Menyesuaikan tagihan: Kongres AS memandang e-cash sebagai alternatif CBDC

Pada 11 Maret, Presiden Amerika Serikat Joe Biden mengeluarkan sebuahperintah eksekutif di mana dia mendorong Federal Reserve untuk melanjutkan penelitian tentang calon mata uang digital bank sentral AS, atau CBDC.

Perintah tersebut menekankan bahwa kapitalisasi pasar aset digital telah melampaui $3 triliun pada bulan November — dengan Bitcoin (BTC ) mewakili lebih dari setengah nilai total semua mata uang kripto dan mencapai lebih dari $60.000 — naik dari hanya $14 miliar lima tahun sebelumnya. Demi perbandingan, jumlah uang beredar AS (M1) pada bulan yang sama adalah $20,345 triliun.

Stephen Lynch, anggota Kongres yang memimpin Gugus Tugas Teknologi Keuangan,diperkenalkan ituMata Uang Elektronik dan Undang-Undang Perangkat Keras Aman pada tanggal 28 Maret, yang akanmengembangkan “Versi elektronik dari Dolar AS untuk digunakan oleh publik Amerika.” Bagaimana proyek ini cocok dengan kerangka kerja CBDC AS yang ada?

Apakah e-cash Lynch adalah CBDC atau bukan?

Anehnya, para spesialis yang ditugaskan untuk menulis konsep mengklaim itu bukan CBDC yang sebenarnya karena akan dikeluarkan oleh Departemen Keuangan AS daripada Federal Reserve AS, sistem bank sentral.

Rohan Grey, asisten profesor hukum di Fakultas Hukum Universitas Willamette yang membantu menyusun rancangan undang-undang Lynch, mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa Fed tidak memiliki otoritas hukum untuk membuat CBDC atau kapasitas untuk mempertahankan rekening ritel yang diperlukan untuk dia. Sebaliknya, dia menggambarkan dolar digital sebagai sesuatu yang mereplikasi privasi, anonimitas, dan kebebasan bertransaksi yang mencerminkan properti uang tunai fisik.

Dia mencatat bahwa itu tidak akan menggunakan buku besar terpusat (seperti kebanyakan CBDC yang diusulkan) atau buku besar terdistribusi (seperti crypto) dan menjaga keamanan dan integritasnya melalui perangkat kerasnya. Menurut Grey, di luar itu, memberi The Fed kekuatan untuk melakukan pengawasan elektronik terhadap mata uang digital bukanlah ide yang baik karena berpotensi melanggar privasi pengguna. Dia memposisikan e-cash sebagai alternatif ketiga di luar CBDC dan crypto berbasis akun, yang menangani masalah terkait privasi dan pengawasan.

Apakah perbankan online tidak cukup?

Musim panas lalu, kritikus crypto Senator Elizabeth Warren berpendapat bahwa tidak perlu uang digital karena uang AS sudah diakses secara digital. Proposal Lynch mencerminkan perspektif yang berbeda di partai Demokrat. Apa yang membuatnya tertarik?

Di Eropa, Cina, dan belahan dunia lainnya, mentransfer uang melalui aplikasi online atau dengan pembayaran kartu debit merupakan hal yang umum. Meskipun ini ada di AS, mereka melengkapi sistem pemeriksaan kertas "warisan" yang lebih lama. Sementara penggunaan cek kertas pribadi oleh individu telah menurun secara signifikan selama 20 tahun terakhir, pemerintah AS dan bisnis AS masih menggunakannya untuk mengirim uang.

Hal ini mempersulit jutaan orang dewasa yang “tidak memiliki rekening bank ” atau “underbanked”: mereka yang tidak memiliki rekening bank dan umumnya mengandalkan layanan pencairan cek, yang mengenakan tarif tinggi. Banyak yang menganggap biaya tambahan ini terlalu tinggi atau tidak proporsional, mengingat layanan ini dianggap paling penting oleh segmen populasi yang paling tidak tangguh secara ekonomi. Banyak politisi AS mengkhawatirkan masalah ketimpangan ekonomi, terutama sejak krisis keuangan tahun 2008 dan baru-baru ini setelah kerusuhan tahun 2020.

Selain itu, ketika orang Amerika menggunakan kartu kredit atau platform digital untuk melakukan pembayaran, pengecer harus membayar biaya pihak ketiga, yang berdampak buruk pada ekonomi berbasis uang tunai dari komunitas yang lebih miskin dan didominasi imigran. Usaha kecil, tuan tanah, dan individu yang menyediakan layanan seringkali harus mengandalkan cek kertas.

Mengirim cek kertas juga melibatkan jeda waktu yang tidak dapat diterima yang terlibat dalam transfer, penerimaan, dan pemrosesannya. Jumlah bank di AS mencapai ribuan, sedangkan di Kanada, hanya lima rekening untuk sebagian besar penduduk. Ini berarti bahwa biaya transfer bank-ke-bank yang terkait dengan pengiriman uang pada dasarnya tidak dapat dihindari.

Biasanya, U.S. Bureau of Engraving and Printing (yang berada di bawah Departemen Keuangan) mencetak uang kertas yang kemudiandiedarkan oleh Federal Reserve AS. Semua uang kertas A.S. disebut Federal Reserve Notes. Uang digital yang diusulkan juga akan beredar di bawah Departemen Keuangan, tetapi tidak jelas peran apa yang akan dimainkan oleh Federal Reserve. Uang yang diusulkan akan diperkenalkan secara eksperimental, sehingga kemungkinan akan ada batasan pada penerbitan, memastikan bahwa itu tidak akan banyak berpengaruh padaM1 .

