ما هي الآفاق المستقبلية لسندات الخزانة المرمزة؟ ما هو تأثير انخفاض رسوم غاز الايثيريوم؟

المصدر: Kaiko Research؛ تم إعداده بواسطة: Whitewater, Golden Finance

على الرغم من بيانات التضخم الأمريكية المشجعة الأسبوع الماضي، لا يزال سوق العملات المشفرة متقلبًا للغاية. احتفظ كل من جولدمان ساكس ومورجان ستانلي بمراكز كبيرة في العديد من صناديق بيتكوين المتداولة اعتبارًا من نهاية الربع الثاني، وفقًا للتقارير الفصلية الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك، توصلت Binance إلى تسوية مع وحدة الاستخبارات المالية الهندية وتأمل في العودة إلى السوق الهندية. سنستكشف هذا الأسبوع:

• آفاق استثمار مشاريع العملات المشفرة في الخزانة السندات;

  • p>

  • غاز ETH وصلت الرسوم إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات؛

  • لا يزال اهتمام المستثمرين بمشاريع الرموز المميزة للذكاء الاصطناعي بطيئًا.

  اتجاهات هذا الأسبوع

  تخفيض أسعار الفائدة هو من غير المرجح الحد من جاذبية سندات الخزانة المرمزة.

  صندوق الترميز الموجود على السلسلة التابع لشركة BlackRock BUIDL (BlackRock، السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار الأمريكي Fund) هو واحد من عدد من الصناديق التي تم إطلاقها خلال الـ 18 شهرًا الماضية والتي توفر التعرض لأدوات الدين التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية. وسرعان ما أصبح أكبر صندوق على السلسلة من حيث الأصول الخاضعة للإدارة (AUM). تم إطلاق الصندوق في مارس 2024 بالشراكة مع Securitize واجتذب تدفقات تزيد عن 520 مليون دولار حتى الآن.

  

  معظم هذه الأموال الاستثمار في أدوات الدين الأمريكية قصيرة الأجل. وتشمل الصناديق الكبرى الأخرى FBOXX من فرانكلين تمبلتون، وOUSG وUSDY من Ondo Finance، وUSYC من Hashnote. ويتوافق عائد كل صندوق مع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

  

  مع استمرار تزايد الضجيج حول هذه الصناديق الرمزية، شهدت كل من تدفقات رأس المال عبر السلسلة والسوق الثانوية للرموز ذات الصلة زيادة في النشاط. شهد رمز الحوكمة الخاص بـ Ondo Finance ONDO أكبر ارتفاع في التداول، بالتزامن مع الإعلان عن شراكته مع BUIDL من BlackRock. وصل سعر Ondo إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1.56 دولار في يونيو وسط ارتفاع تدفقات BUIDL والاهتمام المتزايد بالأموال الموجودة على السلسلة. ومع ذلك، فقد تلاشت هذه الضجة منذ ذلك الحين وقد تواجه التدفقات الداخلة رياحًا معاكسة مع تغير بيئة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

  

  منذ 5 أغسطس منذ مع عمليات البيع المكثفة في اليابان، تكثف الحديث عن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متخلف عن المنحنى ويحتاج إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة لتجنب الركود، مع الأسواق. الآن يتم التسعير بخفض سعر الفائدة هذا العام بمقدار 100 نقطة أساس.

  كانت بيانات التضخم الأمريكية الأسبوع الماضي أضعف من المتوقع، مما عزز التوقعات بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. ومع ذلك، فإن خفض أسعار الفائدة لا يعني بالضرورة تخفيف السياسة النقدية. إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الاسمية ولكن انخفض التضخم بنفس المعدل أو بمعدل أسرع، فقد تظل أسعار الفائدة الحقيقية (أسعار الفائدة الاسمية المعدلة حسب التضخم) مستقرة أو حتى تزيد. والواقع أن سعر الفائدة الحقيقي على الأموال الفيدرالية، بعد تعديله وفقاً لمؤشر أسعار المنتجين، وهو مقياس لقوة الشركات في التسعير، ارتفع بشكل متواضع هذا العام، حتى مع إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة الاسمية ثابتة.

  

  إذا ظلت أسعار الفائدة الحقيقية مستقرة، فقد يكون التأثير التحفيزي المحتمل لخفض سعر الفائدة الفيدرالي أضعف من المتوقع. في هذا السيناريو، قد تظل سندات الخزانة الأمريكية جذابة مقارنة بالأصول المحفوفة بالمخاطر، حيث قد يفضل المستثمرون السيولة والسلامة على المخاطرة.

