باستخدام Myshell كمثال، نقوم بتحليل المعضلة التي تواجهها المشاريع عندما تعود إلى المدى الطويل

المؤلف: @BlazingKevin_ ، الباحث في BlockBooster

تواجه CEX تحولاً في الإجماع حيث يفقد المستخدمون الثقة بعد إدراج عملات معدنية جديدة. وعلى الرغم من أن مشروعاً أو اثنين قادران على الارتفاع ضد الاتجاه، فإن معظم المشاريع لا تستطيع الهروب من خطورة الاتجاه الهبوطي الأحادي الجانب. وبمجرد أن يستمر هذا الإجماع في التعزيز ويتحول تدريجيًا من شهرين أو ثلاثة أشهر إلى إجماع جماعي على دورة كاملة من الصعود والهبوط، فقد يتعرض معدل الاحتفاظ بالمستخدمين ومعدل نمو المستخدمين في CEX لضربة شديدة.

التناقض الأساسي هو الفرق في الأسعار بين المستخدمين وأصحاب المشاريع. يحتاج أصحاب المشاريع إلى استرداد التكاليف الأولية من المستثمرين الأفراد. وفي الوقت نفسه، ونظراً للنسبة الكبيرة من حبس رأس المال الاستثماري، أصبح ارتفاع قيمة FDV معياراً عند الاتصال بالإنترنت. إن الجمع بين الاثنين سيؤدي حتماً إلى تجاوز سعر TGE للتوقعات النفسية للمستثمرين الأفراد. كانت استراتيجية FDV المرتفعة وMC المنخفضة مقبولة في دورات الصعود والهبوط السابقة لأن إجماع "الشراء والاحتفاظ" من شأنه في النهاية أن يكافئ الأيدي الماسية. لكن هذا الإجماع بدأ يضعف بعد أن تجاوزت عملة البيتكوين صندوق المؤشرات المتداولة، ودُمرت بالكامل بسبب جنون عملة Memecoin في العام الماضي. ترتبط عملة البيتكوين ارتباطًا وثيقًا بسوق الأسهم الأمريكية، حيث أصبحت بمثابة خزان لأصول الدولار الأمريكي وأول عملة يتم فصلها عن الدورة التي تستغرق أربع سنوات؛ أدى الهجوم الثلاثي الذي شنته Zoo وAgent وCelebrity Coin إلى صعود Memecoin إلى المذبح ثم سقوطه بسرعة الضوء. لم يعد بإمكان المستثمرين الأفراد التكيف مع دورة صناعة السوق لعملات رأس المال الاستثماري. من الواضح أن السوق شهد تغييرات هائلة، لكن عملات VC لا تزال جالسة على قطار الموت من الجمود دون أن تعرف ذلك. تنتج دوامة الموت عن النقاط الثلاث التالية:

• نظرًا للكمية الكبيرة من أسهم رأس المال الاستثماري والفريق التي يتم قفلها، لا يمكن تداول سوى الأسهم الصغيرة في المرحلة المبكرة. إن القيمة العالية للغاية لـ FDV تجعل المستثمرين الأفراد الذين اعتادوا على طريقة تقييم Memecoin يشعرون بعدم الارتياح الشديد.

• بالنسبة لهذه الحصة الصغيرة من التداول، لا يزال مشروع الحزب غير راغب في التخلي عنها، ويستعيد سراً عددًا كبيرًا من الرقائق من خلال عمليات الإنزال الجوي والحوافز البيئية. كانت تجربة تحقيق الربح للمستثمرين الأفراد في عمليات الإنزال الجوي سيئة للغاية، مما جعل أجواء المجتمع قبل إصدار العملة محبطة ومتشائمة.

• الأسهم الخاصة مقفلة، وبالتالي لا يمكن استرداد التكاليف المبكرة إلا من خلال التخلص من الرقائق في حصة صغيرة من التداول، وبالتالي لا يمكنها إلا تجاهل معنويات السوق واختيار الافتتاح مرتفعًا.

