فهم عملة Ethen المستقرة

المؤلف: Daoshuo Blockchain

في هذه الجولة من السوق الهابطة، لم تعد النقاط المضيئة في مسار التمويل اللامركزي موجودة نفس الشيء، ليس هناك الكثير، ومشروع العملة المستقرة Ethena هو واحد منهم.

بالحديث عن العملات المستقرة، فإن العملات التي نعرفها أكثر هي USDT وUSDC وDAI. على الرغم من أنها تم استخدامها في النظام البيئي للعملات المشفرة لفترة طويلة واحتلت موقعًا شبه احتكاري، إلا أن الناس كانوا يتطلعون إلى العثور على عملة مستقرة أكثر مثالية.

من ناحية، تعاني هذه العملات المستقرة السائدة من نقاط ضعف واضحة: على سبيل المثال، USDT مشكوك فيه للغاية من حيث الائتمان، وليس لدى USDC القدرة على المقاومة الرقابة لا تملك سيولة كافية.

من ناحية أخرى، تعد العملات المستقرة الأساس لجميع المعاملات في النظام البيئي للعملات المشفرة وهي أيضًا الجسر بين النظام البيئي للعملات المشفرة والمجتمع الحقيقي. أي مشروع يمكن أن يصبح ملك العملات المستقرة سوف يخنق النظام البيئي للعملات المشفرة بأكمله. من الواضح أن مشاريع العملات المستقرة الحالية لا تعتبر ملوكًا لأنها تعاني من مشاكل واضحة، لذلك هناك دائمًا فرق تثابر في القيام بمحاولات جديدة.

إثينا هو مشروع جديد للعملة المستقرة.

يتم استخدام سلسلة من المصطلحات المالية في مقدمتها لوصف مبدأ تشغيلها. ويتمثل منطقها الأساسي في استخدام الخوارزميات لمحاكاة مرساة مستقرة بنسبة 1:1 العملة الأمريكية.

ويمكن تلخيص خصائصه في ثلاث نقاط:

لا يستخدم المبالغة في الضمانات ، لذلك لا تستخدم الضمانات المفرطة، وقد تطلق سيولة، وهي أكثر من DAI؛

يتم إنشاء إصدار العملة من خلال رهن المستخدمين لأصول العملة المشفرة، لذا فهي تتمتع بالقدرة على الصمود أمام التدقيق، وهو ما يفوق قدرة USDC؛

يستخدم سلسلة من معاملات التحوط لمحاولة الحفاظ على ثبات العملة مقابل الدولار الأمريكي الحصول على رصيد يتجاوز USDT.

في رأيي أن أهم وأهم هذه الخصائص الثلاث هي الثالثة: الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال سلسلة من معاملات التحوط. إنه الضمان الأساسي للحفاظ على التشغيل المستقر للنظام بأكمله.

ولكن فيما يتعلق بالنقطة الثالثة على وجه التحديد، كان لزامًا عليها تقديم بورصة مركزية من أجل التحوط من مخاطر تقلبات أسعار الصرف، وبالتالي تقديم خطر المركزية.

لإزالة هذا الخطر، ما لم تتمكن بورصات المشتقات اللامركزية المستقبلية أيضًا من التنافس مع البورصات المركزية من حيث السيولة والأداء.

بالإضافة إلى ذلك، تبدو آلية تشغيل هذا النظام معقدة للغاية. إن أي نظام شديد التعقيد سوف يكشف حتماً عن الكثير من نقاط الضعف، مما يجعل من السهل على النظام أن يتدخل من قبل قوى خارجية.

من حيث مفهوم التصميم، فكرته هي الاعتماد على الخوارزميات البحتة لتحقيق استقرار سعر الصرف، ولكن تنفيذ الخوارزميات وتنفيذها هي مسائل هندسية. غالبًا ما لا يكون من السهل مطابقة التنفيذ الفعلي ومُثُل البناء الخوارزمي.

في الأساس، لا تزال Ethena تعمل وفقًا لقواعد النظام المالي التقليدي.

في هذه الحالة، يمكننا بالتأكيد الإشارة إلى مرجع جيد جدًا للعملة المستقرة: دولار هونج كونج.

يستخدم دولار هونج كونج سعر الصرف المرتبط مقابل الدولار الأمريكي، ويتم التحكم في تقلبات سعر صرفه بين 7.75 و7.85 دولار هونج كونج لكل دولار أمريكي. ويتم إصداره باستخدام أبسط نموذج للرهن العقاري: مقابل كل دولار أمريكي مرهون، يتم إصدار دولارات هونج كونج المقابلة وفقًا لسعر الصرف.

عندما ينفصل دولار هونج كونج عن سعر الصرف المرتبط، ستحافظ حكومة هونج كونج على سعر الصرف من خلال معاملات السوق المفتوحة.

في هذه العملية، فإن المفتاح الأساسي للحفاظ على استقرار سعر الصرف هو أن حكومة هونج كونج يجب أن يكون لديها احتياطيات كافية من السيولة، وخاصة السيولة بالدولار الأمريكي.

خلال الاضطرابات المالية عام 1997، تعرض دولار هونج كونج للهجوم لأن المضاربين الدوليين اعتقدوا أن سيولة حكومة هونج كونج لم تكن كافية للحفاظ على سعر صرف دولار هونج كونج. وفي النهاية، كان مفتاح قدرة هونج كونج على النجاة من الكارثة هو حصول حكومة هونج كونج على ضمانات كافية بالدولار الأمريكي من خلال قنوات مختلفة.

بالمقارنة مع نموذج دولار هونج كونج، فإن نموذج إثينا أكثر تعقيدًا ولا يمكن فصله عن ضمان السيولة. ومع ذلك، فإن البورصة التي توفر ضمان سعر الصرف لإثينا لا يمكن أن تضاهي حكومة هونج كونج من حيث الحجم والمصداقية.

لذلك أعتقد أن الحفاظ على سعر صرف إثينا سيكون أكثر تعقيدًا وتحديًا.

أنا مهتم بهذا المشروع فقط، ولكني لست مهتمًا جدًا بالشراء. الآن ليس لدي سوى العملات المعدنية التي أحصل عليها من حصاد الصوف، ولن أفكر في شراء العملات المعدنية في الوقت الحالي.