الأصول الأكثر إغفالًا: إعادة النظر في قابلية برمجة البيتكوين

المؤلف: Pantera Capital الشريك فرانكلين بي؛ المترجم: Deng Tong, Golden Finance

إذا أخبرتك أن الأصل لديه:

- قيمة سوقية تبلغ 900 مليار دولار أمريكي (أعلى من Visa 60%)؛

-26 مليار دولار من حجم التداول اليومي (250% أكثر من Apple)؛

-50% تقلب سنوي (20% أقل من Tesla)؛

– أكثر من 220 مليون حامل حول العالم (عدد البلدان التي يزيد عدد سكانها عن 220 مليونًا: ستة).

... هل يتم تجاهلها ونفيها لمدة 10 سنوات من قبل المؤسسات المالية "الرائدة" في العالم؟ هل سترضيك مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF)؟

لا. خاصة بالنسبة لحجمها، حيث لا تزال عملة البيتكوين واحدة من الأصول الأكثر إغفالًا ونقص التمويل في العالم.

تعد عملة البيتكوين واحدة من الأصول الأكثر تميزًا في النظام البيئي للعملات المشفرة. تبلغ قيمتها السوقية وحجم التداول حوالي 2.5 مرة من قيمة Ethereum. شبكة البيتكوين عبارة عن قبو للذهب الرقمي. إنها قلعة مدعومة بما يقرب من 500 مرة من القوة الحاسوبية لأسرع كمبيوتر عملاق في العالم. هناك أكثر من 200 مليون من حاملي البيتكوين في جميع أنحاء العالم، في حين أن هناك 14 مليون فقط من حاملي الإيثيريوم. وتقف عملة البيتكوين وحدها في منطقة رمادية تنظيمية، حيث يتم الاعتراف بها وتصنيفها ومعاملتها كسلعة رقمية.

إذا لم يتم بناء النظام المالي في وول ستريت خصيصًا للبيتكوين، فسيتعين على البيتكوين بناء نظام مالي لنفسها.

إذا كانت تقنية blockchain قادرة على المساعدة في تقديم الخدمات المصرفية إلى من لا يملكون حسابات مصرفية، فإن الطريقة الأكثر وضوحًا للقيام بذلك هي من خلال التوزيع العالمي للبيتكوين في أمريكا اللاتينية وأفريقيا وآسيا. وهذا يشمل بالفعل ملايين الأشخاص. إذا كنا نتوقع أن تتدفق قيمة تريليونات الدولارات في النهاية عبر السلسلة، فلا توجد شبكة أكثر أمانًا ومرونة من شبكة البيتكوين. مع وصول Bitcoin إلى أكثر من مليار مستخدم، فسوف يرغبون في القيام بأكثر من مجرد تخزين الأصول ونقلها. نادرا ما يقف رأس المال والتكنولوجيا ساكنين. هذه المرة ليست استثناء.

البيتكوين هي تقنية

بينما يتم التغاضي عن البيتكوين كأحد الأصول، فقد يتم التغاضي عنها بشكل أكبر كتقنية. تتخلف Bitcoin من حيث قابلية التوسع وقابلية البرمجة واهتمام المطورين. لقد حاولت لأول مرة إنشاء تطبيقات على البيتكوين في عام 2015، خلال المراحل الأولى من البحث والتطوير في مجال العملات المشفرة في بنك جيه بي مورجان تشيس. وبصرف النظر عن العملات المعدنية الملونة والسلاسل الجانبية، ليس هناك الكثير مما يمكنك استكشافه. كان هؤلاء هم الأسلاف الأوائل لنهضة NFT اليوم ومجموعات الطبقة الثانية.

وكان الاستنتاج في ذلك الوقت هو: كان من الصعب جدًا البناء على البيتكوين. فقط اسأل ديفيد ماركوس، الرئيس السابق لشركة PayPal والمؤسس المشارك لعملة Meta Diem المستقرة. وهو يقوم الآن بتأسيس شركة مدفوعات بيتكوين تسمى Lightspark. قام ديفيد مؤخرًا بالتغريد: "البناء على البيتكوين أصعب بخمس مرات على الأقل من البناء على البروتوكولات الأخرى."

كعملة وتقنية، فإن نعمة البيتكوين هي أيضًا لعنتها:< /p>

• مقاومة التغيير: وهذا يجعل عملة البيتكوين مرنة للغاية، ولكنه أدى أيضًا إلى تطورها البطيء. من الصعب الحصول على الموافقة على الترقيات ويمكن أن يستغرق التقدم فيها من 3 إلى 5 سنوات.

• بساطة التصميم: وهذا يجعل عملة البيتكوين أقل قابلية للاستغلال، ولكنه يجعلها أيضًا أقل مرونة. يعد نموذج UTXO الخاص بـ Bitcoin blockchain مناسبًا بشكل مثالي كسجل بسيط لمعاملات الدفع. ومع ذلك، فهو غير مناسب إلى حد كبير للمنطق أو الحلقات المعقدة، المطلوبة للتطبيقات المالية الأكثر تقدمًا.