Pandangan The Fed

Sementara Departemen Keuangan berada di bawah lingkup cabang eksekutif pemerintah, Federal Reserve memiliki tingkat independensi tertentu. Ketua Federal Reserve Jerome Powell adalah ketua dewan gubernur, yang ditunjuk oleh presiden dan dikonfirmasi oleh Senat seperti halnya hakim, kecuali bahwa hakim dapat diangkat seumur hidup sementara gubernur Fed memegang jabatannya selama 14 tahun.

Setelah The Fed mengeluarkan buku putihnya sendiri tentang penerbitan CBDC pada bulan Januari, tidak semua gubernur tertarik dengan gagasan tersebut. Powell berdebat musim panas lalu untuk berhati-hati dan meminta Kongres untuk undang-undang baru tentang CBDC.

Salah satu gubernur Fed, Randal Quarles - wakil ketua untuk pengawasan - menyebut manfaat CBDC "tidak jelas" tahun lalu dan risikonya "signifikan dan konkret".

“Bitcoin dan sejenisnya, oleh karena itu, hampir pasti akan tetap menjadi investasi yang berisiko dan spekulatif daripada alat pembayaran yang revolusioner, dan oleh karena itu sangat kecil kemungkinannya untuk memengaruhi peran dolar AS atau memerlukan respons dengan CBDC,” Quarlesdikatakan dalam pidatonya di Asosiasi Bankir Utah, kemudian mengklarifikasi bahwa ini adalah pendapatnya dan bukan pendapat The Fed sendiri.

Menariknya, pendekatan Powell terhadapmengatur stablecoin lebih proaktif.

“Kami memiliki kerangka peraturan yang cukup kuat seputar deposito bank, misalnya, atau dana pasar uang. Itu tidak benar-benar ada untuk stablecoin, ”kata Powell dalam sidang kongres Juli lalu. “Jika mereka akan menjadi bagian penting dari dunia pembayaran — yang menurut kami tidak akan menjadi aset crypto, tetapi stablecoin mungkin — maka kami memerlukan kerangka peraturan yang sesuai, yang, sejujurnya, tidak kami miliki.”

Pada tanggal 31 Maret, Perwakilan Trey Hollingsworth dan Senator Bill Hagerty mengusulkan Undang-Undang Transparansi Stablecoin, yang mengharuskan stablecoin “didukung oleh sekuritas pemerintah dengan jatuh tempo kurang dari 12 bulan atau dolar domestik sementara mewajibkan penerbit stablecoin untuk secara terbuka merilis laporan cadangan yang telah diaudit yang dilakukan oleh auditor pihak ketiga,” menurut layanan keuanganbuletin .

Semua utang, publik dan swasta

Salah satu perbedaan utama antara e-cash prospektif dan dolar AS adalah bahwa yang terakhir diterima secara universal. Jika e-cash mencerminkan harga dolar, banyak orang tidak mau menerimanya,lebih suka untuk mendapatkan USD kuno. Secara historis, pasak tersebut telah meninggalkan bank sentral pada belas kasihan spekulan.

Selama Perang Saudara Amerika, mata uang fiat ASdihadapi rintangan pertama ketika orang lebih suka koin emas dan perak daripada uang cetak, yang mengakibatkan fluktuasi harga. Akhirnya, AS kembali ke mata uang emas dan perak.

Lebih dari seabad kemudian, pemerintah Prancis di bawah Charles de Gaulle berhasil memecahkan nilai tukar tetap $35 per ons antara dolar AS dan emas.didirikan di Bretton Woods setelah Perang Dunia II, dan pada 1990-an, investor miliarder George Soros "menghancurkan Bank of England" dengan bertaruh besar pada ketidakmampuan Inggris untuk mempertahankan patokan Sterling terhadap mata uang Eropa menjelang pengenalan dari euro.

Ini sebagian membantu menjelaskan mengapa legislator yang menganjurkan e-cash sangat tertarik untuk membuatnya semirip mungkin dengan uang AS yang beredar.

Apel dan jeruk

Penggunaan e-cash dalam skala luas dapat memerlukan perubahan total dalam sifat regulasi keuangan di AS jika mendapat persetujuan dan melewati tahap percobaan. Yang penting, ini akan mengesampingkan kebutuhan akan perbankan ritel tradisional, menjadikan penyimpanan dan transfer dana sebagai layanan publik daripada layanan berbasis biaya. Kebijakan moneter federal dibangun di sekitar pengelolaan ekonomi melalui bank komersial, yang membantu menjelaskan keragu-raguan para bankir sentral tertentu seperti Quarles.

Banyak yang berkaitan dengan volume e-cash yang dihasilkan. Bankir bank sentral memang memiliki satu poin bagus: Stablecoin telah meningkatkan nilai transaksi kripto bagi mereka yang minat utamanya adalah mengirim uang tunai daripada berinvestasi. Legislator memiliki banyak kerugian dan sedikit keuntungan jika mereka mengambil risiko memperkenalkan e-currency nasional yang tidak berfungsi, terutama dalam ekonomi inflasi.