Jika Anda meminjam ETH sebelum merger, artikel ini mungkin menarik untuk dilihat. Dengan beberapa hari lagi hingga merger, kita dapat melihat lebih jelas apa yang disiapkan DAO dan bagaimana pengaruhnya terhadap pemberi pinjaman atau peminjam.
Saat ini, tiga protokol pinjaman terbesar di Ethereum semuanya bergerak ke arah yang berbeda.
Jika Anda adalah pemberi pinjaman atau peminjam ETH saat ini, awasi. Dalam beberapa hari mendatang, mungkin ada perbedaan yang signifikan dalam tingkat suku bunga dan pemanfaatan pinjaman antara perjanjian ini, yang dapat mempengaruhi keuntungan atau kerugian Anda. Mari kita lihat bagaimana pedagang memengaruhi pasar peminjaman. Transaksi penggabungan pada protokol peminjaman cukup sederhana: orang meminjam ETH dan mendapatkan ETH PoW "gratis" dari garpu PoW peraih uang yang tak terelakkan setelah penggabungan. Tentu saja, tidak ada yang gratis di dunia ini. Meminjam ETH membebani ETH Anda. Berapa banyak bunga yang Anda bayarkan bergantung pada seberapa awal Anda mulai meminjam ETH dan tingkat variabel yang Anda bayarkan setiap saat. Tetap saja, seseorang pasti senang dengan kesepakatan itu. Itu telah mendorong suku bunga pinjaman di ETH, terutama di Aave. Ini mendorong Aave untuk mengambil tindakan . Untuk mencegah masalah penarikan, masalah likuidasi, dan mencegah penurunan profitabilitas lebih lanjut dari leveraged staking, komunitas Aave telah memilih untuk menangguhkan pinjaman lebih lanjut dalam upaya untuk mencegah peningkatan lebih lanjut dalam penggunaan pinjaman (lebih lanjut nanti).
Sementara itu, Compound Finance sedang mengerjakan jenis proposal yang berbeda untuk meningkatkan tingkat pinjaman maksimum pada ETH menjadi 1000% APY untuk membatasi potensi penggunaan maksimum.
Seberapa efektif proposal ini? Bagaimana mereka akan mempengaruhi pedagang? Pertama, perhatikan bahwa pada saat penulisan, PoW ETH bernilai sekitar 3% dari nilai ETH di pasar berjangka. Kami dapat menggunakan ini untuk menentukan jumlah bunga maksimum yang harus disiapkan peminjam untuk membayar untuk mendapatkan PoW ETH. Untuk setiap $100 dari ETH yang dipinjam, mereka harus membayar tidak lebih dari $3 senilai total bunga ETH sampai digabungkan. Jadi, jika kita 1 hari lagi dari merger, dan ada ETH untuk dipinjam, dan tingkat bunga tahunan kurang dari 1095%, maka sebaiknya Anda meminjam. Anda harus siap untuk membayar 1/365 * 1095% APY dari pinjaman dalam satu hari, karena ini sama dengan 3% APR (penghasilan untuk PoW ETH). Untuk mendapat untung, Anda jelas harus meminjam dengan tingkat bunga yang lebih rendah. Jika memungkinkan, Anda juga harus menyimpan pinjaman Anda sampai menit terakhir untuk menurunkan suku bunga Anda. Tapi bagaimana dengan front-running? Jika Anda bertahan sampai akhir, tingkat pemanfaatan pinjaman tidak akan mencapai 100%, dan Anda kehilangan? Ya, tapi bukan berarti meminjam lebih awal adalah strategi yang bagus.
