ما هو دور صندوق Bitcoin ETF الفوري في محفظة استثمارية حديثة؟

المؤلف: شين نيجل، CryptoSlate؛ إعداد: دينغ تونغ، Golden Finance

في غضون عام واحد بعد أحداث النصف الثلاثة، شهدت Bitcoin ثلاثة أسواق صاعدة رئيسية في تاريخها الممتد لـ 15 عامًا. في الأعوام 2013 و2017 و2021، انخفض سعر البيتكوين بشكل ملحوظ في كل مرة، حتى العام التالي.

ومع ذلك، يبدو أن السوق بعد إدراج Bitcoin ETF قد أنتج بعض القواعد الجديدة للعبة. منذ 16 فبراير، شهدت صناديق البيتكوين المتداولة تدفقات صافية اعتبارًا من 11 يناير بما يقرب من 5 مليارات دولار اعتبارًا من 26 فبراير. وفقًا لأبحاث BitMEX، فإن هذا يعادل ضغط شراء قدره 102,887.5 بيتكوين خلال هذه الفترة.

كما هو متوقع، يتصدر صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock الطريق بمبلغ 5.3 مليار دولار، ويتبعه صندوق Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) بمبلغ 3.6 مليار دولار، واحتل ARK 21Shares Bitcoin Bitcoin ETF (ARKB) المركز الثالث بمبلغ 1.3 دولار مليار.

أدى أكثر من خمسة أسابيع من تداول Bitcoin ETF إلى جلب 10 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة المتراكمة، مما رفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة إلى ما يقرب من 2 تريليون دولار أمريكي. شوهد هذا المستوى من المشاركة في السوق آخر مرة في أبريل 2022، بين انهيار Terra (LUNA) وبعد شهر واحد. يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة.

السؤال هو، كيف ستشكل ديناميكيات السوق التي يقودها صندوق Bitcoin ETF الجديد مشهد العملات المشفرة المستقبلي؟

تأثير 10 مليارات دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة على معنويات السوق والاهتمام المؤسسي

لفهم كيفية تأثير أسعار البيتكوين على سوق العملات المشفرة بشكل عام، نحتاج أولاً إلى فهم:

• ما الذي يدفع أسعار البيتكوين؟

• ما الذي يحرك سوق العملات البديلة؟

إجابة السؤال الأول بسيطة. إن العرض المحدود للبيتكوين البالغ 21 مليون بيتكوين يعني الندرة، والتي يتم فرضها من خلال شبكة حوسبة قوية من القائمين بالتعدين. وبدونها وخوارزمية إثبات العمل الخاصة بها، ستكون عملة البيتكوين مجرد أصل رقمي آخر منسوخ ولصق.

ستبدأ هذه الندرة الرقمية، المدعومة بالأصول المادية مثل الأجهزة والطاقة، في النصف الرابع في أبريل، مما يجعل معدل التضخم في عملة البيتكوين ينخفض ​​إلى أقل من 1٪، وقد كانت عملة البيتكوين المستخرجة بنسبة 93.49%. بالإضافة إلى ذلك، فإن ناقل الحفظ المستدام للقائمين بتعدين البيتكوين يضعف مع تكثيفهم للطاقة المتجددة.

في الواقع، يعامل هذا البيتكوين كعملة سليمة مستدامة وغير مسموح بها ولا يمكن التلاعب بها حسب الرغبة مثل جميع العملات الورقية. في المقابل، يهيمن عرض البيتكوين البسيط وقيادتها على سوق العملات المشفرة، حيث تهيمن حاليًا بنسبة 49.5%.