جوهر دوامة الموت هو الافتقار إلى المدى الطويل والانهيار الكامل لإجماع "الشراء والاحتفاظ" على العملات البديلة. بمجرد أن يهبط السعر إلى ما دون مستوى الدعم الرئيسي، فسيكون الأمر مثل الزئبق الذي يتدفق من الأرض. ومع ذلك، عندما يتم إطلاق عملة جديدة، لا يوجد مستوى دعم. إن مستوى الدعم النفسي الموجود بشكل متخفي هو توقعات التقييم والتسعير للمشروع. بالنسبة لمشروع بقيمة متوقعة تبلغ 10 ملايين فقط، فإن نتيجة التسعير عند 1 مليار هي أن رسوم التمويل ستصل إلى -2% بعد الافتتاح. لن تحدث معجزة قبل أن تتحقق التوقعات. أداء السعر الضعيف سيؤدي إلى انخفاض السعر إلى 10 ملايين وعدم التوقف. هناك المزيد والمزيد من هذه المشاريع. حتى لو كانت هناك بعض الاستثناءات بسبب الانعكاسية في المنتصف، فإن معدل الفوز في بيع عملات VC على المكشوف عند الافتتاح قد يظل أعلى بكثير من 50%. عندما تختفي النظرة طويلة الأجل، وتتعطل الرخاء الناتج عن انتشار النظرة قصيرة الأجل بسبب الافتقار إلى الرقابة من جانب جماعات المصالح، وعندما تنفجر الفقاعة، سوف يغادر الناس وسوف يُنسى الشاي.

بالمقارنة مع الصناعات الأخرى، لا تزال العملات المشفرة في مراحلها الأولى، لكن تشاؤم الممارسين يشبه شفق الآلهة، لأن النظرة قصيرة الأجل لن تجلب الإيمان والقيمة، بل ستؤدي إلى تسريع السحب على المكشوف من حيوية الصناعة. ولذلك، من الآن فصاعدا، نحن بحاجة إلى العودة إلى النظرة طويلة الأمد.

مايشيل تواجه مقاومة عند العودة إلى استراتيجية التسعير طويلة الأجل

بالعودة إلى النقطة في بداية المقال، عندما تعاني عملات رأس المال الاستثماري من انتكاسات، فإن CEX هي الأكثر تضررًا. أخذت Binance زمام المبادرة في إنقاذ نفسها وأجرت بعض التجارب على Myshell. سواء كان الأمر جيدًا أم سيئًا، فهذه إشارة إلى أن البورصة الرائدة اختارت التغيير. حافظت هذه التجربة على زخم جيد قبل 27 فبراير، لكنها اتخذت منعطفًا حادًا نحو الأسوأ بعد إدراج العملة المعدنية على Binance. فيما يلي مراجعة لأهم النقاط الزمنية والمشاعر السوقية المقابلة من لقطة الإنزال الجوي في 12 فبراير إلى إدراج Binance في 27 فبراير.

انعكاسان لمشاعر السوق

مرت معنويات السوق الخاصة بـ Myshell بثلاث مراحل قبل إدراج Binance، وهي الإنزال الجوي، وعرض العملة الأولي، وإدراج Binance. خلال هذه المراحل الثلاث، تغيرت معنويات المستثمرين الأفراد بشكل كبير. أولاً، بعد التقاط لقطة الإنزال الجوي وإصدارها، اعتقد المستثمرون الأفراد أن نسبة الإنزال الجوي كانت منخفضة للغاية وأن عدد الرموز التي تم إنزالها كان صغيرًا للغاية. يتم تخصيص نسبة كبيرة تبلغ 30% للحوافز المجتمعية، ولكن العدد الإجمالي لعناوين الإنزال الجوي والنسبة المخصصة للمستخدمين أو المشاريع البيئية غير مذكورة بوضوح، مما يترك مجالًا كبيرًا للمناورة. السوق سلبي تجاه Myshell في هذا الوقت. ومع ذلك، خلال مرحلة IDO، نجحت Myshell في تحقيق انعكاس في معنويات السوق. ونحن نعتقد أن اختلافات الأسعار تشكل التناقض الأساسي بين المستثمرين الأفراد وأطراف المشروع في الوقت الحاضر. خصصت شركة Myshell 4% من إجمالي العرض لـ IDO، مما أفاد مستخدمي محفظة Binance. ومع انخفاض سعر السهم إلى 20 مليون دولار فقط، فقد شهد بطبيعة الحال إقبالاً على الاكتتاب تجاوز 100 مرة. إن معنويات المستثمرين الأفراد تضعف، ولكن بسبب التحول الإجماعي الحالي نحو عمليات الإنزال الجوي للمشروع - عدم الثقة، لا يزال العديد من المستثمرين الأفراد متشائمين، لذلك اختارت الغالبية العظمى من عناوين الإنزال الجوي البيع خلال TGE. من خلال الزيادة في عدد عناوين الاحتفاظ بالعملات المعدنية على السلسلة، يمكننا أن نرى أن أكثر من 50% من عناوين الإنزال الجوي اختارت البيع في المرة الأولى.

