[Fitur] Tokenomics 2: Apa yang diperlukan agar crypto menjadi mata uang cadangan dunia?

Sistem keuangan dunia sedang mengalami perubahan besar. Dolar AS, yang telah berfungsi sebagai mata uang cadangan dunia selama 70 tahun terakhir, sedang mengalami penurunan. Dan di antara penggemar crypto, bisikan telah dimulai bahwa bitcoin atau cryptocurrency lainnya pada akhirnya dapat mengambil tempat yang didambakan di atas, dan menggantikan Dolar AS.

Tentu saja, ada banyak hal yang harus dibongkar di sini. Mata uang tidak menjadi mata uang cadangan dunia hanya dengan digunakan secara luas atau dipegang secara luas. Mata uang cadangan memiliki properti unik yang secara intrinsik terkait dengan statusnya dan cara penggunaannya.

Tapi pertanyaan itu sendiri adalah sesuatu yang memang layak untuk digali - apa artinya bitcoin, atau dalam hal ini cryptocurrency lainnya, menjadi mata uang cadangan dunia?

Kenaikan USD menjadi terkenal

Namun, untuk menjawab pertanyaan itu, pertama-tama kita harus membongkar apa artinya mata uang diberi gelar 'mata uang cadangan dunia'- dan alasan mengapa USD berhasil mempertahankan gelar itu untuk waktu yang lama.

Mari kita mulai pada tahun 1944, selama Perang Dunia Kedua, di Hotel Mount Washington, yang terletak di Bretton Woods, New Hampshire. Di sinilah fondasi sistem moneter internasional saat ini diletakkan.

Konferensi tersebut diadakan dalam rangka menciptakan institusi ekonomi dunia pascaperang, guna mendorong pertumbuhan ekonomi dan menjaga stabilitas keuangan.

Untuk tujuan kami, yang paling kami minati adalah kebangkitan Standar Pertukaran Emas, dalam bentuk baru, dan perdebatan yang menciptakannya.

Perdebatan ini terutama antara ekonom John Maynard Keynes dan Harry Dexter White. Usulan Keynes adalah menciptakan mata uang supranasional baru, yang disebutnya Bancor, yang akan digunakan sebagai satuan hitung untuk lembaga moneter internasional, seperti Dana Moneter Internasional dan Bank Dunia. White, bagaimanapun, menolak ini, dan malah mendorong agar Dolar AS digunakan untuk tujuan ini.

AS, bagaimanapun, bernegosiasi dari posisi yang kuat, sedangkan Inggris tidak. Perang tidak terjadi di tanah AS, dan selama perang, permintaan global akan makanan, senjata, dan kredit membuat AS muncul sebagai negara adikuasa baru di dunia.

Oleh karena itu, kesepakatan yang dihasilkan ditandatangani pada akhir Konferensi Bretton Woods terlihat jauh lebih dekat dengan proposal White yang berpusat pada AS daripada pendekatan Keynes yang lebih global.

Salah satu lembaga ini adalah Standar Emas, yang dihidupkan kembali dengan cara yang berpusat pada USD juga. Ada Standar Emas sebelum perang, di mana setiap bank sentral menyimpan stok emas mereka sendiri, yang mereka gunakan untuk mendukung mata uang fiat mereka sendiri.

Namun, setelah perjanjian Bretton Woods, hanya AS yang melakukannya- semua orang malah mendukung mata uang fiat mereka dengan fiat AS. Dengan kata lain, sistem sekarang bermuara pada Dolar AS yang dapat ditukarkan dengan emas, sementara semua mata uang fiat lainnya dapat ditukarkan dengan Dolar AS. Standar Emas Batangan dunia sebelum perang telah digantikan oleh Standar Pertukaran Emas dunia pascaperang, dan AS telah mengamankan posisi Dolar di puncak.

