هل صندوق Bitcoin Ethereum ETF مفتوح للتداول في الصين القارية؟

في الفترة من 9 إلى 10 مايو، عُقدت قمة Bitcoin Asia (Bitcoin Asia) في هونغ كونغ، حيث تجمع العمالقة وتحدثوا بحرية. ومن بينهم، ناقش هان تونجلي، الرئيس التنفيذي لصندوق هارفست، إمكانية إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم في برنامج ETF Connect، وهو جزء من برنامج "الربط البيني للأسهم" الأوسع الذي تم إطلاقه في عام 2014 لربط هونج كونج والصين. ترتبط بورصات البر الرئيسي.

يبدو الأمر مثيرًا للغاية. إذا كان من الممكن تحقيق الخطة، فهذا يعني أن سكان البر الرئيسي يمكنهم شراء صناديق الاستثمار المتداولة BTC و ETH. وذكر هان تونجلي أيضًا، "طالما أن كل شيء يسير على ما يرام في العامين المقبلين، فلن نستبعد التقدم بطلب لإدراج صناديق الاستثمار المتداولة لدينا في خطة الربط البيني."

لا بد أن يكون هناك شك في البر الرئيسي الصيني، لماذا لا يمكن تنفيذ هذه الخطة على الفور وسيستغرق الأمر عامين آخرين؟ لأنه لا تزال هناك بعض العقبات التي لم يتم التغلب عليها بعد في تحقيق المسار الذي ذكره السيد هان. العقبات الرئيسية المحددة هي هذه.

ما هو Stock Connect؟

يشير ربط الأسهم إلى آلية تداول وتسوية تم إنشاؤها بين أسواق الأوراق المالية في بلدان ومناطق مختلفة، مما يسمح للمستثمرين بالاستثمار مباشرة في الأسهم أو منتجات الأوراق المالية الأخرى في سوق الطرف الآخر. تتضمن خطة ربط الأسهم بين أسواق البر الرئيسي للصين وهونج كونج بشكل أساسي جزأين: اتصال الأسهم في شنغهاي وهونج كونج وربط الأسهم في شنتشن وهونج كونج:

1. برنامج Stock Connect بين شنغهاي وهونج كونج: تم افتتاحه في 17 نوفمبر 2014، وهو يسمح للمستثمرين من بورصة شنغهاي (SSE) وبورصة هونج كونج (HKEx) بالشراء والبيع في بورصة بعضهما البعض. الأسواق من خلال أنظمة التداول والتسوية الخاصة بالأسهم.

2. برنامج Stock Connect بين شنتشن وهونج كونج: تم افتتاحه في 5 ديسمبر 2016، ووسع نطاق الربط البيني وشمل الأوراق المالية في شنتشن. التداول تم أيضًا تضمين بورصة شنتشن (بورصة شنتشن للأوراق المالية)، مما يزيد من توسيع أنواع الأسهم التي يمكن للمستثمرين تداولها.

في 4 يوليو 2022، تم إطلاق الربط البيني لصناديق الاستثمار المتداولة رسميًا، مما يسمح للمستثمرين المؤهلين من البر الرئيسي وهونج كونج بالاستثمار عبر الحدود في منتجات صناديق الاستثمار المتداولة في أسواق بعضهم البعض. تعد أعمال إيصالات الإيداع الخاصة بـ Stock Connect أيضًا جزءًا من آلية Stock Connect، والتي تسمح للشركات الأجنبية بالإدراج في أسواق بعضها البعض عن طريق إصدار إيصالات الإيداع (CDR أو GDR)، وبالتالي تحقيق التمويل والاستثمار عبر الحدود

باختصار، تعد خطة ربط الأسهم إجراءً مهمًا لانفتاح سوق رأس المال في البر الرئيسي للصين. ومع ذلك، فإن انفتاح سوق رأس المال في البر الرئيسي كان دائمًا عن طريق التجربة والخطأ ، لذلك فمن الممكن أن تكون أهداف التداول لخطة ربط الأسهم الخاصة بشركة Rico لها شروط صارمة. على سبيل المثال، تحتاج الأسهم عادة إلى أن تكون مكونات للمؤشرات الرئيسية في كلا المكانين وأن تستوفي معايير معينة مثل القيمة السوقية والسيولة.

بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة على وجه التحديد، لكي تصبح صناديق الاستثمار المتداولة في بورصة هونج كونج أهدافًا استثمارية قابلة للتداول، هناك العديد من المتطلبات التي يجب الوفاء بها ويمكن رؤية التفاصيل في الشكل أدناه. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة BTC وETH في هونج كونج تفشل حاليًا في تلبية المتطلبات من حيث حجم إدارة الأصول، ووقت الإدراج، ومكونات المؤشر.