في يوم TGE، وفقًا لبيانات تجمع $SHELL على dexscreener BSC، وصل السعر إلى ذروته عند 1.64 دولارًا في الساعة الأولى بعد TGE في اليوم الثالث عشر، مع حجم تداول بلغ 3.2 مليون دولار أمريكي وقيمة سوقية بلغت 420 مليون دولار أمريكي؛ وفي الساعة الثانية، انخفض أعلى سعر إلى 0.9 دولار، مع حجم تداول بلغ 17 مليون دولار أميركي وقيمة سوقية بلغت 240 مليون دولار أميركي. وكان سعر الإغلاق في اليوم الثالث عشر 0.37 دولار، مع قيمة سوقية بلغت 100 مليون دولار.

بين اليوم الثالث عشر والسابع والعشرين، ظل السعر بين 0.36 دولار و0.6 دولار، وهو ما يعادل قيمة سوقية تتراوح بين 100 مليون و160 مليون. خلال هذه الفترة، يحظى $SHELL بالدعم عند أدنى نقطة ويظهر اتجاهًا صعوديًا مع تقلص الحجم. تم امتصاص الرقائق المباعة عن طريق عنوان الإنزال الجوي بواسطة العناوين القابضة العليا، وزاد تركيز الرقائق بشكل أكبر.

كانت التوقعات مرتفعة للغاية وركزت على جذب التداول الداخلي

قبل إدراج Myshell على Binance، كان تقييم السوق جيدًا وكان شعور السوق تجاه المشروع إيجابيًا نسبيًا. في الوقت نفسه، افتتحت TGE عند مستوى منخفض على السلسلة وتبعتها عقود Binance. لا بد أن هاتين العمليتين السلسلتين قد أدتا إلى غسل عدد كبير من أوامر جني الأرباح غير المستقرة، كما استعاد صناع السوق عددًا كبيرًا من الرقائق التي تم إسقاطها جواً. كان السعر منخفضًا قبل الإدراج على Binance ولم يتم توزيع الرقائق، وهو ما كان في حد ذاته لديه الظروف لدفع السعر إلى الأعلى. ومع ذلك، إذا أضفنا توقعات "Myshell هو زعيم الذكاء الاصطناعي الجديد لـ BSC"، و"استثمار Binance"، و"الإدراج الثانوي"، فإن الافتتاح المنخفض على السلسلة يصبح أكبر نقطة ضعف. أصبح المتداولون الداخليون الذين تدفقوا بعد TGE هم الحاملون الأكثر ثباتًا قبل الإدراج، الأمر الذي وضع الأساس للسوق من جانب واحد بعد إدراج العملة المعدنية. لقد أدى الإغراق المشترك للتداول الداخلي وصناع السوق إلى تدمير جهود مايشيل في تقديم التنازلات في IDO بشكل كامل. هذا هو الألم الذي سيواجهه Myshell والمزيد من عملات رأس المال الاستثماري في المستقبل عندما تعود قيمتها، عندما يمارسون استراتيجية المدى الطويل، وعندما يسمحون لخرائط الطريق والمنتجات الخاصة بهم بدعم قيمتها السوقية. أصبحت تجارة المعلومات الداخلية، والتي كانت موجودة منذ نشأة العملات المشفرة، منتشرة على نطاق واسع بعد أن تم تغذيتها من خلال المدى القصير. عندما يكون للمشروع توقعات قوية، بغض النظر عن افتتاحه منخفضًا أو مرتفعًا، فإن المعاملة نفسها تعتمد على التوقعات. بمجرد أن تتحقق التوقعات، سوف تنهار.

إن التحكم في التوقعات بشكل معقول مع خريطة الطريق هو المهمة الحالية لشركة Myshell

إن فتح المستوى المنخفض لتقديم الفوائد للمستخدمين وإطلاق المجتمع هي اتجاهات معقولة في حد ذاتها، ولكن هناك حاجة إلى إيجاد توازن معقول بين التوقعات وخريطة الطريق الفعلية. اعتمد على التوقعات لجذب المستخدمين، ويمكن أن تلعب أساسيات المنتج دورًا أساسيًا بعد تحقيق التوقعات. يجب أن يعتمد نطاق إدارة أسعار الرمز المميز على القيمة السوقية القصوى المتوقعة والمعقولة والقيمة السوقية الفعلية المضمونة للمنتج لصنع السوق.

