CZ Bersikeras Kita Dapat Mempercayai Pertukaran Crypto-nya - tetapi Bisakah Kita?

hari Seninpenangkapan Sam Bankman-Fried (“SBF”) menutup periode bersejarah dalam dunia meme, uang, dan kekacauan yang merupakan industri mata uang kripto. Penangkapan pendiri bursa FTX menjadi berita utama arus utama yang sangat membayangi kisah kripto besar lainnya saat itu: pertanyaan seputar solvabilitas Binance, bursa mata uang kripto terbesar berdasarkan volume perdagangan.

Jika runtuhnya FTX merupakan bencana besar bagi industri crypto yang sedang berkembang, runtuhnya Binance akan menjadi apokaliptik.

FTX – pada satu titik pertukaran crypto terbesar ketiga berdasarkan volume spot – memproses sekitar $37 miliar dalam perdagangan spot pada bulan Oktober, bulan sebelum runtuh, menurutCryptoCompare . Pertukaran terbesar kedua, Coinbase, memproses $47 miliar bulan itu. Sementara itu, volume perdagangan spot Binance pada bulan Oktober mencapai $390 miliar.

Selama lebih dari sebulan, CEO Binance Chanpeng Zhao (“CZ”), seperti pemimpin bursa lainnya, telah berupaya meyakinkan pengguna bahwa produknya sama sekali berbeda dari FTX – bursa yang dipimpin SBF yang bangkrut setelah menyalahgunakan dana pengguna.

Namun, seperti FTX, Binance sebagian besar tidak diatur, dan tidak semua orang membeli jaminan kesopanan yang berulang dari CZ. Selama seminggu terakhir, audit yang buruk terhadap cadangan bursa – diikuti oleh berita investigasi kriminal terhadap eksekutif Binance – membuat pengguna cukup khawatir untuk mengkatalisasi rekor penarikan dari platform.

Sementara Binance tampaknya melewati badai sejauh ini (tidak ada tanda-tanda mencolok bahwa pertukaran telah menyalahgunakan dana pengguna gaya FTX), kejadian baru-baru ini telah menarik perhatian pada fakta bahwa Binance, yang berada di luar cakupan regulator dan melacak kepemilikan pelanggan di servernya sendiri daripada di blockchain publik, meminta kepercayaan yang sangat besar dari penggunanya untuk beroperasi. Di dunia cryptocurrency "tanpa kepercayaan", ini agak sulit untuk diluruskan.

Mempercayai Binance

Pemain terbesar dalam kripto adalah pertukaran terpusat – platform seperti FTX, Coinbase, Kraken, dan Binance – yang mengambil hak asuh langsung atas mata uang kripto pengguna (alih-alih meninggalkan token di dompet blockchain milik pengguna) untuk memfasilitasi perdagangan.

Setelah investor dibakar oleh FTX – pertukaran crypto terbesar yang runtuh setelah menyalahgunakan kepercayaan para deposannya – orang menjadi waspada untuk mempercayai platform terpusat lainnya yang serupa. Tetapi tidak semua pertukaran cryptocurrency yang menyimpan dana pengguna memiliki tingkat skeptisisme yang sama.

Tidak seperti bursa yang diatur oleh AS seperti Coinbase dan Kraken, Binance (seperti FTX) beroperasi di wilayah abu-abu peraturan. Perusahaan ini awalnya didirikan di China tetapi meninggalkan negara itu pada tahun 2017 tepat sebelum pemerintahnya melarang perdagangan cryptocurrency. Hari ini, Binancesengaja mengaburkan dimana kantor pusatnya.

Meskipun ada versi Binance khusus yurisdiksi, sepertiBinance.US , yang beroperasi secara independen dari platform Binance utama, versi Binance utama yang sebagian besar tidak diatur adalah yang terbesar sejauh ini. (Binance.USbahkan tidak mendapat peringkat di antara 10 pertukaran crypto teratas berdasarkan volume perdagangan spot.)

