Catatan: Artikel ini merupakan kontribusi khusus dariTide Capital sebuah perusahaan investasi dan perdagangan aset digital berbasis riset. Artikel ini bukan merupakan nasihat keuangan. Pembaca disarankan untuk melakukan penelitian sendiri dan membuat analisis sendiri sebelum melakukan investasi berdasarkan keadaan pribadi mereka. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat penafian Tide Capital di bawah ini.

Selama sebulan terakhir, inflasi secara keseluruhan di Amerika Serikat cenderung menurun, dan panasnya pasar tenaga kerja mulai mereda. Ekonomi makro AS bergerak menuju pendaratan lunak, dan penyesuaian saham AS relatif terkendali. Tampaknya tidak ada faktor tak terduga di cakrawala. Kenaikan suku bunga The Fed akan segera berakhir, dengan kemungkinan satu kali kenaikan lagi, tetapi dampaknya semakin berkurang, tidak lagi menjadi fokus utama pasar.

Grafik: IHK AS telah mengalami tren penurunan

Namun, masalah utama untuk pasar mata uang kripto adalah tingkat suku bunga yang tinggi. Baru-baru ini, imbal hasil US Treasury 10 tahun dan DXY telah meningkat, memberikan tekanan signifikan pada aset-aset berisiko. Dalam lingkungan suku bunga tinggi dengan pengurangan neraca keuangan yang sedang berlangsung, aset-aset berisiko berjuang untuk berkinerja baik. Karena kinerja ekonomi AS yang kuat, tekad The Fed untuk memerangi inflasi tetap kuat, dan penurunan suku bunga mungkin masih lama. The Fed mungkin tidak akan mulai menurunkan suku bunga hingga kuartal ketiga tahun depan, dan investor harus tetap berhati-hati dan bersabar.

Grafik: Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun mencapai level tertinggi baru

Investor ritel kehabisan dana berlebih. Selama pandemi, pemerintah AS memberikan stimulus fiskal dalam jumlah besar kepada penduduknya, tidak hanya mendorong perekonomian tetapi juga mengarahkan sejumlah besar dana ke pasar keuangan, menggelembungkan gelembung pada saham-saham berkapitalisasi kecil dan mata uang kripto. Namun, seiring berjalannya waktu, kelebihan tabungan di antara penduduk AS secara bertahap menurun. Federal Reserve Bank of San Francisco memprediksi bahwa kelebihan tabungan di antara penduduk akan habis pada kuartal ketiga tahun 2023, yang akan berdampak pada ekonomi, inflasi, dan lapangan kerja. Amerika Serikat adalah salah satu negara dengan perekonomian terbesar di dunia, dan dengan kelebihan tabungan di antara penduduknya yang hampir habis, hal ini mengindikasikan bahwa investor ritel kehabisan dana berlebih, sehingga menyulitkan pasar modal untuk meniru kinerja pasar bullish.

Grafik: Kelebihan tabungan penduduk AS hampir habis

Investor institusional juga menjadi lebih berhati-hati. Sejauh ini tahun ini, investor institusional telah mengurangi investasi mereka di pasar mata uang kripto, dengan pembiayaan primer yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan dua tahun sebelumnya. Pada bulan Agustus, pembiayaan hanya berjumlah $283 juta, pada dasarnya kembali ke level 2019-2020. Bahkan pada penurunan pasar yang tajam di tahun 2022, pembiayaan rata-rata bulanan melebihi $1 miliar. Dari perspektif positif, pasar sedang menyelesaikan proses mengempisnya gelembung, yang sangat mirip dengan karakteristik dasar siklus pasar sebelumnya.

Grafik: Sejak tahun ini, pembiayaan utama di pasar mata uang kripto telah mengalami penurunan yang signifikan

Secara keseluruhan, tidak ada perubahan yang menguntungkan dalam lingkungan makro. The Fed mempertahankan sikap yang relatif hawkish, dan penurunan suku bunga mungkin tidak akan terjadi sampai kuartal ketiga tahun depan. Investor ritel kehabisan tabungan berlebih, investor institusi menjadi lebih berhati-hati, dan pasar kemungkinan tidak akan mengalami reli besar. Sebaliknya, pasar kemungkinan besar akan mengalami periode konsolidasi dan investor harus tetap bersabar. Secara khusus, ketika pasar turun ke posisi terendah, kita tidak boleh terlalu pesimis, dan ketika pasar naik ke posisi tertinggi, kita tidak boleh terlalu optimis.

Kripto: Kekurangan Likuiditas, Altcoin Mengempiskan Gelembung

Narasi ETF telah mereda, dan pasar telah memasuki jalan buntu. Berita tentang ETF spot Bitcoin mendorong kenaikan pasar pada akhir Juni, tetapi keputusan SEC untuk menundanya pada bulan Agustus menyebabkan kemunduran menyeluruh dari kenaikan. Menurut analis Bloomberg, tenggat waktu utama pertama adalah 10 Januari untuk Ark, dan SEC dapat menunda keputusan akhir hingga akhir tahun, yang berjarak 3-4 bulan lagi dari sekarang. Saat ini sulit untuk hal ini menjadi faktor yang mendorong pasar lebih tinggi. Meskipun berita kemenangan Grayscale untuk sementara mendorong pasar, BTC gagal mendapatkan kembali posisinya di atas rata-rata pergerakan 120 hari, dan keuntungannya benar-benar terhapus hanya dua hari kemudian, membuat pasar kembali menemui jalan buntu.

