دعوى قضائية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية "السكين الكبيرة" تتأرجح في Uniswap

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) تحذيرًا إلى UniSwap Labs يوم الأربعاء، تفيد بأنها قد تبدأ إجراءات إنفاذ ضد الشركة. UniSwap Labs هو البادئ لبروتوكول التداول اللامركزي UniSwap Protocol، وUniSwap هو البروتوكول الرائد في مجال التمويل اللامركزي، منذ إطلاقه قبل خمس سنوات ونصف، تجاوز حجم معاملاته 2 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل إجمالي حجم المعاملات سوق التداول اللامركزي 55.5% من المبلغ.

تم إصدار هذا التحذير في شكل إشعار ويلز، والذي يمثل تذكيرًا غير رسمي ستصدره هيئة الأوراق المالية والبورصة للشركات المعنية قبل رفع دعوى قضائية رسميًا، بشرط الشركات مع فرصة أخيرة لدحض هذا الادعاء. وبطبيعة الحال، فإن تلقي إشعار ويلز لا يعني أن هيئة الأوراق المالية والبورصة سترفع دعوى قضائية بالتأكيد. باختصار، هذه هي الفرصة الأخيرة للمتلقي لتقديم الأدلة والحجج إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في محاولة لإقناع هيئة الأوراق المالية والبورصة بعدم اتخاذ أي إجراء. إذا قررت هيئة الأوراق المالية والبورصة المضي قدمًا، فسوف ترفع دعوى قضائية رسمية وتصدر "أمر دعوى مدنية" (شكوى). ولكن في ظل الظروف العادية، تعد عملية ويلز مجرد إجراء شكلي، حيث تقول الشائعات إن الوكالة كانت تحقق في UniSwap لبعض الوقت، وتسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى إطلاق حملة شاملة على صناعة العملات المشفرة.

وقال متحدث باسم الوكالة في مقابلة: "لا تعلق هيئة الأوراق المالية والبورصات على وجود تحقيق محتمل".

في الوقت الحاضر، الطبيعة المحددة لاتهامات هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد UniSwap Labs ليست معروفة بعد - على الرغم من أن الشركة قامت ببناء بروتوكول UniSwap الذي يحمل نفس الاسم، إلا أنه ليس كذلك السيطرة الأساسية على Protocol.people. انطلاقًا من الدعاوى القضائية السابقة التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد شركات العملات المشفرة رفيعة المستوى مثل Coinbase، فمن المرجح أن تشمل طبيعة الدعوى تقديم أوراق مالية غير مسجلة للجمهور بشكل غير قانوني، أو الفشل في التسجيل كوسيط أو بورصة متوافقة.

تم تأكيد الحقائق أيضًا إلى حد ما. وفي مؤتمر صحفي بعد ظهر الأربعاء، قالت ماري كاثرين ريد، الرئيس التنفيذي للعمليات في UniSwap، والمدير القانوني مارفن أموري: أفاد المراسلون أن محتوى إشعار Wells ركز على UniSwap كوسيط غير مسجل للأوراق المالية وبورصة أوراق مالية غير مسجلة، ولكن لم يكن من الواضح ما إذا كان الرمز المميز الأصلي لـ UniSwap UNI متورطًا كضمان محتمل في إشعار هيئة الأوراق المالية والبورصات.

توقيت الدعوى التي تواجهها UniSwap حساس للغاية، فقط في الوقت الذي تشكو فيه صناعة العملات المشفرة من هيئة الأوراق المالية والبورصات. تعتقد الصناعة بشكل عام أن هيئة الأوراق المالية والبورصة تعسفية للغاية في التعامل مع المشكلات في مجال التشفير، وتتخذ إجراءات تنفيذية دون قواعد واضحة، وتفشل في مراعاة تفرد العملة المشفرة استنادًا إلى blockchain واللامركزية. ورد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، غاري جينسلر، بأن قوانين الأوراق المالية الحالية واضحة وأن صناعة العملات المشفرة تسعى إلى معاملة خاصة ولكنها تفشل في الامتثال للقانون - وهي نقطة رددها البيت الأبيض وخاصة حليف جينسلر القوي، السيناتور الديمقراطية إليزابيث وارين.