Coinbase, Kraken,Binance.US dan platform Binance khusus yurisdiksi lainnya membuat pengungkapan akuntansi rutin dan menghadapi pengawasan ketat dari regulator. Platform Binance utama, bagaimanapun, tidak tunduk pada pengawasan peraturan yang sama seperti rekan-rekannya. Dengan demikian, ia dapat menawarkan biaya yang relatif rendah bersama dengan produk yang tidak dapat dijalankan di A.S. dan banyak negara lain – seperti yang canggihkontrak derivatif danperdagangan marjin fasilitas yang memungkinkan pengguna meminjam uang untuk membuat taruhan yang lebih besar dan lebih berisiko.

Namun, sebagai konsekuensi dari penghindaran peraturan Binance, pengguna platform perlu memercayai kata-kata Binance tentang apakah uang mereka sesuai dengan yang seharusnya.

Rekam penarikan

Ketakutan akan kebangkrutan Binance mencapai puncaknya selama akhir pekan setelah abanyak dicemooh“bukti cadangan” laporan dari bursa gagal meyakinkan penonton bahwa itu sepenuhnya mengagunkan aset di belakang layar.

Skeptisisme yang meluas terhadap laporan tersebut – yang dikritik pengguna karena kurangnya ketelitian dan pengungkapan selektif – memicu rekor arus keluar dari Binance, dengan investor menarik dirihampir satu miliar dolar dari bursa dalam jangka waktu hanya 24 jam selama akhir pekan.

Uang terus mengalir keluar dari bursa pada hari Senin setelah alaporan dari Reuters merinci investigasi Departemen Kehakiman AS ke Binance – salah satu dari beberapa penyelidikan yang sedang berlangsung terhadap perusahaan dari lembaga penegak hukum global. Menurut Reuters, jaksa federal sedang mempertimbangkan apakah akan menuntut eksekutif Binance, termasuk CZ, dengan pelanggaran pencucian uang.

Berita tentang masalah hukum Binance membuka pintu air lebih luas lagi; pengguna segera mengkritik Binance untuk segala hal mulai dari kemampuannya untuk mengubah buku besar dari blockchain BNB yang “terdesentralisasi”, hingga solvabilitas versi BUSD yang “dijembatani”, stablecoin Binance.

“Binance FUD” (berarti ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan) menjadi tren singkat di Twitter.

USDC jeda

Pada hari Senin, Binance melihat $2 miliar lagi dalam penarikan bersih dari platformnya – peristiwa penarikan terbesar untuk bursa sejak Juni lalu, menurut perusahaan analitik cryptoNansen .

Arus keluar cukup besar untuk memaksa Binance menghentikan sementara penarikan USDC, stablecoin terbesar kedua – instrumen vital di pasar keuangan kripto yang tetap “dipatok” pada harga satu dolar.

Binance mengatakan perlu menghentikan penarikan USDC untuk memfasilitasi "pertukaran token" dari stablecoin USDC untuk stablecoin BUSD miliknya sendiri – semacam tindakan praktis yang diperlukan untuk melonggarkan likuiditas untuk penarikan lebih lanjut.

Namun, langkah tersebut memicu berita utama yang mengkhawatirkan, termasuksatu dari CNBC , mencerminkan bahwa beberapa pengguna melihat jeda sebagai sinyal lain bahwa Binance mungkin tidak sepenuhnya mengagunkan aset pengguna di belakang layar. (Terutama, menghentikan penarikan stablecoin adalah salah satu tindakan terakhir yang diambil FTX sebelum mengajukan kebangkrutan.)

Terlepas dari keributan itu, penjelasan Binance mengapa ia menghentikan penarikan USDC masuk akal. Lebih-lebih lagi,akuntansi Nansen dari dompet blockchain yang terhubung dengan Binance menunjukkan bahwa bursa memiliki setidaknya $60 miliar dalam cadangan on-chain – lebih dari cukup likuiditas untuk menangani permintaan penarikan pelanggan dan jauh lebih banyak daripada yang dimiliki FTX (sebagai persentase dari keseluruhan aset pengguna) ketika runtuh.

Tetapi tanpa penghitungan penuh atas aset dan liabilitas Binance, kesehatan bursa tidak mungkin untuk dinilai secara pasti.

Mengapa Binance harus dipercaya?

Terlepas dari ketidakjelasan Binance, pengguna terus mengandalkan platform.