تُظهر الحصة السوقية للبيتكوين بين جميع العملات المشفرة محور اهتمام المستثمرين. لقد تم النظر إلى عملة البيتكوين كأصل ملاذ آمن لسنوات عديدة. مصدر الصورة: CoinStats

ونتيجة لذلك، يتمحور سوق العملات البديلة حول البيتكوين باعتبارها معنويات السوق. نقطة مرجعية. هناك الآلاف من العملات البديلة التي يمكنك الاختيار من بينها، مما يخلق عائقًا أمام الدخول نظرًا لصعوبة قياس قيمتها العادلة. وقد أدى ارتفاع أسعار البيتكوين إلى زيادة ثقة المستثمرين للانخراط في مثل هذه المضاربة.

نظرًا لأن العملات البديلة لها قيمة سوقية أقل بكثير لكل رمز مميز، فإن تحركات أسعارها تؤدي إلى مكاسب أرباح أكبر. ويتجلى ذلك من خلال SOL (+98%)، وAVAX (+93%)، وIMX (+130%)، من بين العديد من العملات البديلة الأخرى خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

يمكن للمستثمرين الذين يتطلعون إلى تحقيق أرباح أعلى من العملات البديلة ذات رأس المال الصغير الاستفادة من الآثار غير المباشرة لفوائد البيتكوين. علاوة على ذلك، تقدم العملات البديلة حالات استخدام فريدة تتجاوز جوانب العملة السليمة للبيتكوين:

• التمويل اللامركزي (DeFi) – الإقراض والاقتراض والتبادل؛

• الألعاب الرمزية التي تجني المال أثناء اللعب؛

• التقاطع - تتم تسوية التحويلات المالية عبر الحدود من خلال تسوية شبه فورية ورسوم ضئيلة؛

• رموز المساعدة والحوكمة للبروتوكولات المستندة إلى DeFi والذكاء الاصطناعي.

مع ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، أخذ رأس المال المؤسسي زمام المبادرة. يعد النمو السريع في الأصول المُدارة لصناديق Bitcoin المتداولة في البورصة بمثابة نجاح تام. على سبيل المثال، عندما تم إطلاق صندوق SPDR Gold Shares (GLD) ETF في نوفمبر 2004، استغرق الصندوق عامًا للوصول إلى إجمالي مستوى صافي الأصول البالغ 3.5 مليار دولار، ووصل IBIT التابع لشركة Bayley Germany إلى هذا المستوى خلال شهر.

بالنظر إلى المستقبل، سوف تستمر الحيتان في رفع أسعار البيتكوين من خلال التخصيصات الإستراتيجية.

ادمج إستراتيجية Bitcoin ETF الفورية في محفظتك

بعد الاستلام بدعم قانوني من هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، يمنح صندوق Bitcoin ETF المستشارين الماليين القدرة على التخصيص. ويتجلى هذا الأمر بشكل أكثر وضوحا عندما سعى بنك أوف أمريكا للحصول على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة لمنحهم نفس السلطة.

ينضم اللوبي البنكي إلى معهد سياسات البنك (BPI) وجمعية المصرفيين الأمريكيين (ABA) في تقديم التماس إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) لإلغاء قاعدة نشرة المحاسبة للموظفين رقم 121 (SAB 121) لشهر مارس 2022. اعتمادًا على المتطلبات ضمن ميزانيتهم ​​العمومية، يمكنهم توسيع تعرض عملائهم للعملات المشفرة.

حتى بدون الجزء المصرفي من تخصيص البيتكوين، فإن احتمالية التدفقات إلى المحافظ الاستثمارية هائلة. اعتبارًا من ديسمبر 2022، بلغ إجمالي صافي أصول سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة 6.5 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل 22٪ من الأصول الخاضعة لإدارة الشركات الاستثمارية. وبما أن البيتكوين أداة قوية ضد التضخم، فإن قضية تخصيصها ليست صعبة.