بالطبع، تاريخيًا، كانت الصراعات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وصناعة العملات المشفرة متكررة جدًا، وكان هناك العديد من الدعاوى القضائية رفيعة المستوى. و Ripple قضيتان نموذجيتان، وتركز الدعوى على اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصة على الأصول الرقمية وكيف ينبغي أن ينطبق اختبار المحكمة العليا لعام 1946 لتعريف الأوراق المالية على العملات المشفرة.

هذه الدعاوى القضائية مستمرة، بنتائج متباينة. وكانت اليد العليا لكلا الجانبين ذات يوم، ولكن الأحكام التي صدرت في السنوات الأخيرة أظهرت أن هيئة الأوراق المالية والبورصة، باعتبارها وكالة تنظيمية، ومن الناحية القانونية، فإنها لا تزال تحتل ميزة رائدة نسبيا. ومع ذلك، في هذه الدعوى القضائية، نظرًا لتفرد تقنية DeFi والنصر القانوني الذي حققته UniSwap Labs في الدعوى الجماعية العام الماضي، لا يزال من الصعب التنبؤ بنتيجة قضية UniSwap.

من وجهة نظر ذات أهمية، منذ ظهور DeFi في صيف عام 2020، أصبح DeFi جزءًا مهمًا من سوق التشفير، والأهم الأول هو أن بروتوكول UniSwap قد أكمل أكثر من 2 تريليون دولار من المعاملات، ويولي المجتمع المالي السائد اهتمامًا متزايدًا بالتكنولوجيا الأساسية له. وبالتالي، فإن نتيجة الدعوى القضائية بين هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية وUniSwap Labs لها عواقب بعيدة المدى.

على عكس الوسطاء التقليديين أو بورصات العملات المشفرة، لا تمتلك منصات DeFi مؤسسة مركزية كطرف مقابل، ولا توجد مؤسسة لمطابقة المشترين والبائعين للمعاملات. في المقابل، يعتمدون على البروتوكولات الآلية التي يتم الإشراف عليها بواسطة التعليمات البرمجية فقط، والتي تحدد المتطلبات الأساسية مثل قواعد التداول والضمانات والمزيد.

في حالة UniSwap Labs، كتب المؤسس Hayden Adams الكود الأساسي الأصلي الذي يوفر الأساس للبروتوكول، وتوفر الشركة للمستخدمين القدرة على التداول بعض الرموز المشفرة واجهة العملة. البروتوكول نفسه مفتوح المصدر وتمت الإشارة إليه من قبل العديد من المشاريع الأخرى في مجال التمويل اللامركزي، واستنادًا إلى كود Uniswap مفتوح المصدر، يمكن للمستخدمين المشاركة مباشرة في معاملات السوق دون أي وسطاء على أساس الوصاية الذاتية على الممتلكات.

هذه الخصوصية مهمة بشكل خاص لدفاع UniSwap Labs. في الواقع، تتمتع UniSwap بالفعل بخبرة غنية نسبيًا في الاستجابة للتقاضي. في وقت مبكر من 9 أبريل 2022، أعلنت شركات المحاماة الأمريكية Kim & Serritella وBarton عن إطلاق دعوى قضائية جماعية للأوراق المالية، متهمة Uniswap Labs وParadigm وa16z ومتهمين آخرين بانتهاك قوانين الأوراق المالية من خلال إصدار وإصدار الرموز الرقمية على منصة UniSwap. بيع الأوراق المالية غير المسجلة، بما في ذلك رمز الحوكمة الخاص بـ Uniswap UNI.

تنص الدعوى القضائية على أن UniSwap يجب أن تتحمل مسؤولية المستثمرين المتضررين. في هذه القضية، استخدم المدعي تشبيهًا بالسيارة، مجادلًا بأن آلية آدامز خلقت بالفعل مركبة خطيرة ذاتية القيادة فقدت السيطرة عليها.

ردت UniSwap Labs أيضًا على ذلك، بحجة أن التكنولوجيا التي طورتها محايدة - فالشركة لا تتحمل أي مسؤولية عن العمليات التي تجريها أطراف ثالثة أخرى باستخدام التكنولوجيا. .