Semakin baik pestanya, semakin buruk mabuknya

Di permukaan, menjadi mata uang cadangan dunia memiliki beberapa manfaat yang jelas, terutama bagi bank sentral yang menerbitkan mata uang semacam itu.

Salah satu manfaat tersebut adalah hak istimewa seigniorage. Sebagai mata uang cadangan dunia, Federal Reserve tidak pernah benar-benar peduli dengan permintaan USD yang tidak mencukupi. Lagi pula, setiap bank sentral di dunia akan haus akan Dolar AS untuk mendukung mata uang domestik mereka sendiri, dan mempertahankan pasak mata uang mereka dari serangan spekulatif. Ini, sampai batas tertentu, berarti bahwa agar AS dapat membeli produk senilai US$100, AS cukup mencetak uang kertas US$100, sementara negara lain harus benar-benar memproduksi barang senilai US$100 untuk ditukar jika menginginkan jumlah yang sama. dari USD.

Oleh karena itu, dalam berdagang dengan seluruh dunia, AS dapat memperoleh keuntungan hanya dengan mencetak uang, dan mendapatkan selisih antara biaya pencetakan dan nilai berapa pun uang yang mereka cetak.

Tetapi sistem seperti itu juga membebani mata uang cadangan. Ketegangan pertama pada sistem dirasakan pada tahun 1971, ketika Presiden Prancis Charles De Gaulle memutuskan lebih baik menyimpan emas untuk mendukung Franc Prancis, daripada USD, dan secara harfiah mengirim angkatan laut Prancis ke AS untuk menukar USD untuk emas, dan untuk membawa muatan kapal emas kembali ke Prancis.

Karena negara lain juga mulai menukar USD mereka dengan emas, Presiden Nixon mengambil USD dari Standar Emas, membuat USD tidak dapat dikonversi menjadi emas kecuali melalui pasar terbuka mengakhiri Standar Pertukaran Emas.

Sayangnya untuk Dolar, ini bukanlah akhir dari cerita - karena negara-negara lain terus menggunakan Dolar sebagai mata uang cadangan mereka, permintaan Dolar tetap tinggi. Selain itu, sekitar waktu inilah OPEC, yang menguasai sebagian besar pasokan minyak dunia, menyatakan bahwa mereka hanya akan menerima USD sebagai ganti minyak, yang selanjutnya meningkatkan permintaan Dolar.

Ini adalah sistem yang telah diterima selama 50 tahun terakhir- USD berharga karena bank sentral menggunakannya untuk mendukung mata uang mereka sendiri, dan karena hanya USD yang dapat digunakan untuk membeli minyak.

Tapi pilar kembar ini kini diserang. Pertama, blok mata uang telah mulai muncul dalam 30 tahun terakhir - pertama dengan Euro, kemudian di Asia Tenggara dengan Inisiatif Chiang Mai, dan sekarang negara-negara BRIC juga mulai menjajaki perjanjian mata uang mereka sendiri.

Kedua, dan lebih penting lagi, USD akan segera kehilangan status istimewanya sebagai satu-satunya mata uang yang dapat membeli minyak.

Pekan lalu, China menandatangani kesepakatan penting dengan UEA yang memberi harga gas alam dalam yuan, yang berarti bahwa Yuan akan segera menjadi mata uang yang diterima saat berurusan dengan UEA, jika bukan anggota OPEC lainnya.

Dengan kata lain, Dolar AS harus bersaing dengan Yuan Tiongkok dalam hal prestise global, dan tidak dapat lagi berasumsi bahwa ia berada di puncak rantai makanan.

Tapi situasinya jauh lebih buruk dari itu. Dalam menjadikan USD sebagai mata uang cadangan dunia pada tahun 1944 sambil mempromosikan pertumbuhan ekonomi dunia, AS secara implisit membuat pilihan - AS akan memasok mata uang cadangan untuk dunia, dan memungkinkan arus keluar dolar secara besar-besaran sehingga negara lain dapat melakukannya. menumbuhkan ekonomi mereka.

