لماذا ستقود الرموز المميزة الموجة التالية من الابتكار المالي

المؤلف: أليكس تابسكوت، CoinDesk؛ من إعداد: Whitewater، Golden Finance.

في أقل من عقدين من الزمن، ارتفعت الأصول الخاضعة لإدارة الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) من تريليون دولار حتى الآن. تبلغ قيمة صناديق الاستثمار المتداولة أكثر من 10 تريليون دولار أمريكي، ويتوقع بنك أوف أمريكا أن يصل سوق صناديق الاستثمار المتداولة إلى 50 تريليون دولار أمريكي في عام 2030. ينجذب المستثمرون إلى صناديق الاستثمار المتداولة لأنها توفر التنويع من صناديق الاستثمار المشتركة من خلال سيولة الأسهم، وغالبًا ما يكون ذلك برسوم أقل.

لكن هذا في حد ذاته لا يفسر نجاحهم.

في جوهرها، صناديق الاستثمار المتداولة هي تقنية مالية تجعل فئات الأصول والاستراتيجية تصبح ديمقراطية. ويشمل ذلك كل شيء من السندات البلدية إلى الأسهم الأجنبية وخيارات الأسهم إلى الائتمان الخاص. من خلال تقليل الحواجز أمام الدخول وزيادة المرونة، تغير صناديق الاستثمار المتداولة بشكل أساسي الطريقة التي يستثمر بها الأشخاص.

لا ينبغي أن يفاجئنا نجاح صناديق الاستثمار المتداولة. وقد اتبعت الابتكارات المالية عبر التاريخ مسارات مماثلة ــ تحسين القدرة على الوصول، والحد من الاحتكاك، وتوسيع الاختيار، وهو ما يمكن بدوره أن يخلق أسواقا جديدة تماما. تسمح صناديق الاستثمار المشتركة (1924) للمستثمرين بتجميع أموالهم معًا واستثمارها في محفظة من الأوراق المالية. سمحت أول بطاقة شحن، وهي بطاقة داينرز (1950)، للمستهلكين بدفع ثمن البضائع دون حمل النقود، مما أدى إلى إنشاء سوق ضخمة للائتمان الاستهلاكي في هذه العملية. فتحت شركات وساطة الخصم (1975) تداول الأسهم للمستثمرين العاديين، في حين جعلت الخدمات المصرفية عبر الإنترنت وشركات الوساطة (التسعينيات) الخدمات المصرفية أكثر ملاءمة ومتاحة للأشخاص ذوي القدرة المحدودة على الحركة أو الذين يعيشون في مناطق نائية.

تبدأ هذه التقنيات على نطاق صغير وستستغرق بعض الوقت لاختراق الأسواق الخاصة بها.

كان يُنظر إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الأصل على أنها منتجات متخصصة قد تكون مناسبة لعدد قليل من مستثمري الأعمال اليدوية ولكن ليس للمستشارين أو المتداولين أو المؤسسات أو الأفراد ذوي الثروات العالية أو غيرهم من اللاعبين الرئيسيين في وول ستريت.

بينما بدأت صناديق الاستثمار المتداولة بصناديق المؤشرات، فإن معظم صناديق الاستثمار المتداولة التي تم إطلاقها اليوم موجهة نحو الاستراتيجيات النشطة. وشكلت صناديق الاستثمار المتداولة النشطة 76% من جميع إصدارات صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة في عام 2023 وشكلت 21% من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة العالمية في نفس العام، وفقًا لشركة بلاك روك. وتتوقع الشركة أن ترتفع أصول صناديق الاستثمار المتداولة النشطة الخاضعة للإدارة إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2030، أي أكثر من أربعة أضعاف من 900 مليار دولار اليوم.

إن نجاح سوق صناديق الاستثمار المتداولة هو مثال على معضلة كلاي كريستنسن للمبتكر. عندما تظهر تكنولوجيا جديدة، فإن القائمين على السوق (في هذه الحالة مديرو الأصول التقليديون والبنوك وشركات الوساطة المالية) يميلون إلى التباطؤ في اعتمادها، مما يمنح المبدعين المبتكرين بداية حاسمة. وقال كريستنسن إن موقفهم مفهوم. في عالم الاستثمار، يعد مستثمرو الأعمال اليدوية الصغار في البداية النوع الأقل إثارة للاهتمام من العملاء. ليس لديهم الكثير من المال للاستثمار وهم يبخلون بالرسوم، لذلك من السهل طردهم من العمل.

