Bitcoin berjangka mengalami kemunduran untuk pertama kalinya dalam setahun

Grafik bulanan untuk Bitcoin (BTC) sangat bearish, dengan level di bawah $18.000 terlihat selama akhir pekan mewakili harga terendah sejak Desember 2020. Harapan bulls untuk saat ini bergantung pada mengubah $20.000 menjadi support, tetapi indikator derivatif menceritakan kisah yang sama sekali berbeda, dengan trader profesional tetap sangat skeptis.

Khususnya, S&P 500 turun 11% pada bulan Juni, dan bahkan perusahaan bernilai miliaran dolar seperti Netflix, PayPal, dan Caesars Entertainment mengoreksi kerugian masing-masing sebesar 71%, 61%, dan 57%.

Komite Pasar Terbuka Federal AS menaikkan suku bunga acuannya sebesar 75 basis poin pada 15 Juni, dengan Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengisyaratkan kemungkinan pengetatan yang lebih agresif karena otoritas moneter terus berusaha mengekang inflasi. Namun, investor dan analis khawatir langkah tersebut akan meningkatkan risiko resesi. Menurut pemberitahuan 17 Juni Bank of America kepada pelanggan:

"Ketakutan terburuk kami tentang The Fed telah dikonfirmasi: mereka berada jauh di belakang kurva dan sekarang memainkan permainan mengejar ketinggalan yang berbahaya."

Selain itu, menurut analis di bank investasi global JPMorgan, total rekor pangsa pasar stablecoin di antara mata uang kripto “menunjukkan bahwa pasar mata uang kripto akan oversold dan akan meningkat secara signifikan.” Persentase rendah dari total kapitalisasi pasar mata uang kripto dikaitkan dengan potensi kripto yang terbatas.

Saat ini, investor mata uang kripto menghadapi campuran ketakutan resesi dan optimisme atas penguatan dukungan di $20.000 karena stablecoin pada akhirnya dapat mengalir ke bitcoin dan mata uang kripto lainnya. Untuk alasan ini, analisis data derivatif sangat berharga untuk memahami apakah investor menilai probabilitas yang lebih tinggi dari penurunan ekonomi.

Premi berjangka Bitcoin berubah menjadi negatif untuk pertama kalinya dalam setahun

Pedagang eceran biasanya menghindari kontrak berjangka triwulanan karena perbedaan harga dari pasar spot, namun mereka adalah kendaraan pilihan bagi pedagang profesional karena mereka menghindari fluktuasi permanen dalam tingkat pendanaan kontrak.

Kontrak bulan tetap ini biasanya diperdagangkan dengan harga yang sedikit lebih tinggi daripada pasar spot karena investor membutuhkan lebih banyak uang untuk mempertahankan penyelesaian. Situasi ini tidak unik di pasar crypto. Oleh karena itu, di pasar yang sehat, kontrak berjangka harus diperdagangkan dengan premi tahunan sebesar 5% hingga 12%.

Contango Bitcoin telah gagal menembus ambang batas netral 5%, sementara harga Bitcoin bertahan untuk mendukung $29.000 hingga 11 Juni. Setiap kali indikator melemah atau berubah menjadi negatif, itu adalah tanda merah bearish yang mengkhawatirkan, suatu kondisi yang dikenal sebagai keterbelakangan.

Untuk mengesampingkan eksternalitas khusus untuk instrumen berjangka, pedagang juga harus menganalisis pasar opsi Bitcoin. Misalnya, kemiringan delta 25% menunjukkan ketika pembuat pasar dan arbitrase Bitcoin mengenakan biaya berlebihan untuk perlindungan sisi atas atau sisi bawah.

Di pasar bullish, investor opsi melihat probabilitas yang lebih tinggi dari harga yang lebih tinggi, menyebabkan indikator miring turun di bawah -12%. Di sisi lain, kepanikan umum di pasar akan menghasilkan kemiringan positif 12% atau lebih.

Kemiringan delta 30 hari memuncak pada 36% pada 18 Juni, tertinggi yang pernah tercatat dan khas dari pasar yang sangat bearish. Rupanya, kenaikan harga bitcoin sebesar 18% sejak titik terendah di $17.580 sudah cukup untuk mengembalikan kepercayaan kepada pedagang derivatif. Sementara indikator kemiringan 25% masih negatif untuk risiko penurunan, setidaknya tidak lagi pada level yang mencerminkan penghindaran risiko yang ekstrim.

Analis mengharapkan 'kerugian maksimum' di depan

Beberapa indikator menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin telah mencapai titik terendah pada 18 Juni, terutama setelah dukungan di $20.000 menguat. Di sisi lain, analis pasar Mike Alfred memperjelas bahwa, dalam pandangannya, "Perhitungan Bitcoin terhadap pemain besar belum berakhir. Mereka akan menurunkannya ke tingkat yang paling merusak pemain yang terlalu terpapar seperti Celcius."

Sampai pedagang lebih memahami risiko penularan dari ledakan ekosistem Terra, kemungkinan kebangkrutan Celsius, dan masalah likuiditas yang dihadapi Three Arrows Capital, kemungkinan besar harga Bitcoin akan jatuh lagi.