لا يمكن لأطراف المشروع التي تعود إلى المدى الطويل أن تعتمد فقط على IDO لتقديم الفوائد للمستخدمين لكسب ثقة السوق. هذه هي الخطوة الأولى فقط. وفي المستقبل، يجب علينا أيضًا الانتباه إلى الصراعات بين أصحاب المشاريع ورأس المال الاستثماري فيما يتعلق بالشفافية. عندما يقوم مشروع المشروع بإطلاق الرموز من خلال IDO، فإنه لم يعد يعتمد على البورصة، وهو ما يمكن أن يحل النزاع بين الطرفين من حيث الشفافية. أصبحت عملية فتح الرمز المميز على السلسلة أكثر شفافية، مما يضمن حل تضارب المصالح الذي كان موجودًا في الماضي بشكل فعال. من ناحية أخرى، فإن المعضلة التي تواجهها بورصات العملات المشفرة التقليدية هي أن سعر الرموز غالبًا ما ينخفض ​​​​بشكل حاد بعد الإصدار، مما يتسبب في انخفاض حجم تداول البورصة تدريجيًا. من خلال شفافية البيانات الموجودة على السلسلة، يمكن للبورصات والمشاركين في السوق تقييم الوضع الحقيقي للمشروع بشكل أكثر دقة. يجب على أطراف المشروع التي تفتح منخفضة على السلسلة أن تكون مستعدة لعدم القدرة على الإدراج في البورصة لفترة من الوقت، وإلا فإنها ستواجه بسهولة معضلة التداول الداخلي لشركة Myshell. لا يمكن لسعر العملة أن يدخل في دوامة إيجابية إلا من خلال كسب ثقة المستخدمين والسوق على السلسلة.

يتناسب الوسط الذهبي لعملة كايتو مع فترة انتقالية للتغيرات الصناعية

يواصل توزيع الإنزال الجوي لعملة كايتو "القواعد غير المعلنة" لعملات رأس المال الاستثماري: تقليل حصة المستخدمين الرئيسيين وزيادة عدد المستخدمين الذين يمكنهم التقديم، أي التوزيع طويل الذيل. وفقًا لخوارزمية الوزن الشخصي، يمكن استبدال 1 Yap مقابل 5-20 $KAITO. حصل مستخدمو النظام البيئي والشركاء والمستخدمون على 96 مليون دولار أمريكي من KAITO، ولكن لم يتم الإعلان عن النسبة التفصيلية. تسمح هذه الاستراتيجية لفريق المشروع بإخفاء واستعادة الرقائق إلى أقصى حد في عملية الإنزال الجوي، ونظرًا لوجود عدد كبير من عناوين الإنزال الجوي، يتم تقليل ضغط البيع عند الافتتاح كثيرًا - مقارنة بعمليات الإنزال الجوي المركزة على كبار المؤثرين الرئيسيين. إن التسعير عند نقطة سعر 1B حيث يكون كلا الجانبين الطويل والقصير أكثر ترددًا يسهل دوران الرقائق العائمة بشكل سلس.

تصبح اللوحة المنقسمة حجر الزاوية في دولاب الموازنة

ثانيًا، صمم كايتو دوامة إيجابية حول NFT وYaps وSkaito في المرحلة المبكرة، باستخدام خصائص اللوحة المنقسمة لتقييد سعر الرمز عند الضرورة. واصل سعر Kaito NFT الارتفاع قبل لقطة الإنزال الجوي، مع أعلى سعر أرضي لـ 11ETH، حوالي 30000 دولار أمريكي. بعد التقاط الصورة، انخفض السعر ليصل إلى 5800 دولار أمريكي في TGE. ارتفع سعر الأرض الحالي تدريجيًا إلى 2.5ETH. حصل NFT واحد على 2620 دولارًا من KAITO، أي ما يقرب من 4700 دولارًا (متوسط ​​السعر 1.8 دولارًا في 21 فبراير)، وتلقى ما مجموعه 1500 NFT من Kaito ما يقرب من 4 ملايين دولار من KAITO.

يرتبط وزن sKAITO بشكل إيجابي بمبلغ التعهد، ومدة التعهد، وحماس التصويت لمدة 7 أيام، ويرتبط بشكل سلبي بمجموعة تصويت Yappers ووزن تصويت حاملي NFT.

المصدر: Kaito

يتكون وزن التصويت من Yappers (50٪) + Holder [sKaito، NFT] (50٪).

• 1 Genesis NFT ≈45,980

• 1 sKAITO ≈11.79

• حقوق التصويت لكل NFT = 3900 $KAITO

• تتغير حقوق التصويت الخاصة بـ NFT وsKAITO ديناميكيًا، اعتمادًا على العلاقة بين القيمة السوقية الإجمالية لـ NFT والقيمة السوقية الإجمالية لـ sKAITO، وتميل حقوق التصويت تدريجيًا إلى الطرف ذي القيمة السوقية الأعلى

يُظهر حساب بسيط أن امتلاك NFT أرخص من استخدام sKAITO.