Ini adalah Dilema Triffin- dan sangat penting untuk memahaminya jika kita ingin mempertimbangkan apa yang dapat menggantikan Dolar AS.

Dilema menunjukkan bahwa semua penerbit mata uang cadangan menghadapi konflik antara tujuan internasional jangka pendek domestik dan jangka panjang. Karena AS ingin dunia menggunakan USD sebagai mata uang cadangan, AS harus bersedia memasok USD dalam jumlah besar. Dolar ini akan digunakan untuk membeli barang dan jasa asing, yang menyebabkan defisit perdagangan.

Ketidakseimbangan ini berarti bahwa jika USD adalah mata uang cadangan dunia, ia harus bersedia menerima defisit perdagangan semacam itu, dan mengizinkan pemerintah asing untuk menyimpan USD dalam jumlah besar selamanya.

Namun, ketika kepercayaan pada utilitas USD goyah, seperti yang terjadi sekarang, potensi banjir dolar yang membanjiri pasar terwujud, dengan konsekuensi bencana bagi semua pemegang USD jika itu benar-benar terjadi.

Meskipun skenario ini belum terwujud, kemungkinan 'bagaimana jika' mata uang apa pun, crypto atau fiat, harus dikenali dan dipersiapkan jika ingin menjadi mata uang cadangan global.

Apakah Bitcoin cocok untuk menjadi raja?

Bitcoin telah disebut emas digital sebelumnya- dan memang, banyak penggemar crypto sekarang menganggap ini secara harfiah dan menyarankan bahwa ini akan menjadi Standar Emas baru.

Tetapi melihat lebih dekat akan menunjukkan bahwa cryptocurrency seperti Bitcoin tidak sepenuhnya cocok untuk tujuan ini.

Pertama, Dilema Triffin menyarankan agar Bitcoin digunakan sebagai mata uang cadangan, Bitcoin harus tersedia dalam jumlah besar. Sementara pasokan Bitcoin perlahan meningkat, hanya akan ada 21 juta Bitcoin di dunia. Batasan pasokan yang begitu ketat akan berarti bahwa Bitcoin tidak cocok untuk menggantikan USD dalam sistem gaya Gold-Exchange Standard.

Sistem seperti itu hanya berfungsi karena AS mengizinkan arus keluar Dolar skala besar, dan jika Bitcoin menggantikan USD dalam sistem seperti itu, itu hampir berarti menghilangkan hard cap pada pasokan token. Ethereum, di sisi lain, tidak memiliki pasokan maksimum tetap- dan ini mungkin menjadikannya pilihan yang lebih baik untuk menggantikan USD dalam sistem gaya Gold-Exchange Standard.

Tentu saja, ada beberapa argumen yang dibuat bahwa Bitcoin dapat digunakan untuk mendukung mata uang lain, dan dapat menggantikan emas dalam sistem gaya Gold Bullion Standard. Tetapi sistem seperti itu akan bertentangan dengan etos desentralisasi. Di bawah sistem seperti itu, bank sentral dan pemerintah akan menimbun Bitcoin atau crypto lain yang digunakan untuk menggantikan emas, dan hampir pasti akan melarang individu swasta untuk memegang cryptocurrency, dan malah bersikeras untuk terus menggunakan mata uang fiat mereka sendiri.

Ada juga masalah hukum Gresham - yang menyatakan bahwa dalam situasi ketika dua mata uang yang berbeda dapat diterima sebagai pembayaran, uang buruk mengusir kebaikan - artinya orang lebih suka menggunakan mata uang yang dinilai terlalu tinggi atau terdepresiasi dalam transaksi, dan menimbun mata uang yang dinilai terlalu rendah. atau menghargai mata uang untuk skenario masa depan yang tak terelakkan ketika pasar mengoreksi nilai tukar.