• وقت الحظر 10 دقائق: ساعد هذا في الحفاظ على وقت تشغيل شبكة Bitcoin بنسبة 100% منذ عام 2013 (وهذا إنجاز نادر)، ولكن جعلها غير قادرة على تلبية الطلب الاستهلاكي الهائل.

تشير العلامات التي أراها اليوم إلى أن ركود البيتكوين هو حالة مؤقتة وغير هيكلية. قد يظهر أخيرًا نظام مالي لامركزي تكون عملة البيتكوين أساسًا له. على الرغم من أنها تتبع مسارًا تطوريًا مختلفًا، إلا أن إمكاناتها هي نفسها أو أكبر من DeFi الحالي على Ethereum.

لماذا الآن؟

في السنوات القليلة الماضية، شرعت Bitcoin في مسار تطوير جديد:

– ترقية Taproot (نوفمبر 2021): Bitcoin الموسع يمكن ترقية كمية البيانات والمنطق التي يمكن لمعاملات العملة تخزينها.

- النقوش الترتيبية (يناير 2023): بروتوكول يدعم Taproot لكتابة البيانات الغنية إلى ساتوشي واحد (21 مليونًا بإجمالي 100 مليون). يؤدي ذلك إلى تمكين طبقة البيانات التعريفية للرموز المميزة غير القابلة للاستبدال.

- رمز BRC-20 (مارس 2023): نقش ترتيبي يتيح إمكانات النشر والسك والنقل.

أطلق إطلاق الأصول القابلة للاستبدال وغير القابلة للاستبدال الموجة الأولى من نشاط DeFi وNFT على Ethereum في 2016-2017. وتظهر الآن العلامات المبكرة لنفس النمو. ارتفع متوسط ​​الرسوم لكل معاملة بيتكوين بمقدار 20 ضعفًا في عام 2023، مدفوعًا بـ Ordinal.

لا بد أن تتبع عملة البيتكوين مسارها الخاص، ولكن من الواضح أن مساحة تصميم جديدة قد فتحت أمام صانعي البيتكوين.

المزيد تؤدي الاتجاهات الكلية الكبيرة إلى تحول نفسي في مجتمع البيتكوين وتعيد إشعال اهتمام مستثمري البيتكوين بالتمويل اللامركزي للبيتكوين:

• اعتماد الطبقة الثانية: تهيمن تقنية الطبقة الثانية المشابهة لـ Arbitrum على نشاط التمويل اللامركزي الجديد في عام 2023. وهذا يوضح أنه يمكن توسيع سعة وقابلية برمجة blockchain دون تغيير الطبقة الأساسية.

• القبول المؤسسي التقليدي: تخترق عملة البيتكوين عقبة تنظيمية رئيسية بموافقة مؤسسة التدريب الأوروبية، مما يجذب تدفقات رأس المال والتفكير الريادي مرة أخرى إلى نظامها البيئي في النظام. تعمل شركتا BlackRock وFidelity على تنشيط محرك وول ستريت البطيء ولكن القوي. يستعد المتداولون للعثور على كل مصدر محتمل لسيولة البيتكوين. وقد يجذبهم هذا قريبًا إلى مجال التمويل اللامركزي، خاصة مع ظهور بوابات التمويل اللامركزي المؤسسية الجديدة مثل Fordefi.

• فشل المؤسسات الأصلية للعملات المشفرة: عندما سقطت الأطراف المقابلة مثل FTX وBlockFi وCelsius وGenesis، أصبحت مساحة العملات المشفرة عالمية خاصة بها ازمة اقتصادية. لقد فقد جيل كامل من المستثمرين الثقة في إسناد عملة البيتكوين الخاصة بهم إلى الخدمات المالية المركزية.

بعد فوات الأوان، من الواضح:تتقارب الانفتاح التكنولوجي والاتجاهات الكلية نحو لحظة الاختراق لـ Bitcoin DeFi. الآن هو الوقت المناسب لاغتنام الفرصة.

فرصة بقيمة 500 مليار دولار

إن مكافآت تمكين Bitcoin لتكون DeFi مثيرة. وبغض النظر عن الأهمية الاجتماعية والاقتصادية، يجب على كل شركة بناء ومستثمر في مرحلة مبكرة أن يسألوا أنفسهم: ماذا لو نجح هذا؟ ما هي قيمة DeFi على Bitcoin؟

تبلغ القيمة السوقية لشركة Ethereum حاليًا حوالي 300 مليار دولار أمريكي وتستضيف معظم أنشطة التمويل اللامركزي (DeFi) اليوم. تمثل تطبيقات DeFi المبنية على Ethereum تاريخياً ما بين 8% و50% من القيمة السوقية لـ Ethereum. وهم يمثلون حاليا حوالي 25٪. Uniswap هو أكبر تطبيق DeFi على Ethereum، بقيمة 6.7 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 9٪ من جميع تطبيقات DeFi على Ethereum.