  بيانات تستحق الاهتمام

  غاز الإيثريوم تأثير الانخفاض الحاد في الرسوم على العرض.

  وصلت رسوم غاز Ethereum مؤخرًا إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات زيادة نشاط المستوى 2 وترقية Dencun في مارس، مما أدى إلى خفض رسوم المعاملات من المستوى 2. لتخفيض الرسوم هذا تأثير على ETH لأن يعني تخفيض الرسوم أنه يتم تدمير كمية أقل من ETH، وبالتالي زيادة توريد الرموز. ونتيجة لذلك، استمر إجمالي المعروض من الإيثريوم في الارتفاع منذ أبريل. على الرغم من محركات الطلب مثل صناديق الاستثمار المتداولة ETH الفورية، فإن هذا العرض المتزايد قد يقلل من مكاسب الأسعار المحتملة على المدى القصير.

  

  انخفاض الطلب على الرهن العقاري في AAVE.

  Aave V3 هو أكبر بروتوكول لإقراض DeFi من TVL أثناء انهيار أسعار العملة المشفرة وعمليات البيع واسعة النطاق في السوق التي بدأت في 5 أغسطس، تجاوز مبلغ التصفية 260 مليون دولار أمريكي منذ ذلك الحين ثم تراجع الطلب على القروض العقارية Aave V3 في أغسطس.

  

  Aave V3 في 5 وتم تسجيل صافي التدفقات الداخلة بين مارس ويوليو، مع تجاوز القروض للمدفوعات. بلغ اقتراض العملات المستقرة أعلى مستوى له خلال العام عند 1.4 مليار دولار في يوليو، في حين بلغ إجمالي السداد 1.2 مليار دولار، ليصل صافي التدفقات إلى حوالي 200 مليون دولار. ومع ذلك، في أعقاب عمليات البيع الأخيرة، انعكس هذا الاتجاه، حيث تجاوز صافي التدفقات الخارجة 200 مليون دولار منذ بداية الشهر.

  

  جهود توحيد رموز التشفير المدعومة بالذكاء الاصطناعي لإثارة الاهتمام بالسوق.

  في الشهر الماضي، أطلقت ثلاثة مشاريع تشفير رئيسية تركز على الذكاء الاصطناعي - Fetch.AI، وSingularityNET، وOcean Protocol - دمج الرموز المميزة الخاصة بها في مرحلة واحدة. يسمى الرمز المميز رمز الذكاء الاصطناعي (ASI). كان الاندماج، الذي تم الإعلان عنه في البداية في مارس، جزءًا من خطة أوسع لتطوير منصة جديدة للذكاء الاصطناعي من شأنها أن توفر "بديلاً لامركزيًا لمشاريع الذكاء الاصطناعي الحالية التي تسيطر عليها شركات التكنولوجيا الكبرى".

  منذ شهر يوليو، ارتفعت الحصة السوقية المجمعة لـ AGIX من SingularityNET، وOCEAN من Ocean Protocol، وFetch.AI من 30% إلى 40%. ومع ذلك، تظهر بيانات التجارة عن طريق التجارة أن كانت هذه الزيادة مدفوعة في المقام الأول بزيادة البيع، مما يشير إلى أن المتداولين ينظرون إلى الاندماج باعتباره حدثًا محفوفًا بالمخاطر. .

  انخفضت المشاعر العامة تجاه رموز الذكاء الاصطناعي منذ بداية الربع الثاني بشكل حاد. وانخفضت أحجام التداول الأسبوعية إلى ملياري دولار في أوائل أغسطس، بانخفاض ستة أضعاف عن أعلى مستوى لها في عدة سنوات والذي بلغ أكثر من 13 مليار دولار في الربع الأول.

  

  ترتبط الرموز المميزة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بالمشاريع التي تستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين الأمان أو تجربة المستخدم أو دعم التبادلات اللامركزية أو توفير خدمات إنشاء الصور والنصوص. ومع ذلك، فإن ارتباطهم لمدة 60 يومًا مع شركة صناعة الرقائق Nvidia (NVDA)، التي يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها رهان على طفرة محتملة ذات صلة بالذكاء الاصطناعي، كان ضعيفًا. وفي الوقت الحالي، يحوم الارتباط حول 0.1-0.2، بانخفاض عن الذروة التي بلغت 0.3-0.4 في مارس. في المقابل، لا يزال ارتباطها بالبيتكوين قويًا، حيث يتراوح من 0.5 إلى 0.7 اعتبارًا من أوائل أغسطس، مما يشير إلى أن المتداولين ينظرون إلى هذه المشاريع على أنها رهانات تشفير عالية بيتا.