Grafik: BTC berkonsolidasi di bawah rata-rata pergerakan 120 hari

Volume perdagangan menurun, dan minat melemah. Sejak BTC dan ETH mulai berkonsolidasi pada pertengahan hingga akhir Juli, volume perdagangan menurun secara signifikan, dan minat perdagangan di pasar cukup rendah. Saat ini, total volume perdagangan BTC mendekati level yang pernah terjadi setelah peristiwa likuidasi FTX. Baik pembeli maupun penjual berada dalam mode menunggu dan melihat.

Grafik: Total volume perdagangan BTC mendekati level setelah keruntuhan FTX

Dana yang tidak mencukupi di pasar, altcoin mengempiskan gelembung. Selain BTC dan ETH, total kapitalisasi pasar mata uang kripto telah mendekati kisaran terendah bulan Juni, dan altcoin terus menunjukkan tren penurunan. XRP telah sepenuhnya menghapus keuntungan yang diperolehnya setelah memenangkan gugatan SEC, dan ARB telah jatuh di bawah level terendahnya pada bulan Juni, dengan hanya beberapa altcoin berkapitalisasi rendah yang mengalami reli Pump & Dump dengan partisipasi para pembuat pasar. Mantan proyek bintang on-chain seperti UNIBOT, BITCOIN, dan OX telah mengalami penurunan yang lebih besar, yang mengindikasikan kurangnya dana dan kepercayaan pasar.

Grafik: Total marketcap kripto tidak termasuk BTC dan ETH telah mendekati kisaran terendah di bulan Juni

Secara keseluruhan, dana mengalir dari altcoin ke BTC, dan altcoin sedang menyelesaikan proses mengempiskan gelembung. Dibandingkan dengan posisi terendah awal tahun ini, BTC masih mengalami peningkatan sekitar 60%, sementara banyak altcoin telah berubah menjadi negatif dalam hal pengembalian. Pasar secara bertahap mencerna penilaian berlebihan dari banyak altcoin dengan cara yang menurun dan volatilitas rendah, menyelesaikan fase konsolidasi akhir dari pasar bearish. Pasar telah menyesuaikan diri ke level yang lebih rendah, dan ada potensi penurunan yang terbatas. Dengan tidak adanya berita negatif yang besar, penurunan ini membawa peluang daripada risiko.

Apa yang Kami Yakini

Jangka pendek: BTC diperkirakan akan berkonsolidasi antara $25.000 dan $30.000. Mengingat situasi saat ini, tidak ada perubahan makro yang signifikan, dan tidak ada faktor bullish atau bearish yang jelas di pasar. BTC sangat mungkin berkonsolidasi di kisaran $25.000 hingga $30.000. Saat ini, sentimen pasar terlalu pesimis, dan investor yang tidak sabar telah keluar dari posisi mereka. Deflasi gelembung altcoin sebagian besar sudah selesai, dan reli biasa tidak membutuhkan modal yang signifikan. Bahkan reli pemulihan memiliki potensi untuk mendorong BTC kembali ke sekitar $30.000.

Grafik: Sentimen pasar saat ini terlalu pesimis, dan ada kemungkinan terjadi pemantulan yang melegakan

Jangka menengah: Kenaikan suku bunga The Fed akan segera berakhir, menunggu perdagangan penurunan suku bunga. Melihat kembali siklus kenaikan suku bunga sebelumnya, setelah The Fed menghentikan kenaikan suku bunga, BTC mencapai titik terendah dan naik tajam dari $ 3.300 pada bulan Februari menjadi $ 13.000 pada bulan Juni. Pasar sering kali mengantisipasi penurunan suku bunga The Fed, dan pada saat penurunan suku bunga diterapkan, tren naik yang signifikan mungkin sudah berjalan dengan baik. Meskipun mungkin masih terlalu dini untuk membicarakan penurunan suku bunga saat ini, kita sudah sangat dekat dengan kenaikan suku bunga terakhir, dan prospek pasar di masa depan cukup menjanjikan.

Grafik: Setelah The Fed menghentikan kenaikan suku bunga pada tahun 2019, BTC mencapai titik terendah dan naik tajam

Kesimpulan

Pemegang BTC jangka pendek menjual kantong terakhir mereka di harga $26.000, sementara investor yang sabar melihat peluang yang luar biasa. Kami mempertahankan sikap optimis yang hati-hati di pasar saat ini, sementara juga memiliki pandangan positif untuk $BTC tahun depan. Tetaplah bersabar dan manfaatkan peluang pembelian selama penurunan.

Penafian: Informasi dan data yang disajikan dalam artikel ini diperoleh dari sumber-sumber publik, dan Tide Capital tidak memberikan jaminan atas keakuratan dan kelengkapannya. Setiap prediksi, spekulasi, atau opini yang terkandung dalam artikel ini adalah pernyataan tentang kejadian di masa depan dan dapat berbeda secara signifikan dari hasil aktual karena keterbatasan dalam ketepatan waktu data, validitas asumsi, faktor ketidakpastian, dan risiko yang tidak dapat diprediksi. Saran dan pendapat dalam artikel ini hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan rekomendasi untuk membeli atau menjual aset digital apa pun. Mereka bukan merupakan saran atau permintaan investasi. Strategi yang mungkin diadopsi oleh Tide Capital mungkin sama, berbeda, atau tidak terkait dengan strategi yang disimpulkan oleh pembaca berdasarkan artikel ini. Investor harus mempertimbangkan dengan cermat setiap keputusan dan mencari nasihat hukum dan keuangan yang sesuai bila diperlukan. Kesalahpahaman atau penyalahgunaan konten dalam artikel ini bukan merupakan tanggung jawab penulis atau lembaga penerbit.