Pertukaran crypto terbesar menawarkan kepada pengguna kemampuan untuk memperdagangkan lebih banyak jenis token, dengan likuiditas lebih tinggi dan biaya lebih rendah, daripada hampir semua platform lainnya – terpusat atauterdesentralisasi . Ini juga menawarkan strategi yang tidak dapat diakses, di banyak yurisdiksi, kepada siapa pun selain investor berlisensi.

Tetapi fakta bahwa Binance adalah satu-satunya toko di kota untuk aktivitas perdagangan tertentu bukanlah satu-satunya alasan mengapa beberapa investor terus mempercayai CZ dengan uang mereka.

CEO Wave Financial David Siemer mengatakan kepada CoinDesk bahwa meskipun dia mewaspadai semua platform pertukaran terpusat, dia relatif tidak peduli bahwa Binance akan menghadapi kebangkrutan tipe FTX.

Untuk satu hal, kata Siemer, Binance didirikan pada 2017 dan memiliki rekam jejak yang lebih panjang daripada FTX, yang didirikan pada 2019.

Siemer juga mencatat bahwa Binance relatif konservatif dalam hal fitur yang ditawarkannya kepada pengguna – setidaknya dibandingkan dengan FTX. “Dari sudut pandang fungsionalitas,” kata Siemer, “Binance meluncurkan hal-hal yang cukup dicoba dan benar.”

FTX, kata Siemer, sebagian gagal karena mengiklankan teknologi tinggi – tetapi rawan kesalahan –sistem lintas batas . Intinya, sistem itu seharusnya memungkinkan pengguna untuk mengambil beberapa posisi terpisah terhadap satu kumpulan agunan; jika salah satu taruhan pengguna bangkrut, seluruh kumpulan akan dilikuidasi (artinya pertukaran FTX akan secara otomatis mengklaim agunan pengguna).

Dalam pengalaman Siemer, sistem ini tidak selalu berfungsi seperti yang diiklankan; pengguna kadang-kadang dapat membuat taruhan besar yang tidak dilikuidasi secara otomatis ketika seharusnya – yang berarti investor mungkin telah kehilangan uang bursa (dan, tampaknya, pengguna lain) pada taruhan yang seharusnya mereka kalahkan.

Tidak seperti FTX, Binance “[tidak] mengizinkan banyak fitur margining yang gila dan aneh” seperti margin silang, kata Siemer.

Dan kemudian, kata Siemer, ada fakta bahwa Binance “tidak memiliki Alameda.” Alameda Research adalah perusahaan perdagangan terkait SBF yang runtuh setelah tampaknya menginvestasikan (dan kehilangan) dana milik pengguna FTX.

“Karena [FTX] memiliki Alameda,” kata Siemer, “kedua belah pihak dapat saling menopang untuk waktu yang sangat lama.”

Meskipun secara teknis mungkin Binance menggunakan atau meminjamkan dana pengguna di belakang layar (firma tersebut adalahrupanya sedang diselidiki untuk pencucian uang), tidak ada firma saudara seperti Alameda di mana Binance jelas akan menyalurkan uangnya.

Pentingnya PR

Meskipun seseorang dapat menemukan beberapa perbedaan antara Binance dan FTX, tidak mungkin untuk mengetahui apa yang sebenarnya terjadi di balik layar Binance. CZ, pada bagiannya, tampaknya sangat menyadari fakta bahwa pertukarannya akan hidup atau mati berdasarkan kepercayaan penggunanya.

Di tengah semua “FUD”, pendiri Binance – pada satu titik lebih sebagai operator di belakang layar – telah menjadi sangat aktif di media sosial dalam beberapa bulan terakhir karena pasar telah memburuk dan bencana FTX terus terungkap.

Diantaratweet membela Binance , CZ juga menemukan waktu untuk bercanda dengan para pengikutnya, dan dia baru-baru inime-retweet tweet dari 2019 di mana dia menjelaskan bahwa dia adalah "pria normal, tidak ada yang mewah" dan bertujuan untuk "mencari dan memberikan energi positif".

Dengan cara ini, seseorang menemukan kesamaan yang mencolok antara CZ dan SBF, musuh bebuyutannya. Kedua pendiri menyadari bahwa dalam dunia sentralisasi dan regulasi yang longgar – persepsi adalah segalanya.