لماذا تنهار سوق الأسهم اليابانية على الرغم من الارتفاع الحاد الذي حققته قيمة الين؟

المصدر: اختلاف التوقيت المالي

تأتي الأخبار السيئة واحدًا تلو الآخر، اليابان والجنوب انهيار كوريا في جميع المجالات ، وانهار سوق العقود الآجلة في الولايات المتحدة أيضا.

انهارت سوق الأسهم اليابانية مرة أخرى بعد انخفاضها بنسبة 5.8%. وفي التعاملات المبكرة في الخامس من أغسطس/آب، انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 7%، وأدى انهيار مؤشر توبيكس الياباني إلى انقطاع التيار الكهربائي.

منذ الارتفاع الذي سجلته في يوليو/تموز، انخفضت أسواق الأسهم اليابانية، بما في ذلك مؤشر نيكاي 225 وتوبيكس، بأكثر من 20%، لتقع في سوق هابطة فنية.

في الوقت نفسه، ارتفعت تقلبات مؤشر نيكاي 225 بنسبة 50%، لتصل إلى مستوى مرتفع جديد منذ الانهيار العالمي في أبريل 2020.

بالإضافة إلى ذلك، تقلبت سوق السندات اليابانية أيضًا بعنف، مما أدى إلى تشغيل آلية قاطع الدائرة .

في الوقت نفسه، انخفض مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية بأكثر من 4%، ووسع مؤشر S&P/ASX 200 الأسترالي تراجعه إلى 2.1%. انخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100 بنسبة 2%.

من الواضح أن الأسواق المالية العالمية انهارت مرة أخرى.

هناك نوعان من الأصول القوية للغاية، الين الياباني والرنمينبي.

بعد ارتفاعه بمقدار 1000 نقطة يوم الجمعة الماضي، ارتفع سعر صرف الرنمينبي في الخارج مرة أخرى بما يقرب من 500 نقطة، متجاوزًا مرة واحدة 7.12 إلى 7.1124. ويعود حاليًا إلى حوالي 7.13.

واصل الدولار الأمريكي ارتفاعه مقابل الين الياباني، بمجرد ارتفاعه إلى 144.7.

لماذا انهارت السوق العالمية مرة أخرى؟

بالإضافة إلى شيوع تداولات الركود العالمي، وانهيار تجارة المناقلة وفهم هوامش الربح يوم الجمعة الماضي، هناك خبر كبير آخر: زيادة توقعات الحرب في الشرق الأوسط. بشكل حاد.

في البداية جاءت سلسلة من الاغتيالات، كان آخرها مقتل القائد السياسي لحركة حماس إسماعيل هنيجة والقائد العسكري لحزب الله اللبناني فؤاد شكر.

ثم بدأ الجانبان في الانتقام من بعضهما البعض.

في الخامس من أغسطس/آب، أبلغت الولايات المتحدة مجموعة السبعة أن إيران قد تهاجم إسرائيل خلال الـ 24 ساعة القادمة.

بغض النظر عما إذا كانت الحرب في الشرق الأوسط ستتصاعد أم لا، فإن توقعات السوق هي أن الحرب قادمة، وبعد ذلك سوف ينهار السوق.

والشيء الآخر هو أن بافيت باع الأسهم بشكل حاد واحتفظ بمبالغ ضخمة من النقد.

قلصت شركة بيركشاير هاثاواي بشكل كبير حيازاتها من أسهم شركة أبل في الربع الثاني من 789 مليون سهم في الربع الأول إلى ما يقرب من 400 مليون سهم، بانخفاض قدره 50٪ تقريبًا.

أدى بيع الأسهم إلى رفع الاحتياطيات النقدية للشركة إلى مستوى قياسي قدره 276.9 مليار دولار أمريكي (حوالي 1.98 تريليون يوان صيني)، مقارنة بـ 189 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الأول.

