نهاية لعبة حمل الين: الأسواق العالمية ترحب بالاثنين الأسود

المؤلف: He Xi, Ji Zhenyu المصدر: "منظور" أخبار Tencent

الفراشة ترفرف بجناحيها وتتسبب في حدوث تسونامي في السوق المالية العالمية.

في 31 يوليو/تموز، أعلن بنك اليابان أنه سيرفع سعر الفائدة من 0% إلى 0.1% إلى حوالي 0.25%. وهذه هي المرة الأولى وأنهت اليابان سياسة أسعار الفائدة السلبية منذ بداية هذا العام، ورفعت أسعار الفائدة للمرة الأولى.

في نفس اليوم، عقد بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه لسعر الفائدة لشهر يوليو على الجانب الآخر من المحيط وأعلن أنه سيبقي سعر الفائدة القياسي دون تغيير، لكنه أشار بوضوح إلى احتمال كبير لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر.

وربح الين نحو 8% مقابل الدولار الأمريكي خلال الشهر الماضي. ويعني المزيد من تضييق الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان أن نموذج تجارة المناقلة بالين الياباني، والذي كان مفضلاً في السابق من قبل الصناديق الكبيرة، قد وصل إلى نقطة انعطاف، وتمت تصفية صفقات المناقلة القائمة على الين الياباني على نطاق واسع.

في يومي التداول التاليين للإعلان عن رفع أسعار الفائدة، تراجعت أسواق الأسهم اليابانية بشكل مستمر. في 5 أغسطس، تم تشغيل آلية قاطع الدائرة مرتين، مما يمثل أكبر انخفاض في يوم واحد منذ ثماني سنوات.

نهاية لعبة حمل الين

تشير تجارة الحمل إلى نقل العملات المنخفضة -عملات الفائدة إن التحول إلى عملة ذات فائدة عالية، بعد خصم تكلفة تأمين الصرف الأجنبي، يؤدي إلى عائد أعلى من الاحتفاظ بعملة منخفضة الفائدة.

بسبب انخفاض أسعار الفائدة على المدى الطويل، حافظ الين الياباني على فارق مرتفع في أسعار الفائدة مع أسعار الفائدة في الاقتصادات الكبرى في العالم، وأصبح عملة رابحة. لاعب رئيسي في التعاملات العملة العالمية الإقراض.

بعد انفجار الفقاعة الاقتصادية في اليابان، واصلت أسعار الفائدة اليابانية الانخفاض من أجل تحفيز الطلب. ومن أجل تحفيز الاقتصاد في يوليو 1991، بدأ بنك اليابان في خفض أسعار الفائدة، وتم تخفيض سعر الخصم من 6٪ إلى 0.5٪ في سبتمبر 1995.

بعد أن قدمت اليابان سياسة أسعار الفائدة المستهدفة في عام 1998، انخفضت أسعار الفائدة بشكل أكبر، وفي سبتمبر 1999، خفضت أسعار الفائدة إلى 0% للمرة الأولى، لتصبح الأول من نوعه في العالم، أنشأت الاقتصادات الكبرى التي تطبق أسعار فائدة صفرية وتكاليف إقراض منخفضة للغاية الين الياباني كعملة الإقراض الرئيسية لمعاملات المناقلة العالمية.

وأشار فو بينج، كبير الاقتصاديين في شركة Northeast Securities، إلى أن صفقة بافيت المتمثلة في اقتراض الين لشراء شركات تجارية يابانية هي حالة نموذجية لتجارة المراجحة الأكثر حتمية. ، والذي يحوط بشكل كامل مخاطر/عائد سعر صرف الين الياباني ويركز على استقرار الشركات التجارية اليابانية الكبيرة.

وعلى وجه التحديد، يستخدم بافيت شركته Berkshire Hathaway كهيئة رئيسية للمراهنة على انخفاض قيمة الين، وقد أصدر الين عدة مرات منذ عام 2019. السندات واستثمار الين واقترض الين في "الشركات التجارية الخمس الكبرى" ذات عوائد أرباح عالية، بما في ذلك شركة إيتوتشو، وماروبيني، وميتسوبيشي، وميتسوي، وسوميتومو. وسط ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، يمكن القول أن بافيت قد استحوذ على أسهم "الشركات التجارية الخمس الكبرى" بأموال منخفضة التكلفة للغاية، ويمكن لهذه الممتلكات أن تغطي أو حتى تتجاوز تكاليف الفائدة على الاقتراض . ولذلك يعتبر استثمار بافيت في اليابان بمثابة استراتيجية "الذئب الأبيض".

كما اتبعت معظم "الأموال الذكية" في العالم اختيار إله سوق الأسهم بافيت، الأمر الذي أدى أيضًا إلى ارتفاع سوق الأسهم اليابانية إلى مستويات عالية جديدة منذ ذلك الحين. 2022.

لكن بنك اليابان، الذي كان معروفًا دائمًا بمفاجآته، أعلن عن رفع أسعار الفائدة في نهاية يوليو/تموز، منهيًا بذلك لعبة تجارة المناقلة. وارتفع الين بنحو 8% مقابل الدولار الأمريكي خلال الشهر الماضي. قام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، ويتجه بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. إن المزيد من تضييق فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان يعني أن أساس الين الياباني هو نموذج التجارة المحمولة لم يعد موجود.