إذا كان التمويل اللامركزي موجودًا بمجرد أن تصل العملة إلى حجم الإيثيريوم، يمكننا أن نتوقع أن تصل القيمة الإجمالية لتطبيقات التمويل اللامركزي على البيتكوين إلى 225 مليار دولار (25% من البيتكوين). وبمرور الوقت، يمكن أن تتقلب بين 72 مليار دولار و450 مليار دولار (8% إلى 50% من البيتكوين). يفترض هذا أن القيمة السوقية الحالية للبيتكوين لا تتغير.

يمكن أن تبلغ قيمة تطبيق DeFi الرائد على Bitcoin في النهاية 20 مليار دولار (2.2% من Bitcoin)، مع تقلبات تتراوح من 6.5 مليار دولار إلى 40 مليار دولار. وهذا من شأنه أن يجعلها واحدة من الأصول العشرة الأكثر قيمة في النظام البيئي للعملات المشفرة. عادت عملة البيتكوين تقريبًا إلى حجم أصول يبلغ تريليون دولار. ومع ذلك، لا يزال هناك فرصة غير مستغلة بقيمة 500 مليار دولار.

التطلع إلى المستقبل

في السنوات الثلاث الماضية، تم التركيز على قابلية برمجة البيتكوين لقد بدأت تتشكل موجة من التقدم. على سبيل المثال: الحزم المكدسة، والشبكة المسرّعة، والمجموعات المتفائلة، ومجموعات ZK، والمجموعات السيادية، وعقود السجلات السرية، وما إلى ذلك. تتضمن المقترحات الأحدث Drivechains وSpiderchain وBitVM.

لكن الحل الفائز يحقق أكثر من مجرد مزاياه الفنية. سيتطلب النهج الناجح لتطبيق DeFi على Bitcoin ما يلي:

• الاتساق الاقتصادي مع Bitcoin: أي Bitcoin قابل للبرمجة يجب أن تتكامل الطبقة بشكل مباشر مع القيمة الاقتصادية للبيتكوين وأمنها. وبخلاف ذلك، قد ينظر إليها المستخدمون على أنها معادية أو طفيلية للبيتكوين. يمكن أن يأخذ الاتساق شكل جسر يستخدم BTC كضمان L2 ومدفوعات الغاز. يمكن أن يتضمن أيضًا استخدام شبكة Bitcoin للتسوية وتوافر البيانات.

• الجدوى بدون تغييرات الطبقة الأساسية: تتطلب بعض الحلول المقترحة شوكة صلبة أو ناعمة من Bitcoin. وهذا يعني ترقية النظام بأكمله. ونظرًا لندرة هذه الترقيات، فمن غير المرجح أن تكون هذه الحلول من أوائل المتنافسين. ومع ذلك، فإن بعض الحلول تستحق المتابعة على المدى الطويل.

• البنية المعيارية:يجب أن يكون الحل الفائز قابلاً للترقية بدرجة كافية لدمج التطورات التكنولوجية الجديدة. لقد شهدنا تطورات تكنولوجية حديثة في الاستضافة على السلسلة، والتصميم المتفق عليه، وتنفيذ الآلة الافتراضية، وتطبيقات المعرفة الصفرية. لن تتمكن الأنظمة شبه المغلقة ذات الأكوام الخاصة من مواكبة ذلك.

• الجسر غير الموثوق به: يعد ربط الأصول من سلسلة إلى أخرى أمرًا صعبًا للغاية. إذا تم تنفيذ الأمر بشكل صحيح، فقد يكون الأمر صعبًا مثل الشحن بين النجوم، حيث يمكن أن تنشأ جميع أنواع المشكلات، بدءًا من عدم تطابق زمن الوصول إلى الاستغلالات المدمرة. لم تتم تجربة وإثبات سوى عدد قليل من الجسور الموزعة في البرية. أحد الأمثلة على ذلك هو tBTC، الذي يواصل تحسين تصميمه ودرجة اللامركزية.

• لعبة أرضية لا هوادة فيها:وجود جمهورين مهمين لتحقيق النمو. 1) حاملي البيتكوين الحاليين و2) منشئي البيتكوين المستقبليين. كلاهما يتم توزيعهما بطرق غريبة. تحتفظ البورصات بحوالي 10-20٪ من إجمالي المعروض من البيتكوين. يوجد ما يقرب من 10 مليارات دولار من عملة البيتكوين على Ethereum في رموز مختلفة. ينتشر اهتمام المطورين عبر مكدس متعدد السلاسل ومتعدد الطبقات. إن إشراك كلا المجموعتين يتطلب عقلية "الالتقاء بهم أينما كانوا".

قد تنتهي أخيرًا أيام إهمال البيتكوين. في حقبة ما بعد صناديق الاستثمار المتداولة، انتبهت وول ستريت أخيرًا إلى وضوح عملة البيتكوين كأحد الأصول. سيكون العصر القادم هو عصر البيتكوين كتقنية والحماس المتجدد لبناء البيتكوين.