والرسوم المتكبدة عبر البروتوكولات. وتنظر البيانات في المقاييس حتى أغسطس 2024، وبالتالي فإن الأرقام تخص الـ 90 يومًا القادمة. نحن نفترض أن لدى Cross حجم تداول أعلى لأنه يحتوي على رسوم أقل.

p>

وهذا يعطي فكرة تقريبية عن مقدار الأموال التي كانت تتدفق عبر الجسر في ربع معين، وأنواع الرسوم التي تكبدتها خلال نفس الفترة. يمكننا استخدام هذه البيانات لحساب مقدار الرسوم التي يولدها الجسر مقابل كل دولار يتدفق عبر نظامه.

لتسهيل القراءة، قمت بحساب البيانات على أنها تكلفة نقل 10000 دولار عبر هذه الجسور.

p>

قبل أن أبدأ، أريد أن أوضح أن هذا لا يعني أن Hop يتقاضى أجرًا أكبر بعشر مرات من Axelar. بدلاً من ذلك، على جسر مثل Hop، يمكن لكل تحويل بقيمة 10000 دولار أن يخلق قيمة قدرها 29.2 دولارًا عبر سلسلة القيمة بأكملها (لـ LPs، والمكررين، وما إلى ذلك.). تختلف هذه المقاييس بسبب طبيعة ونوع التحويلات التي تدعمها.  

الجزء الأكثر إثارة للاهتمام بالنسبة لنا هو عندما نقارنه بالقيمة التي تم التقاطها في البروتوكول والقيمة التي تم ربطها.
لأغراض قياس الأداء، نظرنا في تكاليف التحويل على الإيثيريوم. حتى كتابة هذه السطور، تبلغ تكلفة التحويل على ETH حوالي 0.0009179 دولارًا أمريكيًا وعلى Solana حوالي 0.0000193 دولارًا أمريكيًا مع رسوم غاز أقل. إن مقارنة الجسر بـ L1 تشبه إلى حد ما مقارنة جهاز التوجيه بالكمبيوتر. ستنخفض تكلفة تخزين الملفات على جهاز الكمبيوتر الخاص بك بشكل كبير. لكن السؤال الذي نحاول معالجته هنا هو ما إذا كان الجسر يستحوذ على قيمة أكبر من L1 من منظور الهدف الاستثماري.

لوضع هذا في منظوره الصحيح والمقارنة بالمقاييس المذكورة أعلاه، تتمثل إحدى طرق المقارنة بين الاثنين في النظر إلى الرسوم بالدولار الأمريكي التي يتم فرضها على كل معاملة بواسطة كل جسر، وقارنها بالإيثريوم وسولانا.

p>

السبب في أن العديد من الجسور عبر السلاسل لديها رسوم أقل من Ethereum هو بسبب رسوم الغاز المرتفعة المتكبدة عند إجراء المعاملات عبر السلاسل على Ethereum.

قد يجادل المرء بأن بروتوكول هوب يستحوذ على 120 ضعف القيمة الاقتصادية لسولانا. لكن هذا يغفل نقطة أساسية، حيث أن نماذج الرسوم الخاصة بالشبكتين مختلفة تمامًا. ينصب تركيزنا على الفرق بين تحصيل القيمة الاقتصادية والتقييم، وهو ما سيتضح قريبًا.

من بين أفضل سبعة جسور عبر السلاسل، خمسة منها لديها رسوم معالجة أقل من Ethereum L1. Axelar هو الأرخص، حيث تبلغ الرسوم 32% فقط من متوسط ​​رسوم الإيثريوم على مدار الـ 90 يومًا الماضية. رسوم بروتوكول Hop وSynapse أعلى حاليًا من Ethereum. بالمقارنة مع Solana، فإن رسوم التسوية L1 على السلاسل عالية الإنتاجية أرخص بكثير من بروتوكولات الجسر الحالية عبر السلاسل.

إحدى الطرق لزيادة تحسين هذه البيانات هي مقارنة رسوم معاملات L2 في النظام البيئي لـ EVM. كما هو مذكور في السياق، تبلغ رسوم Solana 2% من رسوم Ethereum. للمقارنة، سنختار Arbitrum و Base. تم تصميم L2 مقابل رسوم منخفضة للغاية، لذلك سنستخدم مقياسًا مختلفًا لقياس القيمة الاقتصادية - متوسط ​​التكلفة اليومية لكل مستخدم نشط.