وسط الذعر، تراجعت سوق الأسهم اليابانية لمدة ثلاثة أيام تداول متتالية، وتم تشغيل آلية قاطع الدائرة مرتين في 5 أغسطس. اعتبارًا من الإغلاق، انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 12.4%، وهو أكبر انخفاض منذ أكتوبر 1987.

لقد اتخذت معنويات السوق منعطفًا نحو الأسوأ

رفرف بنك اليابان بفراشته أجنحة وحققت نجاحًا في الولايات المتحدة على الجانب الآخر من المحيط.

في 31 يوليو بتوقيت الولايات المتحدة، تم الانتهاء من قرار اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر يوليو بشأن سعر الفائدة على الرغم من أنه لم يعلن عن خفض سعر الفائدة القياسي، حتى الآن وفي اجتماعه، أرسل بنك الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا إشارة واضحة إلى السوق بأنه سيبدأ في خفض أسعار الفائدة للمرة الأولى في سبتمبر.

ومع ذلك، فقد ثبت لاحقًا أن أداء السوق هذا كان قصير الأجل. وفي اليوم التالي لاجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة، بدأت الأسهم الأمريكية في الانخفاض. السبب الأكثر مباشرة هو أن بيانات التصنيع الصادرة عن ISM لشهر يوليو والتي صدرت في 1 أغسطس كانت 46.8% فقط، أي أقل من توقعات السوق السابقة. ويعكس هذا المؤشر نشاط المصانع في الولايات المتحدة ويعتبر بشكل عام إشارة إلى الركود في النشاط الاقتصادي.

وبعد ذلك، استمرت بيانات التوظيف غير الزراعية الصادرة يوم الجمعة في تفاقم مخاوف المستثمرين، وأظهرت البيانات في يوليو أن معدل البطالة في الولايات المتحدة ارتفع إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى المستوى منذ 2021. أعلى مستوى منذ بداية العام. إلى جانب عدد مطالبات البطالة الأولية التي تم الإعلان عنها في اليوم السابق، والتي وصلت إلى أعلى مستوى منذ أغسطس 2023، فإنه يظهر أن سوق العمل الأمريكي بدأ يظهر علامات واضحة على التباطؤ.

اتخذت معنويات السوق منعطفًا نحو الأسوأ، وتحول "التفاؤل الناجم عن تخفيضات أسعار الفائدة" الأصلي على الفور إلى "بيع ذعر مرتبط بالركود".

بدأ بعض المحللين في انتقاد تحول السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي لكونه بطيئًا للغاية، مما أدى إلى إضاعة أفضل فرصة لتجنب الهبوط الحاد للاقتصاد.

يعتقد بعض الاقتصاديين أن الاحتياطي الفيدرالي نفسه وقع في موقف سلبي للغاية، فمن ناحية، أكد الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا على أنه يجب الاعتماد عليه البيانات الاقتصادية لاتخاذ القرارات المناسبة. من ناحية أخرى، ونظرًا للتأخر الكبير في البيانات الاقتصادية، إذا اتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي البيانات الاقتصادية بشكل كامل وأجرى تعديلات مقابلة على السياسة النقدية، فسيكون حتمًا بطيئًا بعض الشيء. والآن تتطور الحقائق نحو وضع غير مواتٍ على نحو متزايد بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

بعد أن أظهرت البيانات الاقتصادية ضعفًا واضحًا وأوضح بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه من المرجح أن يبدأ دورة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، شكلت السوق جولة جديدة من التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع المستثمرون احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل مباشر بمقدار 50 نقطة أساس بدلاً من 25 نقطة أساس في سبتمبر.

سوق الأسهم الأمريكية في منتصف موسم تقارير الأرباح، وقد سبق أن استثمرت بعض شركات التكنولوجيا العملاقة التي أعلنت عن تقاريرها المالية، مثل Microsoft وGoogle على الرغم من بقاء أساسيات أدائها قوية، فإن الأعمال الجديدة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التوليدي، والتي يعلق عليها المستثمرون آمالًا كبيرة، لم تشهد زيادة كبيرة في الإيرادات والأرباح، لكن الاستثمار الرأسمالي لا يزال ينمو بشكل ملحوظ. ويعكس هذا أن الشركات الرائدة لا تزال في مرحلة "سباق التسلح"، وأن القيمة الجديدة الحقيقية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي لم تنعكس بعد بشكل كامل في النتائج المالية، وقد أدى ذلك أيضًا إلى بدء المستثمرين في إعادة تقييم الشركات المدرجة المرتبطة بها هو - هي.

"Stock God" يظهر أحدث تقرير مالي لشركة بيركشاير هاثاواي للربع الثاني من بافيت أن بافيت خفض بشكل كبير أكبر ممتلكاته في الربع بالنسبة لشركة أبل، وكانت الزيادة 50٪ تقريبًا ، في حين وصلت احتياطياتها النقدية إلى مستوى قياسي بلغ 276.9 مليار دولار، بزيادة كبيرة قدرها 46.5٪ عن الربع الأول. ربما يكون "إله الأسهم" الذي كان موجودًا في سوق الأوراق المالية الأمريكية لأكثر من نصف قرن قد لاحظ شذوذات السوق مسبقًا.