  تصل حصة سوق FDUSD على Binance إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

  في نهاية شهر يوليو، وصلت الحصة السوقية للعملة المستقرة FDUSD على Binance إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بنسبة 39٪، مما يعكس الاتجاه الهبوطي الذي استمر خلال الأشهر الثلاثة الماضية. يعتبر هذا النمو ملحوظًا حيث أعادت البورصة تقديم عمولات صفرية على أزواج تداول FDUSD للمستخدمين العاديين ومستخدمي VIP-1 مرة أخرى في أبريل.

  

  تحقق بعناية من كل معاملة تظهر بيانات التداول أن الارتفاع في حجم تداول FDUSD يرجع بشكل أساسي إلى زيادة مشتريات أزواج Binance الأربعة الرئيسية المقومة بـ FDUSD، بالإضافة إلى دوران العملات المستقرة الأخرى، وخاصة USDT الخاص بـ Tether.

  

  هذا مثير للاهتمام بشكل خاص ، لأن Bitcoin عانت من عمليات بيع قوية في سوق USDT الخاص بـ Binance خلال نفس الفترة (غير مخططة).

  تم إطلاق أول دولار رقمي (FDUSD) خاضع للتنظيم في هونغ كونغ في يونيو 2023 وبدأ التداول على Binance بعد فترة وجيزة، بدون رسوم طلب وقبول. وبحلول عام 2024، ارتفع حجم تداولها اليومي، ليصل إلى متوسط ​​6.5 مليار دولار، أي أكثر من ستة أضعاف حجم تداول ثاني أكبر عملة مستقرة USDC (مليار دولار). ومع ذلك، يعتمد نجاح FDUSD بشكل كبير على Binance، حيث يتم تداوله فقط على تلك المنصة ويرتبط ارتباطًا وثيقًا بسياسة الرسوم الخاصة به.

  السوق اليابانية تقود عمليات بيع العملات المشفرة.

  كان رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في نهاية شهر يوليو بمثابة الحدث الأهم نتيجة لارتفاع تقلبات الأسواق المالية في أغسطس. تراجعت أسواق العملات المشفرة جنبًا إلى جنب مع الأسهم، حيث أثار تغير ظروف أسعار الفائدة في اليابان والبيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة قلق المستثمرين.

  أثرت تداعيات عطلة نهاية الأسبوع الأولى من شهر أغسطس على سوق العملات المشفرة على الفور. وانخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 12٪ خلال عطلة نهاية الأسبوع، وانخفضت إلى أقل من 50 ألف دولار بحلول صباح يوم الاثنين بالتوقيت الأوروبي. خلال عمليات البيع، ارتفعت أحجام التداول في بورصات العملات الرقمية اليابانية، وخاصة Bitbank وBitflyer، لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ أن وصلت Bitcoin إلى مستويات عالية جديدة في أوائل مارس.

  

  زيادة في حجم المعاملات السبب الرئيسي هو نشاط التداول في سوق BTC-JPY، يليه أسواق ETH-JPY وXRP-JPY. ومع ذلك، شهد سوق العملات المشفرة الياباني ارتفاعًا مثيرًا للاهتمام في حصة حجم تداول إيثريوم ليلة السبت بتوقيت اليابان، وهو ما يمثل أكثر من 30٪ من حجم التداول في وقت ما. جاء الارتفاع في حجم التداول قبل يوم واحد من الكثير من التقلبات وتزامن مع التقارير التي تفيد بأن Jump Trading قد بدأت في تصفية مراكز ETH الخاصة بها، مما أثار الذعر.

  

  السوق الياباني هو نسبياً، ما هي الأسباب الكامنة وراء التحركات الاستباقية التي تقوم بها الولايات المتحدة وغيرها من المناطق الرئيسية؟ كان الكثير من التقلبات في أوائل أغسطس تتعلق بتجارة المناقلة بالين.

  تتضمن تجارة المراجحة اقتراض المتداولين لأصل واحد (في هذه الحالة، الين الياباني) بسعر فائدة منخفض وإعادة استثماره في أصول ذات عائد أعلى، مثل الأصل الدين القومي الأمريكي. وبالنظر إلى أن المستثمرين اليابانيين هم أكبر مجموعة من المستثمرين غير الأمريكيين في سندات الخزانة الأمريكية، فمن المرجح أن يستثمر معظمهم في كلا الأصلين. ويأتي هذا الاستثمار في وقت تتزايد فيه احتمالات قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة وخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

  تعمل صفقات المراجحة بشكل أفضل عندما يكون السوق مستقرًا. لذلك عندما رفع بنك اليابان أسعار الفائدة للمرة الثانية منذ عام 2007، فقدت التجارة جاذبيتها فجأة.