من خلال وضع رموز Kaito، يمكن للمستخدمين الحصول على حقوق التصويت في قرارات الحوكمة والمشروع. حاليًا، يوفر كل Kaito NFT 45,980 حق تصويت، وحقوق التصويت لكل NFT تعادل 3,935 $KAITO.

تسمح مساحة التحكيم بين NFT و Yaps و Skaito بتنظيم أداء سعر Kaito إلى حد ما من خلال القيمة السوقية لـ NFT.

من المهم اختيار طريقة النمو التي تناسب مسارك الخاص.

فيما يتعلق باستراتيجية التسعير، فإن اختيار كايتو ليس جيدًا ولا سيئًا، وهو أمر مفهوم. لأن العودة إلى المدى الطويل والسماح للمنتجات بدعم القيمة السوقية هي رحلة أكثر صعوبة من أي وقت مضى. يتمثل نهج كايتو في السماح لقيمة السوق الحالية بالعودة بشكل مطرد إلى قوة المنتج من خلال إنتاج قيمة مستمرة على المدى الطويل.

بعد انهيار Memecoin مؤقتًا، اتجهت Kaito إلى تولي المركز الرائد في توزيع اهتمام السوق والتنافس على Mindshare في فترة زمنية واحدة. يتم نشر Mindshare في الواقع عن طريق KOLs. يعمل KOLs لصالح كايتو، وكايتو يرد بالمثل. مع تزايد أهمية Mindshare، سينضم المزيد والمزيد من المشاريع إلى Kaito ويدفعون الرسوم. إن الزيادة المستمرة في عدد KOLs والمستخدمين وأطراف المشروع هي أساس الدوامة الإيجابية لـ Kaito. ويعتمد نجاح هذه الدوامة على مدى اختراق Mindshare للسوق.

من الصعب نسبيًا ملاحظة قبول السوق لـ Mindshare. لذلك، يوفر Kaito أدوات مثل Yapper Launchpad، وهو منتج من toc ومؤشر تقييم لـ tob. بشكل عام، كلما ارتفعت القيمة السوقية لـ NFT، ارتفع معدل تعهد sKAITO، وارتفعت حصة Kaito في السوق. وسوف ترتفع أيضًا التعليقات المقابلة، مما يجذب المزيد من المؤثرين الرئيسيين للانضمام.

ملخص

سواء اختار حزب المشروع أن يتولى زمام المبادرة في الإصلاح مثل Myshell، أو اختار نموذج إصدار الرمز المزدوج المجتمع + VC، أو مثل Kaito، يتعرف على موقع المسار الخاص به ويحقق عائد القيمة من خلال إخراج القيمة المستمر على المدى الطويل. وكلاهما علامة على أن الابتكار الصناعي يتجه نحو المدى الطويل. إن العودة إلى الاستثمار طويل الأجل يشبه الانتقال من الرفاهية إلى الاقتصاد، وهو أمر صعب بالنسبة لصناعة غير منظمة. الأمر الأكثر صعوبة هو أن DeFi يبدو وكأنه الابتكار القيم الوحيد في مجال العملات المشفرة. إن الاستخدام طويل الأمد للمسارات مثل NFT وGamfi وMetaverse يجلب للمستخدمين تجربة سيئة للغاية. لذلك، مع "ذئب" الفشل الكامل للطويلة الأجل في المقدمة و"نمر" الدوران السريع الجماعي للقصيرة الأجل في الخلف، فإن العودة إلى الطويلة الأجل في الوقت الحالي هي طريق معادٍ للإنسانية، ولكنها قد تكون السبيل الوحيد للبقاء. إذا كنت لا تثق في جميع الروايات ومعاديًا لجميع التقنيات، فقد لا تسمح لك هذه الصناعة بمواصلة النمو.

علينا أن ننتظر، ننتظر بصبر، من أجل لحظة التغيير النوعي للعملة المشفرة. قد يتم البدء بهذه اللحظة بواسطة وكيل الذكاء الاصطناعي، أو قد تكون مسارات أخرى. ولكن قبل ذلك، يتعين علينا أن نتبنى نهج العمل طويل الأمد، وأن نعمل على إزالة الخراجات طويلة الأمد في هذه العملية، وأن نتكيف مع الألم الناتج عن العودة إلى نهج العمل طويل الأمد ومواجهته.