يعتقد السوق أن بيع بافيت للأسهم والاحتياط النقدي بهذه الطريقة يعني أن الأزمة المالية العالمية قادمة، فمن ناحية، يجب عليه بيع الأسهم، ومن ناحية أخرى، يحتفظ بمبالغ كبيرة مبلغ نقدي للتحضير لصيد الصفقات.

ونتيجة لذلك، تم بيع السوق أيضًا، مما تسبب في استمرار أسواق الأسهم العالمية في الانهيار.

أخيرًا، دعونا نتحدث عن سؤال: لماذا ارتفع الين الياباني بشكل حاد، بينما انهارت سوق الأسهم اليابانية الواحد تلو الآخر؟

من المنطقي أنه إذا ارتفع الين، فإن أصول الين الياباني يجب أن تكون ثمينة، ويتدفق رأس المال إلى الين بشكل كبير، وبالتالي فإن سوق الأسهم اليابانية يجب أن ترتفع، أليس كذلك؟

يقول بعض الناس أن اليابان دولة مستوردة ومصدرة في نفس الوقت. وتعتمد المواد الخام للطاقة على الواردات، كما تعتمد المنتجات الصناعية مثل السيارات على الصادرات، وبالتالي فإن الين لديه نطاق سيكون الاقتصاد الياباني فيه جيدًا إذا تجاوز هذا النطاق، فستكون هناك مشاكل.

هذا الكلام فيه بعض الحقيقة، لكنه ليس السبب في اتجاه الين والأسهم اليابانية على الإطلاق، أو حتى سبب نجاح أو فشل الاقتصاد الياباني.

لتفسير هذا "الاختلاف"، يتعين علينا أن نبدأ بالعوامل المسببة لهذه الجولة من "انخفاض قيمة الين وارتفاع سوق الأسهم اليابانية".

أول شيء يجب أن نكون واضحين بشأنه هو أن انخفاض قيمة الين والارتفاع الذي شهدته سوق الأوراق المالية اليابانية ليسا ما يسمى بـ "المضاربين على الارتفاع في انخفاض قيمة العملة". وتحسنت الصادرات، وتحسن الاقتصاد، وأخيراً ارتفعت سوق الأوراق المالية.

إن هذه الجولة من تخفيض قيمة العملة في اليابان والارتفاع الذي تشهده سوق الأسهم اليابانية منذ عام 2021 ناجم بالكامل عن "المراجحة"، والشخص التمثيلي هو بافيت.

كيف يقوم بافيت بالمراجحة؟

في الأيام الأولى لانخفاض قيمة الين، اقترضنا الين لتكوين التزامات بالين، ثم استخدمنا الين المقترض لشراء الشركات التجارية اليابانية الخمس الكبرى (شركة إيتوتشو، ماروبيني، ميتسوبيشي اليابان) ليانهي، ميتسوي وشركاه المحدودة وشركة سوميتومو).

لماذا تفعل هذا؟

بادئ ذي بدء، راهن بافيت على الاتجاه العام لانخفاض قيمة الين، فقد اقترض الين في المرحلة المبكرة من انخفاض قيمة الين، ويمكنه كسب مبلغ فرق صرف الين، مما يجعل الين مدينًا.

على سبيل المثال، عندما اقترض بافيت الين الياباني، كان سعر الصرف 103 ينات مقابل دولار أمريكي واحد، وانخفضت قيمة الين أخيرًا إلى 161، وهو ما يعادل انخفاضًا يزيد عن 50% في عام. السنوات الثلاث والنصف الماضية.

إذا قام بافيت بسداد الين الياباني الذي اقترضه بسعر 161، فمن الممكن أن ينخفض ​​استخدامه للدولار الأمريكي بنسبة 36% على الأقل.

كان الأمر يتطلب 100 دولار أمريكي لسداد الدين بالين الياباني، ولكن الآن 64 دولارًا أمريكيًا يكفي لسداد الدين.

لاحظ أن مفتاح هذه العملية هو انخفاض قيمة الين.