Dalam skenario seperti itu, mengingat produksi barang dan jasa terus meningkat, sementara pasokan Bitcoin pada akhirnya akan berhenti, kemungkinan orang berhenti membelanjakan Bitcoin mereka karena mereka berharap dapat membeli lebih banyak dengan Bitcoin mereka di masa depan.

Ambil 22 Mei, Hari Pizza Bitcoin sebagai contoh. Seorang pria menggunakan 10.000 bitcoin untuk membeli beberapa pizza pada tahun 2010- yang mungkin tampak sebagai perdagangan yang adil pada saat itu. Tapi 10.000 bitcoin itu sekarang bernilai 300 juta hari ini. Setiap orang yang rasional akan mengerti bahwa ini bukanlah transaksi yang ingin Anda ikuti, kecuali Andalah yang menerima 10.000 bitcoin.

Dengan kata lain, nilai mata uang apa pun yang digunakan untuk transaksi harus dijaga konstan, atau terdepresiasi dalam kaitannya dengan nilai barang dan jasa jika akan digunakan sebagai mata uang.

Jadi jika bitcoin atau crypto lainnya tidak mungkin menggantikan emas, apakah itu berarti fiat masih akan berkuasa? Bisa tidak.

Sebelum kami memiliki Standar Emas Batangan, ada bentuk lain di mana emas digunakan - koin emas, dan terkadang juga perak, diedarkan dan digunakan sebagai uang. Ini adalah Standar Specie Emas, dan mengandalkan komoditas yang dipercaya nilainya, dan dicetak menjadi bentuk dan ukuran standar, dibuat untuk mewakili nilai tertentu.

Tetapi sistem seperti itu akhirnya ketinggalan zaman karena berbagai masalah - uang komoditas itu berat, dan seperti uang tunai, bukan yang paling aman untuk diangkut. Cryptocurrency, bagaimanapun, telah memecahkan banyak masalah ini.

Hampir tidak ada biaya untuk transportasi, kecuali beberapa biaya gas kecil, dan meskipun peretasan masih menjadi masalah, transaksi di blockchain dapat dilacak, tidak seperti saat uang tunai hilang.

Lalu mengapa, kita memerlukan mata uang cadangan global, dan satu mata uang diberi status itu?

Poin terakhir yang tersisa adalah masalah inflasi - di mana orang menolak membelanjakan mata uang jika terapresiasi. Tapi mungkin di sinilah keindahan crypto bisa ikut bermain.

Meskipun Bitcoin mungkin tidak cocok untuk transaksi sehari-hari, banyak mata uang kripto lainnya mungkin cocok. Mata uang seperti Ethereum, yang berpotensi meningkatkan pasokannya tanpa batas waktu, dapat berfungsi dengan baik sebagai mata uang untuk transaksi sehari-hari.

Sebagai alternatif, perdagangan internasional atau transaksi bank sentral dapat terjadi hanya melalui lapisan 1 yang diterima atau cryptocurrency blue chip saja, dengan cryptocurrency lain yang melayani lebih banyak pasar atau grup khusus.

Namun, ada juga pertanyaan tentang bagaimana transisi semacam itu dapat terjadi- tetapi untuk sepenuhnya mengeksplorasi pertanyaan itu akan berada di luar cakupan artikel ini, yang hanya berusaha untuk mengeksplorasi kelayakan dan mekanisme ekonomi berbasis cryptocurrency global dan implikasinya. status mata uang cadangan.

Tapi itu adalah pertanyaan yang perlu ditelusuri- dan yang akan menghasilkan beberapa jawaban untuk jalan ke depan dunia cryptocurrency secara keseluruhan.

Sampai sekarang, bagaimanapun, crypto telah disajikan dengan peluang emas - institusi lama sedang runtuh, dan peluang untuk tatanan dunia keuangan baru ada pada kita. Dan jika crypto memiliki harapan untuk menggantikan USD dan emas sebagai uang, ia juga harus siap menanggung beban status yang didambakan tersebut.