مصدر الصورة: Hong Kong Exchanges and Clearing Limited بشأن "صناديق الاستثمار المتداولة المقبولة في آلية ربط الأسهم - ملاحظات للمصدرين (تم التحديث في 27 مايو 2022)"

نحن ننظر دائمًا إلى المشكلات من منظور تنموي. لن تكون هناك في النهاية مشاكل مع الوقت اللازم للتسويق وحجم الإدارة، ولكن ستكون هناك بالتأكيد كارثة فيما يتعلق بمكونات المؤشر. في الوقت الحالي، يجب أن تكون الأوراق المالية المكونة لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة بشكل أساسي أسهم هونج كونج، ولكن صناديق الاستثمار المتداولة في BTC وETH هيأصول افتراضيةصناديق استثمار متداولة، وهي لا تلبية المتطلبات المذكورة أعلاه وشرط أن تكون الأوراق المالية التأسيسية بشكل أساسي الأسهم الأساسية لـ Hong Kong Stock Connect. إذا أردنا اختراق حواجز مكونات المؤشر، فإننا بحاجة إلى موافقة محددة ووضع قواعد من السلطات التنظيمية لهذا النوع من المنتجات. وهذا يعتمد على جهود شركات الأوراق المالية المتميزة المتمثلة في صندوق هارفست. في ظل الاتجاه الحالي لـ Web3 في هونغ كونغ، فإن التوقعات التنظيمية في هونغ كونغ ليس لديها الكثير من العوائق، وبالتالي فإن الضغط سيكون على البر الرئيسي.

هل تسمح به السياسات التنظيمية في البر الرئيسي؟

بالنسبة لمستثمري التجزئة في البر الرئيسي، لم يتم حظر شراء وبيع العملات الافتراضية صراحةً على الإطلاق إذا لم يكن إجمالي أصول حساب الأوراق المالية وحساب رأس المال كذلك أقل من 500000 يوان صيني، يفي اليوان بشروط فتح برنامج Stock Connect بين شنغهاي وشنتشن وهونج كونج، كما أن شراء صناديق الاستثمار المتداولة في BTC وETH من خلال الربط البيني هو أيضًا طريقة استثمار خالية من القلق.

ولكن لتنفيذ خطة فتح صندوق Bitcoin Ethereum ETF أمام البر الرئيسي للصين للتداول، فإن المؤسسات المالية التي تمثلها شركات الأوراق المالية في البر الرئيسي ستتعرض لضغوط كبيرة. يوضح كل من "إعلان سبع إدارات بما في ذلك بنك الشعب الصيني بشأن منع مخاطر تمويل إصدار الرمز المميز" (إعلان 94) و"إشعار بشأن منع المزيد من مخاطر المضاربة والتعامل معها في معاملات العملة الافتراضية" (إعلان 924) أن الخدمات المالية لا يُسمح للمؤسسات بتقديم الخدمات المتعلقة بالعملات الافتراضية. الأنشطة التجارية تقدم الخدمات. لا يجوز للمؤسسات المالية تقديم خدمات مثل فتح الحساب وتحويل الأموال والمقاصة والتسوية للأنشطة التجارية المتعلقة بالعملة الافتراضية، ولا يجوز تضمين العملة الافتراضية في نطاق الضمانات، ولا يجوز لها القيام بأعمال التأمين المتعلقة بالعملة الافتراضية أو تضمين العملة الافتراضية في نطاق المسؤولية التأمينية.

بمعنى آخر، شركات الأوراق المالية في البر الرئيسي التي تقدم خدمات شراء BTC وETH ETF لمستثمري التجزئة في البر الرئيسي ستنتهك بوضوح إعلان 94 وإشعار 924.

الملخص

94 إعلان و924 الإشعارات كلها لوائح سياسية تم إصدار الإشعار 94 في عام 2017، وتم إصدار الإشعار 924 في عام 2021. ويمكن القول أنه تم إصداره منذ بعض الوقت. وكانت التنظيمات السياسية متقلبة دائما، تماما مثل القيود المفروضة على شراء المساكن. ومن الصعب علينا التنبؤ بكيفية تغير السياسات في المستقبل، ولكننا سنرى بعض الاتجاهات التي لا يمكن وقفها في عملية التطور التاريخي. لا بد أن تكون هناك فجوة كبيرة بين هذا الاتجاه والوضع الراهن. ولا أحد يعلم بأي شكل وفي أي نقطة زمنية ستضيق هذه الفجوات ببطء، ولكن هناك دائمًا العديد من الأشخاص الذين يعملون بجد.