من الواضح أن القاضي أدرك هذا الرأي. وفي 29 أغسطس 2023، انتهت القضية. تشير وثائق المحكمة الصادرة عن المحكمة الجزئية الأمريكية للمنطقة الجنوبية من نيويورك إلى أن منصة UniSwap قادرة، وفي كثير من الحالات، تعمل بشكل قانوني؛ ولا توجد معاملة بين المدعي ومنصة UniSwap والبروتوكول؛ ولا تظهر قوانين الأوراق المالية الحالية لتغطية بروتوكول DeFi نفسه لاستخدامه في الاحتيال على الآخرين.

رأى القاضي أن المدعين تعرضوا للأذى من قبل مصدري الرمز المميز الاحتياليين الذين استفادوا من العقد الأساسي لـ UniSwap، الذي أنشأ المنصة، ومصدري الرمز المميز الاحتيالي. ارتكب مصدر العملة عملية احتيال، على الأقل بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية، وهذا لا يعني أن Uniswap مسؤول عن الاحتيال والأضرار الناتجة عنه.

في الدعوى التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد Coinbase الشهر الماضي، على الرغم من رفض القاضي رفض اتهام الشركة بأنها قدمت أوراقًا مالية غير قانونية، إلا أنه قضى بأن اللامركزية التي توفرها Coinbase Wallets لا يمكن اعتبارهم وسطاء ضمن اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصة. يوفر هذا الحكم أيضًا مثالًا قويًا لـ UniSwap، لأنه يعمل أيضًا بشكل أساسي من خلال المحافظ وDAPPs. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الحكم لا يشمل واجهة العرض التي يحق للشركة التحكم فيها، والتي عرضت في الماضي بشكل بارز الرموز المميزة التي تم الاعتراف بها لاحقًا كأوراق مالية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية.

على العموم، نقلاً عن منظور القانون الصغير لـ Web3، لا تزال هيئة الأوراق المالية والبورصات تواجه العديد من التحديات في الدعوى القضائية المرفوعة ضد الشركة. أولا، من الصعب أن تنطبق المعاملات القائمة على بروتوكول UniSwap على قوانين الأوراق المالية. وفي القضية السابقة، قضية Risley ضد UniSwap Labs، أوضح القاضي الذي يرأس الجلسة أنه بسبب حياد الشركة، لم يتم تطبيق المعاملات على Uniswap. لقوانين الأوراق المالية، واقترح أن "قوانين الأوراق المالية" هي التي تحدد ما إذا كان من الأفضل ترك الأمر للكونغرس."

ثانيًا، مقارنة بالعديد من العملات المشفرة القابلة للتداول بشكل مباشر، يعتمد UniSwap على بروتوكولات مفتوحة المصدر ويتضمن تطبيقات ومحافظ لا تستوفي التعريف القانوني لبورصات الأوراق المالية أو الوسطاء بموجب القواعد الأصلية.

أخيرًا، الرمز المميز الخاص بـ UniSwap UNI هو رمز مميز للحوكمة. إنه مجرد رمز مميز ذو وظيفة واحدة ولا يلبي التعريف القانوني لأي نوع من الأمان، بما في ذلك استيفاء تعريف "عقد الاستثمار".

بالإضافة إلى ذلك، كان UniSwap نفسه في وضع حرج منذ أن تم سجن المطور في حادثة TornadoCash. وفقًا لـ BlockBeats، اتخذت UniSwap طريقًا متوافقًا تمامًا في عمليات الفريق: جميع المديرين التنفيذيين الأمريكيين، وسياسات توظيف الموظفين والرعاية الاجتماعية المتوافقة تمامًا مع القوانين الأمريكية، والطريق القانوني لسحب الاستثمارات من اتفاقيات المصادر المفتوحة وكيانات التطوير.

ربما لهذا السبب، فإن UniSwap واثق من امتثاله. أوضح مؤسس UniSwap في رسالته المفتوحة أنه يؤمن بشرعية المنتجات التي تقدمها الشركة ويعتقد أن الشركة كانت على الجانب الصحيح من التاريخ. كما أعرب عن عدم رضاه عن قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات غير الواضحة وشكك في قدرة هيئة الأوراق المالية والبورصات على ذلك. القدرات التنظيمية باستخدام FTX كمثال، حتى أنه ذكر في نهاية الرسالة أنه لن يتخلى عن الدعوى ويمكنه الاستئناف على طول الطريق أمام المحكمة العليا، مما يظهر تصميمه على القتال.

