Penggabungan Ethereum (ETH) Dapat Mempengaruhi Stablecoin Berbasis Blockchain, Aplikasi DeFi: Laporan

Toko aplikasi DeFi Global DappRadar dan pemangku kepentingan lainnya telah menyatakan keprihatinan atas "penggabungan" Ethereum yang akan segera terjadi karena hal itu dapat berdampak buruk atau merusak beberapa aplikasi terdesentralisasi pada jaringan blockchain ETH selama proses peningkatan.

Dalam sebuah laporan berjudul 'DeFi's Stablecoins Battle Fallout' pada 27 Agustus, DappRadar menyoroti bahwa ini adalah salah satu peristiwa yang paling dinantikan dalam industri crypto karena berpotensi membuat stablecoin tidak stabil.

Mengekspresikan pandangan serupa, firma investasi crypto Grayscale telah men-tweet bahwa penggabungan ETH dapat berdampak pada token asli pada blockchain Ethereum.

Ethereum saat ini merupakan jaringan blockchain utama tempat protokol DeFi dan aplikasi lain berfungsi. Itu adalah salah satu alasan mengapa 'penggabungan' dipandang dengan sedikit garam.

Data skala abu-abu menunjukkan bahwa stablecoin berbasis blockchain seperti Tether (USDT) merupakan 28 persen dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Selain itu, menurut penyedia data pasar kripto Coinmetrics, nilai yang dikunci dalam berbagai kontrak pintar DeFi berbasis Ethereum adalah sekitar $40 miliar.

Grayscale men-tweet bahwa “Emiten seperti Tether dan CirclePay telah menyatakan bahwa post-fork, hanya token di jaringan PoS (bukti kepemilikan) yang dapat ditukarkan.”

Oleh karena itu, kata Grayscale, jika garpu Ethereum berbasis PoS berjalan “hidup dengan ekosistem DeFi paralel, dijamin dengan stablecoin yang tidak dapat ditebus, pengguna dan kontrak pintar dapat mencoba untuk melikuidasi posisi pada rantai baru, berkontribusi pada tekanan jual pada token baru.”

Pedro Herrera, analis data di DappRadar, mengatakan dalam sebuah wawancara dengan CoinDesk, “Jika Penggabungan gagal diluncurkan, kami akan mengalami penundaan pada protokol DeFi yang akan memengaruhi stablecoin. Tetapi dari perspektif dinamika pasokan, ini juga dapat mempengaruhi bagaimana stablecoin akan digunakan untuk kumpulan likuiditas, di ruang DeFi dan seterusnya.”

Hubungan Antara Stablecoin Dan DeFi

Menurut DappRadar, “Stablecoin sangat penting untuk fungsi DeFi, karena sering digunakan dalam pengaturan DeFi untuk memfasilitasi perdagangan atau sebagai jaminan untuk pinjam meminjam.”

Stablecoin, katanya, adalah satu aset dalam sepasang aset digital dan sering digunakan dalam pengaturan pembuat pasar otomatis (AMM). “AMM dirancang untuk menciptakan likuiditas bagi pihak lain yang ingin menjalankan perdagangan,” kata DappRadar.

Mengutip contoh lain, DappRadar berkata, "Stablecoin sering 'dikunci' dalam pengaturan DeFi untuk mendapatkan hasil dari pembayaran bunga yang dibayarkan oleh orang lain yang meminjam stablecoin tersebut dari pengaturan untuk perdagangan leverage atau aktivitas lainnya."

Dampak Penggabungan Ethereum

Pasar crypto dan para pemangku kepentingannya khawatir bahwa penggabungan Ethereum (ETH) yang akan segera terjadi dapat berdampak buruk pada stablecoin dan aplikasi DeFi di jaringannya.

Meskipun demikian, Circle's USDC, stablecoin yang didukung dolar terbesar di blockchain Ethereum dan cadangan yang diaudit telah diadakan di BlackRock, sebuah lembaga keuangan yang berbasis di AS, mengatakan akan mendukung acara yang akan datang. Tether (USDT), penyedia stablecoin lainnya, juga telah memastikan dukungannya.

Di sisi lain, MakerDAO (MKR), pembuat stablecoin DAI, menyatakan keprihatinannya di Twitter dengan menekankan bahwa “penggabungan dapat menyebabkan kemunduran kontrak terus-menerus dan pendanaan negatif” dan “berpotensi memicu tekanan jual di berbagai rantai” pada bukti ETH- versi pekerjaan. MKR percaya kemungkinan aset menjadi tidak berharga pada aset Ethereum yang dipertaruhkan tidak dapat dikesampingkan.

"Ethereum yang dipertaruhkan kemungkinan besar akan menjadi tidak berharga di fork PoW Ethereum mana pun. Ini karena peningkatan rantai lebih lanjut akan diperlukan untuk membuka kunci ETH yang dipertaruhkan dari kontrak deposit, dan bisa dibilang ada sedikit insentif ekonomi bagi rantai cabang untuk mengakomodasi ini," kata MKR di Twitter.

Menanggapi komentar MKR, DappRadar menambahkan bahwa risiko protokol peminjaman bisa menjadi lebih tinggi karena kenaikan “suku bunga deposito ETH dan likuiditas akibat garpu merger.”

“Ada juga potensi downtime jaringan karena tidak semua protokol berbasis Ethereum akan beralih ke bukti kepemilikan dengan rantai Ethereum. Pembuat mencatat bahwa ini dapat memengaruhi pengguna dan transaksi. Demikian pula, serangan replay pada DAI-fork atau MKR-fork tidak ketinggalan opsi, ”kata DappRadar dalam laporan tersebut.

Menurut Grayscale, merger mungkin menghasilkan hasil yang tidak diharapkan dan tidak menguntungkan. Grayscale juga menyatakan keprihatinannya bahwa acara tersebut dapat memicu penjualan panik.

Selain itu, “Penggabungan mungkin menciptakan skenario di mana stablecoin dan token yang dikunci dalam kontrak cerdas mungkin tidak dapat ditebus,” kata laporan DappRadar.

Sebagai penutup, DappRadar mencatat bahwa kekhawatiran Grayscale dan MakerDAO adalah asli; namun, “Pengembang Ethereum kemungkinan telah mempertimbangkannya. 'Merge' mungkin akan mentransfer bukti kerja data Ethereum dan berfungsi sebagai handoff. Rantai paralel pasti akan menghasilkan duplikasi. Namun, strategi dan langkah-langkah untuk mengatasi masalah tersebut tetap ada.”