قال ستيفان روست، الرئيس التنفيذي لشركة Steflation:

"في هذه البيئة، تعتبر Bitcoin عملة جيدة "إنها أصول ملاذ آمن. إنها مورد محدود وستضمن هذه الندرة أن قيمتها تنمو مع الطلب، مما يجعلها في النهاية فئة أصول جيدة لتخزين القيمة وحتى زيادة قيمتها. "

بدون الاحتفاظ بـ BTC الفعلي ومعالجة مخاطر الحراسة الذاتية، يمكن للمستشارين الماليين بسهولة إثبات أنه حتى تخصيص 1٪ من Bitcoin لديه القدرة على زيادة العائدات مع الحد من التعرض لمخاطر السوق.

الموازنة بين العائدات المحسنة وإدارة المخاطر

قال سوي تشونغ، الرئيس التنفيذي لشركة CF Benchmarks، لمديري صناديق الاستثمار المشتركة، يتحدث مستشارو الاستثمار المسجلون (RIA) وشركات إدارة الثروات التي تستخدم شبكة RIA عن التعرض للبيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.

"نحن نتحدث عن منصات تزيد قيمتها عن تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة والأصول الخاضعة للاستشارات وحدها... سيتم فتح بوابة كبيرة جدًا تم إغلاقها سابقًا، ربما في غضون شهرين تقريبًا."

قبل الموافقة على صندوق Bitcoin ETF، يتوقع بنك Standard Chartered أن يزداد هذا التعرض فقط في عام 2024 ويمكن أن يجلب رأس المال التدفقات الداخلة من 50 إلى 100 مليار دولار أمريكي. أشار مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise Bitcoin ETF (الذي يمتلك حاليًا أصولًا بقيمة مليار دولار تحت إدارته)، إلى أن RIAs حددت مخصصات المحفظة بين 1٪ و5٪.

يعتمد هذا على استطلاع Bitwise/VettaFi الذي تم إصداره في يناير، والذي 88% من المستشارين الماليين لصناديق Bitcoin المتداولة وينظر إليها على أنها المحفز الرئيسي. وأشارت نفس النسبة إلى أن عملائها قد استفسروا عن مخاطر العملات المشفرة في العام الماضي. علاوة على ذلك، زادت حصة المستشارين الماليين الذين يقدمون المشورة بشأن تخصيصات أكبر للعملات المشفرة (أكثر من 3٪ من المحافظ) بأكثر من الضعف من 22٪ في عام 2022 إلى 47٪ في عام 2023.

ومن المثير للاهتمام أن 71% من المستشارين يفضلون البيتكوين على الإيثيريوم. وهذا ليس مفاجئًا نظرًا لأن Ethereum هو مشروع ترميز مستمر مناسب لأغراض أخرى غير العملة السليمة.

في حلقة ردود الفعل، سيؤدي المزيد من تخصيصات البيتكوين إلى استقرار التقلبات الضمنية للبيتكوين. في الوقت الحالي، تراجعت التقلبات الضمنية في سعر البيتكوين (ATM)، والتي تعكس معنويات السوق بشأن تحركات الأسعار المحتملة، مقارنة بالارتفاع الهائل في يناير عندما تم الإعلان عن موافقة Bitcoin ETF.

بما أن الأربعة الفترات الزمنية (7 أيام، 30 يومًا، 90 يومًا، 180 يومًا) كلها أعلى من نطاق 50٪، وتتوافق معنويات السوق مع دخول مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة إلى منطقة "الجشع" العالية. وفي الوقت نفسه، يمكن لمجموعات السيولة الأكبر أن تزيد من كفاءة اكتشاف الأسعار وتقلل من التقلبات بسبب إنشاء جدران أكبر من المشترين والبائعين.

ومع ذلك، لا تزال هناك بعض العوائق.

الاستثمار في العملات المشفرة والنقدالاتجاهات المستقبلية لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين

بالنسبة للتدفقات الواردة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، تسبب Grayscale Bitcoin Trust BTC (GBTC) في تدفقات خارجة بقيمة 7 مليارات دولار. يرجع ضغط البيع هذا إلى رسوم الصندوق المرتفعة نسبيًا بنسبة 1.50٪، مقارنة برسوم IBIT البالغة 0.12٪ (إعفاء لمدة 12 شهرًا). إلى جانب جني الأرباح، أدى ذلك إلى خلق ضغوط بيع كبيرة.