ثانيًا، بعد أن اقترض بافيت الين الياباني، لماذا استثمر في سوق الأسهم اليابانية؟

في الواقع، على وجه الدقة، بعد أن اقترض بافيت الين الياباني، استثمر في الأسهم اليابانية ذات الأرباح المرتفعة، مثل شركة Itochu Corporation، وMarubeni، وMitsubishi UFJ، وMitsui & Co. وأعمال سوميتومو.

يعد هذا النوع من العمليات مضيعة للمال ويمكن أن يطلق عليه المراجحة الخالية من المخاطر.

ولأن بنك اليابان لم يرفع أسعار الفائدة بعد في ذلك الوقت، كان سعر الفائدة على الين الياباني منخفضًا للغاية، وكان سعر الفائدة على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات 0.5 فقط %. ومع ذلك، فإن أرباح هذه الأسهم ذات الأرباح المرتفعة في اليابان تصل إلى 5٪.

بمعنى آخر، اقترض بافيت الين الياباني للاستثمار في سوق الأسهم اليابانية، وهو ما يعادل تحقيق ربح قدره 4.5%.

لاحظ أن المفتاح لهذه العملية هو أن أسعار الفائدة في اليابان كانت منخفضة دائمًا.

أخيرًا، أصبح عدد أكبر من الناس يقلدون بافيت، والنتيجة الأكثر وضوحًا هي أن سوق الأسهم اليابانية مستمرة في الارتفاع.

لقد ارتفعت سوق الأسهم اليابانية، وحصل المستثمرون على دخل آخر: الدخل المنتشر.

لاحظ أن مفتاح هذه العملية هو أن سوق الأسهم اليابانية يجب أن ترتفع.

لذلك، في السنوات الثلاث الماضية، كان سعر الفائدة على الين الياباني عند مستوى منخفض، واستمر سعر صرف الين الياباني في تسجيل مستويات منخفضة قياسية، واستمرت سوق الأسهم اليابانية في الانخفاض. ضرب مستويات قياسية.

ولكن في الآونة الأخيرة، انقلب الوضع، ولم يعد هناك سوى سبب واحد: ارتفاع أسعار الفائدة على الين. وأنهت اليابان سياسة سعر الفائدة الصفرية التي استمرت 17 عاماً في وقت مبكر من شهر مارس/آذار، بعد استيعاب السوق والتوقعات بشأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، "وصل سعر صرف الين الياباني إلى القاع" في أوائل شهر يوليو/تموز. من السهل أن نفهم هذا المنطق عندما يرفع الين الياباني أسعار الفائدة وتزداد توقعات خفض أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، فإن سعر صرف الين الياباني سيتوقف عن الانخفاض ويبدأ في الارتفاع.

يتعارض اتجاه السوق هذا مع معاملات المراجحة الأولى والثانية المذكورة سابقًا.

من أجل منع تكلفة التزامات الين الياباني من الارتفاع، فمن الحكمة أن يقوم المستثمرون بسداد التزاماتهم بالين الياباني في أقرب وقت ممكن، حتى يتمكنوا من دفع فائدة أقل.

من أجل منع خسارة فرق صرف الين الياباني، فإن النهج الواضح للمستثمرين هو سداد التزامات الين الياباني بسرعة قبل أن ترتفع قيمة الين الياباني.

كيف يمكنني سداد الين؟ الأموال التي اقترضوها موجودة كلها في سوق الأوراق المالية اليابانية.

الأمر بسيط للغاية، ثم قم بالبيع في سوق الأسهم اليابانية بسرعة!

مع ارتفاع سعر الفائدة على الين الياباني وارتفاع سعر صرف الين الياباني، يصبح الجميع أكثر عدوانية في "إغلاق" صفقات المراجحة. الخطوة الأولى هي بيع سوق الأسهم اليابانية.

لذلك نرى التركيبة المتناقضة في السوق بين "انهيار سوق الأسهم اليابانية" و"ارتفاع سعر صرف الين الياباني".