تستعد UniSwap Labs لخوض "معركة جديرة" في المحكمة، حسبما قال شخص مطلع على الأمر، مضيفًا أن الشركة كانت تتصرف في وضح النهار، إن قرار الشركة باتخاذ مقرها في مدينة نيويورك بدلاً من العمل في الخارج يعكس بشكل مباشر شرعية الشركة.

على الرغم من أن الأمر يبدو معقولًا، إلا أن UNI لا تزال تحت ضغط شديد بسبب تأثير الدعوى القضائية. وفقًا لبيانات السوق، وتحت تأثير هذه الأخبار، انخفض سعر UNI على طول الطريق من 14 دولارًا أمريكيًا إلى 9.38 دولارًا أمريكيًا الحالي، حيث انخفض بأكثر من 16.88٪ خلال 24 ساعة. من قبيل الصدفة، في اليوم السابق لإصدار هيئة الأوراق المالية والبورصات تحذيرًا، باعت المحفظة ذات الصلة بفريق UniSwap/المستثمر المبكر 15000 UNI على السلسلة بمتوسط ​​سعر 11.18 دولارًا. وعلى الرغم من أن هذا يمثل قطرة في بحر من حيث القيمة السوقية، إلا أنه لا يزال يسبب عدم الارتياح بين بعض الأشخاص المعنيين.

من وجهة نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات، من المشكوك فيه أيضًا سبب رفع دعوى قضائية دون ضمانات كافية. في هذا الصدد، يعتقد بعض الناس أن هذا مجرد موقف تصادمي. بعد كل شيء، لقد اندلع الصراع بين لجنة الأوراق المالية والبورصة والصناعة بالفعل. ومع اقتراب الانتخابات، قد تتعرض هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا لمزيد من الضغوط السياسية. التبني السابق لـ لقد تعرض صندوق Bitcoin ETF لانتقادات من قبل الكثيرين، حيث انتقده المعارضون، لذلك لم يتمكنوا من انتظار حدث مستهدف لإثبات موقفهم المهني، وعندما تم إغلاق منصات التداول المركزية العليا، مدوا مخالبهم إلى المجال اللامركزي.

ولكن من ناحية أخرى، وفقًا لمحللي الصناعة، يبدو أن القاعدتين الجديدتين اللتين أقرتهما هيئة الأوراق المالية والبورصة في 6 فبراير من هذا العام جعلت الدعوى مربكة.

تشير القواعد إلى المشاركين في السوق الذين يتولون أدوار متداولين معينة، وخاصة أولئك الذين يلعبون دورًا مهمًا في توفير السيولة في السوق. يجب على المستثمرين التسجيل لدى SEC، تصبح عضوًا في منظمة ذاتية التنظيم (SRO)، وتلتزم بقوانين الأوراق المالية الفيدرالية والالتزامات التنظيمية. وبموجب القاعدة النهائية، فإن "أي شخص يشارك في الأنشطة الموصوفة في القاعدة هو "تاجر" أو "تاجر في الأوراق المالية الحكومية"، ويتعين عليه، دون استثناء أو إعفاء، ما يلي: بموجب المادة 15 (أ) أو المادة 15 (أ) تسجيل 15C لدى اللجنة، إن أمكن؛ والانضمام إلى عضوية SRO؛ والامتثال لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية والالتزامات التنظيمية وقواعد ومتطلبات SRO والخزانة المعمول بها."

وفقًا لهذا المحتوى، لا يزال الأمر يستحق مناقشة ما إذا كان صانعو السوق التلقائيون في Defi وأكبر مزود سيولة في زوج تداول معين مدرجين، وإذا كان الأمر كذلك، فهذا يعني أن UniSwap وحتى Defi سيواجهان تحديات في اتجاهات جديدة. لكن الجانب الإيجابي هو أنه إذا فاز UniSwap بنجاح هذه المرة، فسوف يزيل العقبات الرئيسية أمام Defi ويصبح حجر الزاوية في التطبيق واسع النطاق في مجال التشفير.

قد يكمن النجاح أو الفشل في هذه الخطوة الواحدة.

المراجع:

الحظ: هيئة الأوراق المالية والبورصة تتحرك لمقاضاة Uniswap في محاولة لتقييد قطاع التمويل اللامركزي سريع النمو؛

قانون Web3 الصغير: تعتزم هيئة الأوراق المالية والبورصات رفع دعوى قضائية لا يمكن الفوز بها ضد UniswapLabs؟