في الـ 90 يومًا التي جمعنا فيها البيانات لهذه المقالة، كان لدى Arbitrum ما متوسطه 581000 مستخدم يوميًا وحققت 82000 دولار أمريكي كرسوم يومية. تضم Base 564,000 مستخدمًا يوميًا في المتوسط ​​وتدر رسومًا يومية بقيمة 120,000 دولار.

بالمقارنة، تحتوي الجسور عبر السلاسل على عدد أقل بكثير من المستخدمين والرسوم. الأعلى بينها هو Across، الذي يضم 4400 مستخدم ويدر رسومًا يومية بقيمة 12000 دولار. من هذا نقدر أن عبر ينشئ قيمة قدرها 2.4 دولارًا أمريكيًا لكل مستخدم يوميًا. يمكن مقارنة هذا المقياس بتكاليف Arbitrum أو Base لكل مستخدم نشط لتقييم القيمة الاقتصادية لكل مستخدم.

p>

في الوقت الحالي، يعد المستخدم العادي للجسر عبر السلسلة أكثر قيمة من مستخدم L2. يقوم مستخدم Connext العادي بإنشاء 90 ضعف قيمة مستخدمي Arbitrum. في حين أن هذا يشبه إلى حد ما مقارنة "التفاح والبرتقال" في أن المعاملات عبر السلسلة على الإيثريوم تأتي مع رسوم غاز أعلى، إلا أنها تسلط الضوء على عاملين متميزين.

هنا أتجنب مقارنة النفقات أو الإيرادات. ما يهمني أكثر هو سرعة تداول رأس المال. يمكن تعريفه على أنه عدد عمليات تحويل الأموال بين العقود الذكية على جسر عبر السلسلة أو بورصة لامركزية. لحساب هذه السرعة، قمت بتقسيم حجم التداول اليومي للجسور عبر السلاسل والبورصات اللامركزية على إجمالي حجمها المقفل (TVL).

كما هو متوقع، تكون سرعة الأموال أعلى بكثير في البورصات اللامركزية لأن المستخدمين عادةً ما يتبادلون الأصول ذهابًا وإيابًا عدة مرات في اليوم.

لكن الأمر المثير للاهتمام هو أنه عندما نستبعد الجسور عبر السلاسل L2 مثل Arbitrum أو Optimism، فإن سرعة تدفق الأموال للجسور عبر السلاسل تختلف بشكل كبير من ذلك التبادلات اللامركزية لا يختلف كثيرا.

ربما في المستقبل، سنرى بعض الجسور عبر السلاسل تحد من كمية رأس المال التي تتلقاها، ولكنها بدلاً من ذلك تعظيم العائدات عن طريق زيادة سرعة تدفق رأس المال. أي أنه إذا كان بإمكان الجسر عبر السلسلة تسليم الأموال عدة مرات يوميًا وتوزيع الرسوم على عدد صغير من المستخدمين الذين يودعون الأموال، فسيكون قادرًا على تحقيق عوائد أعلى من المصادر الأخرى في سوق العملات المشفرة الحالي.

قد يحتوي هذا الجسر عبر السلسلة على TVL أكثر استقرارًا من الجسر التقليدي عبر السلسلة، كما هو الحال في الحجم المترسب تتوسع الأموال، على العكس من ذلك، ينخفض ​​الدخل.

قد تكون أجهزة توجيه الأموال مثل الجسور عبر السلاسل إحدى فئات المنتجات القليلة في صناعة العملات المشفرة التي يمكن أن تخلق قيمة اقتصادية كبيرة.

طالما ظلت رسوم المعاملات مرتفعة، فمن المحتمل ألا نرى المستخدمين يتدفقون على L1s مثل Ethereum أو Bitcoin. وبدلاً من ذلك، قد يتم توجيه المستخدمين إلى L2 (مثل Base)، وقد يختار المطورون تحمل تكاليف الغاز للمستخدمين. أو يمكن للمستخدمين ببساطة التبديل بين الشبكات منخفضة التكلفة.

هناك طريقة أخرى لمقارنة القيمة الاقتصادية للجسور عبر السلاسل وهي مقارنتها بالبورصات اللامركزية. الاثنان متشابهان من الناحية الوظيفية: تسمح التبادلات اللامركزية بالتحويل بين الأصول المختلفة، في حين تقوم الجسور عبر السلاسل بنقل الأصول بين سلاسل الكتل المختلفة.

p>

هل يعتبر الجسر المتقاطع جهاز توجيه؟

إذا كنت تعتقد أن اندفاع رأس المال الاستثماري نحو "البنية التحتية" هو ظاهرة جديدة، فلنقم برحلة العودة إلى ماضي. عندما كنت طفلاً في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان الجنون في وادي السيليكون هو شركة Cisco. وكان المنطق في ذلك الوقت هو أنه مع زيادة حركة البيانات عبر أنابيب الإنترنت، فإن أجهزة التوجيه ستكتسب الكثير من القيمة. تمامًا مثل NVIDIA اليوم، تحظى أسهم Cisco بتقدير كبير باعتبارها شركة تقوم ببناء البنية التحتية المادية للإنترنت.