هذا الرأي قصير النظر. وكان السبب على وجه التحديد هو الابتكارات التكنولوجية مثل صناديق الاستثمار المتداولة (والوساطة عبر الإنترنت) التي أخطأت الشركات في تقدير إمكانات النمو في قطاع الأعمال اليدوية. إنهم يعتقدون خطأً أن صناديق الاستثمار المتداولة قد تتمتع بجاذبية واسعة النطاق.

قال كريستنسن إنه من المستحيل تحليل سوق غير موجود. أنشأت صناديق الاستثمار المتداولة سوقًا غير مسبوق بقيمة 10 تريليون دولار. الأسواق الناشئة تفكك الأسواق القديمة.

مثل صناديق الاستثمار المتداولة، تتمتع الرموز المميزة بالقدرة على زيادة إضفاء الطابع الديمقراطي على التمويل.

تكثر الخرافات والمعلومات الخاطئة عندما يتعلق الأمر بالرموز. عادةً، يتم تصنيف جميع العملات المعدنية على أنها "عملات مشفرة"، كما هو الحال في "عملة مشفرة". وهذا أمر مؤسف لأن مصطلح "العملة المشفرة" تسمية خاطئة. في الواقع، العديد من العملات (إن لم يكن معظمها) لا تحاول أن تكون أموالًا بالمعنى التقليدي، أي وسيلة للتبادل، ومخزنًا للقيمة، ووحدة حسابية. بدلاً من ذلك،من الأفضل عرض الرموز المميزة على أنها حاويات بسيطة ذات قيمة. تخيل حاوية شحن قياسية يمكنها استيعاب كل شيء بدءًا من أجهزة الكمبيوتر وحتى قطع غيار السيارات، ومن البطاطس إلى الخوخ المعلب وكل شيء بينهما.

يمكن لهذه الحاويات القابلة للبرمجة أن تمثل أي شيء ذي قيمة - الأسهم والسندات والفن والملكية الفكرية - تمامًا كما يمكن "برمجة" موقع الويب ليحتوي على أي نوع من المعلومات عبر الإنترنت، مثل واجهة المتجر ومواقع التواصل الاجتماعي أو الصفحات المقصودة الحكومية. يمكن لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت في جميع أنحاء العالم استخدام الرموز المميزة، مما يلغي الحاجة إلى العديد من الوسطاء التقليديين. يمكن للتقنيات المدمجة مثل العقود الذكية أتمتة الوظائف بمجرد التعامل معها من قبل الوسطاء والبورصات ووكلاء التحويل، مما يقلل الاحتكاك والرسوم.

حتى الآن، أول تطبيق قاتل للرموز المميزة هو الدولار الأمريكي. تمكن الدولارات الأمريكية المرمزة، والمعروفة باسم العملات المستقرة، المستخدمين من نقل وتخزين قيمة الدولار الأمريكي ثم نشر تلك الدولارات في مجموعة متنوعة من الخدمات المالية، مثل تداول الأوراق المالية، وإيداعها في منصات الإقراض، والحصول على القروض، أو استخدامها للاستثمار في شركة ناشئة جديدة. واليوم، تتمتع العملات المستقرة بمعروض متداول يزيد عن 150 مليار دولار وتعالج مدفوعات بتريليونات الدولارات كل عام. يمكن الآن لمليارات الأشخاص امتلاك الدولارات بسهولة. هذا هو اختراق.

تمامًا مثل صناديق الاستثمار المتداولة، تتمتع الرموز المميزة بالقدرة على إنشاء أسواق جديدة (مليارات الأشخاص الذين لا يستثمرون في الأسواق المالية) وجعل المنتجات المالية أكثر سهولة وقابلية للتخصيص (الرموز المميزة قابلة للبرمجة بشكل لا نهائي). وبينما تسعى البنوك والمنافسون إلى التكيف مع هذه التكنولوجيا الجديدة، سيتم وضع المتبنين الأوائل كقادة عالميين. ليس لدى شاغلي المناصب أي خيار سوى اتباع أو الشراكة مع أولئك الذين يدفعون الحدود المالية.

تمامًا كما نمت شركات وول ستريت العملاقة بلاك روك، وفانغارد، وستيت ستريت لتصبح عمالقة بدعم من صناديق الاستثمار المتداولة، فإن الجيل التالي من عمالقة المال سيظهر أيضًا من الرمز المميز ثورة. لكن من هم؟ هناك منافسون، ولكن لا يزال يبدو الأمر وكأنه لعبة لأي شخص.