اعتبارًا من 16 فبراير، كان لدى GBTC 456,033 عملة بيتكوين، أي أربعة أضعاف إجمالي صناديق البيتكوين المتداولة مجتمعة. بالإضافة إلى ضغوط البيع التي لم يتم حلها، يقوم القائمون بالتعدين أيضًا بإعادة الاستثمار استعدادًا للنصف الرابع لبيتكوين عن طريق بيع بيتكوين. وفقًا لـ Bitfinex، أدى ذلك إلى تدفق خارجي بقيمة 10,200 BTC.

الناتج اليومي لعمال مناجم البيتكوين ما يقرب من 900 بيتكوين. فيما يتعلق بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأسبوعية، أبلغت BitMEX Research عن زيادة قدرها +6,376.4 بيتكوين اعتبارًا من 16 فبراير.

لقد أدت هذه الديناميكية إلى رفع سعر BTC حتى الآن إلى 52,100 دولار، وهو نفس سعر Bitcoin في ديسمبر 2021 وعلى بعد مستوى واحد فقط من مستوى 68.7 دولارًا ATH الذي تم الوصول إليه في 10 نوفمبر 2021. من الآن فصاعدا، فإن 95٪ من المعروض من البيتكوين يحقق أرباحا، وهو ما لا بد أن يمارس ضغوط بيع بسبب جني الأرباح.

ومع ذلك، فإن الضغط على لجنة الأوراق المالية والبورصة من قبل لوبي البنوك يشير إلى أن ضغط الشراء سوف يخفي عمليات الخروج من السوق. بحلول شهر مايو، قد تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتعزيز سوق العملات المشفرة بشكل عام من خلال الموافقة على صندوق ETF المتداول في البورصة.

في هذه الحالة، يتوقع بنك Standard Chartered أن سعر ETH قد يتجاوز 4000 دولار. باستثناء الاضطرابات الجيوسياسية الكبرى أو انهيار سوق الأسهم، من المرجح أن تشهد أسواق العملات المشفرة تكرارًا للموجة الصعودية لعام 2021.

الاستنتاج

يعد تآكل المال مشكلة عالمية. نمو الأجور ليس كافيا لتجاوز التضخم، مما يجبر الناس على الانخراط في استثمارات أكثر خطورة. مدعومة برياضيات التشفير والقوة الحسابية، تمثل عملة البيتكوين العلاج لهذا الاتجاه.

مع توسع الاقتصاد الرقمي وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تعيد تشكيل العالم المالي، فإن المستثمرين ويتصرف المستشارون بشكل متزايد رقميًا. يعكس هذا التحول الاتجاه الأوسع نحو التحول الرقمي في المجتمع، حيث يريد 98% من الأشخاص خيار العمل عن بعد وبالتالي يفضلون الاتصالات الرقمية البحتة. ولا يؤثر هذا التفضيل الرقمي على عملنا فحسب، بل يؤثر أيضًا على خيارات الاستثمار، مما يشير إلى قبول أكبر للأصول الرقمية مثل البيتكوين في المحافظ الاستثمارية الحديثة.

المستشارون الماليون على استعداد لاعتبار التعرض للبيتكوين بمثابة تعزيز لعوائد المحفظة. تم قمع أسعار البيتكوين بشدة في عام 2022 بسبب سلسلة من حالات إفلاس العملات المشفرة ومخاوف الاستدامة.

لقد تم استنفاد هذا العرض من FUD، ولم يتبق سوى ديناميكيات السوق المباشرة. تمثل الموافقة على صندوق Bitcoin ETF للاستثمار المؤسسي إعادة تشكيل جذرية لمشهد العملة المشفرة، مما يتسبب في اقتراب سعر BTC أكثر فأكثر من ATH السابق .