بلغ سهم Cisco ذروته عند 80 دولارًا في 24 مارس 2000، ويتم تداوله عند 52 دولارًا في وقت كتابة هذه السطور. على عكس العديد من أسهم فقاعة الدوت كوم، لم تتعاف شركة Cisco أبدًا بشكل كامل إلى مستويات الذروة. في ظل جنون الميمكوين الحالي، فإن التفكير في ما إذا كانت الجسور عبر السلاسل يمكن أن تحصل على نفس القيمة جعلني أفكر. وتخلف الجسور عبر السلاسل تأثيرات شبكية، ولكن من المرجح أن تكون سوقاً "يأخذ الفائز كل شيء" والتي تتحرك بشكل متزايد نحو آلية النية والحل، مع قيام صناع السوق المركزيين بملء الطلبات في الخلفية.

في النهاية، لا يهتم معظم المستخدمين بمدى لامركزية الجسر عبر السلسلة الذي يستخدمونه. إنهم يهتمون بالتكلفة والسرعة.

في مثل هذا العالم، قد تكون الجسور عبر السلاسل المبكرة مشابهة لأجهزة التوجيه المادية التي اقتربت من الاستبدال، وفي المستقبل قد يتم استبدالها بالتقنيات مثل شبكات النية أو الحلول، وهو ما يشبه دور الجيل الثالث للإنترنت.

وصلت الجسور عبر السلاسل إلى مرحلة النضج، ونرى الآن حلولًا متعددة تحاول حل نفس مشكلة نقل الأصول عبر السلاسل. أحد العوامل المهمة التي تدفع هذا التغيير هو تجريد السلسلة، مما يعني أنه عندما يتم نقل الأصول بين سلاسل مختلفة، لا يكون المستخدمون على علم حتى بعملية النقل. قام Shlok مؤخرًا بتجربة الحساب العالمي الخاص بـ Particle Network، مما يوضح هذه التجربة السلسة لنقل الأصول.

هناك عامل آخر يدفع نمو حجم المعاملات وهو الابتكار في توزيع المنتجات أو تحديد موضعها. الليلة الماضية، أثناء استكشاف العملات الميمية، لاحظت أن IntentX تستفيد من آلية النية لتعبئة سوق العقود الدائمة لـ Binance كمنتج تداول لا مركزي. نحن نشهد أيضًا أن بعض الجسور عبر السلاسل الخاصة بالسلسلة أصبحت أكثر قدرة على المنافسة.

بغض النظر عن الطريقة المستخدمة، فمن الواضح أن الجسور عبر السلاسل، مثلها مثل البورصات اللامركزية، تشكل مراكز لتدفقات رأس المال الكبيرة. وباعتبارها بنية تحتية، فإنها سوف تستمر في الوجود والتطور. نحن نؤمن بأن الجسور المتقاطعة لنطاقات محددة (مثل IntentX) أو الجسور المتقاطعة لمستخدمين محددين (مثل الجسور المتقاطعة التي يتم تنفيذها من خلال تجريد السلسلة) أصبحت المحرك الرئيسي للنمو في هذا القطاع.

أوضح شلوك نقطة مثيرة للاهتمام أثناء مناقشة هذه المقالة: كانت أجهزة التوجيه في الماضي تنقل كميات كبيرة من البيانات، لكن القيمة الاقتصادية التي التقطتها لم تكن متناسبة مع كمية البيانات. البيانات المنقولة متناسبة طرديا. سواء قمت بتنزيل 1 تيرابايت أو 1 جيجابايت، فإن شركة Cisco تحقق نفس المبلغ من المال تقريبًا. تختلف الجسور عبر السلاسل، فهي تجني الأموال بناءً على عدد المعاملات التي تسهلها. لذلك، قد يكون للجسور وأجهزة التوجيه عبر السلسلة مصائر مختلفة.

الأمر المؤكد الآن هو أن الوضع الحالي للجسور عبر السلاسل يشبه قصة البنية التحتية المادية التي كانت توجه بيانات الإنترنت في الماضي.