Faktanya, jika Anda sudah meminjam di Euler Labs/Compound Finance/Aave, saya mungkin punya kabar buruk untuk Anda. Masalahnya adalah ketika mencoba memperkirakan biaya pinjaman Anda, Anda harus memberi harga pada pendatang baru yang kemungkinan besar akan meningkatkan pemanfaatan pinjaman hingga 100%, meskipun hanya untuk waktu yang singkat. Mengapa? Karena jika Anda memilih protokol peminjaman yang mendukung APY pinjam maksimum 1000% (mis. Proposal Tata Kelola Majemuk), maka siapa pun yang tidak meminjam kurang dari tingkat itu sehari sebelum merger akan kehilangan uang. Jadi bahkan jika Anda hanya membayar 5% APY sekarang untuk melindungi posisi Anda dan merasa cukup nyaman, Anda hampir pasti harus memperhitungkan 1/365 * 1000% APY ~ 2,7% pada hari perdagangan terakhir sebelum konsolidasi suku bunga tahunan . Karena itu, saya bertaruh banyak orang yang meminjam ETH sekarang akan membayar lebih banyak bunga saat merger tiba daripada yang mereka harapkan di PoW ETH.
Sebaliknya, jika perjanjian pinjaman Anda mendukung APY pinjam maksimum 100% (seperti Euler sekarang), maka Anda dapat "dengan aman" meminjam pada APY maksimum selama hampir 11 hari sebelum merger, dan tidak akan membayar lebih dari yang Anda peroleh. PoW ETH lebih banyak bunga ETH. Ini karena 11/365 * 100% APY ~ 3% biaya pinjaman tahunan. Jadi meskipun Euler mencapai 100% APY besok, Anda masih dapat mencapai titik impas dalam seminggu atau lebih saat PoW ETH mencapai dompet Anda. Kemungkinan mengunci kesepakatan yang "menguntungkan" lebih awal seperti ini dapat mendorong pemanfaatan pinjaman Euler dalam beberapa hari mendatang, jauh sebelum merger terjadi. Bukankah itu buruk? Mungkin, tapi protokol peminjaman tidak ada dalam ruang hampa.
Karena suku bunga di Euler lebih tinggi daripada protokol lain, pemberi pinjaman baru mungkin tergoda untuk bermigrasi ke APY yang lebih tinggi. Faktanya, banyak pemberi pinjaman mungkin senang menerima APY ETH yang tinggi dan mengorbankan satu atau dua hari untuk penarikan daripada menahan ETH secara langsung untuk mengklaim PoW ETH. Lagi pula, yang terakhir adalah tanda dari nilai yang dipertanyakan yang mungkin sulit untuk dibuang setelah merger. Mengapa tidak mengunci beberapa keuntungan dengan meminjamkan ETH secara langsung? Adapun pertanyaan apakah moratorium pinjaman akan melindungi pemberi pinjaman, saya pribadi berpikir itu tidak mungkin tercapai. Itu karena moratorium pinjaman tidak menjamin pemanfaatan pinjaman yang rendah, itu hanya menciptakan pasar sepihak.
Menurut pendapat saya, pasar satu sisi hampir tidak pernah berjalan dengan baik dan umumnya harus dihindari, seperti yang saya anjurkan sebelum "decoupling" stETH runtuh. Sama seperti peminjam yang meminjam sebelum merger, pemberi pinjaman memiliki alasan bagus untuk menarik ETH sebelum merger. Penarikan pasokan ETH oleh pemberi pinjaman dan pinjaman ETH oleh peminjam memiliki dampak yang sama pada tingkat pemanfaatan pinjaman.
Jika tingkat pemanfaatan pinjaman tidak 100% pada hari terakhir, mengapa tidak menarik ETH Anda, menarik ETH PoW Anda, lalu menyetor ETH lagi segera setelahnya? Dengan cara ini, Anda mendapatkan semua keuntungan dari peminjaman spekulatif menjelang acara. Sebagai pemberi pinjaman, Anda mungkin ingin menarik uang karena berbagai alasan lainnya. Anda mungkin khawatir akan dilikuidasi pada posisi agunan leverage, atau khawatir tentang risiko harga ETH setelah merger, atau melihat suku bunga yang tinggi pada perjanjian pinjaman lain. Bagaimanapun, tingkat pinjaman tampaknya meroket menjelang merger, dan protokol pinjaman dapat mencapai 100% pemanfaatan pinjaman terlepas dari strategi protokol. Berapa lama tergantung pada tingkat tertinggi perjanjian dan apakah pinjaman ditangguhkan.
Brian
Weiliang
Miyuki
Alex
Joy